第三節 擴展到非銀行不良資產

這是不良資產概念的第二次向外擴展。非銀行不良資產，這個概念包含兩層意思，第一層意思是非銀行金融機構不良資產；第二層意思是非金融機構不良資產。兩個概念比較像，也比較拗口，這里解釋一下。

第一層，我國的金融機構，除了銀行以外，還有很多其他類型機構，比如保險公司、證券公司、信托公司等，它們通過不同渠道和方式，也在為實體經濟輸送金融養分，但是前幾年興起銀行表外理財、資管計劃、信托貸款、上市公司股權質押，各種融資工具大行其道，給我國金融體系造成了比較大的風險。所以，非銀行金融機構不良資產是所有非銀行金融機構無法收回的不良借款，這些年以影子銀行對外提供融資積累起的不良資產為主。

知識鏈接

兩種非銀行不良資產

按照銀保監會《中國影子銀行報告》，我國影子銀行包括銀行同業特定目的載體（Special Purpose Vehicle， SPV）投資、委托貸款、資金信托、信托貸款、銀行理財、非股票公募基金、證券業資管、保險資管、資產證券化、非股權私募基金、網絡借貸P2P機構、融資租賃公司、小額貸款公司提供的貸款，以及商業保理公司保理、融資擔保公司在保業務、非持牌機構發放的消費貸款、交易所提供的債權融資計劃和結構化融資產品。

《中國影子銀行報告》提到，中國影子銀行在2008年后迅速發展，隨著金融業務范圍的拓展和跨行業、跨市場綜合經營的擴張，影子銀行每年以20%以上的速度增長。到2016年底，我國影子銀行規模已經相當龐大，廣義影子銀行超過90萬億元，狹義影子銀行亦高達51萬億元。影子銀行已猶如脫韁的野馬一路狂奔，不僅使金融風險不斷積累和暴露，違法違規問題日益嚴重，而且也大大抬高了我國宏觀杠桿水平，吹大資產泡沫，助長脫實向虛，嚴重影響了金融與經濟的良性循環，極大扭曲了市場資源的正常有效配置，對我國經濟金融向高質量轉型發展構成重大威脅。自2017年開始集中整治，到目前，影子銀行的規模較歷史峰值壓降約20萬億元。

對于影子銀行，我認為應該一分為二地看待。一方面，影子銀行體系，是我國信貸大環境下特定階段的產物，它們之所以存在，是因為市場上有相應的融資需求，需求創造供給，一部分小微企業和民營企業，或因為沒有抵押物，或因為無法滿足銀行貸款審查要求，不能從大銀行獲得廉價資金（年化借款利率5%—7%），而企業為了采購原料、維持日常周轉，就向小銀行或者不惜繞遠道向信托公司、表外理財、融資租賃公司申請授信。這些金融機構的審批要求松一些，借款利率就高一些（年化10%以上），但是比民間高利貸（年化借款利率24%—36%）便宜，受到小微企業主的追捧。目前，國有企業、大中型民營企業以大銀行融資為主，小微企業以小銀行、影子銀行融資為主，陷入經營困難的企業往往求助民間高利息貸款過橋。影子銀行在短短幾年的時間里異軍突起的根本原因，是銀行現有的信貸審批模型滿足不了這一部分小微企業的貸款需求。

另一方面，信托公司不聚焦“受人之托、代客理財”業務，證券公司不聚焦證券承銷業務，銀行表外理財不聚焦貨幣市場業務。這些金融機構偏離主業異化為融資工具，為了賺取固定收益置風險防控于不顧，通過加杠桿、多層嵌套、通道出表，放大了經濟外部沖擊，增加了金融體系的脆弱性，近期頻頻“爆雷”“爆倉”，監管層也難以統計真實情況，亟須規范清理。84.80萬億元的影子銀行規模，取1—3個點計算，則我國影子銀行部門的不良資產總額在8480億元到2.54萬億元，高值和銀行部門的不良貸款余額不相上下。這些不良資產只要解決了打折出讓問題，就有可能成為華融、長城、東方、信達四家大型AMC化解金融風險的下一個主戰場。

第二層，2015年，財政部、原銀監會下發《金融資產管理公司開展非金融機構不良資產業務管理辦法》，標志著非金融機構不良資產成為新的不良資產藍海。非金融機構不良資產，簡稱“非金”業務，指非金融機構所有的，但不能為其帶來經濟利益，或帶來的經濟利益低于賬面價值，已經發生價值貶損的資產（包括債權類不良資產、股權類不良資產、實物類不良資產），以及各類金融機構作為中間人受托管理其他法人或自然人財產形成的不良資產等其他經監管部門認可的不良資產，比如企業之間的應收賬款。

需要說明的是，為了把收購非金融機構不良資產（以下簡稱“非金不良”）和向企業提供融資相區分，“非金不良”的認定有非常明確、嚴格的標準，即必須符合“真實、有效、潔凈”三原則。

按照監管規定：真實，指資產客觀存在且對應的基礎經濟行為真實發生，相關要素明確具體，可獲得、可證實；有效，指資產屬于國家法律法規允許轉讓的范圍；潔凈，指資產權屬關系能夠得到交易相關方的認可，原權利人已經履行完畢約定給付義務，不存在履約糾紛，不存在不可轉讓、其他優先受償權、超過訴訟時效約束等權利瑕疵。

這等于是在之前金融機構不良貸款的平行世界里，把廣袤的實體企業間不良借款，也納入不良資產宇宙，是國內關于不良資產理論認識的一次巨大飛躍。在華融、長城、東方、信達四家大型AMC內，除了傳統金融不良資產部門外，都成立了專門的“非金不良”部門，用來收購企業間不良應收賬款。