1.3　國內外研究現狀綜述

1.3.1　資本管理的相關研究

資本管理既是現代企業制度管理的核心，也體現了企業和資本所有者之間的契約關系^[2]，國內外學者在理論和實踐發展的基礎上進行了深入研究和探討，并圍繞營運資本管理^[3]、經濟資本管理^[4]、智力資本管理^[5]、銀行資本管理^[6]、心理資本管理^[7]、社會資本管理^[8]和客戶資本管理^[9]等方面進行了大量研究。

通過對現有文獻進行梳理，我們可以發現，當前學術界對資本管理理論的研究可以歸納為三個方面，即資本結構、資本價值創造和資本異質性，如圖1-1所示。

（1）資本結構的相關研究

國內外學者對資本結構的研究主要集中于資本結構理論的發展階段、資本結構的影響因素及其產生的影響等方面。

1）資本結構理論的發展階段。資本結構理論大致經歷了早期階段、現代理論階段、新資本結構階段和后資本結構階段。在早期階段，杜蘭德（Durand, 1952）^[10]系統地總結了古典資本結構理論的觀點，將其劃分為凈收益理論、凈營業收益理論和折中理論。莫迪利亞尼（Modigliani）和米勒（Miller, 1958）^[11]在此基礎上進一步提出了MM理論，開創了現代資本結構理論研究的先河，指出企業價值與資本結構無關。隨后，莫迪利亞尼和米勒（1962）^[12]在考慮公司所得稅的前提下對MM理論進行了修正，認為企業投資價值、資本結構均和企業價值有著緊密聯系，且企業資產負債率與企業價值成正相關。之后，法勒（Farrar）等（1967）^[13]提出了稅收差異理論，認為現金所得稅和資本利得所得稅之間存在一定差異，理性投資者可以通過推遲資本收益的獲得達到延遲繳納所得稅的目的。在將MM理論基本假設放寬的基礎上，巴克斯特（Baxter, 1967）^[14]提出了破產成本理論，認為破產成本的增加將抵銷債務稅收屏蔽效益帶來的收入。羅比切克（Robichek）和邁爾斯（Myers, 1966）^[15]從風險的角度出發提出了權衡理論，指出負債在為企業帶來稅盾效應的同時也會增加企業的破產風險。

20世紀70年代后，隨著信息不對稱理論與資本結構的融合研究，出現了新資本結構理論。其中，比較有代表性的是詹森（Jensen）和麥克林（Meckling, 1976）^[16]，其在研究中指出，企業投資者、經理人和債權人由于各自目標不同，會使企業產生代理成本，在代理成本最小情形下形成的資本結構是企業最優的資本結構，這也是代理成本理論的基本內涵。在后資本結構階段，邁爾斯和麥吉勒夫（Majluf, 1984）^[17]在前面學者研究的基礎上，進一步提出了新的優序融資理論，指出企業外部融資成本高于內部融資成本。這一階段更加強調股權和債權對公司治理能力的重要影響（夏天，2014）^[18]。

在不同發展階段，資本結構理論伴隨著其他經濟理論和實踐的發展不斷完善，闡明了企業價值與負債結構、資本成本等要素之間的內在關系，對闡釋企業融資行為和建立現代企業制度具有一定借鑒意義。

2）資本結構的影響因素研究。企業資本結構的主要影響因素包括企業規模、獲利能力、資產擔保價值、企業成長性、非負債稅盾以及盈利變異性等^[19]。陸正飛和辛宇（1998）^[20]以1996年上海證券交易所機械及運輸設備業上市公司為研究對象進行實證分析，證明了獲利能力對資本結構的負向影響效果。馮根福等（2000）^[21]從我國上市公司獨特的股權結構出發，對其與資本結構的關系進行研究，認為兩者之間存在著顯著的相關關系。邢天才和袁野（2013）^[22]基于企業規模和資產有形性的視角，指出這兩個因素與企業財務杠桿率均有顯著的正相關性。弗蘭克（Frank）和戈亞爾（Goyal, 2003）^[23]對美國企業1950—2000年的數據進行分析，得出企業市場價值和賬面價值的財務杠桿比率分別與盈利能力成負相關和正相關的結論。

