第八節　打新的注意事項

所謂“打新”，正式說法是指參與新股申購。經過系統搖號抽簽，成功獲得新股購買權就是俗稱的“中簽”。在2016年新股發行規則改革前，參與打新需要預先準備資金進行申購，這部分錢還會被凍結3個交易日。因為要凍結資金，當時每逢新股上市，就會被投資者吐槽為“吸血”。當上市新股較多時，的確會對當日市場產生消極影響。但也因為有一定參與門檻（新股較多時滿額申購需近200萬元現金），2016年前中簽率也比較高，2015年牛市中光靠打新都能獲得不菲的收益。

而2016年后，“打新族”迎來按市值配售新股時代。無需預繳資金申購新股，而是先申購，中簽后才需繳納申購款。此次改革廣獲市場好評，因為不光能祛除為股民廣為詬病的“新股吸血效應”，還大幅提高了市場資金的使用效率。

在現行打新規則下，有以下幾點需要注意：

一、中簽率與運氣、市值有關

很多股民都有類似的體驗：總能聽到別人中簽的好消息，而自己卻總打不中新股，發不了這筆“橫財”，為什么？

目前網上打新中簽率僅在萬分之四左右，這個概率也決定了大家一定要擺好心態——中了是運氣應該感謝天感謝地，不中也在情理之中。有人畫了一個圖，可以直觀地看出中簽的難度，如圖2-13所示。

這是一個100×100的方格子，其中有四個黑色方格。感受一下，如果你申購10個號，是讓你蒙著眼睛扔10個飛鏢——注意是盲扔，不可以瞄準，扔中任何一個黑色方格即為中簽。

日常經驗還會告訴我們，似乎“有錢人”中簽機會更多。沒錯，按現行規定每1萬元滬市市值可申購1簽滬市主板新股，每簽新股為1000股；每5000元滬市市值可申購1簽滬市科創板新股，每簽新股為500股；每5000元深市市值可申購1簽深市中小板或創業板新股，每簽新股為500股，但至少需要1萬元深市市值才能參與申購。市值多的人比少的人可以多申購幾個號，“扔飛鏢”的次數多了，命中“黑格子”的概率自然也會相對更高。

特別是注冊制下，科創板和創業板的新股個數明顯更多，如果你連科創板和創業板都沒有開通，中簽率也會明顯更低。而開通這兩個板的交易資格都有資金下限要求，瞧見沒有，還是和資金實力有關的。

二、中簽率和申購時間有一定關系

幾點打新中簽率高？這是打新族最熱衷于討論的問題，有時甚至是個“玄學”問題。我就此問題請教過各種常年中簽的“簽王”，得到的答案版本各有不同，但基本集中在10點、10點半、11點半這幾個時間點。對這個困擾大伙已久的問題，2017年國信證券研究部門專門做過統計，結論似乎支持“簽王”們的說法，10—11點半這個區間段中簽比例的確更高（當時的中簽率也比現在高），如表2-2所示。

多數股民習慣在開盤、午休和臨近收盤打新，這可能與人們的交易習慣和工作時間有關。同一個時間點“扔飛鏢”的人（競爭者）多了，能夠最終命中靶心的機會相對會更低。電子抽簽搖號規則基本是公平的，即便各個打新時間段中簽比例有區別，差距也不是特別大。所以網上關于“打新秘籍”的傳說很多，但每位大神傳授的時間并不相同。而且，和某個量化交易模型使用者太多會“失效”一樣，即便真的有秘籍，知曉和運用的人太多，很容易就不靈了。由此可見，打新“玄學”的背后，本質還是概率論的問題。

三、如何提高中簽率

既然明確了中簽率與市值、運氣關系更大，和打新時間關系不大，那就可以對癥下藥，科學配置市值。選好打新底倉，堅持打新，有意識地不在開盤、午休和收盤申購就好。

對資金實力雄厚的投資者，滬市打新底倉建議選擇波動較小的四大行配置。深市沒有明顯較好的標的，有興趣的可以用市盈率、市凈率和波動率等指標綜合選股并分散配置。盡量選股價和估值都低、波動率小的股票。對于資金量不大的選手來說，沒有刻意配置底倉的必要。還需要注意的是，只有股票的市值才能用來打新，所有場內和場外的基金市值都無法用來打新。也就是說即便買了一千萬元市值的交易型開放式指數基金（Exchange Traded Fund，ETF），連1簽新股都申購不了。

