1.6 期權(quán)的魅力

期權(quán)的魅力表現(xiàn)在5個(gè)方面，下面簡(jiǎn)單介紹一下。

1.6.1 不用“看天吃飯”

做期權(quán)不用“看天吃飯”是說不管市場(chǎng)是上漲/下跌的趨勢(shì)行情，還是讓人難受的橫盤震蕩行情，期權(quán)都有相應(yīng)的策略來應(yīng)對(duì)，且都有獲利的機(jī)會(huì)，只要根據(jù)不同的行情選擇不同的期權(quán)策略就可以了。

1.牛市行情策略

牛市行情策略如圖1-5所示。

2.熊市行情策略

熊市行情策略如圖1-6所示。

3.橫盤震蕩和突破之間的轉(zhuǎn)換策略

橫盤震蕩和突破之間的轉(zhuǎn)換策略如圖1-7所示。

從圖1-5～圖1-7可以看出，不管市場(chǎng)是什么行情，期權(quán)都有相應(yīng)的策略來應(yīng)對(duì)，哪怕是橫盤震蕩也可以用期權(quán)來盈利。不同的行情對(duì)應(yīng)的不同組合策略如圖1-8所示。

1.6.2 多維度的獲利途徑

期權(quán)之所以有多種獲利途徑，是因?yàn)槠跈?quán)價(jià)格有多個(gè)影響因素，而不像股票和期貨那樣，只有一個(gè)主要影響因素。圖1-9是期權(quán)價(jià)格的幾個(gè)影響因素。

其中有以下3個(gè)因素是起關(guān)鍵作用的，所以可以通過對(duì)這3個(gè)因素的分析判斷來獲利。

（1）標(biāo)的物的方向。

（2）期權(quán)合約的隱含波動(dòng)率。

（3）期權(quán)合約的到期剩余時(shí)間。

通常情況下標(biāo)的物的方向是最難判斷的，所以我們可以通過最簡(jiǎn)單的賺取時(shí)間價(jià)值來獲利，這基本不用怎么花精力去判斷，所以收益率相對(duì)比較低。當(dāng)隱含波動(dòng)率相對(duì)較低時(shí)，則考慮做多隱含波動(dòng)率，當(dāng)隱含波動(dòng)率相對(duì)較高時(shí)，則考慮做空隱含波動(dòng)率，這樣獲得的收益是比較可觀的。而且判斷波隱含動(dòng)率比判斷標(biāo)的物方向容易，所以期權(quán)不一定要通過判斷標(biāo)的物的方向來獲利，還可以通過多個(gè)途徑來獲利，給投資者更多的選擇。

1.6.3 多樣化的策略

因?yàn)槠跈?quán)有幾個(gè)交易方向，并且是非線性對(duì)沖的，所以可以組合出多種策略。從簡(jiǎn)單的4個(gè)單腿策略，到兩腿的組合策略，再到多腿的復(fù)雜策略，能夠組合出幾百種策略，所以期權(quán)能滿足各種各樣風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，從低風(fēng)險(xiǎn)到高風(fēng)險(xiǎn)都可以，如圖1-10所示。換句話說，投資者的每一種預(yù)期，都有一種期權(quán)策略可以滿足。

從圖1-10我們可以看到期權(quán)有六大類策略，每個(gè)大類又有很多種策略，接下來我們簡(jiǎn)單介紹一些比較常用的策略。

簡(jiǎn)單策略：買入開倉(cāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)、買入開倉(cāng)認(rèn)沽期權(quán)、賣出開倉(cāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)、賣出開倉(cāng)認(rèn)沽期權(quán)等。

組合策略：牛市價(jià)差策略、熊市價(jià)差策略、買入跨式期權(quán)策略、賣出跨式期權(quán)策略、日歷價(jià)差策略、比率組合策略等。

復(fù)雜策略：領(lǐng)口策略、蝶式套利策略、鐵鷹式策略等。

1.6.4 非線性對(duì)沖

非線性對(duì)沖即做多+做空≠0。在股票或者期貨市場(chǎng)，如果持有多單，再開對(duì)應(yīng)標(biāo)的物的空單，就相當(dāng)于平倉(cāng)該多單，對(duì)沖效果等于0。但是在期權(quán)市場(chǎng)可以出現(xiàn)對(duì)沖不等于平倉(cāng)的效果，因?yàn)槠跈?quán)每一個(gè)方向的盈虧線都不是一條直線，而是有一個(gè)折角的盈虧線。

4種基本股票期權(quán)的到期日盈虧情況，如圖1-11所示。

兩個(gè)期權(quán)交易方向加起來就不會(huì)完全對(duì)沖，但兩個(gè)期權(quán)交易方向加起來可以有很多種組合，也就能構(gòu)成很多種期權(quán)策略，讓你有更多的選擇。

從圖1-11中的4個(gè)期權(quán)交易方向可以看出，期權(quán)的買方風(fēng)險(xiǎn)有限但收益無限，這也是期權(quán)吸引人的一個(gè)地方，可以讓投資者承擔(dān)有限的虧損，享受無限的收益。

1.6.5以小博大

期權(quán)的杠桿非常高，有時(shí)甚至高得讓人難以置信。我們先來說一說彩票。在彩票市場(chǎng)，我們可以花2元錢去買彩票，運(yùn)氣好的話可以中1萬(wàn)元，甚至500萬(wàn)元，這是多么高的杠桿啊！我們以2元中1萬(wàn)元為例，獲利的倍數(shù)是5000倍。那么期權(quán)市場(chǎng)中的收益也能達(dá)到這樣的倍數(shù)嗎？我們知道如此高的收益率在股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)是根本不可能實(shí)現(xiàn)的，但是在期權(quán)市場(chǎng)就有這個(gè)可能性。在2015年股市大跌期間，有一個(gè)期權(quán)合約上證50ETF沽8月2750在短短的兩個(gè)月的時(shí)間里獲利約9200倍，從0.0001元上漲到最高1.087元，如圖1-12所示。

如果覺得兩個(gè)月的時(shí)間太長(zhǎng)，那么我們來看另一個(gè)期權(quán)合約（上證50ETF沽2200）當(dāng)天的漲幅。如圖1-13所示，2016年7月27日，期權(quán)合約價(jià)從當(dāng)天的最低點(diǎn)漲到最高點(diǎn)，足足漲了229倍，如果按前一天的收盤價(jià)跟當(dāng)天的最高價(jià)來算也上漲了約37倍。這個(gè)漲幅在股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)都是看不到的，只有在期權(quán)市場(chǎng)才能偶爾看到。

但是戲劇性的是，隨著行情出現(xiàn)反彈，這個(gè)期權(quán)合約上證50ETF沽7月2200最后沒有上漲約37倍，反而跌了大約83.3%，真是一念天堂一念地獄。期權(quán)合約正常的波動(dòng)幅度是漲跌20%，并不經(jīng)常有這種一天可以上漲229倍的機(jī)會(huì)。所以投機(jī)要有的放矢，不能天天想著賺幾十倍，這樣注定最終會(huì)因?yàn)樘潛p而離開期權(quán)市場(chǎng)。

我們可以把期權(quán)理解為彩票，如果出現(xiàn)“黑天鵝”事件，那么一天的收益率就可以達(dá)到幾十倍，比如美國(guó)大選等，這種沒有按照大家的預(yù)期發(fā)展的事件就有機(jī)會(huì)讓我們一天賺很多，期權(quán)給我們提供了一個(gè)利用“黑天鵝”的機(jī)會(huì)，而不是讓人對(duì)“黑天鵝”敬而遠(yuǎn)之。