股災(zāi)（The Stock Market Disaster），是指股市災(zāi)害或股市災(zāi)難。它是股市內(nèi)在矛盾累積到一定程度，因受到某個(gè)因素刺激，而突然爆發(fā)的股價(jià)暴跌現(xiàn)象。股災(zāi)沒有嚴(yán)格的定義，現(xiàn)在國(guó)際認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)是，股票指數(shù)一天內(nèi)下跌20%以上，或者累計(jì)跌幅達(dá)40%以上，就可以被稱為股災(zāi)。A股市場(chǎng)從2015年6月份的5187點(diǎn)跌到8月份的2850點(diǎn)，累計(jì)跌幅超過了40%，所以是一次名副其實(shí)的股災(zāi)。與一般意義上所講的股市波動(dòng)和股市風(fēng)險(xiǎn)不同，股災(zāi)的破壞性強(qiáng)、影響范圍廣，會(huì)影響一個(gè)國(guó)家乃至世界的經(jīng)濟(jì)，而一次股災(zāi)給人類造成的經(jīng)濟(jì)損失甚至不亞于發(fā)生了一次世界大戰(zhàn)。

股災(zāi)與股市的發(fā)展如影隨形，從1720年世界第一次股災(zāi)發(fā)生算起，幾乎沒有一個(gè)國(guó)家能夠幸免，而歷史上發(fā)生過的一些重大股災(zāi)其破壞力之強(qiáng)、范圍之廣、持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)直至今天仍讓人們談之色變。

1.掏空法國(guó)的密西西比股災(zāi)

爆發(fā)于1790年的密西西比股災(zāi)是人類歷史上的第一次股災(zāi)，提到這次事件，我們要先來(lái)認(rèn)識(shí)一下其中的始作俑者——約翰·勞。

1671年，約翰·勞出生于蘇格蘭首府愛丁堡的一個(gè)銀行世家，是家中長(zhǎng)子。獨(dú)特的家庭環(huán)境、長(zhǎng)期的耳濡目染使得約翰·勞從小就有經(jīng)濟(jì)頭腦。從幾年后倫敦報(bào)紙上刊登的一條通緝令中我們可以大致了解約翰·勞的形象：身高6英尺（約1.83米），皮膚黝黑，儀表堂堂，聲音洪亮。1688年，約翰·勞的父親去世，他隨后就卷鋪蓋離開家鄉(xiāng)，帶上父親留給他的遺產(chǎn)來(lái)到向往已久的大都市倫敦。

在倫敦，約翰·勞將大把的時(shí)間和金錢花費(fèi)在賭場(chǎng)和情場(chǎng)上。直到1694年，他為了一名女子而與情敵威爾遜決斗，結(jié)果威爾遜當(dāng)場(chǎng)斃命，當(dāng)天他就被逮捕并被起訴。就在無(wú)休止的訴訟過程中，約翰·勞找機(jī)會(huì)成功越獄，并坐船逃往荷蘭。

1704年，他一度溜回蘇格蘭，并于1705年在愛丁堡出版了一本小冊(cè)子：《論貨幣和貿(mào)易——兼向國(guó)家供應(yīng)貨幣的建議》。在這本書中，約翰·勞極力強(qiáng)調(diào)增加貨幣對(duì)于國(guó)家利益的重要性。在他看來(lái)，增加流通中的貨幣，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有百利而無(wú)一害。

這本小冊(cè)子雖然沒能打動(dòng)英國(guó)人，卻引起了法國(guó)的重視。

當(dāng)時(shí)法國(guó)的攝政王奧爾良公爵正為即將崩潰的國(guó)家財(cái)政狀況焦頭爛額，而約翰·勞的出現(xiàn)恰好讓他看了一絲希望。于是，當(dāng)約翰·勞在法國(guó)宮廷中出現(xiàn)時(shí)，他立刻受到了最隆重的歡迎。他向法國(guó)攝政王提供了兩份備忘錄，在這兩份備忘錄中，他指出了困擾法蘭西并使之衰落的罪惡之源，認(rèn)為正是由于通貨不足，才導(dǎo)致了法國(guó)貨幣屢屢貶值。他斷言，沒有紙幣作為輔助和支持，單一的金屬通貨完全不能滿足一個(gè)商業(yè)國(guó)家的需要。他還特別引用了大不列顛和荷蘭的例子來(lái)證明紙幣的優(yōu)越性。他用許多強(qiáng)有力的論據(jù)來(lái)論證信用的問題，并且提出了恢復(fù)法蘭西信用的方法。當(dāng)時(shí)的法國(guó)是如此之衰落，應(yīng)當(dāng)允許他開立一家銀行，由這家銀行來(lái)管理皇家每年的稅收，并且在稅收和不動(dòng)產(chǎn)證券的基礎(chǔ)上發(fā)行票據(jù)。他還進(jìn)一步提出這家銀行名義上應(yīng)當(dāng)直接由國(guó)王管理，但是要受到議會(huì)指定的專員們的控制。

這兩份備忘錄尚在考慮階段之時(shí)，約翰·勞將自己關(guān)于貨幣和貿(mào)易的論文翻譯成了法文，并且使盡渾身解數(shù)，舉國(guó)上下竭力宣傳自己作為一位金融家的聲名，很快他就成為人們議論的焦點(diǎn)人物。

約翰·勞30多年的學(xué)習(xí)和研究被用來(lái)指導(dǎo)其對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)管理。他的票據(jù)全是見票即付的，在發(fā)行的時(shí)候就可以與等額的金屬貨幣兌換。最后這一招可謂神來(lái)之筆，立刻使他的票據(jù)身價(jià)倍增，價(jià)值甚至超過貴金屬貨幣。

很快，國(guó)家的貿(mào)易也感受到了約翰·勞所帶來(lái)的好處。日見衰弱的商業(yè)開始好轉(zhuǎn)，有些復(fù)蘇。稅款的繳納也更加有章可循，并且百姓對(duì)納稅的抱怨與不滿也大大減少了。在一定程度上，人們已經(jīng)樹立起了信心，相信這個(gè)體系不會(huì)崩潰，如果繼續(xù)沿著這條道路走下去，只會(huì)更加有益。僅僅1年時(shí)間，約翰·勞的票據(jù)就升值了15%。

初戰(zhàn)告捷，讓約翰·勞和法國(guó)攝政王都興奮不已，接著約翰·勞就開始著手策劃那個(gè)讓他遺臭萬(wàn)年的著名計(jì)劃——密西西比計(jì)劃。他向攝政王提出建議，成立一家擁有與偉大的密西西比河西岸的路易斯安那州、東印度和南美進(jìn)行貿(mào)易的獨(dú)占性特許權(quán)的公司。在人們眼中，印度那個(gè)遙遠(yuǎn)的國(guó)度盛產(chǎn)貴重金屬，富庶至極；如果建立一家擁有排他性特權(quán)的公司，憑借其獨(dú)有的商業(yè)機(jī)遇所帶來(lái)的豐厚利潤(rùn)，該公司必將成為唯一的稅收包稅人，成為唯一的金錢鑄造者。

于是，1717年8月，約翰·勞獲得了密西西比河廣闊流域的貿(mào)易特許權(quán)及加拿大的皮貨貿(mào)易壟斷權(quán)，并以每股500利弗爾的價(jià)格開始發(fā)行股票。

在業(yè)務(wù)巨大的增長(zhǎng)之后，密西西比公司認(rèn)為將自己的名稱更改為印度公司更為合適，并且增發(fā)5萬(wàn)股新股以擴(kuò)充資本。現(xiàn)在，約翰·勞指給大眾的前景再輝煌不過了，他承諾對(duì)價(jià)值500利弗爾的每股股票每年派發(fā)200利弗爾的紅利。這個(gè)利好消息，再加上股票本來(lái)就可以用公債來(lái)購(gòu)買，所以一支票面價(jià)值500利弗爾的股票僅需100利弗爾就可以買到。這一消息一經(jīng)發(fā)布，立即讓整個(gè)法國(guó)陷入了投機(jī)狂潮，至少有30萬(wàn)人前來(lái)申請(qǐng)購(gòu)買這5萬(wàn)份新股。

