第二節　2019—2020年中國企業跨境并購熱點行業概述

2019年中國企業跨境并購主要集中在TMT、制造業、消費零售、醫療健康、能源礦產、化工和運輸等行業。其中，按交易數量來看，制造、化工、運輸行業，TMT行業和醫療、制藥行業分布為前三大行業，共發起跨境并購221個；而從交易額來看，前三大行業分別為TMT行業，制造、化工、運輸行業和金融、保險、地產行業，交易總金額分別為202億美元、184億美元和98億美元。

2020年中國企業跨境并購主要集中在線上服務、醫療服務、制藥、醫療器械及新能源汽車等行業。其中因疫情原因，醫療板塊交易數量60余個，比2019年有顯著增長。按交易數量來看，醫療健康、TMT和金融保險為前三大行業，共發起并購180個。

一、制造業

2019年制造、化工、運輸行業跨境交易數量共125個，相較于2018年下降了13%；交易額共計184億美元，較2018年下降63%；平均每單交易數量大幅減少。2020年制造、化工、運輸行業跨境交易共68個，交易額94.2億美元。

在2019年的制造、化工、運輸行業跨境交易中，汽車行業是比較重要的板塊，其中備受矚目的交易包括：寶馬收購華晨寶馬25%股權，成為第一個控制汽車合資公司的外國車廠；恒大健康以9.3億美元收購瑞典電動汽車公司NEVS為汽車行業中較大的交易。

此次疫情對汽車產業影響較大。一方面，疫情初期對中日韓三國影響較大，使汽車零部件供應和日韓整車生產受阻。韓國現代、韓國雙龍以及日本日產汽車等在內的多家廠商暫停了部分整車工廠的生產。另一方面，疫情在歐洲迅速擴散，導致高端零配件和整車制造受到較大影響。歐洲擁有全球最多的汽車制造商和最密集的汽車生產供應鏈。出于疫情防控需要，歐洲汽車制造商開始大面積停工停產。據不完全統計，疫情期間全球已有20多個國家、上百家汽車整車工廠和零部件企業停工停產。

工業產品和服務雖然交易數量較多，但平均每個交易額均低于1億美元。2019年完成的較大交易包括：中國化工天華院收購德國克勞斯瑪菲集團；漢德資本收購英國的遠聲航空；山東如意收購美國萊卡品牌。

二、TMT

2019年TMT行業跨境交易數量共64個，交易額202億美元，比2018年分別下降41%和39%；2020年TMT行業跨境交易數量共39個，交易額為120億美元。

在計算機軟件（TMT最大細分行業）領域較大的跨境并購交易有：攜程從Naspers收購MakeMyTrip；螞蟻金服入股印度Zomato Media。另外，網信控股通過被Hunter Maritime的收購借殼上市也較為引人注目。互聯網行業經過字節跳動等獨角獸的大型融資輪后，在2019年跨境交易量有所下降。

2019年，Wingtech Technology成功收購Nexperia B.V.；2020年騰訊購入UMG 10%股權均為此期間TMT行業中的標志性交易，下文案例中會詳述。

2019—2020年，TMT行業共發生103個跨境并購交易，總值達322億美元，而2018年則發生78個跨境并購交易，總值達到321億美元，幾乎持平，主要因為2020年受疫情影響，全球經濟受到重挫。TMT占2019年跨境并購總金額的20.9%，占2020年跨境并購總金額的22.9%。

本次疫情對科技行業的影響可謂喜憂參半。硬件產品制造受沖擊較大，而以遠程辦公、在線教育為代表的多種線上服務迎來短期爆發式增長機會，相應業務的并購需求會在疫情常態化的大前提下持續上升。

三、醫療健康行業

2019年醫療、制藥行業跨境交易量共32個，交易額29億美元，比2018年分別下降48%和77%；2020年跨境交易共21個，交易額453億美元。

從全球市場來看，藥企之間的并購趨勢正在加強。尤其是2019年，儼然成為全球醫藥行業的并購大年。僅在年初，就出現了兩筆大額并購交易，分別是百時美施貴寶740億美元收購新基，以及禮來80億美元收購Loxo Oncology。

在細分行業方面，當醫療、制藥兩個細分行業在2019—2020年均大幅下跌時，生物科技交易量的上升尤為顯眼：僅2020年前兩季度已完成跨境交易7個，交易額共32億美元，從體量上已超過2018年全年。近3年來行業內最大的跨境并購，是2020年安進公司收購百濟神州1/5的股權的交易，單筆交易額27億美元，以下案例分析中詳述。

