時間是人的財富，全部財富，正如時間是國家的財富一樣，因為任何財富都是時間與行動化合之后的成果。

--巴爾扎克

股票永遠不會太高，高到讓你不能開始買進，也永遠不會太低，低到不能開始賣出。

--安德烈·科斯托蘭尼

資金的時間價值原理

對于每個想學習投資或是對投資感興趣的人來說，他們首先需要接觸的概念就是資金的時間價值（timevalue）原理，此原理的意義就在于告訴人們，今天的1塊錢不等于明天的1塊錢。比如，若銀行的存款利率為10%，將今天的1元錢存入銀行，1年以后會是1.10元。可見，經(jīng)過1年的時間，這1元錢發(fā)生了0.10元的增值，也就是說今天的1元錢和1年后的1.10元錢等值。

一、資本的時間價值的含義

首先要說明的是，資金的時間價值是資金在周轉使用中產(chǎn)生的，而通常情況下，資金的時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下的社會平均利潤率。實際上，投資活動總是或多或少地存在風險，通貨膨脹也是市場經(jīng)濟中客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象。因此，利率不僅包含時間價值，而且也包含風險價值和通貨膨脹的因素。只有在購買國庫券等政府債券時才會幾乎沒有風險，如果通貨膨脹率很低的話，可以用政府債券利率來表現(xiàn)時間價值。

時間價值=政府債券利率-通貨膨脹率

影響資金時間價值的因素包括：

（1）資金的使用時間。在單位時間的資金增值率一定的條件下，資金使用時間越長，則資金的時間價值就越大；資金使用時間越短，則資金的時間價值就越小。

（2）資金數(shù)量的大小。在其他條件不變的情況下，資金數(shù)量越大，資金的時間價值就越大；反之，資金的時間價值就越小。

（3）資金投入和回收的特點。在總投資一定的情況下，前期投入的資金越多，資金的負效益就越大；反之，后期投入的資金越多，資金的負效益就越小。而在資金回收額一定的情況下，離現(xiàn)在越近的時間回收的資金越多，資金的時間價值就越大；反之，離現(xiàn)在越遠的時間回收的資金越多，資金的時間價值就越小。

（4）資金周轉的速度。資金周轉越快，在一定的時間內等量資金的時間價值就越大；反之，資金的時間價值就越小。

總之，資金的時間價值是客觀存在的，投資經(jīng)營的一項基本原則就是充分利用資金的時間價值并最大限度地獲得其時間價值，這就要加速資金周轉，早期回收資金，并不斷進行高利潤的投資活動；而任何積壓資金或閑置資金不用，就是白白地損失資金的時間價值。

二、終值與現(xiàn)值的含義

終值又稱將來值，是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點的價值，俗稱本利和。比如，存入銀行一筆現(xiàn)金100元，年利率為復利10%，經(jīng)過3年后一次性取出本利和共133.10元，這3年后的本利和133.10元即為終值。

現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。上述3年后的133.10元折合為現(xiàn)在的價值為100元，這100元即為現(xiàn)值。

我們把現(xiàn)值（PV）和終值（FV）之間的關系，用利率K和期數(shù)t來表示為：

FV=PV（1+K）t

例如：今天的100元（FV），在通脹率為4%（K）情況下，相當于10年（t）后的多少錢呢？答案是148元左右，也就是說10年后的148元才相當于今天的100元。

什么是復利

所謂復利，也稱利上加利，是指一筆存款或者投資獲得回報之后，再連本帶利進行新一輪投資的方法。復利是長期投資獲利的最大秘密。據(jù)說曾經(jīng)有人問愛因斯坦：“世界上最強大的力量是什么？”他的回答不是原子彈爆炸的威力，而是“復利”。

關于復利，有一個古老的故事：

從前，有一個非常愛下棋的國王，他棋藝高超，從未碰到過敵手。于是，他下了一道詔書，詔書中說無論是誰，只要擊敗他，國王就會答應他任何一個要求。

一天，一個小伙子來到皇宮與國王下棋，并最終贏了國王。國王問這個小伙子要什么樣的獎賞，小伙子說他只要一個小小的獎賞，就是在棋盤的第一個格子中放上一粒麥子，在第二個格子中再放進前一個格子的一倍，以此重復向后類推，一直將棋盤每一個格子擺滿。

