1．另類金融模式的出現(xiàn)

每個國家和民族都在苦苦追尋強國富民的道路，但敢問路在何方？理性的思考，無論是從歷史的維度還是邏輯的推理，擁有強大的資本市場都是實現(xiàn)富國強民的重要途徑。人類經(jīng)濟發(fā)展史昭示，世界性大國的建立與其資本市場的發(fā)展程度呈正相關(guān)。但資本在任何一個國家都是稀缺的資源，尤其是中小企業(yè)發(fā)展過程中更面臨著這一困境。私募股權(quán)基金（PE），作為整個資本市場的重要組成部分，它隱藏在喧囂的證券市場背后，蒙著神秘的面紗，世人對其了解不多，但私募股權(quán)基金卻已呼風(fēng)喚雨，成為影響資本市場的一支重要力量。

認識私募股權(quán)基金

私募股權(quán)基金是“另類金融”家族的一枝奇葩。所謂另類金融，是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺之外的投資方式。私募股權(quán)基金是指通過私募形式對非上市企業(yè)進行權(quán)益性投資的基金。廣義的私募股權(quán)投資涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于種子期、初創(chuàng)期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業(yè)所進行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)資本（Venture Capital）、發(fā)展資本（Development Capital）、并購基金（Buyout/Buyin Fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（Turnaround）, Pre-IPO資本（如Bridge Finance）等。狹義的私募股權(quán)投資主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，如圖1-1所示。并購基金是專注于對目標(biāo)企業(yè)進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。夾層資本（Mezzanine Capital）是收益和風(fēng)險介于企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的資本形態(tài)，本質(zhì)上是長期無擔(dān)保的債權(quán)類風(fēng)險資本。當(dāng)企業(yè)進行破產(chǎn)清算時，一般債權(quán)人首先得到清償，其次是夾層資本提供者，最后是公司的股東。因此，對于投資者來說，夾層資本的風(fēng)險介于債權(quán)和股權(quán)之間。在中國，私募股權(quán)投資多指狹義的概念。

圖1-1 私募股權(quán)基金的構(gòu)成

私募是相對于公募而言的。公募融資是指通過證券市場向不特定公眾投資者募集資金的行為，投資者的權(quán)益憑證是股票或者債券，在證券市場上公開進行交易，公眾化程度比較高，大家都比較熟悉。私募融資是融資方與特定投資者通過一對一協(xié)議的方式完成的資金募集行為，不通過證券市場，受到的監(jiān)管較少，投資方式靈活多樣。

私募股權(quán)基金的類型

在私募股權(quán)投資家族中，又可以大致分為三種類型：私募股權(quán)基金，是以專業(yè)化管理的基金形式開展的私募股權(quán)投資，其資金一般來源于機構(gòu)投資者或富裕個人投資者，由股權(quán)投資專家募集資金成立基金，向非上市企業(yè)進行股權(quán)投資，再通過各種方法使投資對象增值，最后擇機退出，管理過程可以概括為“融、投、管、退”；另一類是附屬于大公司的私募股權(quán)投資機構(gòu)，其資金主要來自于母公司，是母公司集團戰(zhàn)略的組成部分；還有一類是最不為人所知的私募股權(quán)投資行為，即天使投資，是由富裕個人直接對非上市企業(yè)的股權(quán)投資。本書所討論的主要是第一類私募股權(quán)投資活動。