3）資本結構產生的影響研究。企業的資本結構能對盈利能力、績效水平等產生影響。王靜和張悅（2015）^[24]利用我國房地產上市公司2010—2012年的財務數據分析了資本結構與盈利能力之間的關系，研究結果表明，資產負債率、負債權益比率分別與盈利能力成負相關和正相關。張怡晨（2013）^[25]認為資本結構會通過影響治理結構間接影響企業績效。梁文潮和龍瑤（2016）^[26]從交易成本理論的視角研究了資本結構對企業戰略轉型績效的影響，發現負債與戰略轉型績效之間成負相關。楊楠（2015）^[27]和武力超等（2016）^[28]對資本結構與企業績效之間的關系進行了實證研究，均發現兩者之間存在顯著的相關性。

此外，資本結構會影響企業價值。金輝和李秋浩（2015）^[29]以我國中小型制造業企業為研究對象，通過實證分析發現企業負債水平影響企業價值，且二者成正相關。李露（2016）^[30]研究指出企業負債水平與企業價值存在“倒U形”關系，只有中等程度的負債水平才對企業價值的提升有利。阮素梅等（2015）^[31]認為資本結構能夠通過直接和間接方式影響上市公司的價值創造能力。

（2）資本價值創造的相關研究

資本是一種處于運動中的價值，其運動的目的是實現價值增值，企業的資本通過運動既可以實現自身的價值增值，又可以為企業創造價值。國內外不少學者圍繞公司治理、內部控制、研發投入、共享經濟、增值稅轉型、智力資本等與資本價值創造的關系進行了研究，如表1-1所示。

在公司治理與資本價值之間的關系方面，王茂昌（2011）^[32]以生產醫療產業為樣本進行實證研究，結果表明，外部股東持股比例對組織資本效率存在顯著的正向影響。扎馬尼等（2012）^[33]研究了德黑蘭股票交易所上市公司治理與資本價值創造的關系，發現董事會規模、公司規模與資本價值創造呈現顯著的正相關關系，股東人數與資本價值創造則成負相關。傅傳銳（2016）^[34]的研究結果表明，大股東持股對資本價值創造存在著顯著的區間性特征影響，表現出N形的三次曲線型關系。曾蔚和周光琪（2016）^[35]在公司治理、資本價值的基礎上加入內部控制要素，利用VAIC模型對三者的關系進行研究，發現良好的公司治理水平和內部控制能力能夠有效提升企業資本價值創造的效率。

基于其他視角與資本價值之間的關系，國內學者進行了有益研究。李連燕和張東廷（2017）^[36]從研發投入強度的層面進行分析，指出研發投入對高新技術企業資本價值創造效率有著顯著的正向影響，而行業競爭程度在兩者關系之間存在著明顯的調節效應。傅傳銳（2015）^[37]運用面板雙重差分法分析了增值稅轉型對企業資本價值創造效率的影響，發現增值稅轉型對資本價值創造呈顯著的正向影響，最終會提升企業總體資源價值創造的效率。邵洪波和王詩桪（2017）^[38]分析了共享經濟與資本價值創造之間的關系，認為共享經濟由于存在資源配置效應和資源開發效應，最終會提高企業的價值創造能力。此外，也有學者從資本的角度對其與企業價值創造的關系進行了研究。郝曉彤和何崗（2006）^[39]認為智力資本可以通過強化企業核心競爭力和提高企業現金流水平提升企業價值。李冬偉和李建良（2010）^[40]以我國高新科技上市公司為樣本，研究了智力資本與企業價值之間的關系，進一步證明了智力資本可以顯著提升企業價值。李博和李樺（2013）^[41]以中小企業為研究對象，從智力資本的不同維度實證檢驗了其與企業價值之間的關系。

（3）資本異質性的相關研究

1）資本異質性的理論支撐。自奧地利經濟學派首次提出資本具有異質性的觀點以來，國內外學者對其進行了大量研究。拉赫曼（Lachmann, 1956）^[42]認為所有的資本資源都具有異質性，主要表現在資本用途上，且資本“最優”取決于擁有者的“資本計劃”和“資本結構”，即具有一定環境和使用范圍的限制性。隨著現代企業理論的不斷發展，資本異質性的觀點得到了各種理論的支持，如交易成本理論、產權理論和資源基礎觀等（徐靜和茅寧，2010）^[43]。此外，不少學者從不同角度論證了資本異質性，如賴爾登（Riordan）和威廉森（Williamson, 1985）^[44]與格羅斯曼（Grossman）和哈特（Hart, 1986）^[45]研究發現資產具有專用性，且在使用過程中產生的價值是不同的。李普曼（Lippman）和魯梅爾特（Rumelt, 2003）^[46]認為異質性資源只有通過資源組合才能產生競爭優勢。阿爾奇安（Alchian）和德姆塞茨（Demsetz, 2007）^[47]則從資源具有不同等級和種類的價值屬性斷定資源具有異質性。

