空前的IPO熱潮將隨著泡沫破裂而消退

羅杰斯：原本每天都在上漲的大盤股漲勢開始萎靡。2021年，超成長股也從2020年的漲幅中回落。

所謂泡沫就是這個樣子。首先是知名度高的股票價格不斷上漲，當漲勢減弱后，股市的參與者就會尋找下一個不太知名的、處于漲勢中的股票，這是因為還不知名的股票價格相對較低。

20世紀60年代，只要在公司名稱里加上“計算機”幾個字，就可以讓股價飆升。即使自身的業(yè)務與電子產(chǎn)品毫不相關，只要公司名字里有“計算機”，股價就會上漲。

類似的情況今天仍在發(fā)生，特斯拉就是一個典型的例子。只要哪家公司說自己的業(yè)務與電動汽車相關，股價就會飆升。我們知道，雖然特斯拉并未在電動汽車銷售上盈利，但它的股價卻在不斷攀升，甚至出現(xiàn)了許多特斯拉狂熱分子。這便是熱門股的特征，這一現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)在泡沫晚期。

最近，我常聽到“虛擬貨幣”一詞，這也是個熱門話題。不少人把虛擬貨幣視為股票，但在我看來，它們并非股票。當牛市到來時，很多東西的價格都會上漲，不過，比特幣的漲幅卻匪夷所思[3]，這也是出現(xiàn)泡沫的一種征兆。

虛擬貨幣的持有者稱比特幣將是未來的貨幣。不過，需要提醒大家的是，早在泡沫經(jīng)濟時代，就十分流行“你無法理解未來會發(fā)生什么”這樣的說法，現(xiàn)在也是這樣。

20世紀80年代，那些熱衷于日本股票的美國人把“日本人不一樣，你無法理解”當作自己的口頭禪。當時，日本的股價持續(xù)上漲，日本人在美國購買了包括洛克菲勒中心在內(nèi)的大量不動產(chǎn)。

泡沫經(jīng)濟時代，我就聽到過這樣的說法：“這次不一樣，你將無法理解。”但根據(jù)我的經(jīng)驗，虛擬貨幣也不會成為例外。在一個經(jīng)濟周期中，既有吹泡沫的牛市，也有擠泡沫的熊市，這種現(xiàn)象以前就有。

關于虛擬貨幣，我想時間會給出答案的。隨著比特幣價格的飆升，雖然有人從中賺得盆滿缽滿，但也有人從中虧得傾家蕩產(chǎn)。只是我們不會關注那些投資失敗者的存在而已。

那些已經(jīng)購入或正在購入虛擬貨幣的人將其稱為投資，但對我而言，虛擬貨幣只是一種不錯的交易資產(chǎn)，根本不是真正的貨幣。至少去超市的時候，你還無法用虛擬貨幣買面包。其實，在泡沫經(jīng)濟時代，投資者就一直在尋找新的投資目標，從這一點看，虛擬貨幣也只不過為那些尋找新的可交易資產(chǎn)的人提供了一種可能而已。

——針對空前的IPO熱潮，您認為未來的走向如何？

羅杰斯：那些不斷聚斂財富的獨角獸公司才真正象征著泡沫已經(jīng)到來。按理說，投資者對不盈利的公司本不應該產(chǎn)生興趣。可是，當泡沫產(chǎn)生以后，大家就會迷信“那是一家獨一無二的公司”，開始爭相投資。

像這樣的公司其實并未創(chuàng)造出真正的價值，然而它們卻像被施了魔法一般，不斷地將資金聚斂起來，同時這些獨角獸公司的市值也高得驚人。我認為噩夢才剛剛開始。

像現(xiàn)在這樣，看上去十分吸引人的獨角獸公司大量出現(xiàn)，說明市場正處于泡沫狀態(tài)。5年前，“獨角獸”這個詞還很少聽說，可是現(xiàn)在卻可以看到各種各樣的獨角獸公司。這確實是一個脫離了現(xiàn)實的“夢幻般的世界”，但不要忘了，與總能以幸福的情節(jié)結尾的童話故事不同，在現(xiàn)實中等待我們的只有悲劇。