第二節　金融科技與科技金融

“金融科技”與“科技金融”這兩個詞長得很像，經常被混用。那么，它們是一個概念嗎？并不是！

金融科技，就是業內所說的FinTech。維基百科對此給出的定義是，由一群通過科技讓金融服務更高效的企業構成的一個經濟產業。金融科技公司通常是那些嘗試繞過現存金融體系，而直接觸及用戶的初創企業，它們挑戰著那些較少依賴于軟件的傳統機構。

金融科技的核心是金融業信息數據處理方式的全面重構。在此過程中，過去涇渭分明的金融部門邊界變得模糊，無論是傳統金融組織的平臺化和開放式發展，還是電商企業、數據企業和科技企業的“準金融活動”，都面臨新的機遇與挑戰。

金融科技并不是簡單的虛擬經濟。金融科技使金融與實體在更多層面上有效融合，而虛擬與實體的劃分并不那么容易。科技提升整個金融產業鏈的效率，在某種意義上不僅有助于完善金融，而且間接有利于金融更好地服務于實體經濟。金融科技與創新，正如喝啤酒時，泡沫是衡量啤酒好壞的標準之一，好啤酒一定有漂亮的泡沫，但有漂亮泡沫的不一定是好啤酒。

我們可將金融科技理解為：利用包括人工智能、區塊鏈、云計算、大數據、移動互聯等前沿科技手段，服務于金融效率提升的產業。金融科技的具體產品，包括第三方支付、大數據、金融云、區塊鏈、征信、人工智能、生物錢包等。

科技金融的定義目前并未統一，四川大學原副校長趙昌文在《科技金融》一書中這樣定義：“科技金融是促進科技開發、成果轉化和高新技術產業發展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統性、創新性安排，是由向科學與技術創新活動提供融資資源的政府、企業、市場、社會中介機構等各種主體及其在科技創新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系，是國家科技創新體系和金融體系的重要組成部分。”

如果撇開這些復雜的金融語言，科技金融可以簡化為一切服務于科技企業以及科技成果發展、創新的多方資源體系。

科技金融屬于產業金融的范疇，主要是指科技產業與金融產業的融合。經濟的發展依靠科技推動，而科技產業的發展需要金融的強力助推。由于高科技企業通常是高風險的產業，同時融資需求比較大，因此，科技產業與金融產業的融合更多的是科技企業尋求融資的過程。

國務院印發的《“十三五”國家科技創新規劃》，明確了科技金融的性質和作用，在第十七章“健全支持科技創新創業的金融體系”第三節“促進科技金融產品和服務創新”中提到：“建立從實驗研究、中試到生產的全過程、多元化和差異性的科技創新融資模式，鼓勵和引導金融機構參與產學研合作創新。在依法合規、風險可控的前提下，支持符合創新特點的結構性、復合性金融產品開發，加大對企業創新活動的金融支持力度。”這是對國內科技金融最權威的表述，即科技金融落腳于金融，是利用金融創新，高效、可控地服務于科技創新創業的金融業態和金融產品。

由上海浦東發展銀行與美國硅谷銀行合資設立的浦發硅谷銀行就是科技金融的一個代表性案例。浦發硅谷銀行定位于服務創新型企業，通過創新型資產價值的評估模式，為科技創新企業提供資金支持；度身定制金融服務方案，滿足企業在各個發展階段的需求；提供全球化合作平臺，為國內企業向海外市場發展搭建橋梁。

科技金融的具體產品，包括投貸聯動、科技保險、科技信貸、知識產權證券化、股權眾籌等。

過去談科技金融，我們希望談的是科技產業與金融產業融合，但在考慮這對關系時，更多考慮的還是金融對科技的單向支持。相關部門出臺的政策，在提到科技金融時，潛意識都指向金融如何更有效服務于科技創新、科技產業和科技事業。反觀金融科技，思路并不是完全單向的，而是在更高層面上實現了科技與金融的融合——一面強調將以信息技術為代表的新技術應用到金融產業鏈中，實現金融功能的優化；一面基于科技的發展，還會帶來一些過去技術不發達下難以想象的金融模式。

傳統金融數字化轉型要選對路徑

關于金融的本質一直都存在爭論。作為一個老金融工作者，我一直堅持金融的本質是信用。正是多年來信用的缺失，才導致社會財富的巨大損失。信用缺失導致的損失大于資源、能源等浪費帶來的損失。

我曾經屢次說過，把臟水與孩子一起倒掉的信用體系，降低了金融資源配置效率，失去了金融資源配置公平，扼殺了一大批履約守信的經濟體，把信用財富白白地浪費了。這個損失無法估計。

