我所要評(píng)介的凱恩斯學(xué)派（Keynesian School）是一個(gè)非常活躍的思想流派，它的研究進(jìn)展在過去的十年內(nèi)尤為活躍。正如我給出的標(biāo)題所示，該學(xué)派的主要靈感來自約翰·梅納德·凱恩斯關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論見解。但毫無疑問的是，任何自稱是某種凱恩斯主義的學(xué)派，都聲明是從凱恩斯處獲得的靈感。

我們?cè)诖颂幩懻摰膭P恩斯學(xué)派，將凱恩斯視為其核心觀點(diǎn)的創(chuàng)始人，其觀點(diǎn)是：在市場(chǎng)資本主義下，決策環(huán)境易于失調(diào)，信息也并不完美，人們對(duì)不確定的未來常抱有變化的觀點(diǎn)，由此引發(fā)的個(gè)體學(xué)習(xí)和市場(chǎng)調(diào)整過程就容易出錯(cuò)。據(jù)此，該學(xué)派至少可被重點(diǎn)區(qū)分成第一代新凱恩斯（Neo-Keynesian）、后凱恩斯（Post-Keynesian）以及新凱恩斯（New Keynesian）學(xué)派。

凱恩斯為其繼承者留下了過于具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，以至于直到目前尚未達(dá)到令所有人（或令任何一人）滿意的結(jié)果。因此，凱恩斯學(xué)派的成員仍然允許時(shí)常重讀他的奠基著作。毋庸多言，這并不是要將奠基著作奉為圣經(jīng)，而是將其作為提供深刻洞見與理論建議的原始資料1。正如我的同事布蘭登·歐費(fèi)海提（Brendan O’Flaherty）所言，它“尚未被完全挖掘”，這顯示了該著作富含資源的程度。然而，凱恩斯學(xué)派的思想比我在后文討論的其他學(xué)派都要古老，因此我估計(jì)要花費(fèi)比其他學(xué)派更多的精力來描述它，而其他一兩個(gè)學(xué)派就足以使我精疲力竭了。

毫無疑問，所謂的奠基著作就是凱恩斯于1936年出版的《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書。在書中，凱恩斯處理了關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大問題—經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劇烈起伏的原因，尤其是長(zhǎng)期衰退的原因。如果在最忠實(shí)原著的前提下將這本偉大著作的論點(diǎn)概括成一句話，則為：商業(yè)或金融信念的大幅改變有時(shí)會(huì)干擾資產(chǎn)的估值，其結(jié)果是，勞動(dòng)力市場(chǎng)將逐漸無法做出迅速可靠的調(diào)整，以至于不能維持就業(yè)的正常數(shù)量，這種不及時(shí)的調(diào)整不是由于工資決定機(jī)制的低效率（工資也許是充分靈活的），而是由于市場(chǎng)中的參與者無法了解商業(yè)或金融信念的每次改變，也無法了解這些改變所需要的工資調(diào)整規(guī)模。

為了使分析具有可操作性，就必須做出若干重要選擇。凱恩斯所選擇的理論：

（1）認(rèn)為貨幣以一種重要的方式發(fā)揮作用，而當(dāng)前名義工資水平也被賦予了關(guān)鍵位置。

（2）具有跨期性質(zhì)并且反映的是“資本主義”經(jīng)濟(jì)，該理論認(rèn)為利率的自然狀態(tài)，或資本邊際效率的波動(dòng)是至為重要的，而這由一兩個(gè)部門經(jīng)濟(jì)決定。

（3）在本質(zhì)上是反均衡的（從預(yù)期意義上說），并認(rèn)為不確定性會(huì)使人們受到干擾或阻礙，從而無法基于預(yù)期來成功協(xié)調(diào)商業(yè)活動(dòng)。

（4）在一定程度上奉行干預(yù)主義，即認(rèn)為貨幣和財(cái)政工具有能力在一定程度上改變和提升經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

即使將關(guān)于經(jīng)濟(jì)的視域限定在上述范圍之內(nèi)，凱恩斯仍然面臨一個(gè)挑戰(zhàn)，即如何對(duì)“一般均衡”做出具有深度和廣度的擴(kuò)展，而這正是瓦爾拉斯（Walras）以及馬歇爾（Marshall）與費(fèi)雪（Fisher）在其更簡(jiǎn)明的模型中遺留的問題。

在本章中，我旨在關(guān)注凱恩斯理論的后兩個(gè)特征—不確定性的作用以及凱恩斯關(guān)于最優(yōu)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的新觀點(diǎn)。貨幣與資本的作用也將不可避免地進(jìn)入討論范圍。

