二、財務管理的目標

財務管理的目標是指企業進行財務管理活動所要達到的根本目的，又稱理財目標，它決定著企業財務管理的基本方向。財務管理的目標主要有以下4種。

動畫：財務管理的目標

1.利潤最大化

利潤最大化一般指稅后利潤總額的最大化。

（1）利潤最大化目標的優點。

① 利潤額是企業在一定期間經營收入和經營費用的差額，是按照收入費用配比原則加以計算的，它在一定程度上反映了企業經濟效益的高低。

② 利潤是投資者投資收益、職工勞動報酬的來源，也是企業補充資本積累、擴大經營規模的源泉。

③ 提倡企業最大限度地謀求利潤，對改變人們對利潤的偏見、揚棄“產值最大化”的財務管理目標具有積極意義。

（2）利潤最大化目標的缺點。

① 這里的利潤是指企業一定時期實現的利潤總額，沒有考慮資金時間價值。

② 沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系，因而不利于不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間的比較。

③ 在市場風險逐漸增加的情況下，盲目追求利潤最大化導致資本規模的無度擴大，這會給企業帶來財務風險。

④ 片面追求利潤最大化，可能導致企業短期行為，如忽視產品開發、人才開發、生產安全、技術裝備水平提升、生活福利設施改善和履行社會責任等。

2.資本利潤率最大化或每股利潤最大化

資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤是利潤額與普通股股數的比值。這里的利潤額指稅后凈利潤。

（1）資本利潤率最大化或每股利潤最大化目標的優點。把企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比，能夠說明企業的盈利水平，可以在不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間進行比較，揭示其盈利水平的差異。

（2）資本利潤率最大化或每股利潤最大化目標的缺點。

① 沒有考慮資金時間價值。

② 沒有考慮風險因素。

3.股東財富最大化

現代企業的日常財務管理工作由受委托的經營者負責處理，經營者應最大限度地謀求股東或委托人的利益，而股東或委托人的利益目標則是提高資本報酬，增加股東財富，實現權益資本的保值、增值。人們往往用股票市場價格來代表股東財富，股東財富最大化目標在一定條件下也就演變成股票市場價格最大化這一目標。

（1）股東財富最大化目標的優點。

① 股東財富最大化目標考慮了風險因素，因為風險的高低會對股票價格產生重要影響。

② 股東財富最大化在一定程度上能夠避免企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，未來預期的利潤對企業股票價格也會產生重要影響。

③ 股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

（2）股東財富最大化目標的缺點。

① 它只適用于上市公司，不太適合非上市公司。

② 它只強調股東的利益，而對企業其他關系人的利益不夠重視。

③ 股票價格受多種因素影響，并不都是公司所能控制的，把不可控因素引入財務管理目標是不合理的。

盡管股東財富最大化存在上述缺點，但如果一個國家的證券市場高度發達，市場效率極高，上市公司可以把股東財富最大化作為財務管理的目標。

4.企業價值最大化

現代企業是多邊契約關系的集合，不能只考慮股東的利益，而應以企業價值最大化作為財務管理目標。企業價值不是賬面資產的總價值，而是企業全部財產的市場價值，它反映了企業潛在或預期盈利能力。投資者在評價企業價值時，是以投資者預期投資時間為起點的，并將未來收入按預期投資時間的同一口徑進行折現，未來收入的多少按可能實現的概率進行計算。可見，這種計算辦法考慮了資金時間價值和風險問題。企業所得的收益越多，實現收益的時間越近，應得的報酬越能夠確定，企業的價值或股東財富也就越大。

（1）企業價值最大化目標的優點。

① 該目標考慮了資金時間價值和投資的風險價值，有利于統籌安排長、短期規劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金，合理制定股利政策等。

② 該目標反映了對企業資產保值、增值的要求。企業市場價值的增大，會促使企業資產保值、增值。

③ 該目標有利于避免管理上的片面性和短期行為。

④ 該目標有利于社會資源的合理配置。社會資源通常流向企業價值最大化的企業或行業，這有利于實現社會效益最大化。

（2）企業價值最大化目標的缺點。

① 對于上市企業，雖然可以通過股價的變動揭示企業價值，但是股價是受多種因素影響的結果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業的盈利能力，只有長期的趨勢才能做到。

② 為了控股或穩定購銷關系，現代企業往往采用環形持股的方式，相互持股。法人股東對股票市價的敏感程度遠不及個人股東，對股價最大化目標沒有足夠的興趣。

③ 對于非上市企業，只有對企業進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業價值確定的困難。

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