序1　綠色金融體系建設(shè)需兼顧機制設(shè)計和風(fēng)險防范

屠光紹

全國政協(xié)委員

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執(zhí)行理事

綠色金融是“十四五”期間金融發(fā)展重要的主題之一。如何在中國建立綠色金融體系？筆者認(rèn)為，綠色金融不是簡單地指向具體產(chǎn)品，或是具體行業(yè)，它實際上是一個涉及體系建設(shè)的概念。綠色金融體系對應(yīng)的是綠色發(fā)展和增長體系，這個體系由多個因素和環(huán)節(jié)構(gòu)成。

金融存在的目的，在于服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)經(jīng)濟和社會的發(fā)展。之前筆者提出過一個“金融服務(wù)域態(tài)”的新概念，是指經(jīng)濟和社會有不同的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域具有不同的特征，金融服務(wù)就是根據(jù)不同領(lǐng)域的特征提供有針對性的金融服務(wù)和工具，從而形成金融在不同領(lǐng)域的形態(tài)、狀態(tài)，即金融域態(tài)，比如科技金融、綠色金融、普惠金融等，這實際上就是金融資源有效利用、金融服務(wù)效率提高和金融功能深化的具體體現(xiàn)。筆者認(rèn)為在“十四五”期間，乃至今后相當(dāng)長的一段時間，有些金融域態(tài)會越來越重要，其中的重點之一就是綠色金融。

接下來，筆者會從綠色金融體系、機制建設(shè)、基礎(chǔ)支撐和風(fēng)險防范等四個方面進(jìn)行簡單闡述。

綠色金融具有社會性、外部性、體系性和全球性

第一個問題，如何在中國建立綠色金融體系，也就是確立綠色金融的域態(tài)。首先，需要我們認(rèn)識綠色金融以下幾個具體特征：

第一，綠色金融具有社會性。綠色金融不是純商業(yè)性的活動，它具有非常強的社會屬性，不僅每個人都離不開，社會發(fā)展也離不開。雖然社會性需要與商業(yè)運作很好地融合，但如何融合是另外的問題，我們需要首先認(rèn)識到綠色金融具有很強的社會性。

第二，綠色金融具有外部性。綠色金融的社會性體現(xiàn)為外部性。和其他領(lǐng)域不同，綠色金融的外部性特征非常明顯。每個人都想為綠色金融、綠色發(fā)展，甚至綠色生活貢獻(xiàn)力量，但是由于它的外部性比較強，很多人生怕替別人做了“嫁衣”，從而望而卻步。如果大家都只從自身角度出發(fā)，不考慮外部性，那么綠色金融很難實現(xiàn)真正的發(fā)展。所以綠色金融的外部性是要建立在社會性之上的。

第三，綠色金融具有體系性。和其他金融域態(tài)一樣，綠色金融要發(fā)展，既需要在戰(zhàn)略層面有所部署，具體涉及政府、政策等；也需要在市場層面有所安排，具體涉及參與主體和業(yè)態(tài)等。譬如怎樣推出各類工具和產(chǎn)品。所以，體系性是綠色金融的第三個特征。

第四，綠色金融具有全球性。綠色發(fā)展是全球的大趨勢，綠色金融是全球的共同需求。目前，國際上已經(jīng)在建立一套共同的準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)，而且也會逐步建立起全球性的評價體系。綠色金融是全球共同的課題，我們不能閉門造車，因為即使做得再好，如果國際不認(rèn)可，那也是白費。所以，筆者認(rèn)為，國際準(zhǔn)則在國內(nèi)如何更好地運用，特別是國際先進(jìn)成熟的經(jīng)驗方法等如何在國內(nèi)應(yīng)用，以及中國和國際社會怎么互動，都是需要思考和解決的問題。同時，作為世界第二大經(jīng)濟體，中國是具有重要國際地位的大國，中國綠色金融的發(fā)展，無論從理論上還是從實踐上，本身就是國際綠色金融發(fā)展的重要內(nèi)容和組成部分。