在《就業(yè)、利息和貨幣通論》之前15年于1921年出版的《概率論》（A Treatise on Probability）一書中，凱恩斯就已萌生了他關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)。凱恩斯認(rèn)為，與歷史上曾出現(xiàn)的一樣，我們可以假定當(dāng)前的新生事物總是在未來才投入使用，因此我們就無法對(duì)未來的各種狀態(tài)賦予一個(gè)客觀概率分布。實(shí)際上，“并不是所有的概率都是可測(cè)的”（Keynes，1921：34），因?yàn)榭陀^世界的各種可能狀態(tài)是無法窮舉的。因此，預(yù)期在某種程度上具有主觀隨意性。

凱恩斯在多年之后的一次討論中，再次強(qiáng)調(diào)了不確定性對(duì)于人們判斷經(jīng)濟(jì)前景的重要影響：就不確定的知識(shí)而言……我不僅想要區(qū)分什么是必然知道的，而什么是或然的。在此意義上，輪盤賭博游戲并不屬于不確定事件……即使天氣僅是適度不確定的。我使用該術(shù)語的意義是指歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)的前景，或20年后的銅價(jià)與利率，或一項(xiàng)新發(fā)明的荒廢，或20世紀(jì)70年代私人財(cái)富所有者的地位是不確定的。關(guān)于以上這些事件，不存在形成任何可計(jì)算概率的科學(xué)基礎(chǔ)。我們僅僅是一無所知（Keynes 1937：213-214）。

我想指出的是，這種不確定性的根源之一，在于人類社會(huì)無法在當(dāng)前通過探索或?qū)W習(xí)而客觀地獲知未來社會(huì)才出現(xiàn)的知識(shí)或價(jià)值。擁有這些知識(shí)意味著將會(huì)擁有我們當(dāng)前不知道的知識(shí)。此外，即使獲得這種知識(shí)沒有難度，經(jīng)濟(jì)中的許多擾動(dòng)也不是從一個(gè)平穩(wěn)概率分布中持續(xù)獲得的，甚至氣候也是不斷演變的；而經(jīng)濟(jì)中的各種反應(yīng)也不是平穩(wěn)的，因?yàn)橹贫扰c政策也在演變。

基于《就業(yè)、利息和貨幣通論》給出的概念，我們可以得到如下推論。在一個(gè)擁有眾多私人企業(yè)從而具備市場(chǎng)部門的社會(huì)經(jīng)濟(jì)中，個(gè)體行為者明智地為明天各種狀態(tài)賦予的概率，以及為那些今天無法觀察到的狀態(tài)所賦予的概率，必然取決于個(gè)體認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中其他人會(huì)為這些狀態(tài)賦予什么概率，這就是“預(yù)期”。盡管諺語“心想事成”是一種非常特殊的情況—每個(gè)人突然相信“實(shí)際平均工資已經(jīng)下降10%”本身不會(huì)使實(shí)際平均工資或任何人的工資真的下降10%，但信念會(huì)逐漸發(fā)揮作用（在一個(gè)具有靈活工資但信息非完美的勞動(dòng)力市場(chǎng)中，如果每個(gè)人都突然認(rèn)為平均工資已經(jīng)下降，那么實(shí)際平均工資就可能會(huì)下降一些。在一個(gè)投入與產(chǎn)出之間存在時(shí)滯的商品市場(chǎng)上，如果在投入決策之前對(duì)該商品的預(yù)期價(jià)格突然上升，那么該商品在未來的實(shí)際價(jià)格就會(huì)下降）。據(jù)此，老練的行動(dòng)者在形成預(yù)期時(shí)，就不僅要預(yù)測(cè)與工資或價(jià)格直接相關(guān)的外生或前定因素（predetermined factor），而且還要預(yù)測(cè)其他行動(dòng)者的行為會(huì)怎樣影響工資或價(jià)格。凱恩斯的一個(gè)常被引用的關(guān)于“報(bào)紙競(jìng)猜”的典型例子（1936：156）就突出顯示了股票市場(chǎng)上猜測(cè)“平均觀點(diǎn)”的個(gè)體參與者會(huì)發(fā)揮怎樣的影響。由于在估計(jì)平均觀點(diǎn)時(shí)至多僅存在一個(gè)“脆弱的”計(jì)算基礎(chǔ)，因此這也是使股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)狀況更為不確定的一個(gè)因素。