每天從早到晚，想要申請(qǐng)購(gòu)買股票的人擠破了頭，將約翰·勞的家圍得里三層外三層。連那些高貴的爵士及夫人們也顧不得身份，天天蹲守在約翰·勞家門口。沒過多久，貴族們干脆就近租房駐扎下來(lái)，大街兩邊的房子的年租金從1000利弗爾一下子漲到了10000多利弗爾。約翰·勞不得已搬了家，但是新家也立即被瘋狂的人群包圍了。最后，約翰·勞只好以極高的價(jià)格買下了加里格南親王的大莊園當(dāng)作交易所，親王自己則留下了莊園的后花園，隨后又通過在花園里出租帳篷狠賺了一筆。

公眾如此瘋狂，約翰·勞的股票價(jià)格當(dāng)然是節(jié)節(jié)高升。1719年9月12日，印度公司增發(fā)10萬(wàn)股股票，每股價(jià)值5000利弗爾。結(jié)果，股票一上市就被搶購(gòu)一空。1719年9月28日，印度公司再次增發(fā)每股價(jià)值5000利弗爾10萬(wàn)股。股票價(jià)格不斷攀升，僅半年時(shí)間內(nèi)，500利弗爾被炒作到18000利弗爾。

股價(jià)一天之內(nèi)上漲兩三成是常有的事。人們?cè)缟铣鲩T口袋里還空空如也，晚上回來(lái)就變成了腰纏萬(wàn)貫的富翁。與此同時(shí)，各種離奇夸張的小道消息不脛而走，讓人分不清真假。有人說(shuō)，約翰·勞家所在大街的一個(gè)鞋匠把攤位租了出去，同時(shí)向前來(lái)買股票的人提供紙筆，每天能賺200利弗爾；有兩個(gè)德高望重的飽學(xué)之士，剛剛互相恭維對(duì)方保持清醒沒有卷入這場(chǎng)投機(jī)狂潮，不料隔天兩人就在股票購(gòu)買現(xiàn)場(chǎng)相見了。

瘋狂總有盡頭，因?yàn)楣善眱r(jià)格的上漲不可能是無(wú)限制的。當(dāng)差不多所有人都擁有了約翰·勞的股票，再也沒有新的傻瓜加入進(jìn)來(lái)的時(shí)候，股票價(jià)格就開始暴跌了。

孔蒂親王最早向約翰·勞提出以紙幣兌換鑄幣，很快，就有人由于不信任而效仿孔蒂親王的做法。盡管孔蒂本來(lái)是要報(bào)復(fù)，卻為別人樹立了榜樣。更加精明的股票投資人正確設(shè)想了這樣一個(gè)前景——價(jià)格不可能永遠(yuǎn)上漲。

以交易資金量大而著稱的伯爾登和拉·理查蒂爾神不知鬼不覺地將他們的紙幣分成許多份兌換成鑄幣，每次兌換的金額較少，并且將鑄幣悄悄送到了國(guó)外，他們還盡可能多地購(gòu)買便于攜帶運(yùn)輸?shù)馁F金屬和貴重珠寶，并且將它們秘密地運(yùn)往英國(guó)或荷蘭。

一位投資商沃馬立特察覺到風(fēng)暴即將來(lái)臨，他小心翼翼地弄到總額近100萬(wàn)利弗爾的金幣和銀幣，將這些鑄幣裝運(yùn)到一戶農(nóng)夫的雙輪車上，還在上面蓋上厚厚的干草和牛糞，然后，他喬裝打扮一番，穿上一身又臟又破的農(nóng)民的大罩衫，帶著自己的寶物安全地溜到了比利時(shí)。很快，他又設(shè)法將自己的寶貝從比利時(shí)運(yùn)到阿姆斯特丹。

雖然政府千方百計(jì)地進(jìn)行控制，貴金屬仍然源源不斷地被運(yùn)往英國(guó)和荷蘭，留在國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的鑄幣都被小心翼翼地保存或窖藏起來(lái)，直到鑄幣的短缺變得如此嚴(yán)重，以至于貿(mào)易不能繼續(xù)順利地進(jìn)行。

在此危急關(guān)頭，約翰·勞鋌而走險(xiǎn)，進(jìn)行了一次大膽的嘗試，他慫恿攝政王下令，禁止使用一切鑄幣。1720年2月又頒布了一項(xiàng)法令，這項(xiàng)法令試圖使人們重振對(duì)紙幣的信心，結(jié)果卻事與愿違，這種愚蠢做法無(wú)可挽回地破壞了紙幣的信用，將整個(gè)國(guó)家推到了崩潰的邊緣。這一著名的法令嚴(yán)禁任何人擁有超過500利弗爾（相當(dāng)于20英鎊）的鑄幣，違者不僅處以高額罰款，并且將所發(fā)現(xiàn)的全部鑄幣沒收充公。除此以外，該法令還嚴(yán)禁人們購(gòu)買珠寶、貴金屬和珍稀的寶石，鼓勵(lì)告密者檢舉揭發(fā)違反這一法令的人，并且保證以他們告發(fā)后所發(fā)現(xiàn)的總金額的一半作為獎(jiǎng)勵(lì)。

這樣的暴政讓舉國(guó)上下發(fā)出悲痛絕望的哀叫，而隨著股民信心的下跌，密西西比股價(jià)開始暴跌。

為了維持股價(jià)，約翰·勞動(dòng)用自己所掌握的權(quán)力將股價(jià)強(qiáng)行固定在9000利弗爾上達(dá)兩月之久。之后，又于1720年3月25日、4月5日、5月1日分別發(fā)行了3億、3.9億、4.38億利弗爾紙幣，以致一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)貨幣流通量就增加了一倍多。到了1720年5月，約翰·勞實(shí)在無(wú)力繼續(xù)支撐。他發(fā)布了股票貶值令，計(jì)劃分7個(gè)階段將股票的價(jià)格從9000利弗爾降到5000利弗爾，同時(shí)也降低紙幣的面值。

約翰·勞和他一手創(chuàng)立的印度公司制造經(jīng)濟(jì)奇跡的神話就這樣突然破滅了。民眾頓時(shí)陷入一片恐慌，為了保住自己的資產(chǎn)，他們開始爭(zhēng)先拋售股票。1720年9月，股價(jià)跌到2000利弗爾；12月2日，跌到1000利弗爾；1721年9月，跌到500利弗爾；這正是1719年5月的水平。

而此時(shí)的約翰·勞還在試圖恢復(fù)民眾的信心，但是，他的聲音很快就被在股票崩盤中傾家蕩產(chǎn)的法國(guó)人民所淹沒了。人們認(rèn)定約翰·勞是頭號(hào)騙子，1720年，猶如過街老鼠的約翰·勞不得不在一片咒罵聲中連夜出走比利時(shí)。一場(chǎng)歷史上首次由政府組織并發(fā)動(dòng)的“牛市”至此倉(cāng)皇落幕。

那么約翰·勞最后的結(jié)局呢？事實(shí)上即使在公眾對(duì)密西西比股票的癡狂達(dá)到頂峰之時(shí)，他也沒有以一個(gè)國(guó)家的犧牲為代價(jià)來(lái)為自己造福謀利，約翰·勞一直堅(jiān)信他的計(jì)劃最終將成功地使法蘭西成為歐洲最富有、最強(qiáng)盛的國(guó)家，他將自己的全部收入都投資于購(gòu)買法國(guó)的地產(chǎn)這一點(diǎn)也有力地證明了他對(duì)自己計(jì)劃的可靠性所具有的信心。他沒有囤積任何的金銀餐具或是珠寶，也不像那些不誠(chéng)實(shí)的投機(jī)商一樣將金錢偷偷運(yùn)往國(guó)外。除了一顆價(jià)值5000～6000英鎊的鉆石以外，他所有的錢都投資在法蘭西大地上，當(dāng)他離開那個(gè)國(guó)家的時(shí)候，他幾乎已經(jīng)淪為乞丐。約翰·勞在1729年于威尼斯去世，死時(shí)的境況異常窘迫狼狽，他的墓志銘上寫著：

