如何通過“三駕馬車”分析法了解宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)

有一次，麻省理工學(xué)院的一名學(xué)生請(qǐng)教薩繆爾森如何才能成為一名優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。薩繆爾森脫口而出：“學(xué)一學(xué)鸚鵡?！睂W(xué)生一臉茫然。薩繆爾森說：“連鸚鵡都能學(xué)會(huì)供給和需求這兩個(gè)詞。你只要學(xué)會(huì)這兩個(gè)詞，就能成為一名合格的經(jīng)濟(jì)學(xué)家了?！边@雖然是開玩笑，但也有一些道理。一名真正懂得分析供給和需求的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，一定是一名不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者。

麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)派主張政府干預(yù)，信奉凱恩斯主義；而與之分庭抗禮的芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)派主張自由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，信奉經(jīng)濟(jì)自由主義，那里也流傳著類似的故事。20世紀(jì)60年代之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“交易費(fèi)用”概念風(fēng)靡天下，經(jīng)濟(jì)學(xué)圈子中言必稱交易費(fèi)用。有一次，幾名經(jīng)濟(jì)學(xué)者在公園里一起喝咖啡聊天，看見一只猴子在爬樹。其中一人問道：“大家認(rèn)為猴子為什么會(huì)爬樹？”眾人答道：“因?yàn)橐?jié)省交易費(fèi)用?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)中的很多概念和方法都有一點(diǎn)“鸚鵡學(xué)舌”和“猴子爬樹”的味道。它們都有某種用途，能夠解釋一些現(xiàn)象，但也有局限性，因此對(duì)它們的應(yīng)用不能絕對(duì)化和過于執(zhí)著。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“三駕馬車”分析法也屬于此類。有些經(jīng)濟(jì)學(xué)者不贊同“三駕馬車”分析法，認(rèn)為這一分析方法比較粗糙，有時(shí)還會(huì)引起誤解。我同意這些經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn)，在后文也會(huì)分析為什么“三駕馬車”分析法比較粗糙。但是，對(duì)于初學(xué)者而言，掌握“三駕馬車”分析法，是了解宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的一個(gè)非常方便、直接、重要的方法。

“三駕馬車”分析法，其實(shí)源自前文提到的GDP恒等式，即“GDP=投資＋消費(fèi)＋凈出口”。無論從結(jié)果來看，還是從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或GDP增長(zhǎng)的因素來看，這個(gè)恒等式都是非常重要的。

要分析“三駕馬車”中第一駕馬車的增速怎樣，就要了解投資的各個(gè)構(gòu)成部分的增速怎樣。前文已經(jīng)說過，投資主要分為制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資和基建投資這三大類。從目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況來看，在這三大類投資中，制造業(yè)投資已經(jīng)不太可能實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)了。原因非常簡(jiǎn)單，經(jīng)過40多年的改革開放和發(fā)展，中國(guó)制造業(yè)的很多門類，如煤炭加工、鋼鐵、水泥、電解鋁、光伏、汽車、電子等產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)量已經(jīng)居于世界首位，出現(xiàn)了產(chǎn)能飽和，甚至是比較嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。比如，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)超過12億噸。12億噸是一個(gè)什么概念呢？同年全世界的鋼鐵需求量不到18億噸，也就是說，中國(guó)的鋼鐵廠如果全部滿負(fù)荷生產(chǎn)，整個(gè)中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量差不多就能夠滿足全世界的需求。2019年，中國(guó)市場(chǎng)的汽車產(chǎn)銷量已逾2 500萬輛，居于世界首位。可以說，中國(guó)很多城市的汽車保有量都已經(jīng)達(dá)到一個(gè)很高的水平，汽車也出現(xiàn)了產(chǎn)能飽和，甚至是產(chǎn)能過剩。光伏、水泥、造船等產(chǎn)業(yè)，也都存在這樣的問題。所以，中國(guó)制造業(yè)投資未來會(huì)維持一個(gè)比較低速的增長(zhǎng)，或者說個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

過去十來年，房地產(chǎn)投資有很長(zhǎng)一段時(shí)間維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)。所以，全國(guó)幾乎每一個(gè)城市都能看到高樓林立、大興土木的景象。這就是這些年房地產(chǎn)投資突飛猛進(jìn)、快速增長(zhǎng)的結(jié)果。但是，整體上中國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了過剩。所以，從這個(gè)意義上來講，房地產(chǎn)投資在未來也不可能再持續(xù)快速增長(zhǎng)。