凱恩斯關(guān)于股票市場(chǎng)的觀點(diǎn)基本是正確的。一名金融市場(chǎng)的參與者如果僅試圖追尋優(yōu)質(zhì)信息并對(duì)客觀基礎(chǔ)因素（基本面因素）進(jìn)行分析，那么他可能就會(huì)作繭自縛。人們有必要去了解其他人的分析，從而判斷市場(chǎng)對(duì)一個(gè)可能的未來擾動(dòng)做出過高或過低貼現(xiàn)的程度。盡管有人建議，投資者可通過均值法則來抵消各種非基本面因素，但凱恩斯主義者的回應(yīng)卻是，一年的不良收益會(huì)使投資者永遠(yuǎn)落后于他的積累計(jì)劃。誰也不能假定，未來會(huì)出現(xiàn)抵消當(dāng)前不良收益的好收益（這類似于不重復(fù)抽樣）。

這真是驚世駭俗的言論。凱恩斯向經(jīng)濟(jì)學(xué)家不斷強(qiáng)調(diào)，未來是不確定的，猜測(cè)他人的分析十分困難，而集體心理和集體理性最終是不可能存在的，這使他成為當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)界進(jìn)行知識(shí)革命的承擔(dān)者。他的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)與當(dāng)時(shí)許多藝術(shù)和哲學(xué)領(lǐng)域的新面貌是并駕齊驅(qū)的，如畢加索與布拉克的立體主義（cubism），舍恩伯格與博格的無調(diào)性主義（atonalism），艾略特與龐德的碎片化詩(shī)歌（fragmented poetry），以及尼采和薩特的各種著述。凱恩斯帶給經(jīng)濟(jì)學(xué)的新見解逐漸被稱作是現(xiàn)代主義的，即關(guān)注個(gè)體與他人之間的距離，承認(rèn)觀點(diǎn)的多樣性，認(rèn)為客觀真理應(yīng)該終結(jié)，而對(duì)無序世界的感知是多變的。

這種并駕齊驅(qū)的景象正逐漸進(jìn)入一個(gè)新的階段，無論是在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，還是其他一些領(lǐng)域，目前正存在著一股回歸古典簡(jiǎn)約風(fēng)格的后現(xiàn)代主義思潮。凱恩斯本人也明顯感覺到他的某些追隨者走得太遠(yuǎn)，正如他曾抱怨的，“許多現(xiàn)代主義的想法，不但是錯(cuò)誤的，而且變得尖酸而愚蠢”（Keynes 1946：186）。在過去的十年里，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域正進(jìn)行著一場(chǎng)蹺蹺板式的斗爭(zhēng)，一方是現(xiàn)代主義者，包括不對(duì)稱信息陣營(yíng)（Asymmetric Information Camp）和預(yù)期非均衡團(tuán)隊(duì)（Expectational Disequilibrium Crowd）；另一方則是后現(xiàn)代主義的潛伏者：他們是穿著現(xiàn)代外衣的古典主義者，并且行進(jìn)于新古典（New Classical）和新一代新古典主義（Neo-neo Classical）的旗幟之下。這些當(dāng)前的方法論之爭(zhēng)是驅(qū)使本書深入研究的重要?jiǎng)訖C(jī)。

在凱恩斯的描述下，各種擾動(dòng)因素在股票市場(chǎng)集結(jié)，并在此向整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)起攻擊。而股市之所以會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來煩擾，在于它自身存在的不穩(wěn)定性。但凱恩斯所說的股市價(jià)格的不穩(wěn)定，并不是指它的劇烈波動(dòng)，而是指導(dǎo)致不確定的、微小的負(fù)面消息，也許僅是在以前積累的負(fù)面消息之上的一點(diǎn)增量，或許僅是股價(jià)的一次原因不明的隨機(jī)走低，就有可能釀成一起股災(zāi)，即在外部事件作用下使價(jià)格發(fā)生過度下跌，但會(huì)突然擊垮現(xiàn)行的對(duì)股票定價(jià)的成規(guī)。

不難看出，一個(gè)以如此隨意的方式來形成對(duì)事物的絕對(duì)觀點(diǎn)的成規(guī)不免帶有它的弱點(diǎn)，即它的靠不住的性質(zhì)。這種性質(zhì)給我們當(dāng)前的要取得足夠多的數(shù)量的投資這一問題造成不少的困難……作為對(duì)事態(tài)一無所知的群眾心理的后果，成規(guī)所決定的市場(chǎng)價(jià)值易于受到突如其來的看法改變的影響（看法改變可以是由于與未來收益的關(guān)系不大的因素）而作出劇烈的波動(dòng)，其原因在于：大眾心理所決定的市場(chǎng)價(jià)值缺乏強(qiáng)有力的信賴基礎(chǔ)，來使它得以保持穩(wěn)定……特別在非正常時(shí)期，市場(chǎng)會(huì)為樂觀情緒或悲觀情緒的浪潮所支配（Keynes 1936：153-154）。