一個(gè)大名鼎鼎的蘇格蘭人長(zhǎng)眠于此，

他的算計(jì)能力舉世無(wú)雙，

這個(gè)人按照代數(shù)的規(guī)則，

把法國(guó)送進(jìn)了醫(yī)院。

2.破碎的英國(guó)南海泡沫

南海泡沫事件發(fā)生在1720年，是世界證券市場(chǎng)首例由過度投機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)事件。“泡沫經(jīng)濟(jì)”或“氣泡經(jīng)濟(jì)”一詞正是源于南海泡沫事件。

1711年，英國(guó)政府為了向南美洲進(jìn)行貿(mào)易擴(kuò)張，而專門成立了一家公司——南海公司，公司因擁有1170萬(wàn)英鎊的英國(guó)國(guó)家債務(wù)而成為英國(guó)國(guó)債最大的債權(quán)人。然而，該公司成立之后的8年間，除了無(wú)休止地向南美洲販運(yùn)黑奴之外，幾乎沒干過一件能夠贏利的事情。

到了1718年，英國(guó)的國(guó)家債務(wù)總額已經(jīng)累積到了3100萬(wàn)英鎊。1720年1月22日，南海公司向英國(guó)政府提出利用發(fā)行股票的方法來(lái)減緩國(guó)債的壓力。為了迅速籌集還債資金，不堪重負(fù)的英國(guó)政府在兩個(gè)月后最終批準(zhǔn)了這個(gè)議案。

在這段時(shí)間里，南海公司的董事們發(fā)動(dòng)了一切關(guān)系——尤其是董事會(huì)主席、大名鼎鼎的約翰·布朗爵士，無(wú)所不用其極地宣傳造勢(shì)：比如說(shuō)，南海公司在拉丁美洲那邊發(fā)現(xiàn)了金礦、銀礦、香料；英國(guó)和西班牙再次簽訂了合約，南海公司將被授權(quán)與西班牙所有的殖民地進(jìn)行自由貿(mào)易；英國(guó)盛產(chǎn)的棉花和羊毛制品，將會(huì)吸引墨西哥人以他們?nèi)康慕鸬V來(lái)購(gòu)買，南海公司將因此變成世界上首屈一指的大公司，而加入南海公司進(jìn)行海外貿(mào)易的人，都將因此變成全世界最有錢的大富豪；在南海股票上每投資100英鎊，年末股東將獲得超百倍的紅利……

很快人們開始相信了這些謊言，南海公司海市蜃樓般的利潤(rùn)前景，喚起了英國(guó)人異乎尋常的狂熱，南海公司的股價(jià)一下子暴漲，全民都投入南海熱中。

當(dāng)時(shí)，英國(guó)社會(huì)流行一首非常詼諧的民謠，名字就叫做《南海泡沫之歌》，從中我們不難看到當(dāng)時(shí)的群眾狂熱：

星星在混亂的人群頭頂閃耀，

襪帶在鄉(xiāng)村莽漢身上纏繞。

人們要不買賣，要不圍觀瞧熱鬧，

連新教徒也在和猶太人不斷爭(zhēng)吵。

高貴的夫人們從四面八方駕車趕到，

好一通奔忙不辭辛勞，

為了股票不惜賭博冒險(xiǎn)，

就算押上珠寶也毫無(wú)怨言。

就這樣，英國(guó)社會(huì)的各個(gè)階層都被卷入了這個(gè)巨大的漩渦中，男人們?cè)诰起^和咖啡館里穿梭往來(lái)會(huì)見經(jīng)紀(jì)人，女士們也聚在衣帽店和雜貨鋪里對(duì)股票走勢(shì)發(fā)表高論。雖然大家并不見得是真心認(rèn)同那些五花八門、花里胡哨的項(xiàng)目計(jì)劃，卻都抱有相同的目的，那就是通過股票經(jīng)紀(jì)人的投機(jī)炒作促使股價(jià)上漲，然后從中賺得豐厚的差價(jià)。南海公司又在背后開始了煽風(fēng)點(diǎn)火的勾當(dāng)。一張張股票申購(gòu)單被填得滿滿當(dāng)當(dāng)，一車車股票被送到交易所，一波波的成交風(fēng)潮此起彼伏。股票市值也被哄抬得越來(lái)越高。

據(jù)記載，從1720年3月到9月，在短短的半年時(shí)間里，南海公司的股票價(jià)格一舉從每股330英鎊漲到了1050英鎊。有榜樣就有效仿者，當(dāng)人們看到南海這種泡沫吹起來(lái)后十分賺錢，民間就紛紛組織這類泡沫公司。這些民間公司極大地?fù)p害了南海公司的利益，為了與民間企業(yè)爭(zhēng)奪有限的社會(huì)資源，他們開始拼命游說(shuō)國(guó)會(huì)，利用與政府之間的特殊關(guān)系去說(shuō)服議會(huì)，并用賄賂手段買通議員。

最終，議會(huì)在1720年6月通過了《反金融詐騙和投機(jī)法》，禁止民間組織公司。《反金融詐騙和投機(jī)法》被民間俗稱為“泡沫法”，也就是說(shuō)“泡沫法”認(rèn)定了民間股票是泡沫。我們不妨來(lái)看一下當(dāng)時(shí)高等法院法官們裁定解散的民間泡沫公司名單：

1.瑞典鐵礦進(jìn)口公司。

2.倫敦海運(yùn)煤炭供應(yīng)公司，資本金300萬(wàn)英鎊。

3.英格蘭聯(lián)合房屋建筑和重建公司，資本金300萬(wàn)英鎊。

4.細(xì)棉布制造公司。

5.英國(guó)鋁業(yè)公司。

6.布蘭科和圣塔塔加哥斯島定居點(diǎn)開發(fā)公司。

7.迪爾城淡水供應(yīng)公司。

8.弗蘭德斯花邊飾帶進(jìn)口公司。

9.英格蘭土地改良公司，資本金400萬(wàn)英鎊。

10.發(fā)展英格蘭養(yǎng)馬業(yè)、改良牧師和教堂土地以及修繕和重建教區(qū)長(zhǎng)和牧師房屋公司。

11.大不列顛鋼鐵制造公司。

12.弗林特郡土地改良公司，資本金100萬(wàn)英鎊。

13.購(gòu)買和開發(fā)、建設(shè)土地的公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

14.皮毛類商品貿(mào)易公司。

15.霍利島制鹽公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

16.房地產(chǎn)買賣及住房抵押貸款公司。

17.有著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，能帶來(lái)巨大回報(bào)，但是無(wú)人知曉那是什么的公司。

18.倫敦街道鋪設(shè)公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

19.英國(guó)聯(lián)合殯葬服務(wù)公司。

20.有息貸款買賣不動(dòng)產(chǎn)的公司，資本金500萬(wàn)英鎊。

21.大不列顛皇家漁業(yè)公司，資本金1000萬(wàn)英鎊。

22.海員薪金福利保險(xiǎn)公司。

23.勤勉人士創(chuàng)業(yè)貸款公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

24.購(gòu)買和改良可出租土地公司，資本金400萬(wàn)英鎊。

25.從英國(guó)北部和美洲進(jìn)口瀝青和海軍后勤裝備的公司。

26.布料、毛氈和波形瓦貿(mào)易公司。

27.購(gòu)買和改良艾塞克斯郡莊園采邑和征收礦區(qū)使用費(fèi)的公司。

28.馬匹保險(xiǎn)公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

29.出口羊毛制品、進(jìn)口銅、黃銅和鐵的貿(mào)易公司，資本金400萬(wàn)英鎊。

30.藥品經(jīng)營(yíng)公司，資本金300萬(wàn)英鎊。

31.鉛礦公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

32.肥皂制造工藝改進(jìn)公司。

33.在桑塔-克魯茲島上建造居民定居點(diǎn)的公司。

34.德比郡鉛礦勘察、開采公司。

35.玻璃瓶和其他玻璃制品制造公司。

36.永動(dòng)輪制造公司，資本金1130萬(wàn)英鎊。

37.花園改建公司。

38.為保障兒童財(cái)產(chǎn)和增加其福利而建立的公司。

39.為在海關(guān)裝載貨物，并為商人進(jìn)行商務(wù)談判提供方便的公司。

40.北英格蘭羊毛制造業(yè)公司。

41.弗吉尼亞胡桃樹進(jìn)口公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

42.曼徹斯特棉花和繩索制造公司。

43.加帕和卡斯泰爾肥皂制造公司。

44.大不列顛王國(guó)熟鐵和煉鋼業(yè)品質(zhì)優(yōu)化公司，資本金400萬(wàn)英鎊。

45.蕾絲飾物、麻紗、荷蘭棉麻布、細(xì)麻布等貨物交易公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

