六、中醫藥行業信貸建議與風險提示

（一）精選中醫藥投資賽道

在“十四五”相關規劃等政策驅動下，行業發生變革，重點關注中藥創新藥、品牌中藥、中醫服務和中藥配方顆粒。

中藥創新藥：2021年中藥創新藥迎來暴發。2021年就有12個中藥新藥獲批，數量超過過去4年總和。不僅是在申報端中藥注冊分類化繁為簡，創新中藥單列，并且在支付端的醫保談判中中藥也是優勢明顯、降價溫和，擁有中藥創新藥布局的公司將脫穎而出。建議關注以嶺藥業、康緣藥業等。

品牌中藥：受益消費升級，醫療保健需求較快增長，品牌中藥需求具備持續增長趨勢，并且品牌中藥擁有較高價格維護能力，核心原材料漲價、需求旺盛雙輪驅動的價格提升，相關品牌中藥將直接受益。建議關注同仁堂、片仔癀等。

中醫服務：中醫醫療健康服務行業規模大、增速高、尚未看到天花板；行業散亂小，競爭格局尚不明晰；需求膨脹，日常健康管理和治未病受到青睞；政策支持下有望迎來發展黃金期。建議關注固生堂。

中藥配方顆粒：2021年2月中藥配方顆粒試點工作宣告結束，并且2021年11月份開始執行新標準，所帶來的影響一方面是市場規模的快速擴容，另一方面則是標準化后的門檻增加帶來成本和壁壘的提升，綜合來看先前的試點企業先發優勢明顯將充分受益。建議關注華潤三九、中國中藥等。

（二）風險提示

醫療政策變動的風險。中醫藥政策對行業的發展和企業的經營起到較大的影響，后續政策仍將持續出臺，所以對行業的影響仍具有一定的不確定性。②帶量采購進度超預期風險。帶量采購對行業影響較大，后續新的帶量采購方案涉及品種和降價服務將對相關企業的業績造成一定影響。③藥品審評進度低于預期。新藥審批速度直接關系產品上市放量，審評速度不及預期對于公司業績有一定影響。④藥物研發進展不達預期。風險創新藥的管線布局及研發進度對于創新藥公司快速發展起到至關重要的作用，新藥研發進展不及預期將給公司業績和未來發展帶來較大影響。⑤新冠肺炎疫情持續反復，將對企業經營產生負面影響。