超級奶爸的股市之旅

｜大蘋果的飛飛｜

編者語：他本科留學美國，在美國擁有十幾年的工作經驗，而在2017年回國后搖身一變開啟了職業奶爸、兼職投資的別樣生活；他持有CPA證書，并曾作為財務副總監管理紐約一家五百強企業的審計工作，而如今他的主要管理任務是家人的衣食起居，偶爾給家人燒些小菜，每年安排幾次度假；他投資A股、美股多年，有專業的行業背景，卻一直秉持“弱者”心態、“佛系”投資；他語言樸實卻鏗鏘有力、幽默風趣；他以“小人物”自稱卻緊隨新聞事件，心系家國天下，反觀歷史，洞察社會；他還是一位股市的“心靈按摩師”，總能用樂觀積極的心態感染周圍的人去理性地看待股市漲跌，他就是“球友”@大蘋果的飛飛。

職業奶爸、兼職投資的快樂

我1998年去美國讀書，大學時主修金融，輔修計算機專業，考取了CPA資格證，畢業后一直在美國工作了十多年，是一家公司的財務副總監。2017年從美國回國后，隨著我家大寶、二寶的出生，再加上我愛人又非常喜歡她在上海的工作，我們留在國內的時間就比計劃的長很多。2015—2017年，我投資做得很好，老婆也對我100%地信任，甚至比我更相信我，所以我也就得以享受全職帶娃、兼職投資的這份快樂。

在家做投資的日子，大部分時間我會一邊看著孩子們玩，一邊刷雪球、微博、微信朋友圈，在社區“灌水”。我非常喜歡當奶爸的感覺。當物質財富積累到一定規模后，財富增長給人帶來快樂的邊際效益會遞減，但是，和孩子們在一起是會越來越快樂的。

投資方面，開盤后我一般不會盯盤，因為基本面動態通過刷雪球就都知道了。如果沒什么實質性變化，股價向下波動我一般選擇無視，股價向上波動我則會多看幾眼，因為看著舒服。雖然不盯盤，但我還是會用不少時間去思考投資，讀財報，做一些有價值的分析。但投資是很復雜的一件事，我認為認知到了一定程度后，再想通過思考來突破認知邊際的機會越來越少，相反，過度思考可能會讓自己失去對正確方向的感知。明白自己有些事情無法明白，也無須明白，其實也是一種明白。

我的“佛系”投資之路：在投資邏輯上做到自洽后，慢慢變富有

在我的印象里，好像并沒有讓我難忘的成功或失敗的投資經歷。在我看來，短期的盈虧并不能說明什么，一個人的投資能力其實需要很長的時間才能驗證。而當下所做的每一個投資決策，除了受情緒控制的影響外，總體上體現了投資者在相應時間段的認知能力和對投資的理解，以及在投資上的天賦。我對自己的認知是：具備不錯的常識，多數情況下能理性思考，有持續的學習能力，但同時因為認知天賦有限，所以我無法百分百理解一家公司或一個行業，因此，在投資邏輯上做到自洽就很滿意了。

大部分時候我的投資狀態屬于持股不動、賢者模式，同時我也是一個無可救藥的樂觀主義多頭。

首先，我在A股的配置側重傳統行業中低估值和高分紅的公司；其次，偏重制造業，我在家電和汽配領域的倉位占比超過20%，這主要是美的集團和福耀玻璃有一段時間表現比較強勁所致；最后，我其他的配置有銀行、保險、地產、公用事業。除非基本面出現巨大的變化，我的投資會長期保持這個配置格局。

美股方面，我的投資主要在科技互聯網、文娛流媒體、生物制藥行業和國債ETF。我接觸美股很早。1999年，我在紐約認識了一個熱心的上海大哥，幫我聯系居所，他是股票經紀人，而我的房東是他的客戶。當時正值互聯網熱潮，上海大哥建議房東和我買些科技公司的股票。我當時因有限的資金要負擔生活費和學費，所以不敢投資，而富裕的房東則買入了不少。結果大家也知道，科技股泡沫破裂，房東損失了超過90%的本金，上海大哥也羞愧得人間蒸發，那是我看到的一次關于美股的投資教訓。

接觸雪球后，我閱讀了大量信息，關注了社區內幾位能力非常強的美股投資者，慢慢地也逐步形成并完善自己的投資邏輯。我認為ETF是長期而言確定性比較高的投資標的，除非出現系統性的問題。此外，生物醫藥科技、高科技公司也都是美股的優勢賽道，是我A股賽道的補充，而且美股ETF管理費低廉，跟蹤率高。

