第二節(jié) 募投項(xiàng)目可行性研究：“倒金字塔”模型

一項(xiàng)規(guī)范、完整的可行性研究，其研究?jī)?nèi)容體現(xiàn)為一個(gè)環(huán)環(huán)相扣的“倒金字塔”結(jié)構(gòu)：首先，根據(jù)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，確立募投方向；其次，參照同類(lèi)可比公司和企業(yè)現(xiàn)有管理水平，確定項(xiàng)目規(guī)模；再次，論述項(xiàng)目建設(shè)的必要性；最后，在此基礎(chǔ)上從市場(chǎng)、技術(shù)和財(cái)務(wù)三個(gè)角度論述項(xiàng)目建設(shè)的可行性。可行性研究的“倒金字塔”模型如圖1-1所示。

一、第一步——“做什么”

如何籌劃募投項(xiàng)目？這是一個(gè)系統(tǒng)問(wèn)題，絕對(duì)不是以“拍腦袋”這樣簡(jiǎn)單粗暴的方式來(lái)確定的。

“倒金字塔”模型的第一步就是回答“做什么”的問(wèn)題，募投項(xiàng)目與企業(yè)未來(lái)三五年的發(fā)展規(guī)劃密不可分，是企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的落地項(xiàng)目，如圖1-2所示。

如何確定募投項(xiàng)目？我們?cè)谌粘９ぷ髦型ㄟ^(guò)三個(gè)步驟來(lái)籌劃募投項(xiàng)目。

（一）未來(lái)應(yīng)該做什么

我們通過(guò)企業(yè)的外部環(huán)境分析來(lái)確定行業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向，給企業(yè)提供一些參考方向，回答企業(yè)“未來(lái)應(yīng)該做什么”的問(wèn)題。

宏觀環(huán)境分析是分析政策法規(guī)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化和技術(shù)發(fā)展等方面因素的變化趨勢(shì)對(duì)行業(yè)的影響，如圖1-3所示。

SCP模型[注]從三個(gè)角度幫助我們對(duì)行業(yè)進(jìn)行深入了解，尤其不能忽視“外來(lái)沖擊”對(duì)行業(yè)的影響。例如，科學(xué)技術(shù)的突破、社會(huì)文化的變遷以及產(chǎn)業(yè)政策的變動(dòng)會(huì)給行業(yè)帶來(lái)重大影響（機(jī)遇或威脅），如圖1-4所示。

1.Structure（結(jié)構(gòu)）

結(jié)構(gòu)分析從產(chǎn)業(yè)鏈、需求端、供給端三個(gè)方面進(jìn)行分析。

其一，產(chǎn)業(yè)鏈分為上游、中游、下游。上游指供應(yīng)商，中游指生產(chǎn)商，下游指終端客戶。通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的分析，確定產(chǎn)業(yè)鏈上游是誰(shuí)，明確產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間的競(jìng)合關(guān)系，明確產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)者是誰(shuí)，明確影響產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的關(guān)鍵因素是什么，才能預(yù)測(cè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

其二，需求端分析，通過(guò)對(duì)終端用戶的研究分析，明確行業(yè)的成長(zhǎng)性和下游市場(chǎng)需求量，明確行業(yè)的周期性，判斷是否存在替代產(chǎn)品，才能預(yù)測(cè)產(chǎn)業(yè)的下游市場(chǎng)規(guī)模。

其三，供給端分析，通過(guò)對(duì)供應(yīng)商的研究分析，確定上游生產(chǎn)商的行業(yè)集中度，分析上游行業(yè)存在哪些技術(shù)發(fā)展機(jī)會(huì)、競(jìng)爭(zhēng)者是否有進(jìn)入與退出障礙，了解供應(yīng)曲線傾斜度，分析商品價(jià)格與供給量之間的關(guān)系，判斷產(chǎn)品定價(jià)的合理性，才能抓住行業(yè)技術(shù)的發(fā)展機(jī)遇。

2.Conduct（行為）

行為，關(guān)注行業(yè)技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)，以及行業(yè)的市場(chǎng)容量與產(chǎn)業(yè)規(guī)模。結(jié)合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，依據(jù)《〈中國(guó)制造2025〉重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖（2015版）》的政策指導(dǎo)，該路線圖涵蓋了《中國(guó)制造2025》確定的新一代信息通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車(chē)、電力裝備、農(nóng)業(yè)裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械十大重點(diǎn)領(lǐng)域，并根據(jù)相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)，細(xì)分了23個(gè)重點(diǎn)方向，每個(gè)重點(diǎn)方向又分了若干重點(diǎn)產(chǎn)品、重點(diǎn)技術(shù)和示范工程。該路線圖成為中國(guó)制造業(yè)和制造業(yè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要參考。

對(duì)照該路線圖分析本行業(yè)是否屬于國(guó)家的重點(diǎn)領(lǐng)域，通過(guò)行業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)的分析，了解新產(chǎn)品或新技術(shù)的研發(fā)情況進(jìn)入哪個(gè)階段、產(chǎn)品替代性分析如何、產(chǎn)學(xué)研合作的情況如何、專(zhuān)利發(fā)展情況如何。

通過(guò)研究行業(yè)的市場(chǎng)容量與產(chǎn)業(yè)規(guī)模，預(yù)測(cè)市場(chǎng)容量變化趨勢(shì)如何、生產(chǎn)商競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系如何、行業(yè)集中度如何，了解潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入該行業(yè)存在哪些壁壘。

綜上所述，通過(guò)對(duì)外部環(huán)境的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)或者創(chuàng)造新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，包括時(shí)間/空間的機(jī)會(huì)、替代品的機(jī)會(huì)、購(gòu)買(mǎi)鏈的機(jī)會(huì)、配套產(chǎn)品/服務(wù)的機(jī)會(huì)、戰(zhàn)略集團(tuán)的機(jī)會(huì)、細(xì)分市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，如圖1-5所示。