為了保證公平性，同一批發行供申購的新股，都有頂格申購上限。因此并不是市值越高“扔飛鏢”的機會就越多，如果資金超過30萬元，可以考慮多賬戶打新策略，這的確是提高中簽率的有效手段。但所謂的多賬戶是不同身份證開立的不同賬戶，而不能是同一身份證下的多個賬戶。因為交易所規定，同一身份證名下多賬戶申購或者同一賬戶多次申購的，以第一筆申購為準，其余均為無效申購。只建議用至親之人的賬戶分倉打新，最好不要借用其他親朋好友的賬戶，產生經濟糾紛得不償失。

四、新股何時賣出

能中簽就已經是足夠幸運，打中新股后一定不要再貪。首日有漲幅限制的新股（一般是44%），不要急于賣出，待次日及以后漲停板打開時再賣出。

和非次新股交易一樣，不要抱有每次賣在最高點的奢望，新股只要開板或露出轉跌苗頭，都可以止盈出局。有很多散戶對新股沖高抱有盲目信仰，現實中還經常有不光不會及時止盈，還在新股回落時補倉，最后中了簽反而虧錢的荒誕案例。

對于上市后前5個交易日內不設漲跌幅限制的科創板和創業板，中簽后最明智的做法就是首日沖高回落時馬上拋出。盡管有國盾量子這種首日暴漲十倍，次日回調后再創新高的“瘋股”，但畢竟只是極端市場行情下游資瘋狂炒作下的特殊個例，如圖2-14所示。

大數法則之下，控制貪欲，懂得見好就收才是穩健行遠之道。此外，“可轉債打新”沒有市值要求，且中簽率較股票高。在市場環境好的情況下，可轉債中簽后較少有破發風險，新股民可以積極參加，只要也遵循首日或開板后（首日漲幅限制為30%）賣出的規則就好。

除了主流的幾個板塊外，還有人參與新三板打新，特別是其中的“精選層”打新。其規則和上述幾個板塊不盡相同，突出“優勢”是幾乎百分百中簽（至少目前如此），但你想想，逢打必中的“大便宜”，真的是“便宜”嗎？天底下有美妙的撿錢好事嗎？還是那句話，新三板精選層里也許會有珍珠，但散戶，尤其是新手小白一定不要去做渾水摸魚之事。

最后提醒下，在2016年的打新新規中，公開發行2000萬股以下的小盤股發行取消詢價環節，由發行人和中介機構定價，新股發行完全市場化定價。這意味著和發達國家地區成熟市場靠攏，新股完全有破發可能。而隨著科創板和創業板注冊制的落地，今后將有更多市場化定價的新股上市融資。“無腦打新”的福利時代將漸行漸遠，這對股民提出了更高的要求。如何在眾多新股中選出值得參與申購的，是未來需要更深入研究的功課。

第二章小結

閱罷本章，你應已大體了解了證券市場概貌，對與股票投資相關的基礎概念和術語也有了框架式的認識。每個投資門派都有自己行走江湖的獨門秘籍，但無論武器神功多么紛繁繚亂，始終是在圍繞著基本面、技術面、資金面、政策面和消息面這股市“五碗面”的修煉和進化。從事股票投資（機），要結合知識背景、性格特征、興趣愛好和資金實力等個人實際情況，于“五碗面”中擇一到兩個重點深入研習，打造屬于自己的、闖蕩股海江湖的核心競爭力。

從下一章起，我將從側重于經濟（而不是個股）基本面和政策面解讀的宏觀分析開始，帶大家領略“五碗面”各自的魅力。先將股市置于宏觀視角下打量，介紹宏觀經濟分析對股票投資的意義，讓新手明白各類經濟數據、重大財經政策和事件對市場的大致影響，了解在不同經濟周期和宏觀環境變化下該如何調整投資策略。