歸根結底是沒有甄別個人信用程度的技術手段，只能把所有經濟體都假想為不講信用。這就麻煩了，就需要擔保、質押、抵押等第二保證，又需要對第二保證進行評估論證。整個效率就降低了。

還有一個很重要的原因在于傳統金融手段根本無法獲取信用。然而，在IT、線上化、數字化、云端化、智能化以及未來區塊鏈化的今天，金融信用獲取難問題迎刃而解。其依靠的就是線上積累的大數據和云計算技術，利用大數據挖掘分析出了完整準確的信用狀況。對于金融企業來說，得信用者得天下，得數據者得信用。然而，傳統金融企業從哪里獲取數據，又是否有云計算分析能力？問題擺在面前。

之前銀行、證券、保險、信托、基金等都號稱自己建立了金融云，但也只能是虛張聲勢地瞎喊口號罷了。首先是沒有積累足夠數據的平臺基礎，沒有數據怎么向數據化轉型？沒有大數據，更談不上對數據進行挖掘、分析、提煉的云計算能力，那么數字化轉型、線上通過大數據挖掘信用就是一句空話。

傳統金融數字化轉型怎么辦？出路在哪里？2020年6月1日，中華保險集團與阿里巴巴集團在北京簽署全面合作協議，雙方將在全新保險核心系統建設等領域展開深度合作。根據合作協議，阿里云將為中華財險構建新一代全分布式保險核心系統。我很佩服中華保險的眼光，轉型數字化金融的捷徑就是與有數據、有云計算能力的大型互聯網公司合作。

可以說與阿里云合作，中華保險抓到了本質，抓到了關鍵點，徹底解決了數據積累和云計算技術的痛點。阿里云，中國云計算第一“人”。Gartner發布的2021年全球云計算IaaS市場份額數據顯示：阿里云全球市場份額僅僅在亞馬遜、微軟之后，排名第三位，已經超越谷歌；在亞洲排名第一位。權威市場研究機構IDC報告也顯示，阿里云位居中國金融云市場第一，成為支撐金融行業創新的數字新基建，累計服務上萬家金融客戶，覆蓋60%保險企業、50%證券公司，以及數百家銀行客戶。2020年4月，阿里云宣布未來3年再投2000億元，重點投資新技術和新基建。

而傳統金融機構之所以與阿里云等云業務企業合作，是因為數據、云計算、人工智能等核心技術和新基建基礎資源都在這些公司，雙方合作想不轉型都難。

中華保險與阿里云全球頂尖云業務巨頭合作，除獲取金融交易客戶信用、營銷數據、計算挖掘分析能力等不在話下外，未來智能化金融需要的三要素：大數據、算法和算力也萬事俱備。

中華保險與阿里云合作，必將產生化學反應，取得1+1＞2的效果。

傳統金融與新金融合作共生是大勢所趨

一場突然襲來的新冠疫情，讓宅在家里的各種金融行業從業者看清了許多事情，特別是對數字金融等業態有了全新的認識。數字金融任何時候都沒有現在重要。

在新冠疫情防控期間，幾家銀行理財產品和定期存款在支付寶小程序上也有入口。為了給宅家的人們提供更多便利，為了給逆行的小店更多支持，銀行和支付寶一起合作又有很多新動作：工行、農行等大行把定期存款產品搬上了支付寶，方便不能出門的用戶線上存錢。郵儲、浦發、中信、招行、廣發、廣州等25家銀行，短短2天時間就集結起來，與網商銀行一起為小店減負，不抽貸不斷貸，還加碼向850萬線上線下的小店提供“無接觸貸款”，為它們下調20%貸款利息，緩解小店的資金壓力。

不只是現在，銀行與支付寶“結對子”由來已久，而且每每都探索行業之先。早在2005年，工行就與支付寶達成網銀支付業務合作，那在中國是“第一次”。2007年，建行等銀行與支付寶開始探索為淘寶賣家提供小額信貸。2011年，銀行與支付寶達成快捷支付的合作，2013年共同推廣移動支付，改變了老百姓的生活消費方式。

2013年余額寶誕生，用時不久就收獲了不少忠實粉絲，動了銀行的“蛋糕”，讓支付寶與銀行兩者之間的關系一度緊張，比如工行就一度降低快捷支付限額甚至關閉快捷支付接口。但隨著全民理財意識提升，銀行也逐漸看明白了，支付寶是把蛋糕做大的人。

