第二節(jié) 試點企業(yè)發(fā)行CDR核心要點

存托憑證（Chinese Depository Receipt）是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎在中國境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎證券權益的證券。

1.基礎證券，是指存托憑證代表的由境外基礎證券發(fā)行人在境外發(fā)行的證券。

2.存托憑證的交易可以按照有關規(guī)定采取做市商交易方式。

3.存托憑證的交易模式如圖所示：

一、CDR發(fā)行主體

CDR的發(fā)行主體為試點企業(yè)中的紅籌企業(yè)。

（一）試點企業(yè)（創(chuàng)新企業(yè)）

CDR的發(fā)行主體需符合國家戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新能力突出并掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達到相當規(guī)模，社會形象良好，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式和盈利模式，對經(jīng)濟社會發(fā)展有突出貢獻，能夠引領實體經(jīng)濟轉型升級的創(chuàng)新企業(yè)。

（二）紅籌企業(yè)

紅籌企業(yè)是指注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)，包括已在境外上市的紅籌企業(yè)和未在境外上市的紅籌企業(yè)。

1.已在境外上市的紅籌企業(yè)：市值[1]不低于2000億元人民幣。

2.尚未在境外上市的企業(yè)應符合下列標準之一：

（1）最近1年經(jīng)審計的主營業(yè)務收入不低于30億元人民幣，且企業(yè)估值不低于200億元人民幣；

（2）擁有自主研發(fā)、國際領先、能夠引領國內(nèi)重要領域發(fā)展的知識產(chǎn)權或?qū)Ｓ屑夹g，具備明顯的技術優(yōu)勢的高新技術企業(yè)，研發(fā)人員占比超過30%，已取得與主營業(yè)務相關的發(fā)明專利100項以上，或者取得至少一項與主營業(yè)務相關的一類新藥藥品批件，或者擁有經(jīng)有權主管部門認定具有國際領先和引領作用的核心技術；

3.依靠科技創(chuàng)新與知識產(chǎn)權參與市場競爭，具有相對優(yōu)勢的競爭地位，主要產(chǎn)品市場占有率排名前三，最近3年營業(yè)收入復合增長率30%以上，最近1年經(jīng)審計的主營業(yè)務收入不低于10億元人民幣，且最近3年研發(fā)投入合計占主營業(yè)務收入合計的比例10%以上。

4.對國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義，且擁有較強發(fā)展?jié)摿褪袌銮熬暗钠髽I(yè)除外。

二、CDR審核流程

CDR的審核和IPO流程基本一樣，CDR的審核工作流程分為受理、反饋會、初審會、發(fā)審會、封卷、核準發(fā)行等主要環(huán)節(jié)。

CDR與企業(yè)首次發(fā)行股票的不同點在于由中國證監(jiān)會科技創(chuàng)新咨詢委員會甄選試點企業(yè)，綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術壁壘、團隊競爭力、行業(yè)地位、社會影響、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)成長性、預估市值等因素，對申請企業(yè)進行全面分析，對申請企業(yè)是否納入試點范圍作出初步判斷。

三、CDR發(fā)行、交易和存托管等基礎制度

（一）參與主體

1.基礎證券發(fā)行人

2.存托人

與境外基礎證券發(fā)行人簽署存托協(xié)議，并根據(jù)存托協(xié)議約定協(xié)助完成存托憑證的發(fā)行上市的境內(nèi)機構。

3.存托憑證持有人

其依法享有存托憑證代表的境外基礎證券權益，并按照存托協(xié)議約定，通過存托人行使其權利。

（二）存托憑證的發(fā)行

1.境外基礎證券發(fā)行人應當符合下列條件：

（1）《證券法》第12條第1項至第3項關于股票公開發(fā)行的基本條件；

（2）為依法設立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的公司，公司的主要資產(chǎn)不存在重大權屬糾紛；

（3）最近3年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更，且控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的境外基礎證券發(fā)行人股份不存在重大權屬糾紛；

（4）境外基礎證券發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為；

（5）會計基礎工作規(guī)范、內(nèi)部控制制度健全；

（6）公司的董事和高級管理人員應當具備注冊地法律規(guī)定的要求，且最近3年內(nèi)不存在因重大違規(guī)受到監(jiān)管部門處罰的情形；不存在因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結論意見的情形；

（7）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

2.審核

（1）報請中國證監(jiān)會核準。

（2）對于僅面向符合適當性管理要求的合格投資者公開發(fā)行存托憑證的，可以簡化核準程序，具體程序由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。

