前言

資本市場是合理配置市場化資源的有效方式，是決定一個國家社會經濟發展水平的關鍵因素。我國資本市場經過30多年的發展，在推動社會經濟發展上發揮了重要作用，已成為我國經濟發展不可或缺的重要組成部分。而我國的資本市場還不完善，還存在著無效性與無序性、結構失衡和重視不夠及監管不到位等問題。為此，黨和政府著眼于推進新時代我國資本市場的規范、健康發展，做出了完善資本市場基礎制度，健全多層次資本市場體系，大力發展機構投資者，增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發行注冊制，促進資本市場平穩健康發展等一系列重大決策部署。這為解決我國資本市場存在的突出問題提供了根本遵循。

機構投資者作為資本市場的主要參與者，發揮著重要的支撐保障作用，其進行的調研及投資行為研究對我國資本市場的健康運行和穩定發展有著重要影響。2000年中國證監會提出超常規、創造性地發展機構投資者的意見后，機構投資者得到迅速發展，逐漸成為我國資本市場的主力軍。2016年，股票注冊制的施行使得機構投資者擁有更多的選擇權，這倒逼機構投資者在投資過程中需要提升理性程度，合理地制定和執行投資決策。伴隨著機構投資者在我國資本市場的飛速發展，其在我國資本市場中的作用越來越顯著，機構投資者調研及投資行為研究便成為學者們關注的熱點問題。但機構投資者由不同的執行者構成，他們在實地調研過程中對調研信息的獲取、判斷及進行的投資行為，都會受到知識、思想價值及多樣性的文化觀念的影響。當機構投資者面對多樣性文化及復雜的經濟環境時，這些因素會對其思想觀念造成一定程度的影響，從而影響其認知與投資決策。

深入研究機構投資者調研及其調研后投資行為的相關問題，有利于增強機構投資者的金融素養，促使其防范非理性投資行為，促進管理層的科學監督，保證資本市場的穩定和健康發展。因此，基于行為金融框架，文化觀念對機構投資者調研及投資行為影響的研究顯得更具理論價值和現實意義。

本書基于深圳證券交易所的“互動易”及上海證券交易所的“e互動”網站上所發布的投資者關系記錄表，國泰安數據庫（CSMAR）和東方財富網Choice數據終端，獲取機構投資者的調研文本大數據，利用Python進行文本分析，構建調研信息內容測度框架。本書在行為決策理論框架下，首先分析了機構投資者所獲取調研信息的質量，運用機構投資者所獲取的調研信息預測股票收益率的方法，檢驗了機構投資者調研信息的價值；其次，通過構建調研信息內容測度框架，探究了機構投資者能否基于所獲取的調研信息進行投資決策，做到調研信息獲取和投資決策的一致性行為，以及該行為可能的影響因素，實證分析了文化觀念對機構投資者調研信息獲取與投資決策的一致性行為的影響；最后，考察了該一致性行為對上市公司治理的影響，發現機構投資者調研信息獲取與投資決策的一致性行為，能夠抑制上市公司管理層的盈余管理，發揮了外部治理的作用。

本書主要體現了三大特點：一是以機構投資者調研文本大數據為基礎開展機構投資者調研及投資行為的研究，使得本書的研究具有鮮明的數據特色；二是從文化角度研究機構投資者的調研、投資決策行為；三是研究了機構投資者調研信息獲取和投資決策的一致性行為對上市公司盈余管理的影響，為上市公司構建了新的外部監督機制。

本書的研究成果是在充分吸取和借鑒國內外專家、學者研究成果的基礎上形成的。在此，筆者對他們表示由衷的感謝！對直接引用的文獻都盡可能地注明了出處，對參閱的文獻也在文末進行了羅列，如有遺漏，實非故意，敬請原作者諒解。

在這里，還要特別說明的是，本書的完成離不開西南交通大學經濟管理學院董大勇教授的悉心指導，同時在本書在寫作過程中，也受到了西南交通大學經濟管理學院曹嘉威博士觀點的啟發，以及楊墨博士的支持與協助。在此，一并表示誠摯的謝意！最后，衷心感謝西南財經大學出版社編輯老師們的辛苦付出。

由于水平有限，書中不足之處在所難免，懇請讀者批評與指正。

岳思詩

2023年5月于成都