自序
股票投資的三重價值

因工作的原因，2012年我剛上班便開始關注股市，但僅限于小打小鬧。真正認真投身于這片“戰場”，拿出近三年的工資入市廝殺，是在2014年11月。那是2015年“瘋牛”的前夜，當時也是在周圍同事和朋友的影響下，聞到了“牛”味，并由此拉開炒股之路的序幕。

七年的時光，經歷了2014—2015年大牛市和隨后的股災、2017年的“價值牛”、2018年的“結構熊”和2019年的“科技牛”。2020年在新冠肺炎疫情沖擊下，更是隨陰晴不定的A股翩翩起舞，不長的炒股生涯竟也經歷了兩輪完整的牛熊周期。

七年間，從“小白”成長為職業投資者，經歷過多次大漲大跌，賬戶凈值起起落落后，曾無數次思考過炒股的意義究竟是什么。在與“韭菜”股民、牛散、基金經理等各色股市參與者深入交流后，同時也結合自己的投資經歷，我發現股票投資的意義對不同人或不同投資階段而言，都不盡相同。

一、股票投資的第一層意義——生財之術

炒股的第一要義，是賺錢。每個股民入市都是為賺錢而來，這是股票投資最現實的一層意義。那么，股票真能幫大家賺到錢嗎？

中國的投資圈一直有“風險投資／私募股權投資→期貨→股票→偏股型基金→偏債型基金→保險→存款”這一條“鄙視鏈”，潛在風險越往后越低，可能獲得的收益也逐個降低。

對于蕓蕓眾生而言，一級市場的風險投資、創業投資基金、股權私募基金可望而不可即，也無法承受動輒本金全無的極高風險。

期貨投資在入場門檻、保證金交易和強制平倉等方面對初級投資者也同樣極不友好。

2020年3月，原油價格狂跌逾50%，比水還“便宜”的原油價格吸引了大批“投資者”的目光。但期貨高額的入場費把大多數投資者拒之門外，此時低門檻、100%保證金的中行“原油寶”引起了一大批“抄底者”的關注。4月，原油價格持續下跌，一度跌到20美元以下，不少人叫囂著“原油跌無可跌”，借助“原油寶”沖入原油市場。

4月21日凌晨，我們見證了歷史——WTI原油5月期貨合約首次出現負值結算價-37.63美元／桶！而中行也在22日發公告確認，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價-37.63美元／桶為有效價格，并發布了具體的結算價格。

這個被確認的結算價，意味著眾多通過原油寶抄底的投資者虧得一塌糊涂：如果按照中行原油寶4月20日22時停止客戶交易時的11.7美元報價抄底，第二天不僅保證金賠完，還要倒欠銀行三倍的保證金！

一個沒杠桿的期貨產品都能讓投資者一夜間傾家蕩產，更何況大多數期貨本身都是帶著杠桿的。作為一個普通的投資者，既沒有內幕信息，也沒有高超技術，想要在零和博弈的期貨上戰勝包括專業投資者在內的其他人，何其艱難！

至于保險，在我看來保險就應當姓“保”——它的保障價值很有存在的必要，但太多投資連結型保險在銷售時被吹得天花亂墜，實際收益又往往低得可憐。

最后是存款。存款是中國人的優良傳統，儲蓄率即便在近幾年不斷下降的情況下，目前依然保持在46%的高位。

在上班的頭一年里，我認真執行過流行至今的“十二存單法”，自我感覺也的確不錯。但在考慮過近十年的通貨膨脹后，我發現了一個殘酷的事實——以本人當時那點工資（每個月15 000元不吃不喝全存上），靠像老一輩們那樣老老實實在銀行存錢吃利息，想買上北京的房子需要30年左右。也就是打工一輩子，才能在退休那會兒買上房！

而股票呢？

我做了測算，買入大家認為一年到頭也漲不了一點的國有銀行股（建行股）并堅定持有十年（分紅再投入），收益曲線如圖0-1所示。

也就是說，買銀行股比存錢在銀行劃算得多得多！這還是建行，如果是投資成長性更好的招行會是怎樣的呢？

假設2004年初，投資者跟風花10萬元買入上市一年半股價穩定的招商銀行，當時股價是10.88元，一個月后股價漲到了當年的最高點——12.66元，之后開始長達兩年的震蕩下跌。

假設投資者從買入后便長持不動，無論是2015年到達過的5.86元，還是2017年到達過的46.33元，既沒有底部抄底補倉，也沒有高點逃頂。僅在每年分紅到賬的當天繼續“無腦”買入（交易稅費按0.1%算），以及在配股首日賣出配股所需金額的股票，用于配股。

將相關數據輸入表格后，結果如表0-1所示。

截至2019年7月12日，該投資者持有招商銀行38 712股，按照當日收盤價35.40元算，市值137萬，年化收益率18.4%。

就算是和大家認為增值最快的房產相比，股票的收益也毫不遜色。我們用北京西城區近十年的房價漲幅和格力電器的股價作個對比，如圖0-2所示。

優秀的股票長期持有下來和價格漲勢最高的北上廣深房產相比也毫不遜色，那為什么人們卻覺得投資房產的收益更加穩定呢？這是因為房價短期波動相對較小，投資額也相對較大，不容易做短線交易；而股價短期波動較大，投資者總想高拋低吸賺更多錢，結果往往是一通追漲殺跌后，收益反倒不如長持。