3.發(fā)行類型

（1）申請存托憑證公開發(fā)行并上市的，應聘請具有保薦資格的機構擔任保薦人。

（2）公開發(fā)行存托憑證的，應由證券公司承銷，但投資者購買以非新增證券為基礎證券的存托憑證以及中國證監(jiān)會規(guī)定無需由證券公司承銷的其他情形除外。

（三）存托憑證的上市和交易

（1）依法公開發(fā)行的存托憑證應當在中國境內(nèi)證券交易所上市交易。

（2）存托憑證的交易，應當遵守中國法律法規(guī)的規(guī)定。境外基礎證券發(fā)行人的收購及相關股份權益變動活動、實施重大資產(chǎn)重組、發(fā)行存托憑證購買資產(chǎn)，應當遵守中國法律法規(guī)的規(guī)定。

（3）境外基礎證券發(fā)行人不得通過發(fā)行存托憑證在中國境內(nèi)重組上市。

（四）存托憑證的信息披露

1.需要披露的信息

（1）招股說明書

充分披露境外注冊地公司法律制度及其公司章程或者章程性文件的主要規(guī)定與《中華人民共和國公司法》等法律制度的主要差異，以及該差異對存托憑證在中國境內(nèi)發(fā)行、上市和對投資者保護的影響。

境外基礎證券發(fā)行人具有股東投票權差異、企業(yè)協(xié)議控制架構或者類似特殊安排的，應當在招股說明書等公開發(fā)行文件顯要位置充分、詳細披露相關情況特別是風險、公司治理等信息，并以專章說明依法落實保護投資者合法權益規(guī)定的各項措施。

存在投票權差異的，相關安排應當符合證券交易所擬上市的相關規(guī)定，并應明確維持特殊投票權的前提條件，特殊投票權不得隨相關股份的轉讓而轉讓，以及除境內(nèi)公開發(fā)行前公司章程已有合理規(guī)定外，境內(nèi)公開發(fā)行后不得通過任何方式提高特殊投票權股份的數(shù)量及其代表投票權的比例。

（2）定期報告和臨時報告

按時披露定期報告，及時就可能對基礎證券、存托憑證及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件披露臨時報告。

①定期報告：境外基礎證券發(fā)行人具有股東投票權差異、企業(yè)協(xié)議控制架構或者類似特殊安排的，應當在定期報告中披露相關情形及其對中國境內(nèi)投資者帶來的重大影響和風險。

②臨時報告

發(fā)生以下情形之一的，境外基礎證券發(fā)行人應當及時進行披露：

1）存托人、托管人發(fā)生變化；

2）存托的基礎財產(chǎn)發(fā)生被質(zhì)押、挪用、司法凍結或者發(fā)生其他權屬變化；

3）對存托協(xié)議作出重大修改；

4）對托管協(xié)議作出重大修改；

5）對股東投票權差異、企業(yè)協(xié)議控制架構或者類似特殊安排作出重大調(diào)整；

6）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。

2.信息披露要求

境內(nèi)境外市場信息同步披露，且應保持一致。披露時應當使用中文，且若發(fā)生沖突，以中文文件為準。

3.免予披露的情形

中國證監(jiān)會、證券交易所對已在境外上市的基礎證券發(fā)行人及其控股股東、實際控制人等信息披露義務人，可對其信息披露事項作出具體規(guī)定。

除此之外，境外基礎證券發(fā)行人及其控股股東、實際控制人等信息披露義務人有其他需要免予披露或者暫緩披露相關信息的特殊情況的，可以根據(jù)相關規(guī)定免予披露或者暫緩披露相關信息，但應當說明原因，并聘請律師事務所就上述事項出具法律意見，該法律意見應及時披露。