2）資本異質性的表現形式。在資本異質性的表現形式上，拉赫曼（1956）^[42]認為資本的異質性主要由資本擁有者或企業家的“資本計劃”和“資本結構”的安排決定。由于權益資本與債務資本的組合決定了企業的資本結構，權益資本和債務資本具有異質性。其中，權益資本表現為企業中的資本擁有者（即股東或所有者）的出資，而企業中不同性質的股東對公司治理表現出不同的追求以及不同的報酬率要求（汪平等，2015）^[48]，股東之間的利益具有相互抗衡性，最終在發生沖突時可以相互抵消。因此，股東同樣具有異質性，權益資本的異質性能夠通過股東的異質性表現出來。債務資本則表現為企業中的長期負債和短期負債，李心合等（2014）^[49]認為經營性負債（短期負債）和金融性負債（長期負債）具有異質性和互補性。故企業中的資本異質性會以不同性質的股東、長期負債和短期負債等為載體表現出來。

3）資本異質性產生的影響。國內學者圍繞資本異質性進行了實證研究，如汪平等（2015）^[48]認為股東的異質性會導致資本的成本差異，最終會影響公司的資本成本。陳艷等（2016）^[50]從債務異質性視角出發，探討了企業負債融資成本與企業投資效率之間的關系，通過實證檢驗發現，經營性負債水平越高，債務資本成本則越低，企業投資效率將越高；金融性負債水平越高，債務資本成本就越高，企業投資效率將越低。

1.3.2　混合所有制的相關研究

學術界對混合所有制進行了大量研究，國外學者的研究主要集中于西方學術界提出的“混合經濟”，國內學者則偏向于我國目前實施的“混合所有制經濟”（蘭俏枝和尹晶晶，2015）^[51]。我國混合所有制的實踐遠早于混合所有制的理論，混合所有制企業在實踐活動中出現后，才受到理論界的廣泛關注（趙春雨，2015）^[52]。混合所有制萌芽于1978年，至黨的十八屆三中全會明確將“積極發展混合所有制經濟”作為全面深化改革的指引，已經歷經30多年的發展。混合所有制成為國內學術界關注的熱點。

國內外學者關于混合所有制的研究，主要集中于混合所有制的內涵、混合所有制的制度優越性、我國混合所有制改革的發展歷程、混合所有制改革的模式、混合所有制改革的效應研究等方面。

（1）混合所有制的內涵

西方學術界所提出的“混合經濟”源于凱恩斯在1936年出版的《就業、利息和貨幣通論》一書中提出的國家干預經濟理論（劉長庚和張磊，2016）^[53]。漢森在《財政政策與經濟周期》一書中對混合經濟的概念進行了系統闡釋。薩繆爾森、科斯和諾斯等人對凱恩斯的國家干預經濟理論做了進一步的完善和發展，并提出了混合經濟理論。該理論認為，西方國家的混合經濟是私人資本主義經濟和社會化公共經濟的融合，其實質是在以私人經濟為基礎的市場經濟中施加國家和政府的干預機制，具有政府干預經濟的決策集中特征和市場調節決策的分散特征（黃群慧，2013）^[54]。由此，混合經濟在改變西方國家以往自由競爭市場經濟機制的同時，建立了以國家調節和私人資本經濟相融合的混合所有制市場經濟機制（蘭俏枝和尹晶晶，2015）^[51]。

在國內，自薛暮橋（1987）^[55]在我國首次提出混合所有制的概念以來，國內學者相繼對混合所有制的內涵進行了深入研究，但至今沒有達成共識（劉長庚和張磊，2016）^[53]。國內學者對混合所有制內涵的論述可以被概括為宏觀、中觀和微觀三個層面，即分別以社會經濟成分、資本性質及企業的股權性質為研究視角，具體如表1-2所示。

