1.2 交易的價格——匯率

1.2.1 匯率及其標價方法

從表1-2中可以看到各種不同的數(shù)字即匯率，那么什么是匯率呢？

1.匯率的含義

匯率（Exchange Rate）指用一國貨幣表示另一國貨幣的價格。換句話說，匯率就是兩種不同貨幣之間的交換比率或比價，故又稱為“匯價”或“兌換率”。

從匯率的定義可以看到，匯率屬于“價格”的范疇，它跟一般商品的價格有許多類似之處，不過它是各國特殊商品即貨幣的價格。

個案思考與分析1-1

2.匯率的標價方法

匯率的標價方法即匯率的表示方法。因為匯率是兩國貨幣之間的交換比率，在具體表示時就牽涉以哪種貨幣作為標準的問題，由于所選擇的標準不同，便產生了三種不同的匯率標價方法。

（1）直接標價法（Direct Quotation），是以一定單位的外國貨幣為標準，折算為若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法，即用“本幣”表示“外幣”的價格。或者說，以一定單位的外幣為基準計算應付多少本幣，所以又稱應付標價法（Giving Quotation），如人民幣市場匯價（見表1-3）。

表1-3 人民幣市場匯價表（2008年6月25日） 單位：元

在直接標價法下，外國貨幣總是一定單位（1、100、10 000等）的固定數(shù)額，匯率的漲跌都是以相對的本國貨幣數(shù)額的變化來表示，簡稱外幣不動，本幣動。

個案思考與分析1-2

直接標價法的特點① 在直接標價法下，本幣數(shù)量的變化，反映單位外幣價值的變化。本幣數(shù)量增加，則外匯匯率上漲，即外幣升值，或本幣貶值；反之亦然。② 在直接標價法下，外匯匯率的升降同本幣數(shù)額的變化成正向。

用直接標價法表示匯率有利于本國投資者直接明了地了解外匯行情變化，它成為目前國際上絕大多數(shù)國家采用的標價方法。

（2）間接標價法（Indirect Quotation），是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為若干數(shù)量的外國貨幣來表示匯率的方法，即用“外幣”表示“本幣”的價格。或者說，以本國貨幣為標準來計算應收多少外國貨幣，所以又稱應收標價法（Receiving Quotation），如倫敦外匯行市（見表1-4）。

在間接標價法下，本幣金額總是一定單位的固定數(shù)額，匯率的漲跌都是以相對的外國貨幣數(shù)額的變化來表示，簡稱本幣不動，外幣動。

個案思考與分析1-3

間接標價法的特點① 外幣數(shù)量的變化，反映該外幣價值的變化。外幣數(shù)量增加，則外匯匯率下降，即外幣貶值；反之亦然。② 在間接標價法下，外匯匯率的升降同外幣數(shù)額的變化成反向。

目前采用間接標價法的少數(shù)貨幣是：美元、英鎊、歐元、澳元、新西蘭元、愛爾蘭鎊、南非蘭特等。英鎊長期以來采用間接標價法，對歐元采用直接標價法。美國自1978年9月1日起采用間接標價法，但對英鎊和歐元仍然沿用直接標價法。

個案思考與分析1-4

假設東京外匯市場月初匯率為USD1=JPY125.85，月末匯率為USD1=JPY125.75，以上匯率變化說明什么問題？

假設紐約外匯市場月初匯率為USD1=HKD7.797 0，月末匯率為USD1=HKD7.803 0，以上匯率變化說明什么問題？

分析：東京外匯市場匯率的變化說明美元貶值，日元升值；紐約外匯市場匯率的變化說明美元升值，港幣貶值。

（3）美元標價法（U.S. Dollar Quotation System），隨著國際金融市場間外匯交易量的猛增，為了便于國際交易，在銀行之間報價時通常采用美元標價法。美元標價法是指以美元為標準表示各國貨幣匯率的方法，目前已普遍用于世界各大國際金融中心。這種現(xiàn)象某種程度上反映出在當前的國際經(jīng)濟中，美元仍然是最重要的國際貨幣。

個案思考與分析1-5

對上述三種標價法的比較見表1-5。

3.標價法中的基準貨幣和標價貨幣

基準貨幣（Based Currency）：各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣，如：GBP1=USD1.970 9中的GBP，USD1=CNY6.870 4中的USD。

標價貨幣（Quoted Currency）：各種標價法下數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣。

顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣是美元，其他貨幣是標價貨幣。

在我國個人外匯實盤買賣的報價中，還有兩種報價方法，即直盤報價法和交叉盤報價法。直盤報價法指基準貨幣或標價貨幣有一個是美元；交叉盤報價法指不論基準貨幣還是標價貨幣都是非美元貨幣。例如，EUR/USD=1.345 1/1.345 7 屬直盤報價法；GBP/JPY=190.87/191.13屬交叉盤報價法。

