六、中醫(yī)藥行業(yè)信貸建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

（一）精選中醫(yī)藥投資賽道

在“十四五”相關(guān)規(guī)劃等政策驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)發(fā)生變革，重點(diǎn)關(guān)注中藥創(chuàng)新藥、品牌中藥、中醫(yī)服務(wù)和中藥配方顆粒。

中藥創(chuàng)新藥：2021年中藥創(chuàng)新藥迎來(lái)暴發(fā)。2021年就有12個(gè)中藥新藥獲批，數(shù)量超過(guò)過(guò)去4年總和。不僅是在申報(bào)端中藥注冊(cè)分類(lèi)化繁為簡(jiǎn)，創(chuàng)新中藥單列，并且在支付端的醫(yī)保談判中中藥也是優(yōu)勢(shì)明顯、降價(jià)溫和，擁有中藥創(chuàng)新藥布局的公司將脫穎而出。建議關(guān)注以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)等。

品牌中藥：受益消費(fèi)升級(jí)，醫(yī)療保健需求較快增長(zhǎng)，品牌中藥需求具備持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，并且品牌中藥擁有較高價(jià)格維護(hù)能力，核心原材料漲價(jià)、需求旺盛雙輪驅(qū)動(dòng)的價(jià)格提升，相關(guān)品牌中藥將直接受益。建議關(guān)注同仁堂、片仔癀等。

中醫(yī)服務(wù)：中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)行業(yè)規(guī)模大、增速高、尚未看到天花板；行業(yè)散亂小，競(jìng)爭(zhēng)格局尚不明晰；需求膨脹，日常健康管理和治未病受到青睞；政策支持下有望迎來(lái)發(fā)展黃金期。建議關(guān)注固生堂。

中藥配方顆粒：2021年2月中藥配方顆粒試點(diǎn)工作宣告結(jié)束，并且2021年11月份開(kāi)始執(zhí)行新標(biāo)準(zhǔn)，所帶來(lái)的影響一方面是市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)容，另一方面則是標(biāo)準(zhǔn)化后的門(mén)檻增加帶來(lái)成本和壁壘的提升，綜合來(lái)看先前的試點(diǎn)企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯將充分受益。建議關(guān)注華潤(rùn)三九、中國(guó)中藥等。

（二）風(fēng)險(xiǎn)提示

醫(yī)療政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。中醫(yī)藥政策對(duì)行業(yè)的發(fā)展和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)起到較大的影響，后續(xù)政策仍將持續(xù)出臺(tái)，所以對(duì)行業(yè)的影響仍具有一定的不確定性。②帶量采購(gòu)進(jìn)度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。帶量采購(gòu)對(duì)行業(yè)影響較大，后續(xù)新的帶量采購(gòu)方案涉及品種和降價(jià)服務(wù)將對(duì)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽＂鬯幤穼徳u(píng)進(jìn)度低于預(yù)期。新藥審批速度直接關(guān)系產(chǎn)品上市放量，審評(píng)速度不及預(yù)期對(duì)于公司業(yè)績(jī)有一定影響。④藥物研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新藥的管線(xiàn)布局及研發(fā)進(jìn)度對(duì)于創(chuàng)新藥公司快速發(fā)展起到至關(guān)重要的作用，新藥研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期將給公司業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展帶來(lái)較大影響。⑤新冠肺炎疫情持續(xù)反復(fù)，將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。