3.Performance（績(jī)效）

績(jī)效，關(guān)注行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益主要通過(guò)四個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量：總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、工業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率、產(chǎn)品銷(xiāo)售率。通過(guò)這四個(gè)指標(biāo)，可以預(yù)測(cè)行業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的變化趨勢(shì)、產(chǎn)品成本的變化趨勢(shì)、市場(chǎng)份額的變化趨勢(shì)等行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率：該指標(biāo)反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，是企業(yè)管理水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的集中體現(xiàn)，是評(píng)價(jià)和考核企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)。

資產(chǎn)負(fù)債率：該指標(biāo)既反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（償債能力）的大小，又反映企業(yè)利用債權(quán)人提供資金從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。

工業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率：該指標(biāo)是企業(yè)全部生產(chǎn)投入與實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的對(duì)比關(guān)系，既反映工業(yè)投入的生產(chǎn)成本及費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)效益，又反映企業(yè)降低成本所取得的經(jīng)濟(jì)效益。

產(chǎn)品銷(xiāo)售率：該指標(biāo)反映工業(yè)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的程度，是分析工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接情況、研究工業(yè)產(chǎn)品滿足社會(huì)需求的重要指標(biāo)。

（二）我能做什么

我們通過(guò)企業(yè)的內(nèi)部資源分析摸清企業(yè)的家底，明確企業(yè)的資源和能力，讓企業(yè)衡量一下自身的“重量”。俗話說(shuō)：“要清楚自己幾斤幾兩”“看菜吃飯，量體裁衣”。我們給企業(yè)提供一些建議，回答企業(yè)“我能做什么”的問(wèn)題。

1.內(nèi)部資源分析模型

內(nèi)部資源分析模型介紹公司運(yùn)營(yíng)的價(jià)值鏈。價(jià)值鏈分析模型幫助企業(yè)分析自身的資源和能力現(xiàn)狀，分析企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，評(píng)估企業(yè)當(dāng)前的核心能力。從公司戰(zhàn)略、治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)出發(fā)，了解公司頂層戰(zhàn)略思維以及公司治理規(guī)范程度和組織結(jié)構(gòu)是否合理；了解公司內(nèi)部業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀以及存在哪些優(yōu)缺點(diǎn)，挖掘核心競(jìng)爭(zhēng)力和彌補(bǔ)不足；了解公司輔助部門(mén)，如財(cái)務(wù)、人力、后勤和信息化現(xiàn)狀，是否充分發(fā)揮自身功能。內(nèi)部資源分析模型如圖1-6所示。

在此基礎(chǔ)上，分析內(nèi)部資源和能力。資源和能力可以分為：基本資源和獨(dú)特資源、基本能力和核心能力，企業(yè)需要識(shí)別出自己的獨(dú)特資源及核心能力。這就是募投項(xiàng)目規(guī)劃中對(duì)公司管理層訪談必然會(huì)問(wèn)到的一個(gè)問(wèn)題：“請(qǐng)問(wèn)公司有哪些資源和能力可以作為核心競(jìng)爭(zhēng)力？”如果管理層可以準(zhǔn)確且快速地回答這個(gè)問(wèn)題，并歸納總結(jié)出幾個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，則證明領(lǐng)導(dǎo)層和管理層對(duì)自身企業(yè)有深刻的認(rèn)識(shí)，“知己知彼，方能百戰(zhàn)百勝”。反之，如果管理層說(shuō)話吞吞吐吐，無(wú)法清晰地表達(dá)，或者兜圈子聊其他事情，則證明公司管理層對(duì)企業(yè)認(rèn)知不足，平日只是執(zhí)行領(lǐng)導(dǎo)的命令，無(wú)戰(zhàn)略思維，這樣的領(lǐng)導(dǎo)層與管理層是脫節(jié)的，無(wú)法形成合力，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Σ蛔恪ＹY源和能力分類(lèi)如圖1-7所示。

通過(guò)對(duì)內(nèi)部環(huán)境的分析識(shí)別出獨(dú)特資源與核心能力，其又可以分為有價(jià)值的、稀有的、難以模仿的及不可替代的資源和能力。有價(jià)值的資源和能力可以幫助企業(yè)減少威脅及利用機(jī)會(huì)發(fā)展；稀有的資源和能力不被其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有；難以模仿的資源和能力是其他企業(yè)不能輕易建立的能力；不可替代的資源和能力是企業(yè)唯一的“獨(dú)門(mén)武功”，其他企業(yè)不具備戰(zhàn)略對(duì)等性能力。

然后，我們通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的方式給以上四種資源與能力打分，以競(jìng)爭(zhēng)后果判斷競(jìng)爭(zhēng)是否具備優(yōu)勢(shì)。如果企業(yè)不具備這四種資源和能力，那么企業(yè)在行業(yè)內(nèi)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)也會(huì)低于行業(yè)平均回報(bào)；如果企業(yè)資源和能力是有價(jià)值的，但不具備其他三種資源和能力，那么企業(yè)處在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，跟其他競(jìng)爭(zhēng)者都是對(duì)等的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，只能獲得行業(yè)平均業(yè)績(jī)回報(bào)；如果企業(yè)資源和能力是有價(jià)值的，并且是稀有的，但不具備其他兩種資源和能力，那么企業(yè)目前擁有短暫性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以獲得高于行業(yè)平均業(yè)績(jī)回報(bào)，但是尚未有能力保持可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)；如果企業(yè)資源和能力具備以上四種獨(dú)特資源與核心能力，那么企業(yè)已經(jīng)修煉成了“獨(dú)門(mén)武功”，必將“戰(zhàn)無(wú)不勝，攻無(wú)不克”，可以獲得高于行業(yè)平均業(yè)績(jī)回報(bào)，而且有能力保持可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這是行業(yè)龍頭企業(yè)的特征。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)如表1-1所示。

2.內(nèi)部資源和能力診斷

內(nèi)部資源和能力診斷一般包括業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力分析、財(cái)務(wù)能力分析、組織能力分析、人力資源能力分析、無(wú)形資源能力分析五個(gè)模塊的診斷。

