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第二節(jié) 納入債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)和抵債資產(chǎn)

這是不良資產(chǎn)概念的第一次向外擴(kuò)展。隨著四大AMC著手處理從四大銀行接收過(guò)來(lái)的龐大不良貸款,除了能夠變現(xiàn)的貸款外,剩余還有許多不良貸款一時(shí)間難以處置或者轉(zhuǎn)讓?zhuān)@就出現(xiàn)了債轉(zhuǎn)股和以資抵債的需求,AMC把這部分不良貸款變成對(duì)債務(wù)人的股權(quán),或者取得實(shí)物資產(chǎn)。

債轉(zhuǎn)股,是指?jìng)鶛?quán)人把對(duì)債務(wù)人享有的債權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)化為股權(quán)關(guān)系。舉個(gè)例子,一家養(yǎng)豬場(chǎng),出欄數(shù)1000頭,總投資額100萬(wàn)元。養(yǎng)豬場(chǎng)老板欠老王10萬(wàn)元,老王本來(lái)可以讓養(yǎng)豬場(chǎng)還10萬(wàn)元本金和利息,但是商業(yè)嗅覺(jué)敏銳的投資小能手老王發(fā)現(xiàn),豬價(jià)正在上漲,老王轉(zhuǎn)過(guò)身來(lái)對(duì)著養(yǎng)豬場(chǎng)老板說(shuō):“你欠我的10萬(wàn)元就不用急著還了,算作我的投資股份吧,以后每年給我點(diǎn)分紅就行。”此時(shí)10萬(wàn)元就從債權(quán)變成了股權(quán),10萬(wàn)元可以占到100萬(wàn)元中10%的股份比。假設(shè)養(yǎng)豬場(chǎng)每年凈利潤(rùn)50萬(wàn)元,則10萬(wàn)元股份每年可以分到5萬(wàn)元利潤(rùn),如此下來(lái)老王兩年全部回本,從第三年開(kāi)始,后面的都是純收益了。對(duì)于債權(quán)人而言,債轉(zhuǎn)股的作用,一是把短期收益置換成了長(zhǎng)期收益,二是把利息收益置換成了投資收益。

延伸閱讀

中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)牽頭聯(lián)合同業(yè)運(yùn)作的中國(guó)中鐵債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目成功過(guò)會(huì)

5月5日,證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委召開(kāi)第20次會(huì)議,中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)牽頭聯(lián)合同業(yè)運(yùn)作的中國(guó)中鐵市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股(發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn))重組方案獲無(wú)條件通過(guò)。中國(guó)中鐵債轉(zhuǎn)股方案通過(guò)先增資上市公司的子公司再與上市公司換股的兩步走方式進(jìn)行,開(kāi)創(chuàng)了央企市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股的新模式。

2018年6月,中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)作為項(xiàng)目主要牽頭人之一與中國(guó)國(guó)新、中國(guó)東方、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、穗達(dá)投資、中銀資產(chǎn)、中國(guó)信達(dá)、工銀投資和交銀投資共計(jì)9家投資者通過(guò)收購(gòu)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)和現(xiàn)金增資的方式投資115.97億元,持有中國(guó)中鐵下屬中鐵二局、中鐵三局、中鐵五局和中鐵八局等4家子公司部分股權(quán)。其中,中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)收購(gòu)了浙商銀行北京分行對(duì)中鐵二局、中鐵三局、中鐵八局合計(jì)25億元債權(quán),并轉(zhuǎn)換為股權(quán)。根據(jù)此次過(guò)會(huì)的中國(guó)中鐵發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方案,中國(guó)中鐵將以116.54億元的總估值向9家債轉(zhuǎn)股投資機(jī)構(gòu)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的中國(guó)中鐵4家子公司股權(quán),屆時(shí)中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)所持中國(guó)中鐵子公司股權(quán)將轉(zhuǎn)換為中國(guó)中鐵上市公司股權(quán),中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)預(yù)計(jì)持有上市公司股權(quán)365股、691股、328股,占總股數(shù)的1.49%。

