中國改革開放以來，金融市場發(fā)展很快，金融體系規(guī)模迅速擴大，金融在經(jīng)濟和社會中的作用和影響顯著上升。中國的企業(yè)、金融機構(gòu)與政府通過參與金融市場獲得信貸、股票或債券融資，改善資產(chǎn)負(fù)債平衡表，或進行風(fēng)險管理。隨著人均收入的上升和私人財富的積累，中國的普通百姓不再是僅通過銀行存款、信用卡、按揭貸款等傳統(tǒng)方式參與金融體系，也越來越多地把自己的儲蓄投資于可交易的股票、債券、保險、基金、外匯、黃金、商品期貨和流動性較低的房地產(chǎn)與私募股權(quán)等另類資產(chǎn)。鑒于此，利率、匯率、黃金價格的變化，尤其是股票市場的波動，自然牽動著成千上萬普通投資者的心。財經(jīng)媒體尤其是互聯(lián)網(wǎng)24小時的高頻報道，讓大眾對金融市場高度關(guān)注，掌握了大量的信息，增加了對于金融的理解。但同時因為金融市場的復(fù)雜性與多變性，普通投資者覺得金融神秘莫測，產(chǎn)生了不少認(rèn)知與投資行為上的錯誤，甚至相信盛行一時的“陰謀論”。
朱寧教授《投資者的敵人》一書通俗易讀，通過大量發(fā)生在國內(nèi)外金融市場的典型實例、生動故事及有說服力的數(shù)據(jù)，解釋了許多令人困惑的金融現(xiàn)象，揭示了金融學(xué)的一般原理，并提出了許多專業(yè)投資者和散戶投資者在實踐中都應(yīng)該予以認(rèn)真考慮的建議。朱寧是我非常欣賞、欽佩的金融學(xué)者，他治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，聰穎但踏實，且人品極佳。我有幸經(jīng)常與他討論金融問題，受益良多。他的新書面世，令我感到極大的欣喜。我熱情地把此書推薦給對于金融有興趣的朋友們。
朱寧在耶魯念研究生時期就師從于羅伯特·席勒（2013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者），此后一直把行為金融作為自己的一個主要研究領(lǐng)域。行為金融學(xué)是近年來經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)最為活躍的研究領(lǐng)域之一。傳統(tǒng)金融理論的基本假定是效率市場、理性投資者和預(yù)期效用最大化。雖然資產(chǎn)定價模型在新古典框架下邏輯上嚴(yán)謹(jǐn)有序，數(shù)學(xué)表述上簡潔明了，但在實證上面臨著許多挑戰(zhàn)。最嚴(yán)重的是，傳統(tǒng)金融理論通常解釋不了金融泡沫和金融危機。在實際生活中，除了宏觀經(jīng)濟和企業(yè)經(jīng)營的基本面因素，金融市場往往還受到投資者情感與心理的影響，貪婪、恐懼、過度樂觀或過度悲觀、羊群效應(yīng)等等，導(dǎo)致資產(chǎn)價格偏離基本面，市場過分波動，重者造成投機泡沫。行為金融學(xué)則脫離了效率市場和理性的嚴(yán)格假設(shè)，以認(rèn)知心理學(xué)和不完全套利為出發(fā)點，來研究分析許多原先令人困惑的金融現(xiàn)象，或者所謂的不規(guī)則形態(tài)（Anomalies）。此書融匯了作者對于行為金融領(lǐng)域的深刻理解，以平常的語言和實例，介紹了當(dāng)代行為金融前沿研究（包栝作者本人的）一些最有趣的發(fā)現(xiàn)和結(jié)論。
難能可貴的是，作者還結(jié)合了中國金融發(fā)展的實際情況，與讀者分享了他深入的觀察和中肯的分析。比如，他從信息不對稱一針見血地切中了中國新股發(fā)行制度的弊端，主張把行政審批改為披露注冊，與我一慣所持的立場高度吻合。因為十八屆三中全會全面深化改革決定的強有力推動，IPO發(fā)行制度終于迎來了改革的契機，令作者和我等長期關(guān)注資本市場改革的金融從業(yè)者感到欣慰。
本書第八章對于歷史上金融泡沫案例以及金融危機教訓(xùn)的論述，非常精辟。在評述政府在其中的作用時，作者尖銳地指出，“每一次泡沫背后都離不開政府的推手：無論是泡沫背后泛濫的流動性，還是政府直接參與或者促成和鼓勵泡沫的形成，或者是政府為市場中的投機行為提供隱性的擔(dān)保，都是政府對于泡沫形成該負(fù)的責(zé)任。”全球金融危機后，危機震源地國家如美國、歐洲，引入一系列金融監(jiān)管改革，可能有其必要性，但最終效果如何還需時間檢驗。但是，中國許多觀察家卻把危機歸結(jié)為自由市場經(jīng)濟制度本身，主張變本加厲地加強政府的金融管制。事實上，正如哈耶克所云，通往奴獄之路通常由美好愿望鋪成。政府監(jiān)管不但無法避免金融危機，反而可能成為危機的推手。無論存在何種不完善，現(xiàn)代金融市場在資本配置上的效率還沒有一種其他機制可以相比。
顯然，中國的金融體系需要加速深化系統(tǒng)性改革、減少管制、加強法制建設(shè)、取消壟斷、加強競爭、改善透明度并加強投資者教育。可以相信，如果中國能夠成功打造透明、競爭、有深度和流動性的金融市場，那么，市場在資源配置中的決定性作用將可以充分發(fā)揮和釋放出來。讓我們一起努力，推動金融改革的目標(biāo)早日完成。
春華資本集團創(chuàng)始人、董事長，高盛銀行前大中華區(qū)主席
胡祖六
2013年12月
北京