顯然，我們迫切需要一本《就業(yè)、利息和貨幣通論》的續(xù)作，以對(duì)上述的寶貴見解作出規(guī)范性表述。但如果抱怨凱恩斯的陳述晦澀難懂且缺乏數(shù)學(xué)形式，并認(rèn)為他不應(yīng)如此制造麻煩，那就太缺乏眼光和感激之情了。

凱恩斯學(xué)派的某些成員曾設(shè)法對(duì)凱恩斯提出的投機(jī)行為增加一些描述。我在一篇關(guān)于投機(jī)活動(dòng)的文獻(xiàn)綜述（Phelps，1986）中提到，在近來的經(jīng)驗(yàn)觀察及計(jì)量結(jié)果中，存在一個(gè)明顯符合凱恩斯觀點(diǎn)的行為模式。至少在足夠短的樣本期內(nèi)，以至短于資產(chǎn)的一次定價(jià)成規(guī)（或主觀模型）的流行期，我們可估測(cè)到投資者對(duì)外部事件的反應(yīng)不足。根據(jù)曼昆和薩默斯（Mankiw and Summers，1984）的分析，長(zhǎng)期利率對(duì)當(dāng)期擾動(dòng)信息未作出足夠的反應(yīng)。同樣，根據(jù)瓦德瓦尼（Wadhwani，1984）和古德哈特（Goodhart，1987）的研究，匯率對(duì)當(dāng)期事件的反應(yīng)也很溫和。根據(jù)莫斯和邁爾（Mors and Mayer，1985）的研究，公司在對(duì)其未來產(chǎn)出水平作預(yù)測(cè)時(shí)，也會(huì)表現(xiàn)出一個(gè)類似的傾向，即較少依賴當(dāng)前信息，而過于依賴歷史信息。就我所知，對(duì)新信息反應(yīng)不足的傾向與另外一種傾向是并存的，即當(dāng)一種定價(jià)成規(guī)讓位于（或被認(rèn)為是讓位于）另一種成規(guī)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)買進(jìn)波動(dòng)或賣出波動(dòng)。

如果市場(chǎng)參與者會(huì)對(duì)其他參與者的預(yù)期形成預(yù)期，并且認(rèn)為其他參與者在調(diào)整預(yù)期時(shí)不如他自己調(diào)整預(yù)期的幅度大，那么我們就能看到對(duì)外部事件反應(yīng)不足的市場(chǎng)現(xiàn)象。如果一次擾動(dòng)使得長(zhǎng)期債券的翌日開盤價(jià)格的基本面預(yù)期或理性預(yù)期發(fā)生大幅下調(diào)，那么除非或直到個(gè)體參與者能確認(rèn)其他市場(chǎng)參與者也會(huì)像他一樣計(jì)算出此種下跌，否則他只會(huì)小幅下調(diào)對(duì)翌日債券價(jià)格的預(yù)期。如果市場(chǎng)中的每個(gè)人都持這種想法，那么債券價(jià)格在開盤時(shí)就不會(huì)對(duì)擾動(dòng)信息作出足夠的反應(yīng)。當(dāng)然，在純凈的實(shí)驗(yàn)室條件下，我們可根據(jù)開盤價(jià)的下跌程度立即判定每位市場(chǎng)參與者都作出了與預(yù)期相反的相同計(jì)算，繼而市場(chǎng)價(jià)格將經(jīng)受一次余震，并在顛簸中跌至基本面水平。但在現(xiàn)實(shí)情形中，我們需要留意的是，開盤價(jià)格的下跌在某些時(shí)候部分地或完全地由隨機(jī)因素導(dǎo)致。因此，后續(xù)的預(yù)期調(diào)整過程也就不復(fù)存在了。

在弗雷德曼和菲爾普斯（Frydman-Phelps）主編的一部關(guān)于預(yù)期的會(huì)議論文集中（Phelps，1983），我給出了一個(gè)簡(jiǎn)單模型，可對(duì)上述基本觀點(diǎn)進(jìn)行清晰的數(shù)學(xué)表達(dá)，其中考慮了對(duì)其他人預(yù)期的預(yù)期2。最近，我又關(guān)注到另一篇視角相同的新文獻(xiàn)，其中詳細(xì)闡述了一個(gè)類似的論點(diǎn)（Pemberton，1988）。