（1）業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力分析

以生產(chǎn)型企業(yè)為例，通過(guò)運(yùn)營(yíng)價(jià)值鏈分析市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)管理、采購(gòu)管理、生產(chǎn)管理、質(zhì)量管理、售后服務(wù)這一運(yùn)營(yíng)價(jià)值鏈，梳理出需要具備的專(zhuān)業(yè)能力，如圖1-8所示。

（2）財(cái)務(wù)能力分析

財(cái)務(wù)能力分析主要包括盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和發(fā)展能力分析。財(cái)務(wù)能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)如表1-2所示。

（3）組織能力分析

組織能力分析的框架模型，在這里向大家推薦楊國(guó)安教授的《組織能力的楊三角》中的楊三角模型，如圖1-9所示。企業(yè)持續(xù)成功的關(guān)鍵因素是正確的戰(zhàn)略及合適的組織能力。企業(yè)的持續(xù)成功不僅要有正確的戰(zhàn)略指導(dǎo)，還需要強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)去執(zhí)行戰(zhàn)略，合適的組織能力必不可少。

①支撐組織能力的第一個(gè)支柱是員工能力。如何培養(yǎng)員工能力？企業(yè)需要回答以下幾個(gè)具體問(wèn)題。

●要打造所需的組織能力，公司具體需要什么樣的人才？他們必須具備什么能力和特質(zhì)？

●公司目前是否有這樣的人才儲(chǔ)備？主要差距在哪里？

●如何引進(jìn)、培養(yǎng)、保留、借用合適的人才和淘汰不合適的人才？

②打造組織能力的第二個(gè)支柱是員工思維模式。企業(yè)要考慮以下幾個(gè)具體問(wèn)題。

●什么是主管/員工需具備的思維模式和價(jià)值觀？

●如何建立和落實(shí)這些思維模式和價(jià)值觀？

③員工具備所需的能力和思維模式后，企業(yè)還必須提供有效的管理支持和資源，才能容許這些人才充分施展所長(zhǎng)，執(zhí)行公司的戰(zhàn)略。關(guān)于員工治理方式，企業(yè)要考慮以下幾個(gè)具體問(wèn)題。

●如何設(shè)計(jì)支撐公司戰(zhàn)略的組織架構(gòu)？

●如何平衡集權(quán)與分權(quán)以充分整合資源，把握商機(jī)？

●公司的關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程是否標(biāo)準(zhǔn)化和簡(jiǎn)潔化？

●如何建立支持公司戰(zhàn)略的信息系統(tǒng)和溝通交流渠道？

（4）人力資源能力分析

企業(yè)是一個(gè)系統(tǒng)，人力資源問(wèn)題不單純是人力的問(wèn)題，它是企業(yè)系統(tǒng)的一個(gè)重要部分。我們通過(guò)對(duì)人力資源能力的決策力、領(lǐng)導(dǎo)力、執(zhí)行力和操作力進(jìn)行分析，了解企業(yè)實(shí)際存在的人力資源問(wèn)題。

①?zèng)Q策力分析。決策力分析的主要考察對(duì)象是企業(yè)董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)以下三個(gè)維度進(jìn)行分析。

●團(tuán)隊(duì)建設(shè)：了解決策團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)、能力、穩(wěn)定性，以及對(duì)企業(yè)文化的認(rèn)可度等。

●決策機(jī)制：由決策流程和決策規(guī)則構(gòu)成，考察決策機(jī)制的程序化、合理化。

●歷史決策情況：主要了解企業(yè)最近幾年的決策情況。

②領(lǐng)導(dǎo)力分析。領(lǐng)導(dǎo)力分析的主要考察對(duì)象是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層，包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，通過(guò)以下兩個(gè)維度進(jìn)行分析。

●管理藝術(shù)：管理是科學(xué)，更是藝術(shù)，主要了解領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)管理能力、管理風(fēng)格、管理技巧以及公司氛圍。

●人格魅力：企業(yè)家的人格魅力是領(lǐng)導(dǎo)力分析的重要部分，一般通過(guò)員工評(píng)價(jià)和外部評(píng)價(jià)來(lái)考察。通過(guò)對(duì)員工訪談或發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷的方式，了解員工對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層的評(píng)價(jià)；通過(guò)與企業(yè)客戶、投資者、行業(yè)主管部門(mén)溝通，了解外部人員對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層的評(píng)價(jià)。

③執(zhí)行力分析。執(zhí)行力分析的主要考察對(duì)象是企業(yè)各個(gè)職能部門(mén)的經(jīng)理和分支機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，通過(guò)以下六個(gè)維度進(jìn)行分析。

●目標(biāo)：了解職能部門(mén)、分支機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是否清晰明確，目標(biāo)分解是否充分合理。

●授權(quán)：了解職能部門(mén)、分支機(jī)構(gòu)是否得到充分的授權(quán)，部門(mén)內(nèi)的授權(quán)是否充分合理。

●計(jì)劃：了解為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)、完成任務(wù)，是否作出科學(xué)的計(jì)劃安排。

●組織：了解是否組建高效率的團(tuán)隊(duì)，整合企業(yè)內(nèi)部資源，達(dá)到目標(biāo)。

●指導(dǎo)：了解主管在自己負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)是否具備豐富的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以指導(dǎo)下屬工作的開(kāi)展，必要時(shí)，能否得到公司的支持。

●評(píng)價(jià)：了解對(duì)于任務(wù)和目標(biāo)的完成情況，公司是否作出客觀公正的評(píng)價(jià)，是否對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果作出適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)懲處理。

④操作力分析。操作力分析的主要考察對(duì)象是企業(yè)基層員工，通過(guò)以下三個(gè)維度進(jìn)行分析。

●工作技能：了解企業(yè)在操作力方面的現(xiàn)狀、企業(yè)員工數(shù)量與人才結(jié)構(gòu)。

●工作態(tài)度：了解員工的工作氛圍和工作熱情以及企業(yè)文化。

●管理制度：了解公司的各項(xiàng)管理制度，從制度層面分析公司的內(nèi)控情況。

（5）無(wú)形資源能力分析

無(wú)形資源是指那些植根于企業(yè)歷史，長(zhǎng)期積累下來(lái)的不易辨識(shí)和量化的無(wú)形資產(chǎn)。例如，企業(yè)文化、創(chuàng)新能力、產(chǎn)品和服務(wù)獲得的聲譽(yù)、專(zhuān)利、商標(biāo)等無(wú)形資源。無(wú)形資源能力，主要從企業(yè)文化、資質(zhì)與獎(jiǎng)項(xiàng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)三個(gè)層面來(lái)研究。

