大變局之“變”

變化時(shí)刻存在，企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者和投資人應(yīng)高度關(guān)注“重大變量”，這是企業(yè)制定戰(zhàn)略決策時(shí)的重要考量，也是成功投資的重要因素。

重大變量之一：全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生劇變

近20年來，美國受“9·11”事件、2008年金融危機(jī)等影響，綜合實(shí)力有所下降，但仍試圖憑借其軍事、經(jīng)濟(jì)、科技實(shí)力構(gòu)建由美國主導(dǎo)的單極化世界。于是，中美戰(zhàn)略博弈近年來持續(xù)發(fā)酵。

2018年起，美國針對中國發(fā)動(dòng)“科技脫鉤”，美國政府在2022年8月正式生效的《芯片和科學(xué)法案》（下文簡稱“芯片法案”）中規(guī)定，獲得美國政府補(bǔ)貼和稅收減免的廠商需要承諾，在10年內(nèi)不得在中國開展任何使半導(dǎo)體生產(chǎn)能力發(fā)生實(shí)質(zhì)性提高的重大交易，否則需要全額退還聯(lián)邦補(bǔ)貼以及減免的稅收，這就變相遏制了中國在半導(dǎo)體領(lǐng)域研發(fā)與生產(chǎn)的重大進(jìn)步。

美國作為“消費(fèi)國”，是全球經(jīng)濟(jì)的主力發(fā)動(dòng)機(jī)，中國作為“生產(chǎn)國”，對歐美消費(fèi)拉動(dòng)的外需依賴度仍較高，而中國購買美國國債對美國穩(wěn)定消費(fèi)購買力亦很重要。中美經(jīng)濟(jì)頗為扭曲的相互依賴狀態(tài)在未來10年將如何演變？中美雙方可能都會(huì)面臨殘酷的陣痛或付出巨大的代價(jià)。

過去20年，全球化最大的受益者是中國。但現(xiàn)在，以美國為代表的西方國家政客正在推動(dòng)“去中國的全球化”，這為中國未來發(fā)展制造了極大的“變量”。

離開了美國最大消費(fèi)國的外需拉動(dòng)，面對美國這個(gè)世界強(qiáng)國的處處阻撓，中國如何崛起？中國經(jīng)濟(jì)如何實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展？這些全新挑戰(zhàn)擺在了中國企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者和投資人面前。這一挑戰(zhàn)早晚會(huì)來，只是比我們預(yù)想中更快而已。這一挑戰(zhàn)既是巨大的考驗(yàn)，也是巨大的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)和投資機(jī)會(huì)。

但是，中美企業(yè)間更多的交流與合作，將是緩和兩個(gè)大國間日益緊張氣氛的主要通道。中美企業(yè)應(yīng)攜手應(yīng)對全球氣候變暖、科技巨變、共享市場與投資等商業(yè)利益。中美企業(yè)之間的良性競爭與積極合作對全人類發(fā)展至關(guān)重要。

比爾·蓋茨、埃隆·馬斯克、沃倫·巴菲特、查理·芒格和蒂姆·庫克等眾多美國商業(yè)領(lǐng)袖都曾對中國表示了相當(dāng)?shù)恼J(rèn)可或好感。中國應(yīng)如同改革開放時(shí)，展開新一輪的國家宣傳，盡全力讓更多美國商業(yè)領(lǐng)袖認(rèn)識(shí)到中國堅(jiān)持對外開放的經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)改變、中國的和平崛起對全球經(jīng)濟(jì)將帶來積極影響。這至關(guān)重要，將為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展再贏得20年黃金發(fā)展期。

重大變化之二：中國人口減少與老齡化

最近眾多銀行把房產(chǎn)貸款的最后還款年齡延長至80歲，引發(fā)各界熱議。老齡化在中國已經(jīng)呼嘯而來。

根據(jù)1956年聯(lián)合國《人口老齡化及其社會(huì)經(jīng)濟(jì)后果》確定的劃分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)一個(gè)國家或地區(qū)65歲及以上老年人口數(shù)量占總?cè)丝诒壤^7%時(shí)，意味著這個(gè)國家或地區(qū)進(jìn)入了老齡化社會(huì)。1982年，在奧地利維也納召開的老齡問題世界大會(huì)確定，一個(gè)國家或地區(qū)60歲及以上老年人口數(shù)量占總?cè)丝诒壤^10%，就意味著這個(gè)國家或地區(qū)進(jìn)入嚴(yán)重老齡化社會(huì)。

