1.3.3　公司制企業

公司在美國所有企業中數量占比少于20%，卻貢獻了約90%的商業收入。[1]該百分比在其他國家雖然更低，但在不斷增長。公司是一個法律實體，與自然人一樣享有權利。例如，公司可以簽署合同。公司的高層管理者作為公司的代理，在法律上有權批準企業行為并代表企業訂立合同。

公司形式有幾個重要且明顯的優點。首先，公司可以通過向公眾發行股票或債券而籌集大量的資本。公司能給予個人投資者所有權股份用以換取現金或其他資產。類似地，公司也可以向個人投資者或機構投資者發行債券來借款，并支付相應的利息并歸還本金。股東是公司的所有者，因此公司所賺的任何利潤都歸股東。

第二個優勢是，公司的所有者不一定是該行業專家或者精通于企業管理，這一點不同于個人獨資企業與合伙企業，后兩種企業的所有者的管理技能是公司成功的關鍵。任何個人投資者只要有足夠的錢就可以擁有股票。這對企業和所有者都有好處。企業可以從全球范圍的眾多投資者處籌集資本，而不僅限于國內市場。

在眾多重要優勢中，有一項是股票的所有權容易進行轉讓。股票的可轉換性使公司得以一直延續。最后一個十分重要的優勢是股東承擔有限責任，也就是說，他們最多損失所投入的金錢，不會超出此范圍。

然而，公司也有許多缺點。例如，由于許多公司擁有上千上萬甚至上百萬個非管理型的擁有者，因此公司比個人獨資企業與合伙企業受到更嚴格的監管。盡管這些法規用來保護股東，但同時也具有很高的成本。例如，依照法規要求，公司必須招聘會計人員與律師來處理賬務和其他法律文件。公司最顯著的缺點（也是公司治理最關鍵的一點）可能便是股東很難監管到企業的管理與運營。作為一家小型個人獨資企業的所有者，其能夠直接監督每天的公司事務，如存貨水平、產品質量、費用以及員工。然而，像通用汽車或IBM這樣的大型公司的股東則很難督查企業活動、人員或對公司實施控制。事實上，一家大型企業的股東可能不像通常意義上的所有者，特別是因為公司擁有眾多的股東，而大多數上市公司的所有者只持有相對較少的股份。

當某人（代理人）代表另一人（委托人）行事時，便會產生代理關系。在公司中，管理者代表所有者（即股東）行事。如果公司擁有一個盡職的管理者團隊，其能夠代表股東和其他相關利益者的最佳利益，那么股東與債權人間的問題將不復存在。遺憾的是，在實際情況中管理者并不能代表股東的最佳利益。管理者可能只關注自己的福利與財富而犧牲股東或者其他相關者的利益。這也被稱作代理問題或委托-代理問題。股東的資金、發債獲得的本金都由代理人（即管理者）使用與管理，而管理者則承諾公司以財富最大化目標來經營。然而，以上關系存在著潛在問題，我們會對此進行討論。

[1] Megginson（1997）.