①企業(yè)文化。我們關(guān)注企業(yè)精神層面的文化內(nèi)涵，了解公司的使命、愿景與核心價(jià)值觀。一個(gè)有理想、有文化底蘊(yùn)的公司會(huì)形成一種凝聚力，使員工奮發(fā)圖強(qiáng)、積極向上，無(wú)形的文化會(huì)為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值。企業(yè)文化分析如圖1-10所示。

②資質(zhì)與獎(jiǎng)項(xiàng)。我們關(guān)注公司獲得的資質(zhì)證書(shū)、產(chǎn)品和服務(wù)獲得的榮譽(yù)以及企業(yè)家獲得的個(gè)人榮譽(yù)，判斷公司在行業(yè)的地位、品牌影響力和聲譽(yù)。這是企業(yè)在同行同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的軟實(shí)力，如圖1-11所示。

③知識(shí)產(chǎn)權(quán)。衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力，專(zhuān)利是一個(gè)很好的指標(biāo)。專(zhuān)利包括發(fā)明專(zhuān)利、實(shí)用新型專(zhuān)利、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利三類(lèi)。其中，發(fā)明專(zhuān)利的含金量最高。一般我們會(huì)通過(guò)公司和主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)比分析，了解公司的產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新能力在行業(yè)中的地位，如表1-3所示。

綜上所述，通過(guò)對(duì)內(nèi)部環(huán)境的分析，我們可以認(rèn)清公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，有效地利用公司的獨(dú)特資源與核心能力，進(jìn)行戰(zhàn)略性投資布局，并在公司發(fā)展中發(fā)揮公司獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，關(guān)注公司較弱的環(huán)節(jié)，逐步建立完善的內(nèi)部管理體系。資源能力的綜合評(píng)價(jià)如表1-4所示。

（三）確定募投項(xiàng)目

結(jié)合企業(yè)的未來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)，確定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)組合，讓企業(yè)弄清楚募投項(xiàng)目應(yīng)該做什么、能做什么。

在外部環(huán)境和內(nèi)部資源分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)SWOT分析深刻認(rèn)識(shí)企業(yè)所處的環(huán)境，并且基于這些認(rèn)識(shí)使企業(yè)更好地匹配資源優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，減少劣勢(shì)，從而戰(zhàn)勝外部威脅。SWOT分析如圖1-12所示。

通過(guò)SWOT分析，總結(jié)企業(yè)面臨的行業(yè)機(jī)遇和行業(yè)挑戰(zhàn)，提煉企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，梳理企業(yè)的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)組合，確定可選的募投項(xiàng)目方向。每個(gè)行業(yè)每個(gè)企業(yè)都是獨(dú)特的存在，所處的市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)地位以及自身的資源和能力各不相同，募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況量身定制。募投項(xiàng)目的設(shè)計(jì)應(yīng)充分考慮中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)證監(jiān)會(huì)）關(guān)于募集資金運(yùn)用的要求、市場(chǎng)前景、產(chǎn)品技術(shù)含量、對(duì)環(huán)境的影響、與公司現(xiàn)有實(shí)際管理能力和銷(xiāo)售能力的匹配等要求。

以生產(chǎn)型企業(yè)（制造業(yè)）為例，展示可選的募投方向，如圖1-13所示。企業(yè)是一個(gè)系統(tǒng)，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略由研發(fā)體系、生產(chǎn)體系、營(yíng)銷(xiāo)體系和業(yè)務(wù)支持體系共同支撐。如果企業(yè)的研發(fā)體系薄弱，創(chuàng)新性不足，或現(xiàn)有關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)急需立項(xiàng)，我們建議募投方向?yàn)檠邪l(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目；如果企業(yè)面臨產(chǎn)能飽和，現(xiàn)有生產(chǎn)線無(wú)法滿足客戶訂單需要，或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，需要重新調(diào)整生產(chǎn)線，我們建議募投方向?yàn)樯a(chǎn)基地?cái)U(kuò)建或新建項(xiàng)目；如果企業(yè)面臨廠房和生產(chǎn)設(shè)備陳舊，無(wú)法提升生產(chǎn)技術(shù)和工藝，我們建議募投方向?yàn)榧几捻?xiàng)目；如果企業(yè)終端銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)無(wú)法滿足業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的需要，為了搶占更大的市場(chǎng)份額，我們建議募投方向?yàn)闋I(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目。

二、第二步——“多大規(guī)模”

企業(yè)IPO或再融資的融資規(guī)模多大，直接影響企業(yè)上市融資的根本利益，可以參考A股市場(chǎng)估值范圍（如市盈率）、行業(yè)增長(zhǎng)速度、可比上市公司情況等因素，并結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)情況（如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)）來(lái)確定，如圖1-14所示。

（一）IPO募集資金規(guī)模

1.影響IPO募集資金額度的決定因素推導(dǎo)過(guò)程

第一步，求可發(fā)行股本，設(shè)為Z，求解公式如下：

則，可求得：

第二步，求可募集資金額度。

（1）求每股收益：

（2）假設(shè)市盈率為W倍。

（3）求募集資金額度：

由以上推導(dǎo)過(guò)程得知，實(shí)際募集資金只與凈利潤(rùn)R、市盈率W和公開(kāi)發(fā)行股份比例Y有關(guān)，與折股比例X無(wú)關(guān)。

由于凈利潤(rùn)是一定的，公開(kāi)發(fā)行股份比例通常是25%（大多數(shù)企業(yè)總股本小于4億元），因此實(shí)際募集資金取決于發(fā)行市盈率（市場(chǎng)給的估值）。

