如何閱讀資產負債表

如何通過B/S解讀企業戰略與經營方針

首先，我會從三大基本財務報表中提取并說明資產負債表。

很多人說B/S比P/L更難理解，但是B/S比P/L更能體現企業的戰略和經營方針。在這里，我們先了解一下B/S的基本結構，擺脫自己腦海中“B/S難以理解”的印象。

B/S描述了公司如何籌集資金以及它們如何投資這些資金。如果將B/S變換成金額和面積成比例的圖表，會更容易理解，具體如圖1-1所示。將資產負債表縮小為比例圖并進行分析，你對B/S的理解會更加直觀。

B/S右側體現的是公司如何籌集資金，它分為銀行貸款等最終需要償還或支付的負債和凈資產。凈資產為歸屬股東的資本，無須償還。

圖1-1 B/S的基本結構

負債可以分為流動負債和長期負債兩類，流動負債是指需要在短期內（大多數情況下在1年內）支付或償還的負債，而長期負債的支付、償還期限較長，大多數情況下在1年以上。

凈資產部分顯示了股東直接投資于公司的金額（資本金[6]和資本公積[7]）以及公司迄今為止所賺取的利潤中已轉化為留存收益[8]的部分（利潤結轉）等。企業可以將迄今為止獲得的利潤轉化為留存收益以支付投資所需的資金，因此不必依賴借款。尤其是優秀的公司，其利潤結轉數往往非常大，因此在B/S右側，凈資產占比往往較大，公司負債率低。

B/S的左側代表所籌集資金的投資對象，分為流動資產和固定資產。流動資產是指可在短期內變現的資產，固定資產是指預計短期內不會變現的資產，包括土地和建筑物等有實物形態的有形固定資產，軟件等不具備實物形態的無形固定資產，以及包括投資性有價證券在內的短期內預計不會交易的投資和其他資產。

在看無形固定資產時，我希望大家能夠關注商譽。商譽是公司發生并購（M&A, mergers and acquisitions）時收購價格與被收購公司基于市場價值的凈資產的差額，M&A時的收購價格通常會超過基于市場價值的凈資產。因此，商譽會被計入收購公司的B/S的左側，資產估價中剔除被收購公司負債后的資產會在收購公司的無形固定資產下顯示為商譽。

因此，當公司財報中記錄有大量商譽時，其過去進行過大型M&A的可能性就很大。有關商譽記錄的機制在第三章壽司郎全球控股（現名為FOOD&LIFE COMPANIES）和泉膳控股的案例中進行了詳細說明，敬請參閱。