46.大不列顛王國(guó)特殊商品貿(mào)易公司，資本金300萬(wàn)英鎊。

47.倫敦市場(chǎng)牛肉制品公司。

48.眼鏡、馬車鏡制造公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

49.康沃爾郡和德比郡錫礦和鉛礦公司。

50.菜子油制造公司。

51.海貍皮進(jìn)口公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

52.紙板和包裝紙制造公司。

53.毛紡織制造用油和其他原材料進(jìn)口公司。

54.改善和擴(kuò)大絲制品加工業(yè)的公司。

55.以儲(chǔ)蓄、年金和票據(jù)為基礎(chǔ)提供貸款的公司。

56.以小額折扣支付寡婦和其他人士年金的公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

57.麥芽酒制造和改良公司，資本金400萬(wàn)英鎊。

58.美洲漁場(chǎng)建設(shè)公司。

59.購(gòu)買和改良林肯郡沼澤地的公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

60.大不列顛紙制品改造公司。

61.伯特莫里公司。

62.麥芽干燥公司。

63.奧羅諾克河貿(mào)易公司。

64.科爾徹斯特和大不列顛其他地方的厚毛呢制造公司。

65.為購(gòu)買航運(yùn)物資、提供食品、支付工人工資而設(shè)立的公司。

66.雇傭熟練技工為商人和其他人裝飾鐘表的公司。

67.改良耕地和耕牛品種的公司。

68.改良馬匹品種的公司。

69.另一家馬匹保險(xiǎn)公司。

70.大不列顛玉米貿(mào)易公司。

71.為防范仆人過失的男女雇主保險(xiǎn)公司，資本金300萬(wàn)英鎊。

72.為收容和養(yǎng)育私生子而建造福利設(shè)施的公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

73.在不使用火或不產(chǎn)生營(yíng)養(yǎng)損失的情況下漂白粗糖的公司。

74.大不列顛收費(fèi)公路和碼頭建設(shè)公司。

75.因搶劫或偷盜受損客戶保險(xiǎn)的公司。

76.從鉛礦中提煉白銀的公司。

77.瓷器和彩陶制造公司，資本金100萬(wàn)英鎊。

78.進(jìn)口煙草，再向瑞典和北歐出口的公司，資本金400萬(wàn)英鎊。

79.利用坑煤冶鐵的公司。

80.為倫敦城和威斯敏斯特城提供干草和稻草的公司，資本金300萬(wàn)英鎊。

81.在愛爾蘭開設(shè)帆布和包裝布制造廠的公司。

82.碎石道砟制造公司。

83.購(gòu)買和裝備鎮(zhèn)壓海盜的船只的公司。

84.威爾士木材進(jìn)口公司，資本金200萬(wàn)英鎊。

85.巖鹽開采公司。

86.把水銀變成可鍛精制金屬的公司。

解散民間泡沫公司的同時(shí)，也是在助長(zhǎng)南海泡沫的形成。不用說(shuō)，“泡沫法”的頒布進(jìn)一步推高了南海公司的股價(jià)。

當(dāng)人們爭(zhēng)先恐后地購(gòu)買股票時(shí)，而當(dāng)時(shí)的政府成員——這可以被稱為最早的內(nèi)幕交易者——在股價(jià)越漲越高時(shí)，包括財(cái)政部長(zhǎng)在內(nèi)的許多官員賣掉了所持有的股票。內(nèi)幕人士與政府官員的大舉拋售，引發(fā)了南海泡沫的破滅。1720年，南海公司的股價(jià)從8月31日的775英鎊一路下跌，到10月1日，只剩下290英鎊。

關(guān)于南海泡沫釀成的災(zāi)難后果，查爾斯·麥基曾在其著作《大癲狂：非同尋常的群眾幻想與癲狂》中寫道：

數(shù)不清的英國(guó)家庭都被南海大投機(jī)害得傾家蕩產(chǎn)，一貧如洗；曾經(jīng)揮金如土的富商巨賈淪為蜷縮在街角的乞丐；而那些身份貴重、身處萬(wàn)人之上的權(quán)貴重臣則流亡四方；在英格蘭的每一個(gè)角落里，都能聽到悔恨不堪的自責(zé)聲與咒罵聲……這樣一幅悲慘的圖景出現(xiàn)在面前，你能說(shuō)其中缺乏憤怒嗎？

人群完全沒有了理智，他們被裹挾狂熱地追求那金光閃閃的幻象，什么理智、什么判斷全部忘得一干二凈，如同傳說(shuō)中被精怪迷得魂靈出竅的雌鹿。最終，他們被引誘到致命的沼澤中去，眼看就要遭受滅頂之災(zāi)卻還在一力強(qiáng)辯，說(shuō)這一切不過是一場(chǎng)噩夢(mèng)。

在這次泡沫中遭受損失的投資人甚至還包括大名鼎鼎的科學(xué)家牛頓，牛頓在南海泡沫中的損失超過了2萬(wàn)英鎊。事后，他不無(wú)傷感地寫道：“我可以準(zhǔn)確地計(jì)算出天體的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，但卻無(wú)法計(jì)算出股票市場(chǎng)的變化趨勢(shì)。”

然而，比牛頓損失更大的則是英國(guó)的經(jīng)濟(jì)，南海泡沫的破滅使神圣的政府信用也隨之破滅了，英國(guó)沒人再敢問津股票。從那以后，柴思胡同這條著名的交易街清靜了整整100年，此間，英國(guó)沒有發(fā)行過一只股票。

3.撼動(dòng)美國(guó)的“黑色星期二”

1929年10月29日，是美國(guó)證券史上最黑暗的一天。從這個(gè)被稱為“黑色星期二”的日子開始，僅在短短幾天時(shí)間內(nèi)，美國(guó)股市在歷經(jīng)了10年的大牛市之后，就從頂峰跌入深淵。這次股災(zāi)持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)、影響之大、危害之深直至今天仍讓人們談之色變，此后，美國(guó)和全球其他地區(qū)進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期。

20世紀(jì)20年代，經(jīng)歷了第一次世界大戰(zhàn)后幾年的調(diào)整，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)繁榮的時(shí)期。尤其是美國(guó)，它在許多經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都處于世界領(lǐng)先的地位，已經(jīng)成為當(dāng)時(shí)世界上最為發(fā)達(dá)和穩(wěn)定的國(guó)家。

良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境為美國(guó)股市的大發(fā)展提供了條件。1921年，美國(guó)資本市場(chǎng)新發(fā)行的證券種類達(dá)1822種，到1929年達(dá)到了6417種。道瓊斯指數(shù)從1921年的75點(diǎn)至1929年頂峰時(shí)，已達(dá)370點(diǎn)，平均年增長(zhǎng)率高達(dá)33%。當(dāng)時(shí)，融資購(gòu)買股票簡(jiǎn)直變成了一種潮流，而且人們還可以通過“定金交易”花1美元買到價(jià)值10美元的股票。忽然之間，眾多的賺錢機(jī)會(huì)出現(xiàn)在了人們眼前。于是，大量中小投資者爭(zhēng)相涌進(jìn)股市，有關(guān)股票的消息成了街頭巷尾人們熱議的話題，從販夫走卒到金融巨頭，從平原小鎮(zhèn)到舊金山這類繁華的大都市，所有人都陷入了股票的狂熱中不能自拔。