由表1-2可知，近年來越來越多的學者從微觀層面研究混合所有制經濟的內涵，基于企業的股權性質對混合所有制展開研究。董梅生和洪功翔（2017）^[64]認為混合所有制企業改革不等同于國企私有化，而應當通過改革進一步做強、做大和做優國企。混合所有制企業的改革不應該被視為各種所有制資本的簡單混合，而是在保證企業內部各種所有制資本平等的條件下，構建現代企業管理制度和產權制度，完善企業治理機制，最終實現國有資本與非國有資本相互合作、優勢互補，實現互利共贏的目的，放大國有資本功能。杜媛等（2015）^[65]認為企業混合所有制改革的實質是企業利益相關者的資本管理，是國有資本和其他非國有資本所有者將多種不同所有制性質資本進行融合和滲透而形成企業自有資本，并按現代企業產權制度重新分配控制權的過程。

（2）混合所有制的制度優越性

國內學者分別從宏觀、微觀層面研究了混合所有制的制度優越性。在宏觀層面上，非公有制經濟的貢獻具有優勢地位（裴長洪，2014）^[66]。發展混合所有制經濟能夠放大國有資本功能、增強公有制主體地位（劉長庚和張磊，2016）^[53]，實現公有制與私有制的相互融合，增強經濟發展活力并達到“國民共進”及各種所有制資本的共贏互利（陳東和董也琳，2014；張卓元，2014）^[67，68]。但目前我國公有制經濟仍占絕對主導地位，混合所有制經濟改革空間較大（陳宗勝和高玉偉，2015）^[69]。在微觀層面上，發展混合所有制企業，更有利于國企實現政企分開（周紹朋和朱曉靜，2015）^[70]，建立現代企業制度，完善法人治理結構，實現國有資本與非國有資本的協同效應（劉鳳義，2015）^[71]。此外，員工持股等措施的出臺，有助于資本所有者同勞動者達成利益共同體（顧鈺民，2014）^[72]。

隨著我國社會經濟的不斷發展，部分學者認為公有經濟的主體地位呈現快速下滑的趨勢（劉長庚和張磊，2016）^[53]。在宏觀層面上，公有經濟在國民生產總值和就業人數方面的比重已經明顯低于非公有制經濟（李成瑞，2006）^[73]。由于我國基本經濟制度的性質屬于社會主義，公有制經濟在國家經濟運行中必須占據主導地位，而混合所有制經濟改革是公有制經濟鞏固其主體地位和發揮其主導作用的有效途徑。在微觀層面上，傳統國企存在產權不清晰、權責不明確、政企不分等問題導致所有者缺位或錯位現象時有發生，最終造成企業內部發展缺乏活力、外部市場缺乏競爭壓力的混亂狀態（周紹朋和朱曉靜，2015）^[70]，一度處于國有資本投資效率低下、資本配置效率不高的局面，其深層原因在于缺乏現代企業制度和相應的公司治理機制。混合所有制企業改革能夠在各種所有制資本平等的基礎上，構建現代企業制度，完善企業的治理結構，提高企業治理能力，實現各種所有制資本的共同發展，同時放大國有資本功能。

（3）我國混合所有制改革的發展歷程

我國混合所有制萌芽于1978年的改革開放和經濟轉軌，四川化工廠等6家國企率先實行了放權讓利，并于1984年進一步深化了放權讓利相關政策。隨著股份制經濟的發展，中國共產黨第十三次全國代表大會（以下簡稱黨的十三大）將股份制企業作為社會主義企業財產的一種重要組織形式，中國共產黨第十四屆中央委員會第三次全體會議（以下簡稱黨的十四屆三中全會）闡釋了以股份制為特征發展混合所有制經濟的必然趨勢，中國共產黨第十五次全國代表大會（以下簡稱黨的十五大）正式提出“混合所有制經濟”這一概念。為解決國有資本“一股獨大”的問題，中國共產黨第十六屆中央委員會第三次全體會議（以下簡稱黨的十六屆三中全會）提出“大力發展國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經濟”，極大地提高了混合所有制的發展速度，實現了以公有制經濟為主體、其他多種非公有制經濟共同發展的經濟格局。黨的十八屆三中全會在《決定》中將“積極發展混合所有制經濟”作為國家未來經濟發展的政策指引，并將混合所有制經濟定位為我國基本經濟制度的重要實現形式，以此推動國企的改革進程和推進非公有制經濟的大力發展。黨的十九大報告進一步強調發展混合所有制經濟是改革的重要實施路徑，下一發展階段將致力于擴大央企改革試點范圍，如競爭性行業、壟斷行業等，積極實現股權的多元化發展，提高央企內部治理效率，充分發揮各類不同所有制資本的比較優勢，提高資本管理的效率。

