第二節　了解幾種大盤指數

一、國內指數種類

1.上證股票指數

系由上海證券交易所編制的股票指數，1990年12月19日正式開始發布。該股票指數的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數的計算范圍。

該股票指數的權數為上市公司的總股本。由于我國上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量與總股本并不一致，所以總股本較大的股票對股票指數的影響就較大，上證指數也時常就成為機構大戶造市的工具，使股票指數的走勢與大部分股票的漲跌相背離。

上海證券交易所股票指數是我國股民和證券從業人員研判股票價格變化趨勢必不可少的參考依據。

2.深圳綜合股票指數

系由深圳證券交易所編制的股票指數，1991年4月3日為基期。該股票指數的計算方法基本與上證指數相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權數為股票的總股本。由于以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發布，它是股民和證券從業人員研判深圳股市股票價格變化趨勢必不可少的參考依據。現深圳證券交易所并存著兩個股票指數，一個是老指數深圳綜合指數，一個是現在的成分股指數，但從運行勢態來看，兩個指數間的區別并不是特別明顯。

二、指數計算方法

計算股票指數時，往往把股票指數和股價平均數分開計算。股價平均數是反映多種股票價格變動的一般水平，通常以算術平均數表示。人們通過對不同時期股價平均數的比較，可以認識多種股票價格變動水平。而股票指數是反映不同時期的股價變動情況的相對指標，也就是將第一時期的股價平均數作為另一時期股價平均數的基準的百分數。通過股票指數，人們可以了解計算期的股價比基期的股價上升或下降的百分比率。由于股票指數是一個相對指標，因此就一個較長的時期來說，股票指數比股價平均數能更為精確地衡量股價的變動。

1.股價平均數的計算

股票價格平均數反映一定時點上市股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術股價平均數、修正的股價平均數、加權股價平均數三類。人們通過對不同時點股價平均數的比較，可以看出股票價格的變動情況及趨勢。

（1）簡單算術股價平均數

簡單算術股價平均數是將樣本股票每日收盤價之和除以樣本數得出的。即：

簡單算術股價平均數=（P1+P2+P3+……+Pn）/n

現假設從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價分別為6元、8元、10元和18元，計算該市場股價平均數。將上述數置入公式中，即得：

股價平均數=（6+8+10+18）/4=10.5（元）

簡單算術股價平均數雖然計算較簡便，但它有兩個缺點：一是它未考慮各種樣本股票的權數，從而不能區分重要性不同的樣本股票對股價平均數的不同影響。二是當樣本股票發生股票分割派發紅股、增資等情況時，股價平均數會產生斷層而失去連續性，使時間序列前后的比較發生困難。例如，上述D股票原來價格為18元，股票發生將1股分割為3股時，股價勢必從18元下調為6元，這時平均數就不是按上面計算得出的10.5元，而是（6+8+10+6）/4=7.5（元）。這就是說，由于D股分割技術上的變化，導致股價平均數從10.5元下跌為7.5元，顯然不符合平均數作為反映股價變動指標的要求。

（2）修正的股價平均數

修正的股價平均數有兩種。

一是除數修正法，又稱道式修正法。這是美國道·瓊斯在1928年創造的一種計算股價平均數的方法。該法的核心是求出一個常數除數，以修正因股票分割、增資、發放紅股等因素造成股價平均數的變化，以保持股份平均數的連續性和可比性。

具體做法是以新股價總額除以舊股價平均數，求出新的除數，再以計算期的股價總額除以新除數，這就得出修正的股價平均數。即：

新除數=變動后的新股價總額/舊的股價平均數

修正的股價平均數=報告期股價總額/新除數

在前面的例子中，除數是4，經調整后的新的除數應是：

新的除數=（6+8+10+6）/10.5≈2.86

將新的除數代入下列式中，則：

修正的股價平均數=（6+8+10+6）/2.86≈10.5（元）

得出的平均數與未分割時計算的一樣，股價水平也不會因股票分割而變動。

二是股價修正法。股價修正法就是將股票分割等變動后的股價還原為變動前的股價，使股價平均數不會因此變動。美國《紐約時報》編制的500種股價平均數就采用股價修正法來計算股價平均數。

