第三節　采用的研究方法及研究路線

從方法論的角度而言，本書首先通過對市場的實際觀察形成基本認知，然后提出理論假說，采用數學演繹法對理論假說進行推導，最后利用市場數據對理論結論進行實證證明。上述方法遵循著從“實踐到理論再到實踐”的過程，這種研究路徑符合社會科學研究的基本方法，這保證了理論研究的有效性和實用性。

從具體的研究方法來看，本書一是使用定性分析法分析行為金融學理論體系存在的問題，提出了行為金融學“基礎假設和理論體系”中存在的學科問題；二是使用比較分析的方法，提出了基于預期情緒和即時情緒的基礎假設；三是使用數理建模的方法進行了理論演繹，總結了情緒影響投資者行為和投資組合的一般性規律；四是使用實證分析的方法對理論結果進行了驗證。

從研究設計的角度來看，本書繼承了經典金融學關于風險和收益局部均衡的研究范式，使用了經典金融學的均值方差組合理論作為基本理論模型。均值方差組合理論是微觀金融學領域公認的經典研究框架，這保證了行為金融學理論和經典金融學理論的融合，也保證了本書的理論分析和實證結論的可信性。

本書采用自上而下的研究路線（圖0.5）。第一步，系統地分析了經濟學和行為金融學的理論現狀，提出了行為金融學需要解決基礎假設和理論體系融合這一基本問題。第二步，在系統地分析認知心理學和社會心理學理論的基礎上，選擇心理學中的情緒理論作為解決風險決策悖論問題的突破點。第三步，修改預期情緒理論中后悔理論的不足，提出了修正的后悔理論的決策模型。第四步，把修正后的后悔理論引入金融學理論中，提出了“情緒動機影響投資組合”的理論假設；對上述理論假設進行了演繹推理，從中總結出情緒動機影響下投資者的行為特征。與之并行，本書把即時情緒理論以及社會心理學理論和金融學理論相結合，提出了“即時情緒引發投資者群體錯誤預期”的理論假設，進一步演繹并發現了組合漂移、正反饋投資、特質風險定價和多因子定價等理論結論。在此基礎上，本書考慮了預期情緒和即時情緒同時對投資組合影響的情況，給出了相關理論模型和數值模擬結果，提出了關于投資者反應不足和反應過度、資產收益率的可預測性、市場過度波動和成交量異象的理論解釋。第五步，對理論假設（假說）進行理論證明和實證檢驗。第六步，提出操作策略和政策建議。

圖0.5　研究路線圖