1.5 期權價格的影響因素

期權價格的影響因素一共有6個，其中有4個主要因素，2個次要因素，如圖1-3所示。

1.5.1 標的物的價格

標的物的價格是影響期權價格的最重要因素，也是最直觀和最容易被理解的，在其他因素不變的情況下，若合約標的物價格上漲，則認購期權（看漲期權）價格上漲，而認沽期權（看跌期權）價格下跌；若合約標的物價格下跌，則認購期權（看漲期權）價格下跌，而認沽期權（看跌期權）價格上漲。

1.5.2 期權合約的隱含波動率

期權合約的隱含波動率反映了投資者對未來標的物波動率的預期，它是把期權的價格代入期權定價模型（即Black Scholes，簡稱BS模型）中計算出來的。期權定價模型給出了期權價格與5個基本參數（標的物價格、行權價、無風險利率、到期剩余時間、隱含波動率）之間的定量關系，只要將其中4個基本參數及期權的實際市場價格作為已知量代入定價公式，就可以從中解出唯一的未知量。

一般來說，隱含波動率并不是無限上漲或下跌的，而是在一個區間內來回震蕩的。期權合約（不管是認購期權合約還是認沽期權合約）的隱含波動率越高，該期權合約的權利金就越高；期權合約的隱含波動率越低，該期權合約的權利金就越低。

標的物的波動率是指標的物價格的波動程度，是期權定價模型中最重要的變量。如果我們改變價格波動率的假設，或市場對于價格波動率的看法發生了變化，那么期權的價值就會受到顯著的影響。

在其他因素不變的情況下，標的物價格的波動提高了期權向實值方向轉化的可能性，權利金也會相應增加，而且標的物價格波幅越大，期權權利金就越高。因為標的物價格波動越大，風險也越大，購買期權保險的需求就越大，而且標的物價格反復波動，會提高其價格趨勢逆轉的可能性和變成有行使權利價值的期權的機會，致使期權買方更樂于接受期權賣方所提出的更高的期權價格。而期權賣方因市場風險增大，除非能得到滿意的較高價格，否則賣方就不肯賣出期權來承擔市場風險。

1.5.3 期權合約的到期剩余時間

對于期權合約來說，時間就等同于獲利的機會。在其他因素不變的情況下，期權合約到期剩余時間越長，其時間價值就越大，期權合約的權利金也越大。對于期權買方來說，有效期越長，選擇的余地越大，標的物價格向買方所期望的方向變動的可能性就越大，買方行使期權的機會就越多，獲利的可能性也就越大。反之，期權合約到期剩余時間越短，期權合約的時間價值就越小，期權合約的權利金也越小。因為時間越短，標的物價格出現大的波動，尤其是價格變動發生逆轉的可能性越小，到期時期權合約就失去了任何時間價值。

1.5.4 期權合約的行權價

對于認購期權合約，行權價越低，期權價格就越高，行權價越高，期權價格就越低；對于認沽期權合約，行權價越高，期權價格就越高，行權價越低，期權價格就越低。

1.5.5 當前的無風險利率

在其他因素不變的情況下，無風險利率越高，認購期權的價格就越高，認沽期權的價格就越低；無風險利率越低，認購期權的價格就越低，認沽期權的價格就越高。

1.5.6 標的物的分紅率

如果標的股票在發生分紅時不對行權價做相應調整，那么標的股票分紅會導致期權價格的變化。具體來說，標的股票分紅的增加會導致認購期權的價格下跌和認沽期權的價格上漲；標的股票分紅的減少會導致認購期權的價格上漲，而認沽期權的價格下跌。期權價格的影響因素如表1-9所示。