國王覺得很容易就可以滿足他的要求，于是就同意了。但很快國王就發(fā)現(xiàn)，即使將國庫里所有的糧食都給他，也不夠其要求的1%。因為即使一粒麥子只有一克重，也需要數(shù)十萬億噸的麥子才夠滿足。盡管從表面上看，小伙子的起點十分低，從一粒麥子開始，但是經(jīng)過很多次的乘積，就迅速變成龐大的數(shù)字。

復利看起來很簡單，其計算公式是：

本利和＝本金×（1＋利率）n（n：期數(shù)）

由于很多投資者沒有了解其價值，或者即使了解但沒耐心和毅力長期堅持下去，這是大多數(shù)投資者難以獲得巨大成功的主要原因之一。如果你想讓資金更快地增長，在投資中獲得更高的回報，就必須對復利加以足夠的重視。

打比方說：1萬元的本金，按年收益率10%計算，第一年年末你將得到1.1萬元，把這1.1萬元繼續(xù)按10%的收益投放，第二年年末是1.1×1.1＝1.21（萬元），如此第三年年末是1.21×1.1＝1.331（萬元），到第八年年末將達到2.14萬元。

同理，如果你的年收益率為20%，那么3年半后，你的錢就翻了番，1萬元變成2萬元。如果是20萬元，3年半后就是40萬元……

聽上去如此誘人，事實真是如此嗎？

來檢查一下這個“神奇”的公式。

首先關于本金。以一個1994年開始工作即開始投資的人--趙星為例。1994年，他第一個月的工資是300元，在當時算是中等水平。假定他把這第一個月的工資拿出100元用于一個年收益率為10%的項目投進去，到第十一年即2005年年末，也就是100×（1+10%）×11=285（元）。285元，那是他當月收入的90%還強！而今天這個經(jīng)過投資收益達10%的投資得到的285元相對于他現(xiàn)在的工資來說僅僅是個零頭。

由此看來，想要讓你的復利來得神奇，你的本金可不能是個小數(shù)目。對于大多數(shù)工薪階層來說，復利公式中的本金即使以萬元為單位，都只能在兩位數(shù)上停住，多不過幾十萬元。而當你有了幾十萬元的時候，你就該看看利率了。

關于利率。以上的計算，我們選用了10%這個數(shù)字。但凡是存過錢的人都知道，上哪里找10%的銀行利率呢？正如經(jīng)常炒股的人都知道，上哪里找沒有風險的10%的投資產(chǎn)品呢？

關于期數(shù)。這個期數(shù)和你的利率相對應。利率按年利率算，期數(shù)就以年為單位，如10年、15年。如果利率按月利率計算，那期數(shù)的單位就是月了。

再說說72法則。所謂“72法則”就是以1%的復利來計息，經(jīng)過72年以后，你的本金就會變成原來的1倍。這個公式好用的地方在于它能以一推十。例如：利用5%的年報酬率的投資工具，經(jīng)過14.4年（72÷5）本金就變成1倍；利用12%的投資工具，則要6年左右（72÷12），才能讓1元錢變成2元錢。

綜合起來，復利要讓它成為我們心中可觀的累積，需要三個條件：

（1）讓你足夠滿意的本金。

（2）好的投資渠道。

（3）足夠的耐心和精力。

由此可以看出，要讓復利真正的為我們的錢財服務，首先要完成本金的積累，或者持續(xù)地對本金進行投入；其次要了解有限的投資渠道和在這些渠道里進行恰當?shù)剡x擇；最后要具備精明的選擇能力，這是復利能否發(fā)揮神奇作用的分水嶺。

