1.1 資金行為假說

股市指數存在規律的一個根本原因，就是在一個較短的時間內，股市交易的參與資金是穩定且連續變化的。在股市所依存的政治、經濟、社會基本面沒有發生重大、非預期變化（譬如戰爭、自然災害等）的情形下，股市的活躍交易資金水平（證券交易結算資金、融資融券擔保資金等）應當以相對平穩、緩慢的方式變化，不會有大起大落。

股市是由資金參與某只股票才得以推動股價向上的，也是由資金撤出某只股票導致股價下跌的。同樣地，反映市場所有股票或者部分權重股票交易情況的股票指數也是由資金進出力量的強弱對比形成上漲或者下跌方向的。因此，資金的平滑變化是保證股市存在規律性的原因。可以想象，一個存量交易資金過度大起大落的市場，或者在某個交易主體的資金量在市場之中所占比例過大的情況下，這個市場將被其輕松控制。現實的主流股市有這種情況嗎？答案是沒有。股市的總市值相對于游弋于市場之中的存量資金要大得多，而且僅就存量資金的整體規模而言，其相對于任何組織和個人也都太過巨大，更不用說股市的總市值與每個交易主體的資金對比，由此可見，任何交易主體的資金都難以主導市場漲跌。當然，大資金在一個短時間內影響個股甚至指數走勢這樣的事情在一些特殊條件下會發生，雖然這種短期操縱市場的行為是監管者所不允許的。事實上，資金操縱一只股票是可能的，尤其是流通股較少、換手率較低的股票，但是個別交易主體在較長時間內操縱整個股市指數走勢的情況一定不可能發生。

股市指數難以被操控還有一個重要原因，那就是它們是由成百上千只股票組成的，并且這些股票的交易行為是由千千萬萬個分散在世界各地、相互沒有或很少存在信息交流的交易者做出的。這些交易者心里清楚，股市本身就存在博弈行為，只有少數人能夠賺錢，因此，越是那些控制較大資金的基金和個人越不愿意透露其真實的交易動機，甚至自身的投資計劃也會在短期內改變。這就使得市場中所有交易者的交易行為呈現出自由決策、分散決策的群體博弈屬性。

股市中每個交易者的交易資金、交易行為有其穩定、獨立的特征，這種穩定表現在交易資金、交易時間、倉位、止損、止盈等各個交易層面，并且市場交易人數也在短時間內相對穩定，這些因素的疊加最終形成了整個市場的資金、行為的穩定性。這就是以股市為代表的金融市場資產價格波動能夠呈現出規律性的根本原因。