在看了很多分析文章后，2018年，我開始在美股建倉。從不知道如何去投，到有一個自己信服的投資邏輯，做到獨立思考，不人云亦云。

之所以選擇以分散配置、均衡的思路來做投資，主要是考慮自身性格的謹慎性和投資世界的復雜性。我的期望收益率水平為：長期戰勝基準指數，A股對標滬深300，美股對標標普500。我的策略一直是立足于自己是弱者，用簡單的、“佛系”的策略去賺讓自己安心的、愉悅的錢，不去參與一些超越自身能力、讓自己浮躁的游戲。因此，除了新股、新債或者策略性換倉之外，我會堅持持有核心倉位并適時加倉買入，不糾結一時的漲跌，側重于邏輯自洽的確定性。

做投資界的“心靈按摩師”

我是一個集理性客觀、現實主義、樂觀主義、理想主義于一身的人，當然，這也可能和我當下相對平凡卻又倍感滿足的生活現狀有關，這也許就是一個小人物的“小確幸”吧。

無論是在金融危機、中美貿易摩擦，還是2020年的全球公共健康危機中，我都希望自己是一個可以給大家帶來積極信號的人，告訴他們，“沒關系，別擔心”！下面我就來具體談談，在投資中如何保持良好的心態。

第一點，要分清謹慎和悲觀。

謹慎指的是在對現實的客觀認知基礎上，對可能出現的風險進行有意義的防范，比如開車系安全帶、給孩子準備安全座椅，家庭開支不要入不敷出，不要透支身體健康等。同樣地，做投資需要注意防范基本面的風險，不碰基本面問題嚴重、估值不合理的企業的股票?？傊?，任何你主觀上可控的事情，你都應該謹慎。

而悲觀是一種負面的人生態度，對自己無法控制的、復雜的問題的主觀負面揣測，比方說擔心房價過高、經濟崩潰，擔心所謂的外部形勢導致經濟崩盤、股市崩潰。

我的看法是我們需要謹慎，但是要杜絕悲觀，不要把兩者混淆。自尋苦惱的人通常是不謹慎但悲觀的。

投資需要樂觀，要相信世界會越來越好。當然你也可以悲觀，但問題是情緒性的悲觀不會幫助你解決任何問題，反而會讓你進入投資的黑暗隧道走不出來。

可能你的悲觀是理性的，但如果你沒有能力改變什么，這樣的“理性悲觀”其實也是無意義的，還不如稍微盲目點的樂觀。

第二點，要維持良性循環。

我認為投資中的良性循環可拆解為以下幾步：

首先，以合理或者好的價格買到對的公司，保持有意義的倉位。

其次，隨著公司成長，你的賬戶中開始有浮盈。當盈利到了不錯的幅度，而公司的估值依然很低、基本面依然很好，此時你的持倉不但是資產，還是流動性很好的資產。

再次，以增量資金繼續買入，持股數量增加，“持倉成本”增加，總浮盈繼續增加。

最后，年復一年，你一直不賣，而是選擇伴隨公司成長。直到市場給了你一個實在無法拒絕的賣出估值，或者公司的成長進入一個拐點，你找到了更好的公司來替代，才選擇清倉。

整體上，我的策略是以業績成長、公司行業地位、分紅、估值、公司管理層這五個最重要的參數為選股基準，平衡好這幾者的關系，分散行業配置。

采用此策略從長期來看虧錢的概率很低，基本上依靠分紅和打新的現金流就可以保持不敗。因為適當分散，所以即使遇到一只“黑天鵝”，或者有幾家公司因為周期的關系，股價表現一般，一樣可以保持長期的勝率。只要有耐心堅持執行這個策略，要想虧錢真的很難，戰勝基準指數也不是什么挑戰。

第三點，要分清是錯誤還是經歷。

很多人在股市熱衷于總結“錯誤”，當然都是從后視鏡的角度來做總結。其實你要搞清楚，這到底是錯誤，還是你在這個市場必須經歷的？如果你把必須經歷的波動當成錯誤去總結或者當成自己的能力去炫耀，那只能錯上加錯。

每一次危機都是很難預測的，每一次危機對應的市場狀況都不同，對于不同公司的影響也不同，所以對于是否是危機，是多大、多長的危機，每一次的判斷都是獨立的，過往的情況只能作為決策的參考。常識可以幫助我們避免一些危機，但是從根本上防范危機的方式是用資產配置的思路，避免使用杠桿，控制個股倉位，保持個人財務健康。對于絕大多數個體而言，股市的投入應該只是自己資產配置的一部分，應根據個體心理承受力適當配置。權重過大、波動較大，超出個人心理承受能力，會影響投資心理。