巨大的冰山總是深藏于海面之下，在股市一派欣欣向榮的景象中，人們并未意識(shí)到，危機(jī)正在悄悄來(lái)臨。

1926年秋，一度被瘋炒的佛羅里達(dá)房地產(chǎn)泡沫首先破滅，但華爾街并未因此而警醒。事實(shí)上，當(dāng)時(shí)美國(guó)的許多產(chǎn)業(yè)并未從“一戰(zhàn)”后的蕭條中徹底恢復(fù)過來(lái)，股市的過熱已經(jīng)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的狀況完全脫節(jié)了。特別是1927年下半年的時(shí)候，商業(yè)活動(dòng)的情景簡(jiǎn)直可以用一落千丈來(lái)形容，而且那種頹勢(shì)簡(jiǎn)直是難以挽回的。1928年2月，紐約的慈善協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)曾撰寫了一份報(bào)告，其中提到：目前的失業(yè)率是戰(zhàn)后這段時(shí)期最高的，創(chuàng)造了歷史紀(jì)錄。

1928年5月下旬，股市一路高歌猛進(jìn)的勢(shì)頭終于有所減緩，有很多專家預(yù)測(cè)這輪牛市要走到盡頭了。到了6月份，股市大幅下跌，但在很多股民看來(lái)，這只是暫時(shí)的低谷，他們認(rèn)為，最終估價(jià)一定會(huì)破1000美元的大關(guān)。

6月12日，華爾街遭遇了一輪拋售狂潮，所有的股民都在瘋狂地填寫需要出售股票的委托，股票交易所的交易量瞬間就達(dá)到了500萬(wàn)股，行情顯示器也滯后了將近2小時(shí)。然而，這輪波動(dòng)并未持續(xù)下去，分析家也再一次看走了眼，因?yàn)?月13日，股市又重新恢復(fù)了上漲。

6月14日，胡佛獲得了競(jìng)選提名，同時(shí)股市也開始轉(zhuǎn)暖，大牛市持續(xù)轟轟烈烈地上演著。

股市的興旺和經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)讓胡佛對(duì)總統(tǒng)競(jìng)選信心倍增。1928年11月6日，他以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)如愿當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，在美國(guó)民眾走上街頭為他舉行各種慶祝活動(dòng)時(shí)，各地的股市也如同坐上了火箭，迅速躥高。一些領(lǐng)漲股甚至攀升了5美元至15美元，那一天的成交量大約有400萬(wàn)股。年初時(shí)，股市預(yù)測(cè)家還認(rèn)為日交易量絕不可能超過500萬(wàn)股，可此時(shí)，日交易量500萬(wàn)股已經(jīng)是再平常不過，到11月23日，股市交易量甚至高達(dá)到700萬(wàn)股，簡(jiǎn)直讓人難以置信。而百貨業(yè)、銅業(yè)、航空公司的股價(jià)也越來(lái)越高。美國(guó)民眾一直對(duì)股市的高回報(bào)率信心滿滿，他們甚至不惜支付8%～9%的活期貸款利率，將貸來(lái)的錢都放心地投入股市當(dāng)中。股民們滿心期待股市能“再繁榮4年”！

從1928年開始，股市的上漲進(jìn)入最后的瘋狂階段。1929年3月，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)對(duì)股票價(jià)格的高漲開始感到擔(dān)憂，為了抑制股價(jià)宣布將緊縮利率，但美國(guó)國(guó)民商業(yè)銀行的總裁查爾斯·米切爾從自身利益出發(fā)，決定向股市中增加資金投入以避免下跌，股票經(jīng)紀(jì)商和銀行家們也紛紛鼓動(dòng)人們加入投機(jī)，就連一些學(xué)者也不例外，例如大經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪就曾在公開演講中宣稱：“股票價(jià)格已達(dá)到了某種持久的高峰狀態(tài)。”

1929年9月3日，道瓊斯指數(shù)達(dá)到頂點(diǎn)，崩潰一觸即發(fā)。9月5日，金融學(xué)家羅杰·巴布森在金融年會(huì)上預(yù)言：“股市遲早會(huì)崩潰。”因?yàn)樵谶^去的兩年間，巴布森一直在重復(fù)這一預(yù)言，所以，華爾街的專業(yè)人士們一如既往地對(duì)這種言論進(jìn)行了無(wú)視。然而，當(dāng)天下午兩點(diǎn)，當(dāng)巴布森的這句話被更多人得知之后，股票市場(chǎng)立刻出現(xiàn)了恐慌，至當(dāng)天下午的最后交易時(shí)間里，共有200萬(wàn)股股票易手，各大公司股票開始下跌，美國(guó)鋼鐵公司的股票甚至下降了9個(gè)點(diǎn)之多。人們后來(lái)將這一天的股市變化稱為“巴布森突擊”，“巴布森突擊”正式拉開了美國(guó)1929年股災(zāi)的序幕。

股市下跌的消息驚動(dòng)了胡佛總統(tǒng)，他立即出面發(fā)表講話，聲稱“美國(guó)商業(yè)基礎(chǔ)良好，生產(chǎn)和分配并未失去以往的平衡。”有關(guān)的政府財(cái)政官員也紛紛出面，對(duì)股市表示力挺。然而頹局注定也無(wú)法挽回，股市在經(jīng)過極其短暫的上揚(yáng)后，就開始了持續(xù)暴跌。

時(shí)間最終步入1929年10月下旬，噩夢(mèng)真的開始了。

10月21日，政府出于穩(wěn)定股市的目的要求股民交納“保證金”，此舉令股民恐慌不已。當(dāng)天，紐約證券交易所一開市即遭大筆拋售，全天拋售量高達(dá)600多萬(wàn)股，交易量之大使得股市行情自動(dòng)記錄器到收盤1小時(shí)40分后才記錄完最后一筆交易。

10月23日，股市繼續(xù)下跌，形勢(shì)持續(xù)惡化。

10月24日，史上著名的“黑色星期四”，股票市場(chǎng)的災(zāi)難正式開始。早晨剛一開市，股價(jià)就如決堤之水般轟然下泄，許多股票的價(jià)格僅幾小時(shí)就下降了40～50點(diǎn)。人們紛紛脫手股票，全天共有1289.5萬(wàn)股股票易手。到這一天結(jié)束時(shí)，共有11位證券市場(chǎng)的投資老手相繼自殺。雖然當(dāng)天下午，摩根財(cái)團(tuán)聯(lián)合其他銀行業(yè)巨頭拿出2.4億美元聯(lián)合基金護(hù)盤，以高于市場(chǎng)的價(jià)格購(gòu)買股票，希望能夠力挽狂瀾，但股市在短暫的穩(wěn)定了幾天之后，仍舊繼續(xù)急轉(zhuǎn)直下。

10月28日，“黑色星期一”。當(dāng)天，股指下跌49點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)狂瀉38.33點(diǎn)，日跌幅達(dá)13%，此時(shí)，再?zèng)]有人出面救市。

10月29日，紐約證券交易所最黑暗的一天——史上著名的“黑色星期二”到來(lái)了。一大早，華爾街上就已經(jīng)人頭攢動(dòng)，早晨10點(diǎn)鐘，紐約證券交易所剛剛開市，猛烈的拋單就鋪天蓋地砸來(lái)，所有人都在不計(jì)價(jià)格地拋售，在焦急地尋找買主，經(jīng)紀(jì)人被層層包圍，交易大廳一片混亂。及至當(dāng)天收市，股市成交量達(dá)到1641萬(wàn)股，創(chuàng)造了歷史最高紀(jì)錄。股價(jià)幾乎在垂直下跌，股指從最高點(diǎn)386點(diǎn)跌至298點(diǎn)，跌幅達(dá)22%。這一天也被人形容為紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”。

有關(guān)這一天的混亂情景，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·肯尼斯·加爾布雷思曾有過細(xì)致的描寫：