4.匯率的標價原則

（1）寫法。

以上匯率的表示方法還可以寫成：GBP1= USD1.586 0/70

（2）辨別買入價與賣出價。

· 交易雙方分別為銀行和客戶時，站在銀行角度；

· 交易雙方均為銀行或沒有銀行時，站在報價方角度；

· 報價匯率中的貨幣沒有本國貨幣時，站在基準貨幣角度。

5.匯率的類型

外匯匯率的種類很多，特別是在實際業(yè)務中，分類更加復雜。這里主要從三個角度對匯率的類型加以介紹。

（1）按匯率制定的角度劃分，分為基本匯率和套算匯率。基本匯率（Basic Rate）是本國貨幣（Local Currency）對某一關鍵貨幣的比率。（關鍵貨幣（Key Currency）指國際上普遍接受的，國際收支中使用最多，外匯儲備中占比最大的自由外匯。）套算匯率（Cross Rate）指通過基本匯率套算得到的兩種貨幣間的匯率。

個案思考與分析1-6

個案思考與分析1-7

已知基本匯率分別為GBP1=USD1.562 5，USD1=CHF1.603 2，求套算匯率GBP/CHF。

（2）從銀行買賣外匯的角度劃分，可分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率。

買入?yún)R率（Buying Rate）是外匯銀行從客戶手中買進外匯時所采用的匯率。

賣出匯率（Selling Rate）是外匯銀行賣給客戶外匯時所采用的匯率。

外匯銀行作為從事貨幣、信用業(yè)務的中間商人，贏利主要體現(xiàn)在買入與賣出的差價上；換句話說，外匯賣出價高于買入價的部分是銀行買賣外匯的毛收益，包括外匯買賣的手續(xù)費、保險費、利息和利潤等。

中間匯率（Middle Rate）是買入價和賣出價的算術平均數(shù)，即中間價=（買入價+賣出價）÷2，報刊、電臺、電視中的通常是中間價，它常被用做匯率分析的指標。

現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate）是銀行買賣外幣現(xiàn)鈔的價格。由于外幣現(xiàn)鈔在本國不能流通，需要把它們運至國外才能使用，在運輸現(xiàn)鈔過程中需要花費一定的保險費、運費，所以銀行購買外幣現(xiàn)鈔的價格要略低于購買外匯票據(jù)的價格，而賣出外幣現(xiàn)鈔的價格一般與現(xiàn)匯賣出價相同。

（3）按外匯買賣交割期限不同，分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率（Spot Rate）指買賣雙方成交后，于當時或兩個工作日之內進行外匯交割時所采用的匯率。（交割（Delivery）指外匯業(yè)務中兩種貨幣的對應實際收付行為。）遠期匯率（Forward Rate）指買賣雙方成交后，在約定的日期辦理交割時采用的匯率。

1.2.2 匯率的上漲或下跌

1.匯率上漲或下跌的含義

（1）匯率上漲（貨幣升值）指一種貨幣可以兌換相對多的其他貨幣。

個案思考與分析1-8

（2）匯率下跌（貨幣貶值）指一種貨幣只能兌換相對少的其他貨幣。

個案思考與分析1-9

在任何一組貨幣對中，一種貨幣升值的同時就是另一種貨幣的貶值，如個案思考與分析1-8中，英鎊升值，即美元貶值；個案思考與分析1-9中，美元貶值，即人民幣升值。

2.匯率變化幅度的表示方法與計算

（1）表示方法一：基本點（基點）。按市場慣例，匯率通常由五位有效數(shù)字組成，最后一位數(shù)字被稱為基本點，它是構成匯率變動的最小單位，如1歐元=1.101 1美元；1美元=120.55日元。歐元對美元從1.101 0變?yōu)?.101 5，變化幅度為0.000 5，稱歐元對美元上漲了5個基本點。美元對日元從120.50變?yōu)?20.00，變化幅度為-0.50，稱美元對日元下跌了50個基本點。可以看出，通常一個基本點是0.000 1，但也有例外，如在日元的匯率中，一個基本點是0.01。

除了通過基本點表示匯率的變化以外，還經(jīng)常使用百分比表示匯率的變化幅度。例如，從上周一的6.902 8到本周一的6.867 6，人民幣匯率在最近的一周時間里表現(xiàn)出了強勁的升值沖動，屢創(chuàng)新高。按照昨日的6.867 6計算，人民幣在本月升值796個基點，折算百分比幅度為 1.15%，升值的速度有所加快。那么 796 個基點是怎么計算出來的？人民幣升值幅度1.15%又是怎么計算出來的呢？

（2）表示方法二：百分比。通過以下兩個公式可從不同角度計算匯率的變化幅度。

① 基準貨幣/標價貨幣的匯率變化（%）=（新匯率/舊匯率-1）×100%

② 標價貨幣/基準貨幣的匯率變化（%）=（舊匯率/新匯率-1）×100%

個案思考與分析1-10