投資流程

在討論不同的投資理念之前，讓我們先看一下構建投資組合的流程。這是一個無論業余投資者還是職業投資者都會遵循的流程，雖然和需要面對不同類型且要求苛刻的客戶的養老基金經理相比，個人投資者構建投資組合要簡單得多。

第一步：了解投資者

投資流程的第一步是了解投資者的需求及偏好。對投資組合經理來說，投資者就是客戶，投資流程的第一步，也是最重要的一步是了解客戶的需求、客戶的稅務狀況，以及最重要的是他們的風險偏好。對為自己構建投資組合的個人投資者來說，這個環節看上去可能比較簡單，但是把了解自己的需求和偏好作為投資流程的第一步，與投資組合經理了解客戶的情況同等重要。

第二步：構建投資組合

投資流程的第二步是構建投資組合，我們將它分為三個環節。

第一個環節是資產配置。投資者決定如何在各類資產——權益資產、固定收益資產和實物資產（如房地產、大宗商品和其他資產）——之間配置投資組合。你也可以通過其他方式進行資產配置，如控制國內資產和國外資產的比例。

第二個環節是資產選擇。在這個環節中，投資者從每個資產類別中選擇具體的資產來構建投資組合。從實際操作上來說，這一步就是選擇構成權益資產的股票、構成固定收益資產的債券，以及構成實物資產的具體實物。

第三個環節是執行。在這個環節中，投資者真正動手完成投資組合。投資者必須權衡交易成本與交易速度。雖然執行的重要性會隨著投資策略的不同而不同，但許多投資者在這個環節都做得不好。

第三步：評估投資組合業績

投資流程的最后一步，對職業基金經理來說通常也是最痛苦的一步，就是投資組合的業績評估。畢竟投資的目的，也是唯一的目的，就是在特定的風險偏好下盡可能多地賺錢。投資者不會原諒投資失敗，也不接受任何失敗的借口，即使理由非常充分。投資者很少對基金經理表現出忠誠。同理，對自己構建投資組合的個人投資者來說，投資組合的業績評估同樣重要，因為從中得到的信息反饋能在很大程度上決定投資者今后的投資方式。

圖1.1總結了投資流程的各個階段，在隨后討論各種不同的投資理念時，我們還會回顧該圖以強調投資流程的步驟。你將會看到，盡管所有投資理念的最終目標是相同的，即戰勝市場，但是在整體投資流程中，每種投資理念都會強調某個不同的階段，并且需要不同的成功技巧。