基建投資，特別是高鐵投資、高速公路投資、輕軌投資、地鐵投資、橋梁投資、隧道投資等，在2012—2016年都是呈兩位數(shù)增長(zhǎng)。這類投資現(xiàn)在仍然維持比較高速的增長(zhǎng)。這是因?yàn)?，中?guó)現(xiàn)在還有大量的基建投資空間。在廣大的農(nóng)村地區(qū)，給排水系統(tǒng)、衛(wèi)生系統(tǒng)、交通系統(tǒng)等，仍然需要大力建設(shè)。

從以上分析可以看出，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一駕馬車，也就是投資，整體上仍會(huì)維持比較不錯(cuò)的增長(zhǎng)。但是這一增長(zhǎng)主要來自基建投資和高質(zhì)量增長(zhǎng)的制造業(yè)投資，而不是來自普通、傳統(tǒng)的制造業(yè)投資。傳統(tǒng)制造業(yè)基建基本上已經(jīng)完成，房地產(chǎn)投資也會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

第二駕馬車是消費(fèi)。消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一駕越來越重要的馬車，特別是在中國(guó)消費(fèi)升級(jí)之后，這一趨勢(shì)會(huì)越來越明顯。

新中國(guó)曾經(jīng)經(jīng)歷過五次消費(fèi)浪潮。第一次消費(fèi)浪潮出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代初期，當(dāng)時(shí)的消費(fèi)是為了解決溫飽問題。第二次消費(fèi)浪潮出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代后期和20世紀(jì)90年代初期，很多消費(fèi)者在解決了溫飽問題后，開始紛紛購(gòu)買電視、冰箱、洗衣機(jī)等提升生活質(zhì)量的商品。第三次消費(fèi)浪潮出現(xiàn)在20世紀(jì)90年代的信息消費(fèi)領(lǐng)域，消費(fèi)者開始購(gòu)買BP機(jī)，后來逐步購(gòu)買移動(dòng)電話、電腦，以及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。第四次消費(fèi)浪潮出現(xiàn)在20世紀(jì)90年代中期的汽車領(lǐng)域，這次浪潮使中國(guó)成為汽車消費(fèi)大國(guó)。第五次消費(fèi)浪潮出現(xiàn)在房地產(chǎn)領(lǐng)域，始于1998年前后的住房制度改革，自2005年起，消費(fèi)者見證了房?jī)r(jià)的飛漲。

面向未來，消費(fèi)這駕馬車會(huì)怎樣變化呢？關(guān)鍵就在于消費(fèi)的升級(jí)換代。原因是，現(xiàn)在有越來越多的消費(fèi)者去追求產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，追求高質(zhì)量的醫(yī)療、教育、文化、娛樂產(chǎn)品和服務(wù)等。比如，過去幾年中國(guó)電影院的院線收入飛速增長(zhǎng)，說明消費(fèi)者對(duì)高質(zhì)量文化產(chǎn)品的需要很迫切。中國(guó)居民出國(guó)旅游的需求也增長(zhǎng)得非常快，這說明消費(fèi)者都希望擁有高質(zhì)量的生活。在這種趨勢(shì)下，如果能夠?qū)⑾M(fèi)者對(duì)消費(fèi)升級(jí)的需求，轉(zhuǎn)化為對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，就可以強(qiáng)勁地拉動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。所以說，升級(jí)換代后的消費(fèi)，會(huì)成為拉動(dòng)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一駕非常重要的馬車。

第三駕馬車就是凈出口。自2001年加入WTO后，中國(guó)的凈出口增速一直保持高位，是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一駕非常重要的馬車。但是截至2021年，中國(guó)已經(jīng)是世界上120多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的第一大貿(mào)易伙伴，進(jìn)出口總額已經(jīng)接近全球貿(mào)易份額的14%，這個(gè)量已經(jīng)不可能再快速增長(zhǎng)下去了。所以，第三駕馬車的增速在未來肯定會(huì)放緩。面對(duì)美國(guó)挑起的中美貿(mào)易摩擦，中國(guó)提出了國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的發(fā)展模式，這說明中國(guó)主要依靠?jī)舫隹诘慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式需要轉(zhuǎn)變。

在投資和消費(fèi)這兩駕馬車上，中國(guó)能夠出臺(tái)的政策還有更多；而出口的市場(chǎng)在海外，面對(duì)一些實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義的國(guó)家，中國(guó)暫時(shí)也無法采取有效措施?？梢哉f，掌握了“三駕馬車”分析法，就能夠很好地分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里，未來要維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較高的增速，可以在哪些方面發(fā)力。