二、股權激勵的歷史淵源

（一）從晉商輝煌看股權激勵

晉商，通常意義上指明清500年間的山西商人。晉商經營鹽業、票號等商業，尤其以票號最為出名。晉商開創了股權激勵的先河，推出了身股制度。

1．身股制度

晉商為了激勵員工的積極性，率先實施股權激勵制度——身股。身股，又稱頂身股，是晉商在股份制中一個獨特的創造。晉商給不出資的優秀員工一定的身股，讓其參與經營、管理和分紅。

身股是與銀股相對應的稱呼，企業開辦資金由股東出資，稱為財股或銀股。經理人和高級員工憑其在企業的貢獻，不用出資，享受企業的分紅，稱身股或人力股。

一般大掌柜（即總經理）身股一股，謂之“全份”，不能再高了。二掌柜、三掌柜身股八厘、七厘（一厘等于0.1股）不等，其他高級員工的身股從半厘到七厘、八厘不等。銀股可享永久利益，父死子繼，永不間斷。而身股則僅可及身，一旦享有人死亡，其利益立即停止。身股較高者，還可酌情給予故身股。一般各伙友入號在三個賬期以上，工作勤奮，未有過失，即可由大掌柜向股東推薦，經各股東認可，即可享有相應的身股。

2．身股與分紅股的區別

（1）身股沒有比例限制。現代公司的分紅股是指公司提取一定比例（一般不超過50%）的利潤分配給激勵對象。晉商的身股沒有比例限制，他們規定具體每一個人享有的身股數額，每次分紅時，將可分配利潤除以身股和銀股的總數，再乘以具體人的持股數額，就是應得分紅。比如銀股總數為M，身股數為N、N1、N2、N3…可分配利潤為Q，具體到持有N股的人應得的分紅就是Q÷（M+N+N1+N2+N3+…）×N。從理論上來說，身股總數可以無限擴大。

（2）身股的激勵是持續的。晉商授予員工的身股數額不是恒定的，而是隨著資歷、貢獻的變化而變化的。能力強、貢獻大的員工的身股增長快，能力差、貢獻小的員工的身股增長慢或不增長，嚴重失職的員工的身股可能還會減少。以大德通票號為例，看過《喬家大院》這部電視劇的讀者可能還記得有高鈺這么一個人物，這個人物是真實存在的。1889年，高鈺、趙調元、郝荃、王振鐸的身股分別是三厘、二厘、二厘、五厘，但是到了1908年分紅時，高鈺和郝荃的身股已經為一股，而趙調元的身股只有四厘半，王振鐸的身股原來最高，后來只增加到七厘。晉商身股這種變化的好處就在于對激勵對象的激勵是持續的。晉商的伙計在沒有身股的時候盼著有身股，有了身股盼著漲身股。

3．股權激勵助推了晉商的輝煌

身股制度具體開始實施的時間無法考證，道光四年（1824年）日升昌開張時，晉商的身股制度已經相當成熟了，一直到1949年最后一家晉商企業大德通公私合營，身股制度實行了兩三百年。在這兩三百年的歷史中，身股制度一直有效地激勵著員工。

當年晉商身股非常普遍，幾乎所有企業的高級員工都有身股。晉商身股與分紅股一樣，不需要支付任何對價，員工憑著本身對企業的貢獻即可享有分紅的權利。

晉商何以成為中國商幫翹楚，稱雄商界500余年？一方面源于晉商“誠信”和“團結”的商幫政策，另一方面則源于晉商開創的股權激勵機制——身股。

晉商的身股制度承認了員工的人力資本價值，并且準確地給予了價格（股數），而且如果銀股的投資人——東家，直接兼任總經理，他也要有一股的身股，可見晉商對人力資本的高度認同。現在很多中小企業老板都不在企業領工資，顯然兩者的理念是完全不同的。

（二）現代股權激勵的發展

股權激勵最早由美國舊金山的律師路易斯·凱爾索（Louis Kelso）在19世紀60年代提出，并在1952年由美國的輝瑞公司最早使用。股權激勵作為一種長期激勵機制在20世紀90年代得到長足發展。在西方主要市場經濟國家中，美國企業實行股權激勵的情況最為普遍。美國是多種股權型報酬的產生地，其股權激勵的做法也最具有典型性。

中國的股權激勵起步于20世紀90年代。2006年，中國證監會《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》和國資委、財政部《國有控股上市公司實施股權激勵試行辦法》及相關稅收、會計配套政策先后頒布施行。之前，國資委還頒布了《企業國有產權向管理層轉讓暫行規定》等一系列有關國資轉讓的部門規章；之后，中國股權激勵實踐才開始走向法治化、規范化、可復制、可持續的發展軌道。

目前，中國多層次資本市場體系基本完善，上交所、深交所、北交所及全國中小企業股份轉讓系統（以下簡稱全國股轉系統）都逐步完善了關于股權激勵的法律體系。隨著我國公司治理結構的不斷完善、資本市場的日趨成熟和股權激勵相關法律法規的不斷健全，我國股權激勵未來的發展空間將會更廣闊，股權激勵市場將會日漸成熟。在資本市場日趨完善、上市公司股權激勵日漸流行的帶動下，中小企業實行股權激勵的熱情也日漸高漲，未來必將帶動一大批中小企業走向更光明的未來。