從這個意義上講，要建立綠色金融體系，以上四大特征是首先需要理解的內(nèi)容。

關(guān)注宏觀核算賬戶體系和微觀市場化機制建設(shè)

第二個問題，如何完善綠色金融機制。綠色機制的建立涉及宏觀、市場和微觀等不同層面，綠色金融發(fā)展如果缺乏有效機制，很難實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在宏觀機制層面，核心問題是政府和市場的問題、政策和市場主體的問題。宏觀機制的設(shè)計不僅包括激勵和約束，也包括綠色金融整體運轉(zhuǎn)的標(biāo)準(zhǔn)、評價體系等。筆者認(rèn)為，首要的任務(wù)是針對綠色增長、綠色發(fā)展建立起一套綠色的核算體系?，F(xiàn)今，我們的GDP核算體系非常完善。同樣地，我們也應(yīng)該圍繞綠色GDP，建立起一套綠色核算和綠色賬戶體系，并在此基礎(chǔ)上，建立和健全一套綠色金融考核和評價方法。

在市場機制層面，需要健全綠色金融市場的運行機制（如碳排放交易市場機制等），理順其中涉及的一系列問題，包括功能、定價、風(fēng)險管理以及市場基礎(chǔ)設(shè)施、法規(guī)、監(jiān)管，還需要加快發(fā)展中介服務(wù)機構(gòu)等，使市場在推動綠色金融發(fā)展中發(fā)揮基礎(chǔ)作用。

在微觀機制層面，要建立與綠色金融相適應(yīng)的考核和評價機制。微觀金融主體涉及信貸、保險、投資等機構(gòu)，過去這些機構(gòu)開展業(yè)務(wù)或進(jìn)行投資決策時，需要制定一系列財務(wù)指標(biāo)來考慮風(fēng)險收益。筆者認(rèn)為，現(xiàn)在同樣需要把與綠色金融相關(guān)的非財務(wù)指標(biāo)納入風(fēng)險收益的評價體系和框架中，這樣才能保證微觀主體的業(yè)務(wù)、投資活動真正地可持續(xù)發(fā)展。投資領(lǐng)域的ESG投資（社會責(zé)任投資）就是在做這樣的工作。

綠色金融的三大基礎(chǔ)支撐：信披標(biāo)準(zhǔn)、評價體系和生態(tài)環(huán)境

第三個問題，如何夯實包括綠色投資在內(nèi)的綠色金融的基礎(chǔ)支撐。筆者結(jié)合ESG投資目前的發(fā)展來談幾點內(nèi)容。ESG是責(zé)任投資的專有名詞，是三個英文單詞首字母的縮寫，即環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）。國內(nèi)目前在這方面雖然已經(jīng)有了一些基礎(chǔ)，但從目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，基礎(chǔ)還需要再夯實。

第一個基礎(chǔ)是信披標(biāo)準(zhǔn)。目前，國內(nèi)缺乏一套健全的既能反映國際成熟的理念和標(biāo)準(zhǔn)，也能反映中國自身特點的信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系。雖然國際信息披露實踐反映了共同的理念和追求，具有一定的廣泛適用性，但也不能簡單照搬。我國應(yīng)當(dāng)考慮，如何在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，建立屬于自己的信息披露標(biāo)準(zhǔn)。特別是當(dāng)前形勢下，我國的對外開放已經(jīng)進(jìn)入制度開放的新階段，包括規(guī)則、規(guī)制的開放，當(dāng)然也包括標(biāo)準(zhǔn)的開放。我們需要一套開放的、能夠跟國際對接且能夠被國際認(rèn)可的信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系。但從目前的ESG披露情況來看，4000多家上市公司的披露率不足30%，而且披露質(zhì)量都不高。因此，如何設(shè)計出更好的披露標(biāo)準(zhǔn)體系還需要深入研究。筆者認(rèn)為，信息披露標(biāo)準(zhǔn)是一個非?；A(chǔ)性的支撐。