第四點，別后悔，朝前看。

2017年藍籌股大漲，我因此有了賣股票置換房產的想法。考察完火熱的房市，后來決定還是算了吧。緊接著，2018年股票大跌，我的持倉回撤差不多20%。我調侃自己，早知道2017年就賣掉股票換房子了！當然，世上沒有后悔藥。既然跌了，就再買點，于是我又加大了倉位。

結果2019年從年初的峰回路轉，到年中的風風雨雨、跌宕起伏，以及年底的否極泰來，之前的回撤不但全回來了，我還賺不少，算下來2018—2019年賺得比2017年還多，反而房價相比2017年還稍微跌了點。

2020年出現了一只系統性的“黑天鵝”，從新冠肺炎疫情到中美關系，又是一個跌宕起伏的年份。不過我依然覺得要往前看，結果現在看也是否極泰來。

從中短期看，生活中充滿了不確定性，包括負面的不確定性，如果總是讓自己的情緒沉迷于這種不確定性，那是愚蠢且可悲的，因為這不是你可控的；從長期看，死亡是唯一的確定性，所以把活著的這個過程過好顯得尤為重要。我的人生觀是：聚焦現實，過好當下的每一天，享受生活，控制好自己能夠控制的風險。

第五點，至暗時刻又來了，但我們的生活還是要繼續。

就新冠肺炎疫情來看，歐美的至暗時刻還在路上。就股市而言，這次“隧道中的黑暗”可能會持續更久，疫情對經濟的短期沖擊會大于2008年金融危機，從中長期來看應該差不多，可能稍弱點。但是無論現實多么嚴峻，我們還要繼續好好生活。

股市的下跌，對很多人來說是煎熬，但只要無負債、不短錢長投、現金流不斷，從長期看下跌其實是增加財富的機會。

一個“小人物”的家國情懷

1995年我到日本，看到書店中關于中國的書籍，除去歷史人文外，其他的觀點基本都是負面的，因為當時的客觀現實是中國相對落后。當時的中日差距是極大的，大到我認為似乎沒有任何趕上的希望。我當時的看法是，除非未來幾十年中國突飛猛進，日本停滯不前，那可能還有“望其項背”的希望。

后來1998年我到了美國，認識了不少在美國讀計算機專業的朋友。當時美國的互聯網革命如火如荼，計算機專業的本科畢業生起薪年薪5萬美元，因此務實的中國留學生們紛紛選擇了計算機專業。相比之下，當時我在上海的老同學們，普遍月薪在1000元左右甚至更少。當時中國經濟剛剛起飛，GDP增長高達10%，而美國的新聞報道稱中國增長10%，其實只相當于美國的1%或2%，當時美國的經濟增長一度達到了4%。

求學、求職期間我一直沒回國，第一次回國已經是2010年。那次回國，我的整體感受是雖然人們收入提高了很多，但總體來看收入在全球依然處于比較低的水平，處于一種“低水平繁榮”的階段，屬于層次較高的發展中國家。

后來我又回國幾次，其中一個轉折點讓我印象深刻，那是我第一次摸到華為手機，就是幾乎和iPhone同步擁有指紋解鎖的那款。我感覺這不只是一款手機，還體現了整個國家的發展水平到了一個從量變向質變飛躍的階段了。果然，接下來幾年的很多變化讓人感覺這是一個國家進入第二階段騰飛的標志，由之前的量大質低到量質齊升?？梢哉f，1990年到2020年，在中國發生的是可以改變人類歷史和未來的巨變。

2020年正逢A股三十年，回到1990年，不會有人想到剛剛開張的、僅僅有8家上市公司的股市會在三十年后迎來眾多名揚海內外的中國企業。這期間的跨越是人類歷史上從來沒有發生過的。我幾十年前看書，讀到了日本經濟的奇跡、韓國的漢江奇跡，以及其他“四小龍”的經濟奇跡，但是就客觀數據而言，這些奇跡和中國過去幾十年的工業化相比簡直是小巫見大巫了。而這次疫情也告訴我們一個客觀現實，中國政府應對危機的執政能力、整個社會的組織能力、人民的自覺性、應用科技的實力都是全球重要國家中最強大的！

在這樣的宏觀大背景下，作為一個投資者，我的策略其實很簡單，那就是在邏輯自洽的前提下，給企業定性，根據估值買入我認為優秀的核心資產，慢慢變富有！