假設(shè)公司凈資產(chǎn)規(guī)模為10億元，凈利潤(rùn)為R，折股比例為X，公開(kāi)發(fā)行股份比例為Y，則IPO募集資金額度的推導(dǎo)過(guò)程為市盈率（W）×凈利潤(rùn)（R）×發(fā)行比例（Y）。

2.影響新股發(fā)行定價(jià)的政策

中國(guó)歷次新股改革都涉及新股定價(jià)，這對(duì)募投項(xiàng)目的融資規(guī)模設(shè)定影響很大。特別是2009年后，新股發(fā)行制度經(jīng)過(guò)六輪改革，對(duì)新股發(fā)行規(guī)模產(chǎn)生了重大影響。歷年新股發(fā)行制度如表1-5所示。

2023年2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣告推行全面注冊(cè)制，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)步入市場(chǎng)化時(shí)代。主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行定價(jià)規(guī)則基本拉齊，即全面實(shí)行以市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)方式定價(jià)為主體，以直接定價(jià)為補(bǔ)充的定價(jià)機(jī)制。這意味著實(shí)施了長(zhǎng)達(dá)9年的“23倍發(fā)行市盈率紅線”即將成為歷史。

2023年3月23日，首批主板注冊(cè)制新股通過(guò)詢(xún)價(jià)方式確定了發(fā)行價(jià)格。市場(chǎng)化機(jī)制下，由于參與報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)多且報(bào)價(jià)相差較大，不少機(jī)構(gòu)因報(bào)價(jià)過(guò)高或報(bào)價(jià)過(guò)低而未能入圍。2023年3月23日晚，中重科技、登康口腔先后發(fā)布公告，根據(jù)網(wǎng)下發(fā)行詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)情況，綜合評(píng)估公司的合理投資價(jià)值、可比公司二級(jí)市場(chǎng)估值水平、所屬行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)估值水平等方面，充分考慮網(wǎng)下投資者有效申購(gòu)倍數(shù)、市場(chǎng)情況、募集資金需求及承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)等因素，中重科技確定的發(fā)行價(jià)格為17.80元/股，登康口腔確定的發(fā)行價(jià)格為20.68元/股。相比于核準(zhǔn)制，注冊(cè)制最大的變化是把定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)。對(duì)企業(yè)發(fā)行上市定價(jià)的干預(yù)大幅減少，優(yōu)質(zhì)企業(yè)能以更高的價(jià)格融資且融資規(guī)模更大，更能發(fā)揮資源配置功能。

從2012年開(kāi)始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行定價(jià)趨嚴(yán)，自此“卡紅線”發(fā)行成為新常態(tài)，我們對(duì)相關(guān)政策進(jìn)行簡(jiǎn)單的解讀。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012年5月23日發(fā)布的《關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問(wèn)題的通知》明確了行業(yè)市盈率比較口徑，要求發(fā)行人在進(jìn)行行業(yè)市盈率比較分析時(shí)，應(yīng)選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的、按中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)指引進(jìn)行分類(lèi)的行業(yè)市盈率，具體應(yīng)選擇發(fā)行人所屬行業(yè)最近一個(gè)月平均滾動(dòng)市盈率進(jìn)行比較。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2013年11月30日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》規(guī)定，如擬定的發(fā)行價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限）的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的，在網(wǎng)上申購(gòu)前發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，明示該定價(jià)可能存在估值過(guò)高給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者關(guān)注。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2014年1月12日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》規(guī)定，如擬定的發(fā)行價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限）對(duì)應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)在網(wǎng)上申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，每周至少發(fā)布一次。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2023年2月17日發(fā)布的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行證券，可以通過(guò)詢(xún)價(jià)的方式確定證券發(fā)行價(jià)格，也可以通過(guò)發(fā)行人與主承銷(xiāo)商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。這意味著全面注冊(cè)制實(shí)施后，上市企業(yè)估值可以突破，不再壓價(jià)發(fā)行，受市場(chǎng)認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可實(shí)現(xiàn)超募，資質(zhì)平庸的企業(yè)會(huì)被邊緣化，甚至面臨發(fā)行認(rèn)購(gòu)不足的情況。注冊(cè)制后把定價(jià)權(quán)交還給市場(chǎng)，對(duì)發(fā)行人合理估值將有助于提升企業(yè)上市意愿。

（二）再融資募集資金規(guī)模

1.影響再融資募集資金額度的決定因素推導(dǎo)過(guò)程

第一步，求可發(fā)行股本，設(shè)為Z，求解公式如下：

Z=Q×Y

第二步，求發(fā)行時(shí)股價(jià)，設(shè)為P₂，折價(jià)比例設(shè)為X，求解公式如下：

P₂=P₁×X

第三步，求再融資募集資金額度：

再融資募集資金額度=Z×P₂=Q×Y×P₁×X

化簡(jiǎn)得：再融資募集資金額度=Z×P₂

由以上推導(dǎo)過(guò)程得知，實(shí)際募集資金與總股本Q、發(fā)行股份比例Y和發(fā)行前股價(jià)P₁以及折股比例X有關(guān)。

由于折股比例一般為80%，因此實(shí)際募集資金取決于股本和股價(jià)。

假設(shè)公司發(fā)行前總股本為Q，增發(fā)比例為Y，發(fā)行前股價(jià)為P₁，發(fā)行時(shí)股價(jià)為P₂，則再融資募集資金額度的推導(dǎo)過(guò)程為發(fā)行前總股本（Q）×發(fā)行比例（Y）×發(fā)行時(shí)股價(jià)（P₂）。

舉個(gè)例子，某上市公司A在發(fā)行前總股本是5.43億股，按照再融資新規(guī)，最多增發(fā)比例不超過(guò)30%，即1.62億股，按照目前股價(jià)10元打8折后，本次非公開(kāi)發(fā)行融資額最多為12.96億元。

2.影響再融資發(fā)行定價(jià)的政策

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2020年2月14日發(fā)布《上市公司再融資制度部分條款調(diào)整涉及的相關(guān)規(guī)則》，是對(duì)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股份實(shí)施細(xì)則》的再融資規(guī)則進(jìn)行部分調(diào)整。調(diào)整的內(nèi)容主要包括：