如今，各家銀行已經入駐支付寶小程序，為用戶提供豐富多樣的在線服務，銀行通過與支付寶的合作，能夠為更多普通人提供信貸服務，而且放貸更加快捷和準確，每年的購物狂歡節都成了銀行與支付寶合作的大日子……

從過去十幾年的歷程來看，銀行這樣的金融機構與支付寶這樣的金融科技公司強強聯手，就是大勢所趨。銀行擁有強大的資金實力和專業的產品，支付寶有強大的技術能力和觸達普通用戶、小微企業的通道。雙方優勢互補、互相成就，推動了行業的進步。

由過去競爭到現在走向合作，這是一個可喜局面。銀行是傳統金融巨頭，財大氣粗；支付寶是新金融龍頭企業，有流量、有技術、有金融科技模式。兩大強勢巨頭走到一起，開始合作，發生的不是物理反應而是質變的化學反應，必將取得1+1＞2的效果。這是中國經濟金融之大幸，最終將實現銀行、支付寶、企業和國家的多贏。

實踐已經證明，傳統金融與新金融合作才能共贏，相互擁抱才能做大蛋糕。那些曾經有過的齟齬，都是成長中的故事和經歷，而且會讓銀行和支付寶站在更高處認識到未來合作的重要性。二者早就認識到其最大的公約數都是服務客戶，目的都是支持中國經濟發展。這也就決定了雙方今后進一步密切合作、共同成長、共同收獲的空間將會越來越大。

中國金融業發展的路徑與方向

2021年金融街論壇年會備受矚目。在中國改革開放與升級轉型的關鍵時期，中國金融決策層、監管部門、實業金融家、銀行家和專家學者濟濟一堂、各抒己見，釋放出的信號是高層次、權威性、高度深度兼備的，從中能夠把握剖析出未來一個時期中國金融走勢的脈絡路徑和方向。無論你是金融從業者，還是投資者和理論工作者，都必須把眼睛瞪大看過來。

我初步分析，2021年金融街論壇年會至少釋放出了五大信號：一是金融服務實體經濟的核心要義只會加強，不會有任何松懈。金融資源往實體經濟上配置的傾斜度會更大，中小微企業和新科技創新企業的春天來了。從根本上說，防范金融風險僅僅是前奏與手段而已，目的落在讓金融支持實體經濟，金融資源暢通無阻地配置在實體經濟上。事實已經被無數次證明，所有金融風險的原罪都是過高的杠桿率，都是金融與經濟脫節，金融嚴重脫實向虛，在金融自身體內倒騰，最終倒騰出風險來。金融只要脫離實體經濟就會成為無源之水、無本之木，最終釀造出風險是必然的。

二是通過金融制度創新，金融支持低碳環保經濟將是未來一個時期的重點。中國已經向世界承諾了兩個重要時間點：2030年實現碳達峰，2060年實現碳中和。時間緊，任務重，而這離不開金融的全力支持。借助碳權交易便成為市場經濟框架下解決污染問題最有效率的方式。這樣，碳交易把氣候變化這一科學問題、減少碳排放這一技術問題與可持續發展這一經濟問題緊密地結合起來，以市場機制來解決這個科學、技術、經濟的綜合性問題。需要指出，碳交易本質上是一種金融活動：一方面，金融資本直接或間接投資于創造碳資產的項目與企業；另一方面，來自不同項目和企業產生的碳減排量進入碳金融市場進行交易，被開發成標準的金融工具。綠色信貸、資本市場支持低碳環保產業等都會有優惠政策出臺。

三是新時期中國金融更高水平的對外開放已經開始加速。中國將堅持創造公平的市場環境，支持銀行、證券、保險等外資機構參與境內金融發展，堅定保護在華外資機構的合法權益，穩妥有序推進中國金融市場雙向開放。北京市對外資開放步伐邁出重要一步就是重大信號。2021年10月18日，國務院發布的《國務院關于同意在北京市暫時調整實施有關行政法規和經國務院批準的部門規章規定的批復》，明確將在北京向外資開放國內互聯網虛擬專用網業務（VPN, Virtual Private Network）（外資股比不超過50%），吸引海外電信運營商通過設立合資公司，為在京外商投資企業提供國內互聯網虛擬專用網業務。