崩潰的高潮終于在1929年10月29日這樣來(lái)到了：在大風(fēng)暴來(lái)臨前的星期二上午10點(diǎn)鐘，證券交易所大廳中的大鑼勉強(qiáng)敲響了。大量股票投入股市，不計(jì)價(jià)格地拋售……出售的不僅是無(wú)數(shù)小企業(yè)的股票，而且大企業(yè)的股票也在拋售。……某種股票的做市商發(fā)現(xiàn)自己一再被爭(zhēng)相拋售的經(jīng)紀(jì)人所包圍，而且甚至簡(jiǎn)直沒有人去考慮買進(jìn)。……交易所的情況十分混亂……開盤后半小時(shí)，交易量就超過了300萬(wàn)股，到12點(diǎn)時(shí)超過了800萬(wàn)股，到下午1點(diǎn)半時(shí)超過了1200萬(wàn)股，鳴鑼收盤時(shí)，這一天的瘋狂達(dá)到了極端，以1641萬(wàn)零30股的最高記錄收盤。……根據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)，50種主要股票的平均價(jià)格下降了40點(diǎn)。

到11月，股市持續(xù)跌至198點(diǎn)，跌幅達(dá)48%。

此后直至1933年，股市雖然偶有反彈，但其后馬上就會(huì)出現(xiàn)下跌，1930年5月至1932年11月間，共出現(xiàn)了6次暴跌，道瓊斯指數(shù)跌至41點(diǎn)，而反彈的力度也一浪低于一浪。到1933年，股票平均價(jià)格下跌了75%，紐約證券交易所上市的各種股票的市值下降了450億美元。1933年7月，美股最終見底，此時(shí)市值只有740億美元。

在這場(chǎng)股災(zāi)中，從貧民到富豪大亨，無(wú)數(shù)的人失去了自己的畢生積蓄，有數(shù)以千計(jì)的人跳樓自殺。據(jù)說(shuō)，當(dāng)時(shí)美國(guó)一家著名五星級(jí)酒店的前臺(tái)問候語(yǔ)甚至由原來(lái)的“先生，歡迎您入住”，改成了“先生，您是想住店，還是想跳樓？”前文提到的大經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪也未能幸免，他在幾天時(shí)間里就傾家蕩產(chǎn)，負(fù)債累累，直到1947年在窮困潦倒中去世。

這次股災(zāi)的打擊太過沉重，以至于人們?cè)谄浜蟮臄?shù)年間一直聞“股”色變。美國(guó)股市暴跌使得人們經(jīng)濟(jì)損失慘重，消費(fèi)欲望銳減，商品積壓更為嚴(yán)重，同時(shí)，股市和銀行出現(xiàn)危機(jī)，企業(yè)融資渠道減少，生產(chǎn)不景氣，反過來(lái)又加重了股市和銀行的危機(jī)；股市、銀行與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的危機(jī)形成了惡性循環(huán)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入了蕭條狀態(tài)，失業(yè)率、自殺率急速上升，社會(huì)動(dòng)蕩不安。而因其特殊的經(jīng)濟(jì)地位，美國(guó)的這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)最終蔓延到了整個(gè)世界，這期間有5000萬(wàn)人失業(yè)，上千億美元財(cái)富付諸東流，人民流離失所、苦不堪言。

4.“黑色星期一”再臨

1987年10月19日，“黑色星期一”再次降臨華爾街，美國(guó)爆發(fā)了歷史上最大的一次崩盤事件。道瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)重挫了508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%，僅6.5小時(shí)之內(nèi)，紐約股指就損失5000億美元，其暴跌幅度之大、速度之快震驚了整個(gè)金融世界，并迅速在世界股票市場(chǎng)引起了連鎖反應(yīng)，各國(guó)股市均受到嚴(yán)重沖擊，人們?cè)俅蜗萑肓溯^1929年股災(zāi)時(shí)有過之而無(wú)不及的惶恐之中。

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)逐漸從1929年股災(zāi)的陰影中恢復(fù)過來(lái)，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，通貨膨脹率和失業(yè)率都大大降低，投資者重新恢復(fù)了信心，證劵市場(chǎng)再度活躍起來(lái)。到了20世紀(jì)50年代，股指大幅上升，1966年時(shí)達(dá)到了一個(gè)頂峰，道瓊斯工業(yè)指數(shù)接近1000點(diǎn)。此后，受石油危機(jī)、“水門事件”等影響，雖也經(jīng)歷過下滑，但到了80年代初期，股價(jià)又開始繼續(xù)回升。1982年10月21日，股價(jià)為1036點(diǎn)，突破了近10年前的最高點(diǎn)，11月3日達(dá)到1065點(diǎn)，創(chuàng)戰(zhàn)后最高紀(jì)錄，到1986年12月，已達(dá)到1896點(diǎn)，進(jìn)入1987年后，股價(jià)漲勢(shì)更加迅猛。

然而，在這段長(zhǎng)達(dá)幾十年的股市繁榮的背后，也埋下了重重陰影。首先是1973—1975年，以美元為中心的布雷頓森林體系瓦解，美國(guó)爆發(fā)了“二戰(zhàn)”之后最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，通貨膨脹加劇，失業(yè)率大幅上升。而從“二戰(zhàn)”結(jié)束后就開始的美蘇軍備競(jìng)賽，也在極大程度上削弱了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。美國(guó)的貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字都在以驚人的速度增長(zhǎng)，1986年，美國(guó)負(fù)債已高達(dá)2500億美元，成為世界第一大債務(wù)國(guó)。與此同時(shí)，巨額國(guó)際游資及私人資本源源不斷地流向了美國(guó)市場(chǎng)，這些資金往往是以追求短期利潤(rùn)為目的而在股市上從事投機(jī)交易，因而促進(jìn)了股價(jià)的持續(xù)攀升，造成了股市的虛假繁榮。

1986年9月，西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)齊聚華盛頓，貝克財(cái)長(zhǎng)敦促各國(guó)幫助美國(guó)削減貿(mào)易赤字，卻無(wú)果而終。此時(shí)的華爾街已經(jīng)出現(xiàn)了波動(dòng)。1987年2月，七國(guó)財(cái)長(zhǎng)再聚盧浮宮，就穩(wěn)定不斷下降的美元匯率問題達(dá)成“盧浮宮協(xié)議”。同年6月，美外貿(mào)月赤字創(chuàng)最高紀(jì)錄，達(dá)157億美元。此后，從8月25日開始，美國(guó)股市出現(xiàn)較大波動(dòng)，呈現(xiàn)跌勢(shì)。進(jìn)入10月，跌幅更加明顯。10月5日至9日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了158.78點(diǎn)，第二周又下跌了235.48點(diǎn)，其中僅10月16日一天就下跌100多點(diǎn)。

1987年10月18日早上，因在之前美國(guó)為穩(wěn)定金融市場(chǎng)上調(diào)官方利率時(shí)，聯(lián)邦德國(guó)也緊隨其后一起上調(diào)美元利率。貝克財(cái)長(zhǎng)在電視節(jié)目中發(fā)表講話稱：“如果聯(lián)邦德國(guó)不降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，美國(guó)將考慮讓美元繼續(xù)下跌。”此話一出，華爾街上空籠罩的陰云已濃重到了幾乎滴水的程度。

1987年10月19日，星期一，上午9：30，紐約股票交易所開盤鐘聲敲響之后，市場(chǎng)馬上陷入瘋狂狀態(tài)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)僅在開盤瞬間就跌去67個(gè)點(diǎn)。賣出指令像潮水般涌來(lái)，其數(shù)量之龐大幾乎令紐約股票交易所計(jì)算機(jī)系統(tǒng)陷入癱瘓狀態(tài)。交易所內(nèi)200臺(tái)微機(jī)從未處理過如此巨大數(shù)量的交易，以至于計(jì)算顯示甚至落后于實(shí)際交易20分鐘；中午，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中的指定指令轉(zhuǎn)換系統(tǒng)慢了約75分鐘，因容量不足，傳送到系統(tǒng)中的3.96億股的交易中竟有1.2億股沒有得到執(zhí)行。