（3）加權股價平均數

加權股價平均數是根據各種樣本股票的相對重要性進行加權平均計算的股價平均數，其權數（Q）可以是成交股數、股票總市值、股票發行量等。

2.股票指數的計算

股票指數是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數值，即為該報告期的股票指數。

股票指數的計算方法有三種：一是相對法，二是綜合法，三是加權法。

（1）相對法

相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數。再加總求總的算術平均數。其計算公式為：

股票指數=n個樣本股票指數之和/n

英國的《經濟學人》普通股票指數就使用這種計算法。

（2）綜合法

綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股票指數。即：

股票指數=報告期股價之和/基期股價之和

從平均法和綜合法計算股票指數來看，兩者都未考慮到由各種采樣股票的發行量和交易量的不相同，而對整個股市股價的影響不一樣等因素，因此，計算出來的指數亦不夠準確。為使股票指數計算精確，則需要加入權數，這個權數可以是交易量，也可以是發行量。

（3）加權法

加權股票指數是根據各期樣本股票的相對重要性予以加權，其權數可以是成交股數、股票發行量等。按時間劃分，權數可以是基期權數，也可以是報告期權數。以基期成交股數（或發行量）為權數的指數稱為拉斯拜爾指數；以報告期成交股數（或發行量）為權數的指數稱為派許指數。拉斯拜爾指數偏重基期成交股數（或發行量），而派許指數則偏重報告期的成交股數（或發行量）。目前世界上大多數股票指數都是派許指數。

大盤指數反映了整個股市的強弱走勢，理論上說，每一個股票的升跌都影響大盤指數，只是權重股對大盤指數影響比較大，特別是一些大盤藍籌的走勢強弱，一般大盤指數上漲，個股短線操作的機會很大，可以進場短線操作，大盤下跌就要小心，個股操作時切忌追高。

三、幾種國外著名指數

世界各地的股票市場都有自己的股票指數，其中比較著名并有一定代表性的有以下幾種。

1.道·瓊斯股票指數

道·瓊斯股票指數是世界上歷史最為悠久的股票指數，它的全稱為股票價格平均數。

它是1884年由道·瓊斯公司的創始人查理斯·道開始編制的。其最初的股票價格平均指數是根據11種具有的代表性的鐵路公司的股票，采用算術平均法進行計算編制而成的，發表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。其計算公式為：

股票價格平均數=入選股票的價格之和/入選股票的數量

自1887年起，道·瓊斯股票價格平均數開始分成工業與運輸業兩大類，其中工業股票價格平均指數包括12種股票，運輸業平均指數則包括20種股票，并且開始在道·瓊斯公司出版的《華爾街日報》上公布。在1929年，道·瓊斯股票價格平均指數又增加了公用事業類股票，使其所包含的股票達到65種，并一直延續至今。

現在的道·瓊斯股票價格平均指數是以1928年10月1日為基數，因為這一天收盤時的道·瓊斯股票價格平均指數恰好約為100美元，所以就將其定為基準日。而以后股票價格同基期相比計算出的百分數，就成為各期的股票價格指數，所以現在的股票指數普遍用點作為單位，而股票指數每一點的漲跌就是相對于基數日的漲跌百分數。道·瓊斯股票價格平均指數是目前世界上影響最大、最有權威性的一種股票價格指數。

2.標準普爾股票價格指數

除了道·瓊斯股票價格指數外，標準普爾股票價格指數在美國也很有影響，它是由美國最大的證券研究機構—標準普爾公司編制的股票價格指數。該公司于1923年開始編制發表股票價格指數。最初采選了230種股票，編制兩種股票價格指數。到1957年，這一股票價格指數的范圍擴大到500種股票，分成95種組合。其中最重要的四種組合是工業股票組、鐵路股票組、公用事業股票組和500種股票混合組。從1976年7月1日開始，改為40種工業股票，20種運輸業股票，40種公用事業類股票和40種金融業股票。幾十年來，雖然有股票更迭，但始終保持為500種。標準普爾公司股票價格指數以1941年至1993年抽樣股票的平均市價為基期，以上市股票數為權數，按基期進行加權計算，其基點數位10。以目前的股票市場價格乘以基期股票數為分母，相除之數再乘以10就是股票價格指數。