四是金融科技在規范基礎上更高層次的有序發展將迎來新的重大機遇。全球資本已經磨刀霍霍，用巨資打造金融科技。中國金融科技只有繼續前行，提高科技含量，提高競爭力，才能更加高效、方便地服務客戶和實體經濟。金融科技是通過新技術手段來獲得競爭優勢的，因此，大到國家，小到企業都應該極力鼓勵、倡導與支持金融科技的發展，科技金融、智能化金融進步帶來的包括勞動力轉型是未來社會發展的必然趨勢，每一個從業人員面對迅猛發展的科技金融革命都應該盡快思考自己的出路與轉型方向。

五是做好金融風險防范是金融業永恒的主題。中國要注重防范系統性金融風險，進一步加強金融法律的域外適用問題研究，切實維護國家金融安全。

京東數科是互聯網平臺金融轉型的優秀案例

2020年9月11日，上交所科創板披露了京東數科招股說明書。

京東數科是由原先京東金融全班轉移過來的。在2018年12月，京東金融正式更名為京東數科，旗下業務除包括原有的京東金融，以及京東集團旗下一級事業部“京東城市”外，還開發了諸多新業務，這也被認為是京東數科的去金融舉措。截至2020年6月底，京東數科完成了在AI技術、機器人、數字營銷、智能城市、金融科技等領域的布局。

為何要轉型？京東數科是不是完全克隆京東金融的模式，還是說僅僅是換個名字而已？

京東集團主要是出于這樣的目的而決定轉型的。一是京東集團擁有海量數據的互聯網平臺，其最大優勢是大數據、云計算和AI技術方面的能力。平臺不在于用這些能力去做C端客戶金融，而在于把這些能力提供給金融B端企業，為金融B端企業提供數據處理能力的全方位服務。這樣的話，京東數科不僅把自己的數據資源和計算能力優勢充分發揮出來，而且給B端金融企業提供最專業化的服務。同時傳統金融機構雖有金融的專業度，卻沒有數據積累，計算等技術能力也弱于互聯網平臺企業，急需尋找數據和計算能力。京東數科就是在這種背景下誕生的。

二是隨著金融監管越來越嚴，互聯網平臺企業直接面向金融C端客戶的監管政策風險越來越大。京東數科樂意利用自己的優勢給B端企業提供服務，使其成為一個非金融的科技企業。況且，京東數科不僅給金融企業提供服務，而且可以給所有需要數據和數據處理需求者提供服務，業務面廣闊。

那么，京東數科3年來業務發展如何呢？從近3年主要財務指標來看：2017年至2019年年末，京東數科整體營業收入分別為90.70億元、136.16億元、182.03億元；歸屬于母公司股東的凈利潤從2018年實現盈利，在2018年、2019年分別達到1.30億元和7.90億元，連續兩年盈利。

從2017年到2020年6月，各報告期內的公司毛利率分別為54.69%、64.38%、65.77%和67.08%，呈穩步上升趨勢。作為A股科創板“數字科技第一股”，其數字科技商業模式已經得到了時間和市場的驗證。

京東數科是引領者，后來大多數大型互聯網平臺都是克隆京東數科的轉型路徑。

2020年9月11日，上交所科創板披露了京東數科招股說明書，京東數科募集5.38億股，三大數字化解決方案成為核心收入增長引擎。經過7年發展，京東數科（包括京東金融階段）逐步發展成了一家全球領先的數字科技公司。這也標志著科創板將迎來“數字科技第一股”。

股權結構方面，京東于2020年6月26日通過公告宣布，根據訂立的協議，將利潤分成權轉換為京東數科35.9%的股權，同時向京東數科增資17.8億元用于收購額外股權。

交易完成后，京東將持有京東數科合共36.8%的股權。以此計算，京東數科估值近1977.78億元。而劉強東及宿遷領航方圓合共持有的投票權將占京東數科全部投票權的54.7%。

無論哪種投資方式，包括VC（venture capital，風險投資）、PE（private equity，私募股權基金）以及在一、二級股票市場投資，我一直傳遞這樣一個理念，就是一定要瞄準行業帶頭者和引領者，瞄準“第一”而去，這樣的投資一般犯錯概率很低。

由于對互聯網金融、金融科技監管越來越嚴，這類新金融企業基本很難存活下去了。這正應了我在2014年撰文指出的觀點：防止穿著互聯網金融馬甲的P2P，毀了互聯網金融的一鍋好湯。

除了京東數科，包括支付寶平臺也在去金融化，開始向百姓生活數據平臺轉型。

一場突如其來的新冠疫情把移動互聯網、大數據、云計算、人工智能等新科技企業的作用發揮得淋漓盡致，起到了中流砥柱的效果。這個作用還在延伸，另一個思考已經出現：下一個數字化領域的風口在哪里？