2021年5月11日，第七次全國人口普查結(jié)果顯示，我國60歲及以上人口數(shù)量為26 402萬，占比18.70%，其中，65歲及以上人口數(shù)量為19 064萬，占比13.50%。我國已經(jīng)進(jìn)入“深度老齡化”社會(huì)。2040年，我國60歲以上老人比例將達(dá)到30%，65歲以上老人比例將達(dá)到22%，進(jìn)入“超級老齡化”社會(huì)。

中國過去30年之所以高速增長，最為重要的原因之一就是享受了“人口紅利”，數(shù)以億計(jì)年輕人的艱辛付出創(chuàng)造了中國經(jīng)濟(jì)奇跡。年輕人長期繳納社保、醫(yī)保，但實(shí)際支出較低。什么是老齡化？老年人創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值相對較低，但對社會(huì)資源消耗明顯更多，他們不再繳納社保、醫(yī)保，但實(shí)際支出較多。因此，老齡化會(huì)對一國經(jīng)濟(jì)會(huì)構(gòu)成“世紀(jì)級”難題，解決的難度極大。

國人擔(dān)心老齡化之下的中國經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入和日本一樣的經(jīng)濟(jì)失速局面。有位教授提出，中日老齡化有相當(dāng)大的區(qū)別：中國的老齡化是源于20世紀(jì)五六十年代出生的勞動(dòng)者退出勞動(dòng)力市場，這些人的受教育程度相對較低，而日本老齡化則是源于一批最優(yōu)秀、敬業(yè)、有雄心壯志的勞動(dòng)者退出勞動(dòng)力市場。

有一組數(shù)據(jù)顯示，在中國22～60歲的勞動(dòng)者群體中，大學(xué)生的數(shù)量在持續(xù)增長：2020年約為1.3億人，2030年會(huì)達(dá)到2.1億人，2050年前后會(huì)達(dá)到3億人，數(shù)量接近當(dāng)下美國的總?cè)丝冢侨毡井?dāng)下人口的2.5倍。這批高素質(zhì)的大學(xué)生未來會(huì)成為勞動(dòng)者群體的主要組成部分，他們的受教育程度、知識(shí)水平等比現(xiàn)在退出勞動(dòng)力市場的人要高出一大截。

因此，中國有望獲得高素質(zhì)人口帶來的工程師紅利對沖老齡化壓力，中國還有一定的緩沖空間。

但較之于日本，“未富先老”則是中國要面臨的更大挑戰(zhàn)。中國的老齡化挑戰(zhàn)已進(jìn)入“讀秒”狀態(tài)，留給我們的時(shí)間并不充裕了。因此，如何充分激發(fā)中國后幾代年輕人的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)熱情極為重要、極為緊迫，中國需要為即將到來的全面老齡化甚至超老齡化的局面積攢更多的養(yǎng)老家底。期待并相信未來3億大學(xué)生能憑借他們的聰明智慧，通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)給面臨超級老齡化的中國帶來安定祥和。

ChatGPT等使用人工智能和機(jī)器人技術(shù)的產(chǎn)品，作為效率工具或輔助方法，或許可能延長老年人口有效勞動(dòng)的周期。這些技術(shù)帶來的生產(chǎn)力指數(shù)級躍升，或許可以讓未來老年人獲得安度晚年的基本保障。

綜上所述，中國是否會(huì)像日本一樣陷入老齡化所帶來的經(jīng)濟(jì)衰退或沖擊，情況可能未必那么悲觀。但是這一切背后都需要我輩和一代代年輕人的艱辛努力與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。歸根結(jié)底，全要素生產(chǎn)率（Total Factor Productivity）的顯著提升是化解老齡化壓力的首要路徑。

當(dāng)然，鼓勵(lì)提高出生率的各項(xiàng)激勵(lì)政策我都樂見其成。畢竟“外星人”埃隆·馬斯克都認(rèn)為人類最大的危險(xiǎn)是出生人口的下降。

既然老齡化已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，我們永遠(yuǎn)要思考在其中能把握怎樣的創(chuàng)業(yè)和投資機(jī)會(huì)。

