1.2.4　直接持股、間接持股、交叉持股

出于控制企業程度的不同需求，股東并非總需要絕對控股。在股權架構或激勵實踐中，可通過直接持股、間接持股、交叉持股等不同方式實現公司控股。

1.直接持股

直接持股，即股東以自然人身份直接持有企業股份。

在常見的股權激勵中，企業會將股份直接授予管理者，也可能會授予其較大的投票權。而當企業進行對外收購以控制其他企業時，也會使用直接持股對其進行控制。

直接持股不涉及中間平臺，沒有多余架構，股權明晰，持股成本較低。

2.間接持股

間接持股，即一家企業的股東，通過其他形式的載體，持有另一家企業的股份。

間接持股大都呈現為金字塔式控制鏈，即實際控制人直接控制第一層企業，第一層企業再控制第二層企業，由此通過多層次鏈條最終控制目標企業。

圖1.2-1為金字塔式控股。

企業通過收購其他企業大股東的股權、向大股東增資擴股、出資與大股東成立合資企業、托管大股東股權等，都能完成金字塔式控股。

與直接持股相比，間接持股有明顯的優點。例如，間接持股在形式上沒有變更企業股東，對特殊行業能起到簡化程序的作用。間接持股還能在某些情況下有效降低稅務成本。

3.交叉持股

交叉持股，又稱為相互持股，是指兩家或兩家以上的企業股東，為特定目的而相互持有股份，形成相互交叉的股權結構。

交叉持股具有以下優勢。

（1）有助于企業形成整體股權優勢，提升對惡意收購的抵御能力，避免企業控制權旁落。

（2）有助于企業之間橫向協作、縱向整合，發揮集體優勢，形成資源互補。

（3）有助于分散企業經營風險，讓原始股東和新股東之間形成聯盟。

（4）有助于企業獲取資金，并能用較少資金獲得較大的企業控制權。

交叉持股也存在某些劣勢，例如造成企業的正常估值被夸大、容易滋生企業間內幕交易，或者造成企業治理結構失衡等。