第四章注冊制與多層次資本市場

第一節如何理解注冊制

從國家監管的角度看，注冊制作為扶持之手，重在提供資本市場資源配置的制度設計和金融市場穩定的法治化、持續性、懲罰性監管環境；從資本市場的角度看，注冊制以信息披露為核心，把選擇權交給市場。

企業（發行人）作為信息披露第一責任人，應當誠實守信，依法充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息。企業申請上市應遵守市場規則、法治規則、風險規則、專業規則，信息披露要以投資人的角度思考，只有達到以下信息披露的要求才能真正為注冊制落地夯實基礎。

①信息披露真實、準確、完整，符合招股說明書內容與格式準則的要求。

②信息披露包含對投資者作出投資決策有重大影響的信息，披露程度達到滿足投資者作出投資決策所需的水平。包括但不限于充分、全面披露發行人業務、技術、財務、公司治理、投資者保護等方面的信息以及本次發行的情況，充分揭示可能對發行人經營狀況、財務狀況產生重大不利影響的所有因素。

③信息披露內容一致、合理和具有內在邏輯性，包括但不限于財務數據勾稽合理，符合發行人實際情況，非財務信息與財務信息相互印證，保薦人、證券服務機構核查依據充分，對財務數據的變動或者與同行業公司存在的差異作出合理解釋。

④信息披露簡明易懂，便于一般投資者閱讀和理解，包括但不限于使用淺白語言，簡明扼要、重點突出、邏輯清晰，結合企業自身特點進行有針對性的信息披露。

交易所受理企業公開發行股票并上市的申請，審核并判斷企業是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求。審核工作主要通過提出問題、回答問題的方式展開，督促發行人完善信息披露內容。