首先，醫(yī)療健康行業(yè)是極為巨大、超長周期的商業(yè)機(jī)會(huì)和投資機(jī)會(huì)。毫無疑問，醫(yī)療健康是老齡化時(shí)代創(chuàng)業(yè)、投資的超級黃金賽道，它在國民經(jīng)濟(jì)、資本市場市值中的占比將長期持續(xù)高增長。

美國彭博社的一篇文章稱，2021年，美國醫(yī)療健康支出達(dá)到驚人的4.3萬億美元，約占當(dāng)年美國GDP的18%。雖然如此高額的支出背后是美國醫(yī)療管理體系的混亂，但它也從側(cè)面表明，在進(jìn)入老齡化后的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將是舉足輕重的核心支柱產(chǎn)業(yè)。

其次，伴隨老齡化時(shí)代來臨所產(chǎn)生的老年人文娛生活、智能陪伴機(jī)器人、衣食住行等需求都將是巨大的新增市場。但目前這類創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的優(yōu)質(zhì)供給非常少，所以存在巨大的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

重大變量之三：氣候變遷與碳中和

中國預(yù)計(jì)將在2030年實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”，在2060年實(shí)現(xiàn)“碳中和”，從碳達(dá)峰到碳中和僅有30年時(shí)間，而歐美發(fā)達(dá)國家從碳達(dá)峰到碳中和普遍都?xì)v經(jīng)七八十年。

中國發(fā)展新能源、努力實(shí)現(xiàn)碳中和，既是氣候變遷和全球政治經(jīng)濟(jì)博弈下的“硬約束”，也是中國掌握國運(yùn)、主動(dòng)出擊的戰(zhàn)略選擇。這亦是“世紀(jì)級”變化。

碳中和給中國企業(yè)帶來的挑戰(zhàn)在于，眾多企業(yè)的傳統(tǒng)增長模式必須進(jìn)行根本性轉(zhuǎn)變，高污染、高排放的行業(yè)可能會(huì)因?yàn)榄h(huán)保成本劇增而無法繼續(xù)維持經(jīng)營或盈利顯著下降，最終被迫關(guān)停并轉(zhuǎn)。

同時(shí)，碳中和為新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇，這可能是未來20年中國最為重大的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，這也是中國減少被“石油美元”綁架的必由之路。

中金報(bào)告認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)未來投資規(guī)模將達(dá)到139萬億元。因此，新能源、碳中和在10年后會(huì)將逐步替代房地產(chǎn)，成為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。

因此，減少化石能源、增加清潔能源已經(jīng)是中國主動(dòng)的戰(zhàn)略選擇，將為能源、交通、工業(yè)、建筑等重點(diǎn)行業(yè)帶來巨大改變，也將帶來巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)和投資機(jī)會(huì)。

我國工業(yè)排放約占總排放量的68%，如此之高的占比在所有主要國家中都是絕無僅有的，這是我國作為“世界工廠”、處在城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)社會(huì)出現(xiàn)壓縮式發(fā)展等因素所決定的。建筑物建成后的運(yùn)行排放占總排放量的18%，也對應(yīng)著一個(gè)商機(jī)巨大的市場。

目前，國家正在全力推動(dòng)碳中和戰(zhàn)略，那么，各位企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者和投資人應(yīng)當(dāng)怎樣選擇呢？

重大變量之四：中國經(jīng)濟(jì)K型分化

我認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)形勢將呈現(xiàn)“K型分化”的典型特征，這也是未來企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者和投資人決策和思考的主要框架。

從經(jīng)濟(jì)總量的角度，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入總量增長趨緩的中低速增長狀態(tài)，同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變遷將非常劇烈。產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、城市、細(xì)分市場、企業(yè)，甚至企業(yè)的不同部門都會(huì)呈現(xiàn)明顯的“K型分化”特征。某些行業(yè)、領(lǐng)域增長極為強(qiáng)勁，另一些行業(yè)或領(lǐng)域則將被淘汰或者邊緣化，“K型分化”現(xiàn)象將非常顯著且長期持續(xù)。

2022年全年，比亞迪新能源汽車銷量達(dá)到186.35萬輛，同比增長208.64%，遠(yuǎn)超原有150萬輛預(yù)期目標(biāo)，問鼎2022年全球新能源汽車銷量冠軍。

