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SRI

SRI,幾十年來幾乎是最常被用來描述可持續投資的術語。和傳統的投資者相似,SRI投資者尋求在一定的風險水平下獲得最大的總回報。不過,基于個人價值觀,投資者會避免投資某些公司,有時是因為其生產的產品,有時是因為其做生意的方式與其價值觀相悖。推崇SRI的投資者常常出于宗教或道德原因,將有問題的公司甚至整個行業排除在投資組合之外。一個廣為人知的例子是貴格會,其在100多年前出版了一本投資者指南,勸告其追隨者避免投資任何從奴隸勞動中獲利的公司。

部分早期的SRI基金通過全面規避“罪惡股票”(即酒精、煙草、賭博和色情行業的公司股票)吸引了道德投資者。其中一些策略還排除了槍支產業或核電產業。另一個例子是,SRI投資者20世紀80年代開始從南非撤資,以抗議種族隔離制度。

SRI策略已經開始變得更加復雜,不僅僅是對某些行業或公司進行負面篩選:一些SRI策略現在尋求利用正面篩選進行投資,支持能夠提供解決方案的公司;另一些人則試圖與有問題的公司接觸,以改變其行為。整體來說,SRI策略都是在構建投資組合時參考了投資者的個人價值觀。如此一來,SRI對投資者而言成為一種平衡的方法,追求經濟價值和深層價值觀的契合。

建立符合自己價值觀的投資組合,說起來容易,做起來難。如果你有足夠的資源和精力,手動挑選反映你價值觀的股票和債券未嘗不可。然而,建立一個充分分散的投資組合需要投入大量的時間對大量數據進行研究。因此,你或許可以聘請專業人士,根據你個人的價值觀為你創建專戶(SMA)。通常情況下,提供專戶服務的基金管理人會要求你填寫一份問卷,了解你對墮胎、酒精、動物福利等問題的看法,再根據這些價值觀構建一個優化的投資組合,排除所有你介意的領域,并且也許會賦予你偏好的領域更高的權重。在美國,建立這樣的專戶通常有幾十萬美元的最低限額要求。

對于財力相對有限,或價值觀相對大眾化的人來說,SRI基金可能會更具吸引力。為了吸引廣泛的受眾,SRI基金通常會制定其投資策略以吸引持有共同價值觀的某些群體。例如,天主教徒可以選擇像Ave Maria、Aquinas和Knights of Columbus這樣的基金。部分基金通常會排除參與墮胎和避孕的公司,甚至可能排除涉及干細胞研究的公司。

許多早期的SRI基金收取相對較高的費用,并且在選股時排除了許多公司,以致缺乏多元化,帶來了我們將在第六章中討論的不良結果。而好消息是,目前SRI基金管理費率已經下降,基金投資組合也更加多元化。然而,人們并不總是清楚什么是SRI策略,什么是ESG策略。正如我們所討論的,SRI投資者最關心的是投資是否符合他們的個人價值觀——只要他們能清楚地了解風險和回報的含義,他們就可以帶著合適的期望去投資。

SRI基金案例

想理解SRI策略,美國素食主義氣候ETF(US Vegan Climate ETF)是一個很好的例子(見表1.1),因為它在爭取市場回報和匹配素食主義者、動物保護者的價值觀取得了平衡。

表1.1 美國素食主義氣候ETF概況

該基金試圖解決素食主義者、動物保護者和環保主義者的擔憂,避免投資于那些直接導致動物痛苦、自然環境破壞和氣候變化的公司。它排除了從事以下活動的公司:


? 動物試驗。

? 動物衍生產品、動物養殖和其他開發活動。

? 將動物用于體育和娛樂中。

? 研究、開發和使用轉基因動物。

? 礦物燃料的開采或提煉,或主要與開采或提煉有關的服務。

? 燃燒化石燃料進行能源生產。

? 其他對環境有重大負面影響的活動。

? 煙草制品。

? 專門為軍事和國防用途設計的武器裝備和產品。

? 侵犯人權。

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