在數(shù)量驚人的拋盤打壓下，熒屏上盡數(shù)翻起綠盤，道瓊斯指數(shù)瘋狂下瀉。開盤不到1小時(shí)，道指已下跌104點(diǎn)，到上午11：00，道指仍在直線下跌。局勢(shì)顯然已經(jīng)無(wú)法控制，期間有人提議關(guān)閉市場(chǎng)，止住下泄勢(shì)頭，但也僅是提議而已，無(wú)人敢站出來(lái)下這個(gè)決定。交易所主席約翰·費(fèi)蘭的一番話表明了管理層最終的態(tài)度：“說(shuō)老實(shí)話，全世界都把這個(gè)交易所看作美國(guó)經(jīng)濟(jì)的象征，你裝也得裝出個(gè)撐得住的樣子。”

下午2：00，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)下挫250點(diǎn)，有4億多股股票易手，計(jì)算機(jī)比實(shí)際交易速度落后了100分鐘。此時(shí)，距收盤還剩兩個(gè)小時(shí)，人們?cè)诓煌５睾艉啊⒈寂堋⒋蚴终Z(yǔ)，華爾街一片混亂。下午2：05，道指上升350點(diǎn)，成功沖過2000點(diǎn)，但此次反彈僅維持了一瞬間。下午2：30左右，股價(jià)走勢(shì)似乎有走好跡象，然而反彈受阻，此處出現(xiàn)了新一輪下降趨勢(shì)。此時(shí)，距收盤僅剩1個(gè)多小時(shí)，然而在這令人感到窒息的短短1個(gè)多小時(shí)內(nèi)，道瓊斯指數(shù)再度下挫250點(diǎn)，有2億股易手。

下午4：00，收盤鐘聲敲響。道瓊斯指數(shù)下降了508.32點(diǎn)，由2246.72點(diǎn)狂跌到1738.470點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%，創(chuàng)下了一天下跌的最高紀(jì)錄。5030億美元——一筆相當(dāng)于法國(guó)全年國(guó)民生產(chǎn)總值的股票面值就這樣消失了。

在當(dāng)天紐約股票交易所掛牌的1600種股票中，除52種股票外，其余全部下跌。其中1192種股票跌到52個(gè)星期以來(lái)的最低水平，就連藍(lán)籌股也不例外。通用電氣公司的股票下跌了33.1%，電報(bào)電話公司下跌了29.5%，可口可樂公司下跌36.5%，運(yùn)通公司下跌38.8%，波音公司下跌29.9%……所有大公司的股票幾乎都狂跌了30%左右。

“一切都失去了控制”“這是美國(guó)證劵史上最黑暗的一天”。這一天讓無(wú)數(shù)的投資者損失慘重，富人們首當(dāng)其沖，世界首富薩姆·沃爾頓一天之內(nèi)在股票上損失了21億美元，比爾·蓋茨損失了39.45億美元，許多百萬(wàn)富翁一夜之間淪為貧民，而最悲慘的還是那些將畢生積蓄投入股市的普通股民，他們?cè)臼窍虢枧Ｊ袨樽约憾噘嵭B(yǎng)老錢，誰(shuí)知一天之內(nèi)就變得血本無(wú)歸。因承受不住股市暴跌和不堪債務(wù)的重壓，許多人精神徹底崩潰，自殺的消息不斷傳來(lái)。銀行破產(chǎn)，工廠倒閉，企業(yè)裁員，社會(huì)動(dòng)蕩，整個(gè)美國(guó)人心惶惶。

這場(chǎng)股市崩盤不僅震動(dòng)了美國(guó)，也震動(dòng)了全世界，股市暴跌在全球金融一體化的時(shí)代迅速產(chǎn)生了“多米諾效應(yīng)”。1987年10月19日當(dāng)天，東京股票交易所一開盤，股票價(jià)格便開始直線下跌，日經(jīng)225指數(shù)下跌了620點(diǎn)，跌幅為14.9%；香港恒生指數(shù)下跌421點(diǎn)，跌幅為11.3%；新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)下跌169點(diǎn)，跌幅為12.4%；澳大利亞所有普通股價(jià)格指數(shù)下跌80點(diǎn)，跌幅為3.7%；此外，倫敦、巴黎、法蘭克福、多倫、米蘭、阿姆斯特丹等股市均有6%～11%不同程度的下跌。

其后的一周內(nèi)，局勢(shì)進(jìn)一步惡化，各國(guó)股指繼續(xù)下跌，其中尤以香港為最，繼19日遭遇暴跌之后，20日早晨香港聯(lián)合交易董事局宣布停市4天，而重新開市之后，10月26日，再度出現(xiàn)猛烈拋盤，恒生指數(shù)狂泄1126點(diǎn)，跌幅達(dá)33.5%，創(chuàng)歷史跌幅最大紀(jì)錄。同時(shí)，東京、悉尼、曼谷、新加坡等股市也在持續(xù)下跌。亞洲股市暴跌的消息傳回了歐美，又再次引發(fā)了歐美股市的下跌。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1987年10月19日至26日，因股市狂跌造成的財(cái)富損失高達(dá)2萬(wàn)億美元，這個(gè)數(shù)字是第二次世界大戰(zhàn)造成的所有損失的5.92倍，是名副其實(shí)的“失控的大屠殺”。

5.震撼日本的1990

作為世界排名前列的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，日本自100多年前證券市場(chǎng)建立以來(lái)，曾經(jīng)遭遇過無(wú)數(shù)次股災(zāi)的洗禮，而爆發(fā)于1990年的股災(zāi)，因其引起的經(jīng)濟(jì)衰退期限之長(zhǎng)、程度之深而格外讓人印象深刻，很多人評(píng)論說(shuō)，這次股災(zāi)在日本引起的惡性后果堪比美國(guó)20世紀(jì)30年代的大蕭條。那么，這場(chǎng)股災(zāi)是怎樣被引爆的呢？

進(jìn)入20世紀(jì)80年代后，日本經(jīng)濟(jì)走勢(shì)越發(fā)平穩(wěn)，在汽車、電子、集成電路等行業(yè)的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)實(shí)力逐漸增強(qiáng)。至80年代末，日本的汽車產(chǎn)業(yè)在西歐、拉美遍地開花，當(dāng)時(shí)，幾乎所有的國(guó)家都蟄伏在日本強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力之下。

自1986年12月之后將近4年的時(shí)間里，這段經(jīng)濟(jì)異常繁榮的時(shí)代被日本人稱為“平成景氣”。而在“平成景氣”中，日經(jīng)平均指數(shù)由1985年的12000點(diǎn)持續(xù)上升，在1987年美國(guó)為中心的西方股市大風(fēng)暴影響下，日經(jīng)指數(shù)短期下沉后率先“復(fù)活”，從而帶動(dòng)了全球股市的回暖，此后，股價(jià)一直呈強(qiáng)勢(shì)上升，并在1989年12月19日達(dá)到38915點(diǎn)，較1985年最低點(diǎn)上漲了3倍多。證券業(yè)內(nèi)有人看好50000點(diǎn)大關(guān)，人們堅(jiān)信，牛市的神話將永遠(yuǎn)持續(xù)下去。而野村證券——日本國(guó)內(nèi)最大的券商甚至還做了廣告，將永久牛市的觀點(diǎn)比喻成“日心說(shuō)”，將股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)即將危險(xiǎn)的言論比喻成“地心說(shuō)”，并在廣告上配上了哥白尼和托勒密的頭像。

當(dāng)時(shí)，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)理論界的人士普遍得出結(jié)論，認(rèn)為是日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛促成了日本股市大漲，但卻沒有人意識(shí)到，這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與股市繁榮背后隱藏著巨大的泡沫。