4.信息披露機構

發(fā)行人應在中國境內(nèi)設立證券事務機構，聘任信息披露境內(nèi)代表，負責存托憑證上市期間的信息披露與監(jiān)管聯(lián)絡事宜。

（五）存托憑證的存托和托管

1.存托人包括：

（1）中國證券登記結算有限責任公司及其子公司；

（2）經(jīng)國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構批準的商業(yè)銀行；

（3）證券公司。

2.存托人的資質(zhì)條件：

（1）組織機構健全，內(nèi)部控制規(guī)范，風險管理有效；

（2）財務狀況良好，凈資產(chǎn)或者資本凈額符合規(guī)定；

（3）信譽良好，最近3年內(nèi)無重大違法行為；

（4）擁有與開展存托業(yè)務相適應的從業(yè)人員、機構配置和業(yè)務設施；

（5）法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的其他條件。

3.存托人的職責：

（1）與境外基礎證券發(fā)行人簽署存托協(xié)議，并根據(jù)存托協(xié)議約定協(xié)助完成存托憑證的發(fā)行上市；

（2）安排存放存托憑證基礎財產(chǎn)，可以委托具有相應業(yè)務資質(zhì)、能力和良好信譽的托管人管理存托憑證基礎財產(chǎn)，并與其簽訂托管協(xié)議，督促其履行基礎財產(chǎn)的托管職責，存托憑證基礎財產(chǎn)因托管人過錯受到損害的，存托人承擔連帶賠償責任；

（3）建立并維護存托憑證持有人名冊；

（4）辦理存托憑證的簽發(fā)與注銷；

（5）按照中國證監(jiān)會規(guī)定和存托協(xié)議約定，向存托憑證持有人發(fā)送通知等文件；

（6）按照存托協(xié)議約定，向存托憑證持有人派發(fā)紅利、股息等權益，根據(jù)存托憑證持有人意愿行使表決權等權利；

（7）境外基礎證券發(fā)行人股東大會審議有關存托憑證持有人權利義務的議案時，存托人應當參加股東大會并為存托憑證持有人權益行使表決權；

（8）中國證監(jiān)會規(guī)定和存托協(xié)議約定的其他職責。

4.存托協(xié)議

境外基礎證券發(fā)行人、存托人和存托憑證持有人通過存托協(xié)議明確存托憑證所代表權益和各方權利義務。投資者持有存托憑證即成為存托協(xié)議當事人，視為其同意并遵守存托協(xié)議約定。

（1）存托協(xié)議的條款包括：

①境外基礎證券發(fā)行人、存托人的名稱、注冊地、成立所依據(jù)的法律和主要經(jīng)營場所；

②基礎證券的種類；

③發(fā)行存托憑證的數(shù)量安排；

④存托憑證的簽發(fā)、注銷等安排；

⑤基礎財產(chǎn)的存放和托管安排；

⑥境外基礎證券發(fā)行人的權利和義務；

⑦存托人的權利和義務；

⑧存托憑證持有人的權利和義務；

⑨基礎證券涉及的分紅權、表決權等相應權利的具體行使方式和程序；

⑩存托憑證持有人的保護機制；

(11)存托憑證涉及的收費標準、收費對象和稅費處理；

(12)約定事項的變更方式；

(13)存托憑證終止上市的安排；

(14)違約責任；

(15)解決爭議的方法；

(16)存托協(xié)議適用中國法律；

(17)訴訟管轄法院為中國境內(nèi)有管轄權的人民法院；

(18)其他重要事項。

（2）存托協(xié)議的修改

修改存托協(xié)議的，應由境外基礎證券發(fā)行人提前以公告形式通知存托憑證持有人，并及時向中國證監(jiān)會報告。

（3）權利的行使

存托人行使境外基礎證券相應權利，應當按照存托協(xié)議約定的方式事先征求存托憑證持有人的意愿并按其意愿辦理。

5.托管

存托人可以委托境外金融機構擔任托管人。存托人委托托管人的，應當在存托協(xié)議中明確基礎財產(chǎn)由托管人托管。

（1）托管人的職責

①托管基礎財產(chǎn)；

②按照托管協(xié)議約定，協(xié)助辦理分紅派息、投票等相關事項；

③向存托人提供基礎證券的市場信息；

④中國證監(jiān)會規(guī)定和托管協(xié)議約定的其他職責。

（2）托管協(xié)議的內(nèi)容

①協(xié)議當事人的名稱、注冊地和主要經(jīng)營場所；

②基礎證券種類和數(shù)量；

③存托人指令的發(fā)送、確認和執(zhí)行的程序；

④基礎財產(chǎn)不得作為托管人破產(chǎn)財產(chǎn)或者清算財產(chǎn)，及相關資產(chǎn)隔離措施；

⑤托管人的報酬計算方法與支付方式；

⑥基礎財產(chǎn)托管及解除托管的程序；

⑦約定事項的變更方式；

⑧違約責任；

⑨解決爭議的方法；

⑩其他重要事項。

（3）托管協(xié)議的修改

托管協(xié)議為發(fā)行申請文件。托管協(xié)議修改的，存托人應當及時告知境外基礎證券發(fā)行人，并由境外基礎證券發(fā)行人向中國證監(jiān)會報告。

