序三

毛振華[1]

王晉斌教授的新書《2020全球金融大動蕩的思考》即將出版，囑我寫序。

這本書收錄了晉斌教授2020年3月至7月所寫的關(guān)于全球疫情和國際金融市場的幾十篇文章。一開始，晉斌教授是應(yīng)中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇的邀請而寫的。我是索稿人，自然就成了第一個(gè)讀者，有時(shí)也會把自己的一些看法同晉斌教授分享。晉斌教授的文章在我們宏觀論壇的公眾號發(fā)表后，很快引起了廣泛的關(guān)注，其他財(cái)經(jīng)媒體和公眾號競相轉(zhuǎn)載，也向他約稿，促進(jìn)了他的勤奮寫作，有時(shí)甚至是一天一篇。他結(jié)合經(jīng)濟(jì)金融的基本理論，全面分析疫情期間各主要國家的應(yīng)對政策以及金融市場的波動態(tài)勢。現(xiàn)在他將這些文章結(jié)集出版，有助于向讀者全面呈現(xiàn)2020年國際金融市場在疫情沖擊下的風(fēng)云變幻。這一系列文章的寫作和結(jié)集出版，相當(dāng)于晉斌教授開了一門生動的理論聯(lián)系實(shí)際的課程，而我恰似這門課的忠實(shí)學(xué)生，每課必學(xué)。因此，我來寫序，更恰當(dāng)?shù)卣f是寫學(xué)習(xí)體會。

2020年是改變世界格局的一年。突如其來的新型冠狀病毒肺炎疫情以前所未有的速度席卷全球，給各國人民帶來沉重的災(zāi)難和損失。在與病毒的斗爭過程中，人們動用了所有相關(guān)的醫(yī)療和公共衛(wèi)生資源來挽救生命，各國政府和央行也竭盡所能地動用了相關(guān)經(jīng)濟(jì)金融資源來挽救受到劇烈沖擊的經(jīng)濟(jì)。各國幾乎不約而同地采取了史上最大規(guī)模的量化寬松政策，巨量的貨幣在短期內(nèi)投入市場，所產(chǎn)生的效應(yīng)，除了提高市場信心之外，還帶來了金融市場的短期劇烈波動，同時(shí)也伴隨著專家學(xué)者對政策中長期影響的憂慮和爭議。在巨量貨幣投放下，各主要經(jīng)濟(jì)體、金融市場都不可避免地受到影響，一時(shí)間，股市、債市、金市、匯市和房市同樣呈現(xiàn)出不規(guī)則的交叉共振。在這個(gè)不確定性加大的市場變化中，要做到透過現(xiàn)象看本質(zhì)，對今后走勢和長期趨勢發(fā)表明確的看法，既需要理論功底，又需要實(shí)證能力，更重要的是需要學(xué)者的勇氣。晉斌教授的分析，闡述原理時(shí)像涓涓細(xì)流娓娓道來，判斷趨勢時(shí)則方向明確毫不含糊，而利弊分析時(shí)更是抓住要害立場鮮明。我和廣大讀者一樣，喜歡他的這些文章，更欣賞他的風(fēng)格。

如果把視角拉得更長，我們可以發(fā)現(xiàn)一些更有趣的現(xiàn)象。2008年的國際金融危機(jī)，大體的成因是過度的貨幣化和金融創(chuàng)新，解決之策似乎應(yīng)該是抑制貨幣創(chuàng)造并令金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為了應(yīng)對恐慌向市場投放大量的貨幣以維持流動性，作為短期應(yīng)急政策是必不可少的，但短暫的恐慌之后似乎應(yīng)該歸于常態(tài)。但2008年金融危機(jī)后各國的貨幣政策則完全不是這個(gè)思路。實(shí)際上，各國都將寬松的政策維持下來，并唯恐美國利用美元世界貨幣的優(yōu)勢收取“鑄幣稅”，即網(wǎng)絡(luò)所說的“薅羊毛”。在這個(gè)背景下，雖然持續(xù)的過量貨幣投放并未引發(fā)通貨膨脹和金融崩潰，各國也先后走出了金融危機(jī)的陰影，但同時(shí)也導(dǎo)致了全球的債務(wù)率和資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)攀升。當(dāng)然，從中國的角度來看，由于當(dāng)時(shí)中國并未發(fā)生金融危機(jī)，加之采取了有力的寬松政策加以應(yīng)對，2008年金融危機(jī)實(shí)際上使中國獲得了一次超常規(guī)的錯峰發(fā)展機(jī)會。2008年之后，中國經(jīng)濟(jì)總量超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，并大大縮小了與美國的差距；2019年GDP總量達(dá)到美國三分之二的水平；2020年更是突破百萬億人民幣，超過了美國經(jīng)濟(jì)總量的四分之三。2020年，在疫情全球蔓延的背景下，有效的疫情防控措施使得中國又一次贏得了錯峰發(fā)展的機(jī)會，貨幣政策也正率先向常態(tài)化回歸。研究國際金融，特別是各國的貨幣政策效應(yīng)，學(xué)者的任務(wù)還很重，“不要浪費(fèi)每一場危機(jī)”，用在這里恰如其分。

我于2006年加入中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，無論是帶學(xué)生還是搞研究，都得到了晉斌教授的支持和幫助，我們還在中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇的工作中有很好的合作。借此機(jī)會，我向晉斌教授表示謝意，并祝他的研究取得更大的成就。

2021年1月22日于北京

[1] 毛振華，中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇聯(lián)席主席。