“二戰(zhàn)”后，作為戰(zhàn)敗國(guó)的日本為了迅速擺脫經(jīng)濟(jì)困境，在政府主導(dǎo)下將有限的資源紛紛集中在扶持以出口為導(dǎo)向的行業(yè)和大型企業(yè)集團(tuán)上。這一方面促進(jìn)了汽車、家電、機(jī)床等行業(yè)的快速崛起，造就了我們?cè)诒竟?jié)開頭時(shí)所說(shuō)過的經(jīng)濟(jì)繁榮景象；另一方面卻導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和農(nóng)業(yè)效率低下，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。在促成了“結(jié)構(gòu)性陷阱”的同時(shí)，政府更加依賴強(qiáng)大的出口提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力，忽略了內(nèi)需在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中應(yīng)當(dāng)發(fā)生的作用。所以，在日元逐漸升值，以及新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的興起之后，日本原有的出口優(yōu)勢(shì)就開始逐漸被削弱了。加之日本政府集中鼓勵(lì)出口，這就導(dǎo)致了日本企業(yè)技術(shù)以引進(jìn)和模仿為主，科技創(chuàng)新能力不足。所以，當(dāng)美國(guó)等國(guó)家大踏步地在信息高速公路上邁進(jìn)的時(shí)候，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入了衰退中無(wú)法自拔。

同時(shí)，20世紀(jì)初日本一直推行所謂金融自由化和寬松的超低利率政策。于是，在經(jīng)濟(jì)景氣、收入增加的情況下，日本人更多地將存款轉(zhuǎn)投股市和房地產(chǎn)，甚至是貸款進(jìn)行投機(jī)。而銀行為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)份額和市場(chǎng)占有率，也在積極推動(dòng)人們進(jìn)行土地、房產(chǎn)和股票投機(jī)，從而使土地、房產(chǎn)和股票價(jià)格大幅上漲。而此時(shí)，擁有大片土地的那些企業(yè)上市后，更是成為了股市猛漲的領(lǐng)頭羊。

1985年9月，為解決美國(guó)巨額貿(mào)易赤字問題，美、日、英、法及西德等5國(guó)財(cái)長(zhǎng)在美國(guó)簽訂著名的“廣場(chǎng)協(xié)議”，決定提高其他貨幣對(duì)美元的匯率，日元1年左右上升了1倍以上。日元升值后，國(guó)外資本更加蜂擁而至，流入投資收益相對(duì)較高的資本市場(chǎng)，抬高了股價(jià)和地價(jià)。而對(duì)日漸膨大的股市泡沫。日本中央銀行卻始終視而不見。

而對(duì)泡沫膨脹起到推波助瀾作用的還有企業(yè)和證券公司的非法交易。早在1965年，日本企業(yè)就發(fā)明了“法人持股結(jié)構(gòu)”，即由企業(yè)從市場(chǎng)上大量吸收浮動(dòng)股，然后讓有交易聯(lián)系的銀行、商社、鋼鐵公司等法人永久持有這些股票，這樣做的目的是為了穩(wěn)定股東，而最后造成的結(jié)果就是法人持股比率提高，而法人之間的相互持股促進(jìn)了行市平穩(wěn)。進(jìn)入20世紀(jì)70年代，大藏省允許按時(shí)價(jià)發(fā)行股票，法人購(gòu)買能抬高股價(jià)的作用為日本企業(yè)所利用，發(fā)行公司為籌集更多的資金而加大力度穩(wěn)定股東，以期控制股票的供求關(guān)系，促使股價(jià)上漲，再以高股價(jià)增資擴(kuò)股。于是，為了收取高額手續(xù)費(fèi)，所有證券公司都開始忙碌起來(lái)，紛紛開始將這種做法當(dāng)成自己的業(yè)務(wù)積極地為發(fā)行公司工作。而日本政府采取的金融緩和政策讓企業(yè)與券商看到了大肆投機(jī)的希望，這也成為促使股市泡沫膨脹的一大助力。

1989年5月，由于意識(shí)到了經(jīng)濟(jì)過熱的壓力，日本政府開始實(shí)施金融緊縮政策，提高貼現(xiàn)率，而貼現(xiàn)率的急劇提高直接影響了資本的市場(chǎng)收益率，股價(jià)開始下跌。因?yàn)閷?duì)未來(lái)政策不再看好，人們的心理預(yù)期變?cè)悖呀?jīng)膨脹到盡頭的泡沫終于要被戳破了。

1989年12月，日經(jīng)股指高達(dá)38915點(diǎn)，進(jìn)入1990年，股指隨即開始暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點(diǎn)，1991年上半年略有回升，但下半年跌勢(shì)更猛。及至1992年4月1日，日經(jīng)平均指數(shù)跌破了17000點(diǎn)，8月18日，再降至14309點(diǎn)，基本上回到了1985年的水平。

截止到此時(shí)，股指已比最高峰時(shí)期下降了63%，上市股票時(shí)價(jià)總額由1989年年底的630萬(wàn)億日元降至299萬(wàn)億日元，日本股市的泡沫徹底破滅了。

隨著股災(zāi)的發(fā)生，隱藏在巨大泡沫下的問題迅速暴露出來(lái)。整個(gè)日本企業(yè)庫(kù)存增加、工業(yè)生產(chǎn)下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。與此同時(shí)，日本房?jī)r(jià)急劇下跌，1994年?yáng)|京、大阪等主要城市的房?jī)r(jià)跌幅達(dá)50%，2004年房?jī)r(jià)最高跌幅達(dá)70%。日本終于嘗到了當(dāng)年資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲激發(fā)人們借貸投機(jī)的欲望，日本銀行急于給房地產(chǎn)商放貸的苦果。

1990年以后，日本金融機(jī)構(gòu)盈利水平直線下降，不良債務(wù)率明顯遞增。據(jù)統(tǒng)計(jì)，20世紀(jì)90年代，日本金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)量達(dá)182家，約占全部金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的20%，赫赫有名的山一證券、北海道拓殖銀行都包含在內(nèi)。1992—1994年，有90家銀行的信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，11家主要商業(yè)銀行1994年的稅前利潤(rùn)下降超過90%。

房地產(chǎn)泡沫的破滅和不良貸款不可避免的增加，讓日本銀行背上了沉重的包袱，引發(fā)了通縮，使得日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了更持久、更痛苦的蕭條。1975—1990年，日本GDP年均增長(zhǎng)率4.1%，大大高于美國(guó)同期的2.7%，而1990—2000年，日本GDP年均增長(zhǎng)率僅為1.6%。經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債規(guī)模大幅上升，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量逐年攀升，失業(yè)率高居不下。

受股災(zāi)的沉重打擊，至此之后的20年中，日本經(jīng)濟(jì)再?zèng)]有恢復(fù)過昔日的輝煌。時(shí)至今日，日本經(jīng)濟(jì)仍沒有走出衰退的陰影。

【章末結(jié)語(yǔ)】

自股市誕生之日起，股災(zāi)就成了市場(chǎng)的一部分，與市場(chǎng)如影隨形。股災(zāi)難以預(yù)測(cè)，也很少有人能真正躲過，它不但會(huì)奪去財(cái)富，而且還會(huì)奪去生命，更會(huì)讓整個(gè)社會(huì)陷入動(dòng)蕩甚至倒退。

多數(shù)情況下，危機(jī)既不是天災(zāi)也不是某個(gè)模型的失效，而是源于人性中的某些致命弱點(diǎn)，例如對(duì)金錢的貪婪和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)動(dòng)于衷。所以股災(zāi)的根源不在別處，就在我們自身。任何事情開始都是有蛛絲馬跡的，在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，我們需要冷靜地作出不同于大眾的獨(dú)立判斷，這不但需要勇氣，更需要從前人那里借鑒智慧。

歷史是現(xiàn)實(shí)的一面鏡子，了解史實(shí)的一個(gè)重要目的就是揭示其背后的規(guī)律，找到鏡鑒，尋求智慧。就像戰(zhàn)爭(zhēng)永遠(yuǎn)不會(huì)消失一樣，股災(zāi)時(shí)常會(huì)改頭換面卷土重來(lái)，這是人的貪婪和恐懼的本性使然，也是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然。歷史總是呈螺旋狀行進(jìn)的，市場(chǎng)幾百年的進(jìn)退固然有偶發(fā)因素，但人性是幾乎亙古不變的。熟悉歷史上的這些大股災(zāi)可以更深入地了解人性，這樣不但能更好地看管自己的財(cái)富，而且還能借機(jī)利用各種金融工具從市場(chǎng)獲利。

歷史是繼往開來(lái)的紐帶，是打開明天的鑰匙。