分析和梳理我國國企混合所有制改革的發展歷程，應從政策制定和學術研究兩條路徑進行。在政策制定方面，國企混合所有制改革先后經歷了初步探索、制度創新、進一步推進和全面深化四個階段；在學術研究方面，相應地經歷了經驗總結、宏觀研究、微觀研究和創新研究四個階段（周娜和鮑曉娟，2017）^[74]。在經驗總結階段，薛暮橋（1987）^[55]認為在我國經濟體制改革實踐中呈現的所有制形式日益復雜，提出應大力發展股份制企業、探索各種混合所有制企業的形式；在宏觀研究階段，顧鈺民（2006）^[75]從制度經濟學的視角，分析了混合所有制作為微觀經濟制度所具有的優勢，認為混合所有制有利于國企改革；在微觀研究階段，張文魁（2010）^[76]提出了混合所有制企業公司治理的具體路徑。自黨的十八屆三中全會開始，學術界對混合所有制改革的研究進入創新階段，何自力（2014）^[77]、郭放和潘中華（2015）^[78]對我國新一輪國企混合所有制改革的目的和意義進行了探討；周娜和莊玲玲（2016）^[79]對國企混合所有制的分類改革進行了研究；鄭志剛（2015）^[80]從公司治理的視角分析了國企混合所有制改革的邏輯原理和實現路徑；殷軍等（2016）^[81]認為國企混合比例的大小受其承擔社會性責任大小和能力的制約，并對國企混合所有制改革中國有資本最優占有比例的影響因素和影響程度進行了深入探討。

（4）混合所有制改革的方式

關于國企實行混改的路徑，中共中央、國務院印發《關于深化國有企業改革的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）明確提出，應采用“分類改革”的方式進行。按照國企的不同功能，將其劃分為“商業類”和“公益類”，并對不同類別的國企采取不同的資本運作方式進行改革。我國商業類國企實行混合所有制改革的資本運作方式如表1-3所示。

莊序瑩和丁珂（2016）^[82]通過對各省市國有資產和國企改革方案進行分析，將國企混合所有制改革的實現方式劃分為四種，即開放式改革重組、整體上市或核心上市、員工持股和引入戰略投資者。周娜和鮑曉娟（2017）^[74]則認為國企可以通過股權多元化、分類分層、員工持股、職業經理人制度等方式實現混合所有制改革。梁永福等（2017）^[83]認為我國國企改革的最優順序受制于改革深入推進的程度和政府管理層的級別，而國企改革的順序是由國家、企業和社會三方博弈之后形成的合意。

（5）混合所有制改革的效應研究

國內學者針對我國國企混合所有制改革效應展開了大量研究，本書對改革效應的不同視角及其觀點進行了整理，如表1-4所示。

1.3.3　資本管理與混合所有制改革的相關研究

黨的十八屆三中全會提出新一輪國企混合所有制改革以“管資本”為主，實現國有資本放大功能，并達到國有資本保值和增值的目的。通過梳理文獻發現，結合資本管理與混合所有制改革的研究成果屈指可數。

王竹泉等（2014）^[99]認為混合所有制改革的實質是企業資本管理，是一種將多種所有制資本融合成企業資本、對企業控制權進行重新分配并實施的管理過程。混合所有制從本質上說是企業資本的組織形式，是對企業資本結構進行重構和優化的過程，是提高國企治理效率的基礎性制度安排（張兆國等，2016）^[100]。

在如何提高混合所有制改革效率方面，不同學者從不同角度提出了解決方案。杜媛等（2015）^[65]認為資本改革是混合所有制企業改革的關鍵，有效的資本管理是混合所有制改革順利進行的重要保證，資金管理效率的提升是資本管理效果上升的外在表現，同時反映了資金管理對企業績效的提升作用。劉樹艷（2015）^[101]認為要從根本上解決混合所有制企業主導動力匱乏等問題，應降低競爭性國企中國有資本的比例，并建立和完善國有資本評估機制、管理者激勵機制和公司治理結構，最后形成市場化交易機制。張炳雷和王振偉（2016）^[102]通過分析國有資本管理現存的問題，從頂層設計、管理模式、公司化運營及監管路徑等方面提出了有關國有資本管理的對策建議。王淼（2016）^[103]通過研究發現，國有資本運營管理公司持股和建立獨立董事制度等公司治理措施能夠提高國企資本配置效率。由于國有資本具有政策性和收益性功能，傳統國有資產流失類的標準已不再適用于國企考核評估，否則將不利于管理部門做出有效的經營決策，在新的考核標準中，應考慮是否放大國有資本功能、使國有資本保值增值等因素（吳國鼎和魯桐，2017）^[104]。