6.其他要求

存托人應當為存托憑證基礎財產(chǎn)單獨立戶，將存托憑證基礎財產(chǎn)與其自有財產(chǎn)有效隔離、分別管理、分別記賬。

存托人不得買賣其簽發(fā)的存托憑證，不得兼任其履行存托職責的存托憑證的保薦人。

（六）投資者保護

1.投資者適當性

向投資者銷售存托憑證或者提供相關服務的機構，應當遵守投資者適當性管理的規(guī)定。

2.境內(nèi)外投資者權益相當

境外基礎證券發(fā)行人應當確保存托憑證持有人實際享有的權益與境外基礎證券持有人權益相當。境外基礎證券發(fā)行人不得做出任何損害存托憑證持有人合法權益的行為。

3.中證中小投資者服務中心有限責任公司

該公司可以購買最小交易份額的存托憑證，依法行使存托憑證持有人的各項權利。可以接受存托憑證持有人的委托，代為行使存托憑證持有人的各項權利。可以支持受損害的存托憑證持有人依法向人民法院提起民事訴訟。

4.不得損害存托憑證持有人等投資者的合法權益，否則應當改正，并依法承擔損害賠償責任

5.終止上市后對投資者的保護

存托憑證出現(xiàn)終止上市情形的，存托人應當根據(jù)存托協(xié)議的約定，為存托憑證持有人的權利行使提供必要保障。存托憑證終止上市的，存托人應當根據(jù)存托協(xié)議的約定賣出基礎證券，并將賣出所得扣除稅費后及時分配給存托憑證持有人。基礎證券無法賣出的，境外基礎證券發(fā)行人應當在存托協(xié)議中作出合理安排，保障存托憑證持有人的合法權益。

6.糾紛的處理

存托憑證持有人與境外基礎證券發(fā)行人、存托人、證券服務機構等主體發(fā)生糾紛的，可以向中證中小投資者服務中心有限責任公司及其他依法設立的調(diào)解組織申請調(diào)解。

7.基金投資存托

投資者通過證券投資基金投資存托憑證的，基金管理人應當制定嚴格的投資決策流程和風險管理制度，做好制度、業(yè)務流程、技術系統(tǒng)等方面的準備工作。基金管理人應當合理控制基金投資存托憑證的比例，在基金合同、招募說明書中明確投資存托憑證的比例、策略等，并充分揭示風險。基金托管人應當加強對基金投資存托憑證的監(jiān)督，切實保護基金份額持有人的合法權益。

已經(jīng)獲得中國證監(jiān)會核準或者準予注冊的公開募集證券投資基金投資存托憑證，應當遵守以下規(guī)定：

（1）基金合同已明確約定基金可投資境內(nèi)上市交易的股票的，基金管理人可以投資存托憑證；

（2）基金合同沒有明確約定基金可投資境內(nèi)上市交易的股票的，如果投資存托憑證，基金管理人應當召開基金份額持有人大會進行表決。公開募集證券投資基金投資存托憑證的比例限制、估值核算、信息披露等依照境內(nèi)上市交易的股票執(zhí)行。

（七）關于減持等特殊安排

境外存量股票在境內(nèi)減持退出的要求如下：

1.試點紅籌企業(yè)不得在境內(nèi)公開發(fā)行的同時出售存量股份，或同時出售以發(fā)行在外存量基礎股票對應的存托憑證。

2.試點紅籌企業(yè)境內(nèi)上市后，境內(nèi)發(fā)行的存托憑證與境外發(fā)行的存量基礎股票原則上暫不安排相互轉換。

試點紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證的，實際控制人應承諾境內(nèi)上市后3年內(nèi)不主動放棄實際控制人地位。

（八）募集資金的使用

試點企業(yè)募集的資金可以人民幣形式或購匯匯出境外，也可留存境內(nèi)使用。試點企業(yè)募集資金的使用、存托憑證分紅派息等應符合我國外資、外匯管理等相關規(guī)定。

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[1] 按照試點企業(yè)提交納入試點申請日前120個交易日平均市值計算，匯率按照人民銀行公布的申請日前1日中間價計算。上市不足120個交易日的，按全部交易日平均市值計算。