前言

我榮幸地向大家介紹《公司金融：實用方法》（原書第2版），本書對公司金融進行了全面的論述。本版在第1版的基礎上就2008年以來的重要議題進行了增補。此外，本書就公司金融中實用性以及復雜性進行了詳細的探討。

當然，本書第1版出版以來，全球范圍內公司金融實務以及學術領域有了巨大的改變。自2007年年底，本書向世人呈現了全新的經濟以及財務分析視角，并對傳統的理念發起了挑戰。市場的巨幅波動以及經濟的持續低迷，對傳統的公司治理、資本預算以及資本結構確定等重要議題產生了巨大影響，人們開始越來越關注公司持續盈利以及財務穩定。只有那些能夠快速適應這些“新規則”的公司才能得以存活并繼續發展下去。而本書的新版就這些變化進行了修訂。同時，雖然經濟形式的變化影響巨大，但傳統的財務管理方法依然是企業未來在市場中制勝所必需的工具。

本書各章節的作者都是各自領域內的專家，擁有深厚的學術功底以及豐富的行業經驗。他們在各自領域的深刻見解為讀者全面理解公司金融的知識打開了大門。

與第1版相同的是，本書的第2版依然屬于“CFA協會投資系列”。CFA體系是一個綜合的、自學為主的學習體系。自1960年以來，成為CFA持證人就意味著在財務以及投資領域的資深成就。為了通過CFA考試，候選人需要參加三個級別的考試，考試的內容包含了許多重要的學科，如財務報表分析、數學、權益以及固定收益分析、組合管理以及職業倫理道德。大多數考生在金融領域已經取得了巨大的成就以及很高的學歷，但是他們依然會被CFA體系的全面與實用所吸引。我很榮幸能夠成為CFA持證人，并且有幸可以成為CFA協會的理事會成員。

為什么本書如此重要

全球范圍內金融市場的競爭在近些年來愈演愈烈。對信貸安全的分析以及風險資本的要求越來越高，隨著新興市場的崛起，對金融人才的需求也越來越嚴格。為了存活下去，更為了能夠在競爭中勝出，必須擁有高效的金融管理團隊以及頂級的運作效率。同時為了滿足風險資本的要求，公司必須按照自律、系統化的方式進行資本預算，從而實現資本的優化配置。此外，公司也必須深刻理解項目的發展規律、現金流的作用，并精確地預測未來的流動性，以避免潛在的危機給公司的發展帶來意想不到的影響。而且，在新的經濟形勢下，正確地分析通貨膨脹、通貨緊縮、外匯波動、法律風險的影響以及識別出資本預算中的偏差也很重要。本書就這些技能提供了綜合而深入的介紹。

特別要提到的是，資本預算章節將向讀者介紹資本預測過程中如何分析潛在影響。本書另一個比較重要的部分是關于預測以及評估加權平均融資成本的內容。過去的金融發展史以及最近的重大事件，使人們充分認識到了準確評估融資成本的重要性。財務杠桿、稅收影響以及融資過程中的債務影響、債務融資成本與普通股以及優先股的區別、債券評級的變化等，這些都是重要的知識，而使用融資成本進行財務預算是維持財務穩定的重要能力。

本書中，關于財務杠桿的分析也是一個重要話題。顯然，增加財務杠桿會增加收益的波動性，進而增加股權融資成本以及公司的總體風險。因此必須充分認識到作為增加公司收益的工具，杠桿的使用必須是慎重的。同時，為了測量以及評估企業的經營效率，對經營杠桿的處理以及資本結構的影響是必須著重分析的。還有不容忽視的一個話題，那就是準確地預測稅收對財務的影響。

為了吸引投資者并且維持穩定而充足的資本來源，公司必須非常深入地了解如何通過分紅以及股份回購來管理公司的股本。同時，了解改變分紅策略、股份回購或者增發股份對財務報表的影響特別重要。在當今的環境下，投資者非常關注投資的流動性與投資公司的財務健康狀況，以及營運資本是否充足。本書將引導讀者一步一步地分析合理的現金頭寸、短期投資工具以及應收賬款和存貨，也討論了短期借貸以及其他應付賬款策略的應用。

本書的最后部分對公司并購的主要步驟也進行了分析與討論。該部分會介紹如何分析公司競爭力、公司規模以及市場影響力，以此來分析并購的好處。最終，稅收以及政府法規也會影響并購的完成，因此我們也要學會分析什么樣的并購才是合理的。

本版更新

本書的第2版就每個話題都進行了更新，特別是當出現新的分析技術以及工具時。書中還加強了關于學習目的的描述，并將章后習題進行了更新，使得題目設定更加貼近新的經濟環境。關于分紅政策、股份回購以及資本結構部分都進行了修訂以及重排。這些章節都增加了大量新的內容并更新了相應的練習。

沒有哪一本書可以提供給讀者所有的公司金融知識，而且讀者會發現，在現實中，問題總是出現在意想不到的地方。因此，本書作者試圖提供給讀者一個經得起考驗的規律與原則，使讀者可以利用這些原則來分析各自所處領域的實際問題。

對自學者來說，本書是非常重要的學習資料。有些讀者可能會好奇，資本預算、公司流動性、分紅策略等內容對于跨領域的工作者來說是否必要，但實踐表明，在過去五年中忽視建立合理的資本結構以及保持公司競爭力的后果是慘痛的。在當今的公司治理領域，由于波動性加大以及進入壁壘的提高，市場參與者必須具備扎實的公司金融知識。當今的公司必須要面對多樣化的國際競爭、老齡化的人力結構以及為了實現規模效應所必需的大量資本投入這些諸多現實。學生可以使用本書作為系統學習公司金融知識的教材，也可以將本書視為工具書。

企業要想長久發展，就必須作出合理的決策，這些決策將影響公司未來的發展。我希望本書能為行業的參與者提供有價值的幫助。

馬修·斯坎倫（Matthew Scanlan），CFA

Renaissance Institutional Management LLC總裁兼首席執行官

CFA協會理事會成員