復利真的可行嗎

在復利的模式下，一項投資所堅持的時間越長，帶來的回報就越高。在最初的一段時間里，得到的回報也許不理想，但只要將這些利潤進行再投資，那么你的資金就會像滾雪球一樣，變得越來越大。經(jīng)過年復1年的積累，你的資金就可以攀登上一個新臺階，這時候你已經(jīng)在新的層次上進行自己的投資了，你每年的資金回報也已遠遠超出了最初的投資。

現(xiàn)在人們的收入不同于改革開放初期，如果一個大眾家庭從現(xiàn)在開始投資1萬元，通過運作每年能賺到15%，那么，連續(xù)20年，最后連本帶利變成了163660元。看到這個數(shù)字后，我們也許并不感到滿意，但是連續(xù)30年，總額就會變成了662117元，如果連續(xù)40年的話，總額又是多少呢？答案或許會讓你目瞪口呆，是2678635元。也就是說，一個25歲的年輕人，投資1萬元，每年盈利15%，到65歲時，就能獲得200多萬元的回報。

然而，天有不測風云，市場并非總是一直景氣。如果每年都保持15%的收益率這是很難做到的。但這里說的收益率是個平均數(shù)，如果你有足夠的耐心，再加上合理的投資，這個回報率是有可能做到的。

這種由復利所帶來的財富的增長，被人們稱為“復利效應”。不但投資理財中有復利效應，在和經(jīng)濟相關的各個領域其實也廣泛存在著復利效應。比如，一個國家，只要有穩(wěn)定的經(jīng)濟增長率，保持下去就能實現(xiàn)經(jīng)濟繁榮，從而增強綜合國力，改善人民的生活。從這個角度看，“可持續(xù)發(fā)展”這個時髦的詞，實質上是追求復利的另一種說法。

可以說，復利是一種思維，是一種以耐心和堅持為核心的思維方式。如果我們能充分利用復利思維，不管投資還是人生，都會有不錯的回報。

正復利與負復利

復利的力量無處不在。大到社會，小到個人投資，莫不如是。經(jīng)濟學家凱恩斯曾經(jīng)在一篇題為《我們后代在經(jīng)濟上的可能前景》的文章中重點談到過復利的作用。當時的西方正值20世紀30年代大蕭條時期，許多人認為，未來世界繁榮將不會再現(xiàn)，但凱恩斯卻指出，蕭條不過是兩次繁榮周期中間的間歇，支撐西方經(jīng)濟發(fā)展的“復利的力量”并沒有消失。凱恩斯在當時已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，近代社會的崛起是從16世紀的資本積累開始的，而這個崛起導致人類進入“復利時代”。有趣的是，凱恩斯毫無隱晦地告訴我們，“英國對外投資的始端可追溯到1580年德雷克從西班牙盜竊的大批財寶”；只不過經(jīng)過長年的復利累加，“德雷克在1580年帶回來的財寶中，每1鎊現(xiàn)在已變成了10萬鎊。”復利的力量就有如此之大！

然而，在為復利如此神奇的增長而興奮的同時，也不要忘記“負復利”的存在。

相對于正復利，負復利也同樣發(fā)揮著強大的作用，甚至比正復利作用更大。在復利發(fā)揮同等作用下，下跌1/3需要上漲50%才能復原，下跌50%則需要上漲100%才能復原。

巴菲特規(guī)避“負復利”增長的方式，在全世界是做得最好的。研究一下巴菲特1957-2007年共51年的投資業(yè)績，可以看出，僅有2001年的收益率為-6.2%，為負增長，其他所有年份的收益都為正的增長。巴菲特的這一業(yè)績充分說明了復利的魅力，也充分說明規(guī)避負復利增長的重要性。

規(guī)避“負復利”增長是巴菲特一貫的投資目標。巴菲特在1966年7月12日給合伙人的信中指出：“當大多數(shù)人賺錢時，我們也賺，而且賺的程度差不多；當大多數(shù)人輸錢時，我們也輸，但是輸?shù)蒙僖恍！痹?960年2月20日給合伙人的信中說道：“在熊市中取得優(yōu)秀的業(yè)績，在牛市中取得平均業(yè)績。”