所以對于普通人而言，選擇優質股并堅持長期持有，獲得的收益絕不遜于其他投資。

這并非我的獨家發現——杰里米·西格爾曾在《股市長線法寶》一書中，對美國1802—2002年兩百年間，持有股票、債券、黃金、美元等各類資產的表現做過統計，從結果看，200年間，一個充分分散的股票投資組合的年平均真實收益率為6.6%，這意味著每十年股票組合的價值就翻一番。固定收益投資的真實平均收益率與之相比則大為遜色：長期債券的年平均收益率為3.6%，而短期債券的年平均收益率只有2.7%。黃金的年平均收益率只有0.7%。從長期看，黃金的投資收益率一直高于通貨膨脹率，但只是略高一點。而美元現金，自1802年以來，購買力平均每年下跌1.4%，200年后的美元購買力僅是最初的5%！

最后得出的結論是，股票遠遠跑贏其他各類資產！

究其原因，在于股票并不單單是一紙憑證，它的背后是融入經濟浪潮中的一個個實體企業。人類文明不斷進步，科學技術不斷創新，各行各業實體經濟高速發展，股權投資實際就是在最直接地分享經濟發展的果實，這一優勢是其他投資工具都不具備的。這點對19、20世紀的美國適用，對現在的中國同樣適用。

二、股票投資的第二層意義——提升之門

依靠中國資本市場的茁壯成長，公募基金發展21年來整體年化平均收益超17%。穩健的基金投資當然也能幫你賺錢，但那是委托專家投資，個人能力難以得到提高。對我而言，是股市幫我打開了一扇通往全新世界的大門。

我本科和研究生學的都是法律，和經濟金融沾邊的可能就是經濟法、金融法、證券法等照本宣科的法律課程。所以在跨專業進入金融行業后，很長一段時間都感到力不從心，甚至看一些稍有深度的財經雜志都吃力。但在炒股后，在“賺錢”這一原始動機的驅動下，我開始“從入門到精通”，逐步掌握了各種專業經濟詞匯和金融知識，這對了解國內外經濟形勢發展、吃透財經熱點事件及其影響都大有助益，對本職工作也起到了相當的促進作用。

但這還僅是淺層次的“能力提升”。股票投資無時無刻不在考驗人性，能極大地鍛煉心性和心智。從拒絕短線追漲殺跌的誘惑，到面對某個小道消息時一笑了之不為所動，再到當英國脫歐、中美貿易摩擦、新冠肺炎疫情等黑天鵝事件來臨時保持冷靜，乃至在暴跌、熔斷、股災中淡定自若，這一出出股市悲喜劇，不正是對自身性格和修養的錘煉嗎？

另外，股票投資還有利于跟外界的互動和交流。一方面，投資某只個股能讓我們嘗試去了解一個行業或一家公司，這是在日常工作和學習中難以去主動碰觸的；另一方面，投資還能讓我們和股友之間建立起深刻的、如戰友般的友情。線上有股友群，天南地北的人們通過電腦和手機為同一個目標而暢談；線下有各種聚會，平時還有距離感的人們一聊起彼此熟悉的資本市場，頓時拉近了距離。本人就是在炒股后，特別是創建“小潴創投”公眾號后，結識了太多的投資界好友——有粉絲，有專業投資者，有職業經理人，也有曾經高不可攀的領導。因緣而聚，沒有等級沒有隔閡，只因我們志同道合。

這一層意義帶給我們的快樂是單純的“賺錢”所達不到的。

三、股票投資的第三層意義——生存之道

對專業投資者而言，股票投資的第三層意義是生存之道。

專業投資者看問題做事情的視角都會和普通人有所不同：不管是重大投資還是生活瑣事都更講邏輯，不憑情感喜好隨性出手。判斷事物都更辯證，面對各式各樣的“突發事件”都更從容，從股票投資中養成的很多習慣，滲入了生活中的點點滴滴。

此外，不同于一般人炒股只是為了打發時間、賺點小錢，專業投資者在選擇以投資為生之后，不論是作為散戶，還是作為私募或公募基金經理替人投資理財，都注定從此要保持高度自律——太多的專業人士，明明比一般人有錢得多，依然極度勤奮。第一時間閱讀和解讀財務報告，實地考察與調研上市公司，與投資者、客戶、粉絲保持密切溝通，撰寫研究報告，盯盤，交易，等等。外人看來光鮮亮麗，但個中辛苦冷暖自知。

即便辛苦，也是值得，誰讓股票投資是真愛呢？

四、感悟與祝福

王國維先生曾在《人間詞話》中寫到對人生三重境界的感悟：“古今成大事業、大學問者，必經過三種境界。‘昨夜西風凋碧樹，獨上高樓，望盡天涯路’，此第一境界；‘衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴’，此第二境界；‘眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處’，此第三境界。”

炒股的三層價值也好似王國維先生體悟的三重境界。從一開始懵懂地僅為賺錢改善生活而來，到此后發現打開了通往美麗新世界的大門，最后經過多輪牛熊市檢驗的佼佼者，真正靠股票投資實現了財富自由，或者走上職業投資之路。

本書為小白而作，小白可以由此入門，逐步成長為“大咖”。在由“術”至“道”的蛻變中，你會發現，炒股帶給每一個人人生的改變遠不止“賺錢”那么簡單。

祝福讀者，在股票投資的路上，在追求財富自由的路上，早日找到屬于自己的“燈火闌珊處”。