寧德時(shí)代公告顯示，2022年銷售收入3 285.9億元，同比增長152.1%，歸母凈利潤307.3億元，同比增長92.9%。2022年第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤131.4億元，首次實(shí)現(xiàn)單季度凈利潤超百億元。

寧德時(shí)代和比亞迪新能源雙雄市值先后突破1萬億元人民幣。這是新能源產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的重大事件。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國進(jìn)口芯片數(shù)量持續(xù)減少，國內(nèi)芯片自給率不斷提高。在全球科技博弈的背景下，未來10年中國芯片國產(chǎn)化勢在必行，國產(chǎn)替代“錢景“廣闊，這使得中國芯片領(lǐng)域企業(yè)的融資、上市、營收增長都非常強(qiáng)勁。

因此，新能源、碳中和、半導(dǎo)體芯片、醫(yī)療健康、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、專精特新、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域正在強(qiáng)勁增長。當(dāng)然，教培、互聯(lián)網(wǎng)金融等行業(yè)將逐步衰退，房地產(chǎn)、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、文化娛樂等行業(yè)顯著下行。中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的這種極為顯著的“K型分化”特征（見圖0-1），是中國經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量增長的必然方向。

從資本市場總量角度看，對標(biāo)美國資本市場規(guī)模，A股總市值未來可能達(dá)到約200萬億人民幣，這將產(chǎn)生百萬億量級的新增財(cái)富。誰將參與分享這一規(guī)模龐大的新增財(cái)富？其中最大的受益者是整個(gè)社會(huì)、創(chuàng)新型企業(yè)和其背后的一、二級市場投資人。

同時(shí)，我們看到很多傳統(tǒng)企業(yè)在二級市場市值持續(xù)下降，甚至只剩下“殼”價(jià)值，這類企業(yè)的市值會(huì)持續(xù)衰減，終有一天會(huì)歸零。

一邊是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)將創(chuàng)造百萬億增量市值財(cái)富，另一邊是傳統(tǒng)企業(yè)市值將下降甚至歸零，這就是典型的“K型分化”。

企業(yè)家、投資者把“K型分化”看懂了，看透了，就不會(huì)人云亦云，也不會(huì)動(dòng)輒恐慌，你才會(huì)知道真正的機(jī)會(huì)在哪里，真正的問題和風(fēng)險(xiǎn)在哪里，能不能“騰籠換鳥”。

我一直強(qiáng)調(diào)企業(yè)家要有“大家”風(fēng)范，什么是“大家”風(fēng)范？就是站得高、看得遠(yuǎn)、想得全。企業(yè)家、投資者一定要站在山巔，鳥瞰市場、俯視市場，看懂各行各業(yè)“K型分化”的新格局，這將是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期特征。

選擇決定命運(yùn)。所謂“選對池塘釣到魚”，未來10年的利潤池在哪里？哪些原有利潤池會(huì)縮小或消失？

擁抱變化，從未來看現(xiàn)在，企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者應(yīng)“順勢而為”，這樣才能事半功倍。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)，大家常說：“如果有人給你在火箭上留了一個(gè)座位，別問位置在哪，上去就對了！”

如今，我們要通過K型曲線分析判斷自己到底是在“泰坦尼克”號(hào)上，還是在飛向太空的火箭上。如果你正坐在火箭上，恭喜你，這時(shí)你要把握來自K型曲線向上的趨勢與機(jī)會(huì)，只爭朝夕，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。如果你不幸正坐在“泰坦尼克”號(hào)的頭等艙里用餐，那我建議你堅(jiān)決舍棄表面上的浮華，消滅“隱性負(fù)債”，主動(dòng)棄船，尋找新的出路。

全球化格局變化、人口減少與老齡化、氣候變遷與碳中和、產(chǎn)業(yè)“K型分化”，以上4個(gè)重大變化帶來的一個(gè)共同結(jié)果是：全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生重大重構(gòu)，全球?qū)⑻幱谑聦?shí)上的中長期通脹狀態(tài)，企業(yè)的經(jīng)營成本、人們的生活成本不斷上漲。

面對這4個(gè)重大變量，企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者和投資人在面向未來10年的發(fā)展規(guī)劃中，當(dāng)根據(jù)未來決策現(xiàn)在、根據(jù)宏觀決策微觀，未雨綢繆，提前規(guī)劃。