●精簡(jiǎn)發(fā)行條件，取消創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件；取消創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股份連續(xù)2年盈利條件。

●調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股份定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格由不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股份均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短為18個(gè)月和6個(gè)月；非公開(kāi)發(fā)行對(duì)象數(shù)量由分別不超過(guò)10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過(guò)35名。

●將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。

三、第三步——“必要性”

上市公司再融資和準(zhǔn)上市公司IPO都是為了實(shí)現(xiàn)公司的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)和業(yè)務(wù)開(kāi)拓、競(jìng)爭(zhēng)能力提高、經(jīng)營(yíng)效率提高等目的而募集資金。募投項(xiàng)目是公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃落地的實(shí)施項(xiàng)目，與公司戰(zhàn)略規(guī)劃和未來(lái)發(fā)展息息相關(guān)。在以前的招股說(shuō)明書(shū)中，募集資金運(yùn)用是單獨(dú)一個(gè)章節(jié)列示，現(xiàn)在的募集資金運(yùn)用與未來(lái)發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)合并為一個(gè)章節(jié)，足以體現(xiàn)募投項(xiàng)目與未來(lái)發(fā)展規(guī)劃的緊密性。

我們借助可行性研究四大內(nèi)容模塊對(duì)應(yīng)的方法與工具——必要性的研究方法，從產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、市場(chǎng)份額、政策方向、戰(zhàn)略目標(biāo)等方面來(lái)論述為什么要做募投項(xiàng)目，如圖1-15、圖1-16所示。

募投項(xiàng)目的必要性又可分為新建和擴(kuò)建類(lèi)基建項(xiàng)目的必要性、技術(shù)改造類(lèi)項(xiàng)目的必要性、研發(fā)中心類(lèi)項(xiàng)目的必要性、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)類(lèi)項(xiàng)目的必要性、信息化類(lèi)項(xiàng)目的必要性、補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款類(lèi)項(xiàng)目的必要性這六類(lèi)。

（一）新建和擴(kuò)建類(lèi)基建項(xiàng)目的必要性

1.擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，促進(jìn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)

生產(chǎn)型企業(yè)在快速發(fā)展期都會(huì)面臨廠房限制、產(chǎn)能制約的問(wèn)題。公司生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)有生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用基本飽和，生產(chǎn)能力不能滿足公司高速發(fā)展的需要。產(chǎn)能瓶頸的限制嚴(yán)重影響了公司與客戶的合作關(guān)系，制約了公司的發(fā)展壯大。因此，公司迫切需要增加投資，建設(shè)更具規(guī)模的生產(chǎn)基地，匹配業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

2.優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈利能力

有些公司廠房足夠，無(wú)須再建廠房，但市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要調(diào)整才能迎合市場(chǎng)變化趨勢(shì)。公司的產(chǎn)品發(fā)展方向從低端逐漸向中高端傾斜，中高端產(chǎn)品的總產(chǎn)量逐年提高，其占總產(chǎn)量的比例也逐年提高，但仍不能滿足市場(chǎng)的需求。由于產(chǎn)能瓶頸的限制，公司目前只能選擇性接受訂單，嚴(yán)重阻礙了公司與下游客戶的合作關(guān)系，制約了公司的發(fā)展壯大。因此，公司迫切需要增加投資，擴(kuò)建中高端產(chǎn)品生產(chǎn)線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。

3.整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)短板

有些公司在自身行業(yè)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位，但依賴(lài)上游或下游，為了擺脫上下游，避免受制于人，當(dāng)企業(yè)有合適的資源，在人才儲(chǔ)備上準(zhǔn)備充足，就可以拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈，整合上下游資源為己所用。因此，募投項(xiàng)目實(shí)施滿足公司向上下游延伸的戰(zhàn)略發(fā)展需要，彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈短板。整合產(chǎn)業(yè)鏈，打造公司一體化業(yè)務(wù)，對(duì)提高行業(yè)地位和增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力有重要意義。

（二）技術(shù)改造類(lèi)項(xiàng)目的必要性

1.技術(shù)升級(jí)改造，提升公司的技術(shù)水平

以智能家居行業(yè)為例，隨著5G通信、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、AI技術(shù)、集成電路和芯片技術(shù)的快速發(fā)展，這些基礎(chǔ)技術(shù)的更新迭代，能夠使智能家居產(chǎn)品性能更強(qiáng)、應(yīng)用場(chǎng)景更廣泛。同時(shí)，倒逼智能家居生產(chǎn)企業(yè)緊跟技術(shù)發(fā)展潮流，同步完成智能家居產(chǎn)品的迭代更新，這樣才能不落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，行業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)迭代更新的倒逼壓力和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主動(dòng)升級(jí)產(chǎn)品帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，促使公司在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上加大投入，進(jìn)一步增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，才能保持技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.技術(shù)升級(jí)改造，提高公司的生產(chǎn)效率

有些工廠由于建廠時(shí)間長(zhǎng)、生產(chǎn)線老舊、設(shè)備落后，只能以手工操作為主，產(chǎn)品質(zhì)量受工人個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)等主觀因素影響較大。技術(shù)升級(jí)改造后，新的生產(chǎn)線在生產(chǎn)流程、質(zhì)量控制方面更加自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)引入自動(dòng)化控制和智能檢測(cè)技術(shù)，推廣采用全自動(dòng)機(jī)器人等先進(jìn)技術(shù)裝備和加工方法、在線智能檢測(cè)、自動(dòng)化生產(chǎn)，降低了產(chǎn)品生產(chǎn)對(duì)工人經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的依賴(lài)。自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)流程將大大提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，進(jìn)而提升產(chǎn)品的整體質(zhì)量。

3.技術(shù)升級(jí)改造，節(jié)約公司的生產(chǎn)成本

某公司經(jīng)過(guò)智能自動(dòng)化改造后，工人從原來(lái)的100人減少到現(xiàn)在的20人，生產(chǎn)效率提高了50%。生產(chǎn)線經(jīng)過(guò)升級(jí)改造，一年可節(jié)省400多萬(wàn)元的人工費(fèi)用，每塊板材成本降低1元。智能化生產(chǎn)減少了人為誤差，節(jié)約了人工成本和生產(chǎn)成本，提高了產(chǎn)品的質(zhì)量。

