“你能看到多遠的過去，你就能看到多遠的未來。”

—溫斯頓·丘吉爾

時間到了2017年，海利在年初的幾個月茫然失措后開始慢慢找回屬于自己的節(jié)奏。除了日常的出差和文案工作外，他開始系統(tǒng)性地回顧這么多年來讀過關(guān)于投資和經(jīng)營管理的數(shù)百本著作，也仔細整理了上百家公司的調(diào)研筆記。癲狂的市場給不了格爾投資輕松獲得項目的機會，但卻給了海利充裕的時間來發(fā)現(xiàn)自己，這種百戰(zhàn)歸來再讀書的充實感讓海利充滿了力量。

海利的投資啟蒙來源于格雷厄姆的經(jīng)典名著《證券分析》，其實他在大學(xué)的時候就已經(jīng)讀過這本書，在投行從業(yè)的初期也翻閱過它，但那個時候他面對A股市場充滿各種誘惑力的題材投機，書中描繪的分析方法和投資技巧和現(xiàn)實相比簡直是兩個世界，甚至有同行笑稱如果讀了《證券分析》你就不會做投資了。但隨著從業(yè)年數(shù)的增加，在技術(shù)，趨勢，熱點各種投機門道里面兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)后才發(fā)現(xiàn)書中那些質(zhì)樸觀點的精髓所在。市場上充斥著對格雷厄姆的誤解，經(jīng)常將價值投資等同于低PE或者低PB這樣的簡單指標衡量，但如果仔細閱讀思考過格雷厄姆的理念，會發(fā)現(xiàn)他老人家最強調(diào)的是正常年份的盈利水平，業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，適當(dāng)?shù)姆稚⑿裕懊孢@些指標只是表象，如果還只基于這些指標做孤注一擲的投入，投資的結(jié)果可想而知。

而格雷厄姆的門徒們，無論是堅持極度分散低價股投資的沃爾特施洛斯還是長期堅持半倉價值股的賽斯卡爾曼，都用自己的實踐穿越了牛熊，以出色的業(yè)績在長時段跑贏了指數(shù)。海利最為欣賞的是格雷厄姆關(guān)于“面對過去，背對未來”的誠實，他也用這樣的理念來指導(dǎo)自己現(xiàn)階段的投資，2017年的市場給了他不錯的反饋，價值投資的第一階段（stage one），在平凡的公司中，也就是格雷厄姆說的同質(zhì)體，也能創(chuàng)造不平凡的業(yè)績。

海利自然不滿足于此，看過這么多偉大的企業(yè)，創(chuàng)造令人驚呆的產(chǎn)品，業(yè)績和股票回報，有些徹底改變?nèi)藗兊纳睿３诖约阂材茉缭绨l(fā)現(xiàn)這樣的企業(yè)，并能伴隨著它一同成長。他開始廢寢忘食地整理閱讀各種材料，找相關(guān)行業(yè)的專業(yè)人士訪談，把每一次出差調(diào)研都當(dāng)作寶貴的深度了解企業(yè)行業(yè)的機會。在重點對汽車，家電，銀行，互聯(lián)網(wǎng)等幾個行業(yè)進行深度研究后，開始積累一些更為清晰的思路，其中杰出企業(yè)家馬云關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略的思考給海利提供了一個很好地分析企業(yè)地框架，這個金字塔的七項“使命、愿景、價值觀”，“人、組織、KPI、企業(yè)文化”大大拓寬了觀察的維度。海利把生意模式和時代環(huán)境也加入到了這個框架中去，希望通過努力修煉能不斷突破，進入價值投資的第二階段（stage two），和偉大公司同行。

結(jié)合這幾年的經(jīng)歷和格爾的投資實踐，海利切切實實地感悟到了開放思維的重要性，雖然格爾本身的投資算不上多成功，趙政的管理也存在諸多的問題，但其在這么一個不起眼的市場能夠通過實踐挖掘到各種各樣的機會，是對海利的一個警醒，不要用經(jīng)驗主義靜態(tài)思維去判斷，要先放下自己，才能接受異見。作為難以回避的心理誤區(qū)，堅守自己的觀點，屏蔽反對聲音是日常都會碰到的現(xiàn)象。在投資中，經(jīng)常做出投資后，市場沒有按照自己的預(yù)想給出正面反饋，從而得出市場不夠成熟的觀點，而忘記了仔細傾聽這些負反饋，里面往往有被忽略的事實。在這點上，美國的著名基金經(jīng)歷比爾米勒表現(xiàn)得尤為出色，他的組合里一段時間是傳統(tǒng)低估值公司，而另一段時間以科技股為主力，甚至還有比特幣，能同時容納多種不同的思考方式，保持開放靈活的心態(tài)，使得他連續(xù) 15年跑贏標準普爾傳奇投資者。

海利沿著比爾米勒的思維進一步深化，對他來說投資像一個復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，多維度的思考是一個提高成功概率的武器。比爾米勒的思想很多來源于研究復(fù)雜系統(tǒng)的美國圣塔菲研究所，其中復(fù)雜經(jīng)濟學(xué)的作者布萊恩阿瑟對經(jīng)濟學(xué)范式轉(zhuǎn)移的研究尤為令人矚目，摒棄機械化的均衡思維，轉(zhuǎn)化為多維度的動態(tài)適應(yīng)性思維，對投資的幫助巨大。利用這些思維，海利在觀察新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)時，明白傳統(tǒng)工業(yè)時代會計學(xué)無法清晰體現(xiàn)無形資產(chǎn)的缺陷，也通過股權(quán)設(shè)置、工商稅務(wù)等維度在觀察到了企業(yè)主對自身企業(yè)真實“價值”的看法，從而部分理解了與經(jīng)驗相異的原因。

有了理念后，最關(guān)鍵的還是在于實踐，要面對實踐中的種種矛盾，并從中做出合理的決策，是海利必須要面對和跨越的挑戰(zhàn)。以其中價值 VS成長的矛盾為例，其實嚴格意義上不能用這樣的風(fēng)格去簡單對公司進行劃分，成長同樣是價值的一部分。這里更準確的說法也許應(yīng)該是穩(wěn)定盈利的持續(xù)性（“低估值”）VS快速成長的持續(xù)性（“高估值”）的矛盾，而面對這個問題，答案其實很明確，大部分的倉位一定是放在前者，投資的首要要求是不虧錢。而穩(wěn)定盈利的“可預(yù)測性”遠高于快速成長的“可預(yù)測性”，在充分研究的基礎(chǔ)上適當(dāng)配置后者。另外比如新經(jīng)濟 VS舊經(jīng)濟的矛盾，科技的進步日新月異，新公司新業(yè)態(tài)層出不窮，新老經(jīng)濟之爭是投資面對的另一個重要矛盾。這個矛盾相比第一個矛盾更進一步更早期，新經(jīng)濟的公司，往往無法用任何傳統(tǒng)的估值方法去評估，這時不要盲目出手，等百舸爭流后再看勝者也不遲。但這個過程中，要積極學(xué)習(xí)，正如魔戒作者 J.R.R托爾金說得：“你身邊有一條巨龍，而你對它熟視無睹，這對你沒什么好處”，要學(xué)會詳細了解其對舊經(jīng)濟的反饋，這很大程度上決定舊經(jīng)濟體系公司的估值導(dǎo)向。

海利開始沉醉于這個投資的世界，對他來說這里就是一片廣闊的草原，一個復(fù)雜的生態(tài)體系，如果能保持謙卑的心態(tài)，積極樂觀面對這個體系，去體驗去適應(yīng)，就能實現(xiàn)自我的價值。