3.紐約證券交易所股票價格指數

紐約證券交易所股票價格指數是由紐約證券交易所編制的股票價格指數。它起自1996年6月，先是普通股股票價格指數，后來改為混合指數，包括在紐約證券交易所上市的1500家公司的1570種股票。具體計算方法是將這些股票按價格高低分開排列，分別計算工業股票、金融業股票、公用事業股票、運輸業股票的價格指數，最大和最廣泛的是工業股票價格指數，有1093種股票組成；金融業股票價格指數包括投資公司、儲蓄貸款協會、分期付款融資公司、商業銀行、保險公司和不動產公司的223種股票；運輸業股票價格指數包括鐵路、航空、輪船、汽車等公司的65種股票；公用事業股票價格指數則有電話電報公司、煤氣公司、電力公司和郵電公司的189種股票。

紐約股票價格指數是以1965年12月31日確定的50點為基數，采用的是綜合指數形式。紐約證券交易所每半個小時公布一次指數的變動情況。雖然紐約證券交易所編制股票價格指數的時間不長，但它可以全面及時地反映其股票市場活動的綜合狀況，因而較為受投資者歡迎。

4.日經平均股價

系由日本經濟新聞社編制并公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均數。該指數從1950年9月開始編制。最初在根據東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票算出修正平均股價，當時稱為“東證修正平均股價”。1975年5月1日，日本經濟新聞社向道·瓊斯公司買進商標，采用美國道·瓊斯公司的修正法計算，這種股票指數也就改稱為“日經道·瓊斯平均股價”。1985年5月1日在合同期滿10年時，經兩家商議，將名稱改為“日經平均股價”。

按計算對象的采樣數目不同，該指數分為兩種，一種是日經225種平均股價。其所選樣本均為在東京證券交易所第一市場上市的股票，樣本選定后原則上不在更改。1981年定位制造業150家、建筑業10家、水產業3家、礦業3家、商業12家、陸運及海運14家、金融保險業15家、不動產業3家、倉庫業、電力和煤氣4家、服務業5家。由于日經225種平均股價從1950年一直延續下來，因而其連續性及可比性較好，成為考察和分析日本股票市場長期演變及動態的最常用和最可靠的指標。該指數的另一種是日經500種平均股價。這是從1982年1月4日起開始編制的。由于其采樣包括有500種股票，其代表性就相對更為廣泛，但它的樣本是不固定的，每年4月份要根據上市公司的經營狀況、成交量和成交金額、市價總值等因素對樣本進行更換。

5.《金融時報》股票價格指數

《金融時報》股票指數的全稱是“倫敦《金融時報》工商業普通股股票價格指數”，是由英國《金融時報》公布發表的。該股票價格指數包括從英國工商業中挑選出來的具有代表性的30家公開掛牌的普通股股票。它以1935年7月1日作為基期，其基點為100點。該股票價格指數以能夠及時顯示倫敦股票市場情況而聞名于世。

6.香港恒生指數

香港恒生指數是香港股票市場上歷史最悠久、影響最大的股票價格指數，由香港恒生銀行于1969年11月24日發布。恒生股票價格指數包括從香港500多家上市公司中挑選出來的33家有代表性且經濟實力雄厚的大公司股票作為成分股，分為四大類—4種金融業股票、6種公用事業股票、9種房地產業股票和14種其他工商業（包括航空和酒店）股票。這些股票涉及香港的各個行業，并占香港股票市值的68.8%，具有較強的代表性。

恒生股票價格指數的編制是以1964年7月31日為基期，因為這一天香港股市運行正常，成交值均勻，可反映整個香港股市的基本股市，基點確為100點。其計算方法是將33種股票按每天的收盤價乘以各自的發行股數為計算日的市值，在與基數的市值相比較，乘以100就得出當天的股票價格指數。由于恒生股票價格指數所選擇的基期適當，因此，不論股票市場狂升或猛跌，還是處于正常交易水平，恒生股票價格指數基本上能反映整個股市的活動情況。

自1969年恒生股票價格指數發表以來，已經過多次調整。由于1980年8月香港當局通過立法，經香港證券交易所、遠東交易所、金銀證券交易所和九龍證券所合并為香港聯合證券交易所，在目前的香港股票市場上，只有恒生股票價格指數與新產生的香港指數并存，香港的其他股票價格指數均不復存在。