（三）研發(fā)中心類(lèi)項(xiàng)目的必要性

1.確定未來(lái)的盈利方向，緊跟行業(yè)的發(fā)展步伐

以發(fā)電機(jī)組行業(yè)某公司為例，在宏觀層面，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)電力需求增長(zhǎng)迅速，但是綜合考慮環(huán)境約束、能源政策取向及能源需求約束，未來(lái)發(fā)電機(jī)組制造行業(yè)發(fā)展要聚焦綠色發(fā)展，分布式燃?xì)獍l(fā)電將是電力供應(yīng)市場(chǎng)的主要增量主體。在微觀層面，公司確定以分布式燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組為研發(fā)方向，緊跟行業(yè)的發(fā)展步伐，符合發(fā)電機(jī)組制造行業(yè)發(fā)展的技術(shù)前瞻性要求，為公司的未來(lái)發(fā)展指明前進(jìn)的方向，分布式燃?xì)獍l(fā)電是公司未來(lái)盈利方向和技術(shù)戰(zhàn)略重點(diǎn)。

2.提升公司技術(shù)實(shí)力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力

有些公司的研發(fā)基礎(chǔ)環(huán)境和研發(fā)平臺(tái)建設(shè)相對(duì)薄弱，需要通過(guò)引進(jìn)高端技術(shù)人才，配置先進(jìn)的實(shí)驗(yàn)室、高精度的研發(fā)設(shè)備，改善公司的研發(fā)環(huán)境和擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)。以聚苯乙烯行業(yè)某公司為例，該公司通過(guò)加大研發(fā)力度，建立與公司發(fā)展規(guī)劃相匹配的研發(fā)課題，重點(diǎn)研究聚苯乙烯在光學(xué)材料方面的應(yīng)用，包括聚苯乙烯新材料、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及基礎(chǔ)理論研究等。募投項(xiàng)目的實(shí)施，將全面提升公司的自主創(chuàng)新能力與整體技術(shù)實(shí)力水平，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為保持公司持續(xù)快速發(fā)展提供強(qiáng)勁的技術(shù)支持。

3.促進(jìn)公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展

我國(guó)很多關(guān)鍵技術(shù)都在加快國(guó)產(chǎn)化的步伐。以國(guó)內(nèi)航空工業(yè)為例，國(guó)內(nèi)航空工業(yè)長(zhǎng)期受制于國(guó)外關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備，必須建立更完善自主的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新體系，建立科學(xué)的技術(shù)知識(shí)資源庫(kù)，跟蹤研究業(yè)界技術(shù)發(fā)展動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)，開(kāi)展國(guó)產(chǎn)化航空新材料關(guān)鍵技術(shù)研究。以某公司為例，對(duì)于航空新材料領(lǐng)域存在進(jìn)入門(mén)檻高且適航認(rèn)證周期長(zhǎng)的情況，自主研發(fā)體系的建設(shè)需投入大量的人力、物力和資金。但它是航空產(chǎn)業(yè)必不可少的組成部分，是公司產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化戰(zhàn)略的未來(lái)方向。公司研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品不僅有效地填補(bǔ)該航材領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化的市場(chǎng)空白，還在航材阻燃級(jí)別、耐候性、耐水解性、耐腐蝕性等物化特性上進(jìn)行了有效提升，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破和研發(fā)創(chuàng)新，同時(shí)推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（四）營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)類(lèi)項(xiàng)目的必要性

1.營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展有利于增強(qiáng)品牌的影響力

由于零售行業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，零售網(wǎng)點(diǎn)為其主要的銷(xiāo)售終端。例如，珠寶首飾專(zhuān)柜和專(zhuān)賣(mài)店作為銷(xiāo)售終端，是目前中國(guó)珠寶首飾行業(yè)的主要營(yíng)銷(xiāo)渠道，承擔(dān)了品牌建設(shè)的大任。隨著珠寶首飾行業(yè)的蓬勃發(fā)展，零售網(wǎng)點(diǎn)基本遍布縣級(jí)以上城市。中國(guó)珠寶首飾行業(yè)零售市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入以終端為導(dǎo)向的品牌競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，眾珠寶首飾企業(yè)只有不斷壯大自己的銷(xiāo)售規(guī)模、增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，才能獲得生存和發(fā)展機(jī)會(huì)。“品牌+渠道”已成為各珠寶首飾企業(yè)制勝的關(guān)鍵。營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展的募投項(xiàng)目有利于拓展公司的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)品牌影響力。

2.營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和完善有利于增強(qiáng)公司盈利能力

營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目的目標(biāo)是增強(qiáng)公司的盈利能力，提高業(yè)績(jī)。通過(guò)建立全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系，實(shí)現(xiàn)一二線城市覆蓋，三四線城市輻射的目標(biāo)，增強(qiáng)公司的綜合實(shí)力和本地化服務(wù)能力，擴(kuò)大公司的品牌效應(yīng)，突出公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于業(yè)務(wù)量的增加和銷(xiāo)售額的穩(wěn)步增長(zhǎng)，有利于公司整體盈利能力的提升。

3.營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展有利于提升區(qū)域市場(chǎng)份額

以連鎖藥店為例，中國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，全國(guó)藥店布局分散，市場(chǎng)集中度有待提高，并且具有明顯的區(qū)域性特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)藥品零售行業(yè)的幾個(gè)龍頭企業(yè)均有明顯的區(qū)域性特征，如大參林以?xún)蓮V（廣東、廣西）、西南地區(qū)為主要市場(chǎng)，老百姓以湖南、華中地區(qū)為核心市場(chǎng)，益豐藥房以?xún)珊ê稀⒑保⒔K地區(qū)為主要市場(chǎng)，一心堂以云南、廣西地區(qū)為主要市場(chǎng)。近年來(lái)，藥品零售龍頭企業(yè)借助資本力量，紛紛加緊在全國(guó)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，力圖突破區(qū)域性限制，搶占市場(chǎng)制高點(diǎn)。營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展是提升區(qū)域市場(chǎng)份額的重要舉措。