1.3.4　研究述評

梳理上述國內外學者對資本管理、混合所有制、資本管理與混合所有制改革關系的研究文獻，不難發現其研究成果主要體現在以下幾個方面。

1）關于資本管理的研究，國內外學者主要圍繞資本結構、資本價值創造和資本異質性等方面進行了有益研究。在資本結構方面，資本結構理論伴隨著其他經濟理論和實踐的發展不斷完善，學者們就資本結構的影響因素以及不同資本結構產生的影響進行了理論研究和實證分析；在資本價值創造方面，國內外學者主要對資本價值創造的影響因素及各影響因素對資本價值創造的影響效果進行了實證研究，并以企業智力資本為主對其與企業價值創造之間的關系進行了深入探討；此外，由于資本所有者的“資本計劃”和“資本結構”安排不同，權益資本和負債資本存在異質性，國內外學者圍繞股東異質性、長期負債和短期負債等進行了實證分析。

2）關于混合所有制的研究，主要分為混合所有制的內涵、混合所有制改革兩個層面。學者圍繞“混合經濟”和“混合所有制”進行了研究，并從宏觀、中觀、微觀等不同角度，對混合所有制進行了界定，圍繞混合所有制經濟制度的優越性，我國混合所有制改革發展歷程、改革模式、改革效應展開了研究。

3）關于資本管理與混合所有制改革關系的研究，國內學者主要圍繞黨的十八屆三中全會提出的新一輪國企改革以“管資本”為主的政策指引，定性分析了國企混合所有制改革“管資本”的邏輯和路徑。

上述國內外學者的研究成果為本書提供了理論基礎和有益借鑒，但也存在一定的局限性，主要表現在以下幾個方面。

1）在資本結構方面，現有文獻主要圍繞資本結構的影響因素和資產負債率對盈利能力、企業績效和企業價值的影響關系進行研究，鮮少涉及不同資本結構（尤其是不同股權結構）對企業價值創造的影響，且這方面的實證分析也很少，還有待進行深入探討；在資本對企業價值創造的影響方面，現有研究主要從高新科技上市公司智力資本的視角進行了分析，但資本的外延不僅包括智力資本，還包括物質資本、社會資本等，需要進一步擴大研究對象和研究視角；在資本異質性方面，國內外學者主要研究了股東異質性、長期負債、短期負債的融資成本以及由此產生的對企業投資效率的影響效果，但并未深入分析股東異質性的優缺點，對異質性權益資本與企業價值創造之間關系的研究則更少，還有待進一步展開研究。

2）在國企混合所有制改革效應方面，現有文獻對混合所有制改革的經濟效應雖做了定量研究，但分析經濟效應的視角比較片面，并不能對混合所有制改革的經濟效應進行客觀的綜合評價；在分析混合所有制改革的社會效應時，用的多是定性的分析，顯得過于主觀，需要構建混合所有制改革社會效應的綜合評價指標體系，并在此基礎上對國企混合所有制改革社會效應展開定量的評價；同時，現有關于國企混合所有制改革效應的研究過多強調混合所有制改革帶來的經濟效應，但我國央企在實現國有資本保值增值的同時，相比其他性質的企業，會為國家和社會承擔更多的社會責任，且現有以央企作為混合所有制改革研究對象的情況較少。

3）在資本管理與混合所有制改革的關系方面，國內學者只是基于混合所有制“管資本”的邏輯和路徑進行了探討，強調由國有資本與非國有資本的融合帶來現代企業制度的健全和治理機制的完善，從而實現放大國有資本的功能。現有文獻并未深入分析國有資本和非國有資本的優劣勢以及兩種不同性質資本融合后實現資本保值增值的機理。

基于上述分析，本書擬在對央企混合所有制改革發展歷程和央企以“管資本”為主導的新一輪混合所有制改革動因和目的分析的基礎上，分析國有資本和非國有資本的異質性，提出資本管理視角下央企混合所有制改革魚缸效應模型及央企混合所有制改革效應研究的邏輯分析框架，對央企混合所有制改革中國有資本的優勢富集效應、非國有資本的鲇魚效應以及資本的價值創造效應進行定性和定量分析，并綜合評價央企混合所有制改革的社會效應和經濟效應。