第二個基礎(chǔ)是評價體系。建立披露標(biāo)準(zhǔn)后怎樣進(jìn)行評價，涉及對綠色金融包括綠色投融資的整套評價服務(wù)體系能力的建設(shè)。需要建立一套國際化、市場化的評價服務(wù)體系，而不是僅僅依賴于一兩家機構(gòu)的評價服務(wù)模式，否則會導(dǎo)致道德風(fēng)險的出現(xiàn)。所以，我國在開放引進(jìn)國際比較成熟的評價機構(gòu)的同時，也要探索建立一套符合本國國情、針對綠色金融和綠色投資的評價體系。如果沒有相應(yīng)的評價體系，我國的金融活動，包括貸款和各類投融資等，就可能會受到影響和制約。這套評價體系首先需要對被投資主體進(jìn)行評價，包括上市公司、其他公司和相關(guān)項目。其次需要對投資主體進(jìn)行評價，特別是對投資人的評價，從而引導(dǎo)大家在金融資源配置方面更多地向綠色金融傾斜，更多地支持綠色發(fā)展。

第三個基礎(chǔ)是生態(tài)環(huán)境，即如何營造有利于綠色金融、綠色投資發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。筆者特別支持對不同的省市地區(qū)采取不同的綠色發(fā)展考核方式；同時也應(yīng)該對責(zé)任投資營商環(huán)境的內(nèi)容進(jìn)行考核，如地方政府在推進(jìn)責(zé)任投資過程中，在鼓勵綠色金融和投資方面采取了哪些優(yōu)惠政策，為推動設(shè)立評價體系營造了怎樣的有利環(huán)境。只有當(dāng)?shù)匦纬闪诉m合綠色金融發(fā)展的環(huán)境，金融機構(gòu)和相關(guān)資源才容易在當(dāng)?shù)鼐奂?。筆者覺得一定要有這樣的鼓勵和引導(dǎo)。

以上三方面的基礎(chǔ)都需要夯實，只有基礎(chǔ)牢固了，才能更好地支撐綠色金融發(fā)展。

綠色金融風(fēng)險防范需重點關(guān)注轉(zhuǎn)型、技術(shù)和市場三方面

第四個問題是，如何防范綠色金融風(fēng)險?，F(xiàn)在大家比較關(guān)注的是綠色金融如何好、應(yīng)該如何發(fā)展，而忽略了其中隱藏的風(fēng)險。需要提醒大家的是，綠色金融也是金融，也具有金融的特征，也會有金融風(fēng)險。因此，在發(fā)展綠色金融的時候，同樣需要關(guān)注綠色金融會帶來什么風(fēng)險，特別是對于金融機構(gòu)而言，在加大綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，也必須對防范金融風(fēng)險作出安排。

首先是轉(zhuǎn)型風(fēng)險，即綠色轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險。過去，無論是金融貸款、金融投資還是其他金融業(yè)務(wù)，綠色化程度（包括綠色資產(chǎn)、綠色業(yè)務(wù)比重）都比較低。轉(zhuǎn)型的過程不是簡單的業(yè)務(wù)變動，而是從戰(zhàn)略方向到發(fā)展方式、管理架構(gòu)、人員素質(zhì)的調(diào)整，特別要注意在經(jīng)濟驅(qū)動資源和動能轉(zhuǎn)換過程中會不會造成機構(gòu)的風(fēng)險。其次是技術(shù)風(fēng)險。隨著綠色金融的發(fā)展，金融機構(gòu)的投資、放貸活動將涉及越來越多的綠色科技，而科技內(nèi)容也在不斷地改進(jìn)乃至迭代發(fā)展，筆者覺得技術(shù)的進(jìn)步也可能會對金融業(yè)務(wù)構(gòu)成挑戰(zhàn)。最后還有特定的市場風(fēng)險等。

因此，如果我們在發(fā)展綠色金融的同時也能注重風(fēng)險，就會使綠色金融和綠色投資既積極又穩(wěn)定，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。