1.2 問題陳述

改革開放以來，歷經多年的發展，中國經濟發展進入了穩定時期，但是隨著人口紅利減少，資本邊際效益逐漸減少，經濟進入新常態，中國正面臨著新舊動能轉化的關鍵時期。高新技術行業作為知識產權與科技密集型行業，是一個國家或地區創新驅動的主體，能夠對經濟和科技發展帶來巨大的促進作用，從而不斷吸引資本市場投資主體的關注，但私募投資高新技術企業也存在一些不容忽視的問題。

股權投資方面，股權投資一直是資本市場關注的重要投資領域。一是股權投資具有廣闊的選擇空間優勢。中國上市的高新技術企業上千家，相對于上海、深圳兩個交易所的股票投資，股權投資在選擇與收益方面都處于優勢地位。二是股權投資比購買普通股票具有先天的成本優勢，因為企業掛牌上市后，投資人買賣股權往往是根據企業的整體價值甚至未來價格進行的，所以股票投資產生的成本也較高；高新技術企業的私募股權投資實質上是企業原始股，沒有公開交易進行邊際定價，交易成本較低。三是私募股權投資比股票投資受外部環境影響相對較小。股權投資只要讀懂企業就行了，而股票投資要隨時關注、跟蹤外部環境，尤其是宏觀政策的變化。

企業成長性層面，股權投資機構能與高科技企業共同成長。一是由于自身投資規模的限制、高成本的投入、高風險的市場化經營模式等特點，高新技術企業在傳統融資方式上受到財務制度不健全、管理方式不完善、信譽度不高、資產負債率高的限制，很難從傳統中小企業的直接融資方式和渠道機制中獲得足夠的資金。而私募股權投資作為一種補充融資方式，可以從實質上有效解決高科技中小企業的結構性融資難題。二是股權投資能提高高科技中小企業的經營績效，從股權結構、資本結構、公司治理、提高企業附加價值等方面對高科技中小企業起到促進作用。

內部管理層面，由于高新技術企業處于研究創新技術類產業中，有其一定的特點，做好內部管理，是保證高新技術企業健康穩定發展的重要基石。但高新技術企業的日常內部管理中普遍存在問題。一是內部控制的構建問題。企業無法對內部的議事規則和治理結構進行合理的規范。二是內部控制的評估問題。審計組織無法對企業內部控制執行的有效性實施監管，也無法有效地對企業內部控制所面臨的風險做出判斷，使得部分高新技術企業未能構建起健全的風險防范制度，并且經營風險預警能力也相對較差，甚至無法合理預見企業的經營風險。三是內部控制活動效率低。高新技術企業的各類信息資料屬于企業的重要資料或保密性信息資料，很多高新技術企業會根據信息資料設定各種類型的信息安全保密級別；而由于信息保密導致信息的溝通交流并不暢通，一旦出現潛在問題不能及時發現并解決，就會影響企業內部控制的效率，阻礙企業的進一步發展。

投資收益層面，對于高新技術企業的私募股權投資，具有高風險、高利潤、回報周期長、收益影響因素復雜的特點。一是私募股權投資并不是無風險投資，而是一個高風險、高回報率的長期型風險投機種類，通過資金投入企業，等到其逐漸發展壯大，以及在順利退市時可獲得幾倍或數十倍的收益，但這并非高概率的事情。二是私募股權基金通過投資而取得利益的期限一般較長。如私募股權投資的期限通常是五年、七年甚至十年或者更長，而且通常在期滿以前都無法退回，或者只是在個人情形下能夠實現轉移，具有穿越經濟周期的投資價值。三是基金投資收益受多種因素影響。投資獲得收益的多少與資金投入企業時進入或者退出的時間點和企業自身的經濟發展有關。完善的投后管理工作將直接決定投資收益，在投資后為企業經營發展提供專門咨詢增值服務，包括改善企業內部管理工作、制訂穩妥的財務控制戰略并實行有效的會計管理監控、鼓勵中小企業積極拓展金融市場，以確保投資收益。