制藥方面，較大的交易有野牛資本收購美國徐諾藥業有限公司（簡稱“徐諾藥業”），以及華平領頭對上海海和藥物的B輪融資。野牛資本（BCAC）同意以4.5億美元的價格對美國生物制藥公司徐諾藥業進行收購。根據合并協議的條款，交易完成后，徐諾藥業將成為BCAC的全資子公司，BCAC將更名為“Xynomic Pharmaceuticals Holdings，Inc.”，合并后的公司將繼續在Xynomic原有高管的領導下運作。此次收購將為徐諾藥業提供開發和商業化其創新腫瘤藥物的資金。

2019年，受“4＋7”帶量采購及專利到期影響，眾多藥企開啟了“賣賣賣”模式，加速剝離非核心業務，讓自身更加聚焦于核心業務。

總體來看，過去跨國藥企總是追求擴大化、多元化，而現在，這些企業逐漸在回歸核心業務，并越來越聚焦創新藥。從近年來跨國藥企的動作可以明顯看出，其重心在向創新藥轉移。未來，創新藥或成提升藥企銷售額的制勝法寶。

在此戰“疫”背景下，醫藥板塊成為資本市場上的“逆行者”，病毒檢測產品、抗病毒等相關概念股大規模爆發。除了醫藥板塊受到影響，從整個醫藥鏈條來看，從研發、注冊、生產、流通到采購、臨床使用，也都已經受到一定程度推動。尤其在研發層面，疫情的暴發直接推動了冠狀病毒領域的研究。此次疫情將改變人們對醫藥消費的理念，醫藥需求將一定程度地放大，行業整體增速或將一直處于上行階段。

除此之外，醫藥行業的多層次變革，也將驅動醫藥產業不斷優化升級，推動醫藥行業科技技術不斷創新，促使相當一部分中國醫藥公司及有關產業的并購需求和愿望持續上升。

四、消費零售

2019年，消費品共發生23個跨境并購交易，總值達235.46億美元，占2019年跨境并購總金額的22.7%。2019年消費品交易國主要集中于歐美和日本等發達國家，其中與美國的交易數量為7個，交易金額6.7億美元；值得注意的是，與英國交易數量僅為4個，但交易金額高達60.35億美元。2020年，消費品共發生10個跨境并購交易，總值達68.17億美元，較2019年同期下降71.04%，占2020年跨境并購總金額的14.9%。2020年整體的消費品行業并購情況不容樂觀，并購規模較2019年下滑嚴重，同樣集中在歐美以及韓國等國家。

在疫情得到控制后，中國零售及消費品企業和品牌擁有者（尤其是民營企業）將繼續通過并購獲取海外優質品牌，來滿足國內迅速增長的中高收入階層需求。通過這些并購，國內企業在海外獲取上游資產，為中國的中高收入階層引進優質品牌和產品。

五、其他行業

（一）金融、地產、保險行業

2019年金融、地產、保險行業跨境交易共31個，交易額98億美元，比2018年分別下降14%和59%；2020年跨境交易共22個，交易額29億美元。

地產為2019年交易體量超過2018年的少數板塊之一。其中，中糧地產收購大悅城地產，作為其資產重組計劃的一部分；由老虎資金和螞蟻金服領投的紫梧桐（蛋殼公寓）B輪融資，則為風投圈地產板塊較大的項目。

保險行業的交易在2019年也較為活躍，包括：安盛集團收購安盛天平50%的股份，安聯保險集團收購泰康保險4%的股份。后者在下文案例分析中詳述。

（二）金融、地產、保險行業以外的其他行業

2019年其他行業跨境交易共143個，比2018年下降19%；交易額為356億美元，比2018年反而上升44%；2020年跨境交易共64個，交易額197億美元。

2019—2020年較為突出的細分行業有能源、礦業及教育行業。在能源行業，具有標志性的交易有韓國SK化學入股武漢石化，入局中國第二大合資煉化一體化項目，長江電力收購秘魯Luz del Sur公司。另外，碧桂園旗下的博實樂集團收購英國教育集團也為近年教育行業較典型的“走出去”并購。上述案例在下面會有更詳細的描述。