所以，想實現(xiàn)復利增長的夢想，關鍵之處是要規(guī)避“負復利”。

在投資市場中，規(guī)避熊市中的“負復利”，在熊市中繼續(xù)獲利，需要克服人性的弱點：貪婪與恐懼。熊市初期需要克服人性的貪婪，熊市中后期需要克服人性的恐懼。

華爾街有一句名言：“市場是由兩種力量驅動的：貪婪和恐懼。”也就是說，貪婪與恐懼是每一個投資者的本性。在投資過程中，投資者的獲利心理是永無止境的，投資者對利益的貪婪是永無止境的。同樣，投資者面對風險時，希望其少些更少些，最后使得投資者害怕風險到了恐懼的地步。

在股市繁榮的時候，投資者往往都會忘記以往市場崩潰時的慘痛教訓。因為，投資市場的繁榮不僅會增強投資者的信心和對股市上漲的預期，而且也會提供機會讓已經(jīng)進入了的投資者來哄抬或操縱股市的價格，以便吸引更多的投資者進入；反之，如果被悲觀或恐懼的力量所籠罩，那么股市的價格就會發(fā)生逆轉，而投資者認為股市的價格會進一步下跌，整個股市就會處于恐懼之中，股價跌到最低也沒有人敢購買。

投資市場的暴漲暴跌，是由于市場的本性及投資者的人性貪婪作用的結果，而且這種恐懼與貪婪在復利的作用下比在其他環(huán)境里更能無限地放大。

所以，投資，就要最大限度地規(guī)避貪婪和恐懼。

投資的杠桿原理

杠桿是物理學中的術語之一，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量撬起很重的物體。古希臘科學家阿基米德有這樣一句流傳千古的名言：“給我一個支點，我就能撬起地球！”這是對杠桿原理最精彩的描述。杠桿原理也充分應用于投資中，主要是指利用很小的資金獲得很大的收益。

從某種程度上來說，杠桿原理的使用可以增加你的購買力，使你掌握自己的潛在資產(chǎn)。它的機制遠比你想象的要普通，比如說，當你進行抵押貸款的時候，你實際上是在運用杠桿原理來支付你無法用現(xiàn)金兌付的某樣東西，而當你償付了抵押貸款后，你就可以在資產(chǎn)買賣中獲取利潤。

你也可以將杠桿原理運用到股票投資的保證金交易中。在這個場合中，可以用自己的錢加上從股票經(jīng)紀人那里借來的錢來購買股票。如果股票上漲，你可以賣出而獲取盈利，然后將借的錢和借款利息歸還，剩余的錢就歸你了。

因為，你只是用了自己很少的錢進行投資，使用杠桿原理可能會比不用在投資回報上賺取更多。舉一個例子來說，如果你自己出5000美元，又借了5000美元做一筆10000美元的投資，然后又以15000美元出手，那么你盈利是以5000美元賺取了5000美元，換句話說，你的投資回報率是100%。如果你全部用自己的錢來投資，則只是在10000美元的投資基礎上實現(xiàn)了5000美元的盈利，或者說是50%的回報率。

雖然在投資中運用杠桿原理會增加你的收益，但也會給你帶來巨大的風險。

如果一旦拖欠貸款，即便你以前一直有規(guī)律地支付貸款，貸方也會因這次欠款收回你的房屋。因為杠桿性要求你抵押一定價值的物品來把握你的財務合伙人投入資金數(shù)量的風險。如果你賣出的資產(chǎn)總額不足以償還借貸，那么你仍然應該向貸方支付剩余的款項。

如果你以保證金來購買股票，一旦你的股票跌至低于相應的購買價格所預先設定的百分比，你就必須上繳一定數(shù)額的保證金，以便你的股票經(jīng)紀人的那筆錢不會處于危險之中。況且如果你割肉的話，你仍然必須償付全額的保證金。

運用杠桿性投資的波動越大，帶來巨大損失的風險性越高。事實上，你損失的錢會比你的投資還多，而這種情況在沒有運用杠桿性投資的時候是不會發(fā)生的。