（五）信息化類(lèi)項(xiàng)目的必要性

1.加強(qiáng)信息化管理，提高管理水平

目前，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為各行各業(yè)都需要面對(duì)的課題。加強(qiáng)信息化管理，提高企業(yè)的管理水平是主要目的。完善的IT系統(tǒng)應(yīng)包括網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)平臺(tái)、協(xié)同辦公平臺(tái)、決策支持平臺(tái)等多個(gè)信息化管理系統(tǒng)。運(yùn)用現(xiàn)代管理方法和手段，推進(jìn)信息技術(shù)與企業(yè)管理的深度融合，建立工程項(xiàng)目管理、人力資源管理、財(cái)務(wù)資金管理、供應(yīng)鏈管理及決策支持系統(tǒng)等多個(gè)管理系統(tǒng)，圍繞計(jì)劃、資金、技術(shù)、物資、人員等關(guān)鍵控制因素進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，促進(jìn)日常經(jīng)營(yíng)、項(xiàng)目管理、供應(yīng)鏈管理、客戶關(guān)系管理和企業(yè)資源計(jì)劃管理的智能化，加快企業(yè)管理信息化和網(wǎng)絡(luò)化。通過(guò)信息化建設(shè)，使公司管理水平實(shí)現(xiàn)全方位提升。

2.推動(dòng)信息化升級(jí)，提升員工的工作效率

通過(guò)信息系統(tǒng)升級(jí)改造，企業(yè)資源管理能力將大幅提升，企業(yè)內(nèi)部溝通和協(xié)調(diào)流程將實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，關(guān)鍵業(yè)務(wù)信息能準(zhǔn)確、及時(shí)、高效地獲取和傳遞，實(shí)現(xiàn)工作效率的大幅度提高。同時(shí)，推動(dòng)信息化升級(jí)將提高企業(yè)的數(shù)據(jù)分析能力，為管理層決策提供更豐富的數(shù)據(jù)支持，實(shí)現(xiàn)公司管理水平全方位提升優(yōu)化，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷適應(yīng)行業(yè)信息化發(fā)展的需要。

3.推動(dòng)信息化建設(shè)，加強(qiáng)集團(tuán)管控

某集團(tuán)公司下屬分支機(jī)構(gòu)眾多，目前在北京、上海、廣州、天津、廈門(mén)、海口、濟(jì)南、西安、沈陽(yáng)、哈爾濱、杭州、成都、昆明、烏魯木齊等主要城市設(shè)有近20個(gè)分支機(jī)構(gòu)和銷(xiāo)售辦事處，集團(tuán)管控能力較弱。通過(guò)信息化建設(shè)推動(dòng)公司營(yíng)銷(xiāo)終端的信息化升級(jí)，著力打造先進(jìn)的信息化管理平臺(tái)，從而優(yōu)化企業(yè)的業(yè)務(wù)流程，提升運(yùn)營(yíng)管理的效率，以適應(yīng)企業(yè)不斷增長(zhǎng)的銷(xiāo)售規(guī)模所帶來(lái)的管理提升需求，并加強(qiáng)總部對(duì)各分支機(jī)構(gòu)的管控能力和動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)能力。

（六）補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款類(lèi)項(xiàng)目的必要性

1.增強(qiáng)資金實(shí)力，緩解公司營(yíng)運(yùn)資金占用壓力

在多年的項(xiàng)目實(shí)踐中，一些行業(yè)資金占用非常大。例如，建筑裝飾類(lèi)企業(yè)、市政工程類(lèi)企業(yè)，流動(dòng)資金關(guān)乎企業(yè)的生死存亡。該行業(yè)的客戶主要為各級(jí)地方政府機(jī)關(guān)或國(guó)有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資主體，實(shí)際收到工程款的時(shí)間滯后于合同約定的工程進(jìn)度款結(jié)算時(shí)間，客戶付款進(jìn)度與公司支付采購(gòu)款、墊付項(xiàng)目資金的進(jìn)度并不一致。公司在工程建設(shè)過(guò)程中一般需要大量的周轉(zhuǎn)資金，資金需求涵蓋前期項(xiàng)目招標(biāo)、工程設(shè)計(jì)、工程原材料采購(gòu)、工程施工、項(xiàng)目維保等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，營(yíng)運(yùn)資金占用金額往往較大。在公司業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展的過(guò)程中，資金不足已成為制約業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的主要瓶頸，增加流動(dòng)資金可以增強(qiáng)公司的資金實(shí)力，緩解公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的營(yíng)運(yùn)資金占用壓力。

2.公司持續(xù)發(fā)展需要足夠的資金支持

以建筑工程企業(yè)為例，從建筑工程行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，資金實(shí)力是制約企業(yè)進(jìn)行大中型工程項(xiàng)目施工、開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的瓶頸。建筑工程企業(yè)的經(jīng)營(yíng)主要依賴(lài)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、施工技術(shù)、施工經(jīng)驗(yàn)、工程項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資金、施工團(tuán)隊(duì)及其管理能力等。其中，充足的工程項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資金是建筑工程企業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)。因此，獲得足夠的資金，可以提升公司項(xiàng)目承攬能力和項(xiàng)目運(yùn)作能力，適應(yīng)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的需要，為公司做大做強(qiáng)提供良好的條件，是公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

3.減少對(duì)銀行債務(wù)的依賴(lài)，降低資產(chǎn)負(fù)債率

有些企業(yè)過(guò)度依賴(lài)銀行債權(quán)融資，資產(chǎn)負(fù)債率異常高，有些已經(jīng)超過(guò)警戒線。通過(guò)資本市場(chǎng)股權(quán)融資方式募集資金償還銀行借款，能夠有效降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少對(duì)銀行貸款的依賴(lài)，進(jìn)一步改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性；同時(shí)，拓寬公司的融資渠道，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)盈利能力，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)更加穩(wěn)健地發(fā)展。