中國(guó)中鐵債轉(zhuǎn)股具有以下三方面積極意義:一是有效降低了中國(guó)中鐵的資產(chǎn)負(fù)債率。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,2018年末中國(guó)中鐵合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率為76.43%,較上年同期下降3.46個(gè)百分點(diǎn)。二是優(yōu)化了中國(guó)中鐵的治理結(jié)構(gòu)。此次交易引入投資人參與公司治理,9家債轉(zhuǎn)股投資人委派的11名董事、監(jiān)事參與到標(biāo)的子公司的公司治理和重大經(jīng)營(yíng)決策中。三是增強(qiáng)中國(guó)中鐵核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。

中國(guó)中鐵債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目是資產(chǎn)公司繼中國(guó)鐵物債轉(zhuǎn)股后又一央企債轉(zhuǎn)股的成功案例,探索了深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新路徑。該項(xiàng)目的成功實(shí)施,體現(xiàn)了資產(chǎn)公司在降低國(guó)企財(cái)務(wù)杠桿、盤(pán)活國(guó)有存量資產(chǎn)等方面的重要作用,彰顯了中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)作為中央金融企業(yè)的責(zé)任意識(shí)。

抵債資產(chǎn)是指?jìng)鶛?quán)人把債權(quán)對(duì)應(yīng)的抵押物,通過(guò)以資抵債的方式,變抵押權(quán)為所有權(quán),所取得的資產(chǎn)。抵債資產(chǎn)可以是住宅、商業(yè)房產(chǎn)或者其他產(chǎn)權(quán),考慮到銀行發(fā)放貸款時(shí)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的青睞,以房產(chǎn)抵押物為常見(jiàn)。

這里需要解釋一組概念:抵押權(quán)和所有權(quán)。銀行發(fā)放抵押貸款,抵押物假設(shè)是一套住宅,住宅的所有權(quán)沒(méi)有發(fā)生變化,一直是屬于債務(wù)人的,債務(wù)人只是把住宅抵押給了銀行,銀行擁有的是抵押權(quán)。除非債務(wù)人還不上貸款,同時(shí)抵押物又無(wú)法變賣(mài)給他人,銀行為了彌補(bǔ)貸款損失,被迫選擇以資抵債,獲得抵押物的所有權(quán),抵扣對(duì)應(yīng)貸款數(shù)額,這個(gè)時(shí)候,銀行手上拿著的,就從抽象的“欠條”,變成了實(shí)物的“房子”。為了減少經(jīng)濟(jì)資本占用,銀行在成為所有人之后的兩年內(nèi),必須盡快處置掉這個(gè)抵債資產(chǎn),若不如此,銀行肯定會(huì)成為中國(guó)最大的房產(chǎn)公司,恒大、萬(wàn)科、碧桂園,請(qǐng)往后面站一下。

知識(shí)鏈接

抵押權(quán)和所有權(quán)

解釋一下為什么說(shuō)“為了減少經(jīng)濟(jì)資本占用,銀行在成為所有人之后的兩年內(nèi),必須盡快處置掉這個(gè)抵債資產(chǎn)”。首先,什么是“經(jīng)濟(jì)資本占用”?簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu),有風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)有損失的可能,損失分成兩種,第一種是預(yù)計(jì)內(nèi)的損失,這部分用撥備覆蓋;第二種是預(yù)計(jì)外的損失,這部分用經(jīng)濟(jì)資本占用覆蓋。

知識(shí)鏈接

經(jīng)濟(jì)資本占用和撥備

其次,原銀監(jiān)會(huì)2013年《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》中第六十九條規(guī)定,“商業(yè)銀行非自用不動(dòng)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為1250%。商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)而持有的非自用不動(dòng)產(chǎn)在法律規(guī)定處分期限內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%”;1995年《商業(yè)銀行法》中規(guī)定,“借款人到期不歸還擔(dān)保貸款的,商業(yè)銀行依法享有要求保證人歸還貸款本金和利息或者就該擔(dān)保物優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)而取得的不動(dòng)產(chǎn)或者股權(quán),應(yīng)當(dāng)自取得之日起二年內(nèi)予以處分”。

綜合上面兩個(gè)文件我們可以得出銀行在兩年內(nèi)須盡快處置掉抵債資產(chǎn)的真實(shí)原因,銀行通過(guò)以資抵債取得的物權(quán),前兩年內(nèi)只需要按照100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提,從第三年開(kāi)始就要按照1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提,這將花費(fèi)銀行大量的資本。

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