2 資本市場結構令人困惑的轉變：從逐漸集中到突然分散

人們普遍認為“自由市場”與受監管的等級制度或組織是對立的，這種觀點是錯誤的。市場是受自身規則和條例管理的組織。此外，市場是深度政治化的組織，相互競爭的會員群體或利益相關者群體在其中為形成內部規則和定義市場結構而爭奪主導地位。因此，權力政治必須是任何市場分析的核心。經濟學家們一直回避在市場中建立政治模型，很少有人將市場理解為組織。^[1]他們傾向于將市場視為簡單的協調系統，以促進買賣雙方之間商品和服務的有效交換。本書提出的方法旨在用現實世界的組織權力政治來豐富市場的基本概念，以揭示最近資本市場結構驚人且矛盾的轉變——在經歷了200年前所未有的集中化之后，市場突然出現分散化（參見第1章）。具體而言，通常由新技術觸發的相互競爭的市場參與者的規模、權力和交易偏好的變化，改變了市場組織或體系內的聯盟格局，也改變了他們推動或反對規則和市場結構變化的效率。

本章的重點是20世紀全球最大的股票市場——紐交所。我利用紐交所檔案中大量的原始文件，輔以美國各州的企業注冊機構、新聞檔案和公司網站中的大量數據，尋找以下問題的答案：誰是這個市場組織的會員（或所有者）群體？其優先權和相對權力是什么？優先權和權力如何以及為什么會隨著時間的推移而變化，會產生什么樣的后果？雖然已經有幾部關于紐交所的優秀歷史著作出版，但沒有一部詳細描述會員數量隨時間的變化及后果，更不用說分析了。在這些歷史中，人們關注的焦點是影響紐交所的重大金融和政治事件、內部丑聞以及豐富多彩的人物形象，這些文獻中缺少對紐交所市場組織內部權力政治的研究。