資產負債表的調整問題與“三項過剩”的開始

資產負債表的調整問題

關于如何梳理泡沫破滅對經濟的影響，1994年度的《經濟白皮書》將其分為兩部分進行說明，一部分是同期性影響，另一部分是后遺癥性影響。

所謂同期性影響，是指伴隨著資產價格回落而產生的影響，典型的有前面已經說到的“逆資產效應”和企業活力的衰減化等。這種同期性影響與伴隨資產價格上升期的正面影響一樣，在資產價格回落時期完全倒過來，呈現出相反的對稱性影響。

所謂的后遺癥性影響，是資產價格下跌結束后依然持續對經濟起負面作用的、僅出現在資產價格下跌之后的非對稱性影響。其典型為企業與金融機構的資產負債表被破壞。

泡沫經濟時期資產價格通過擔保價值增加而上升，企業的借貸能力也隨之增強。這時，企業對風險的接受度增強，開始邁進平時不會冒險出手的高風險事業領域。其結果就是，企業的資產負債表中資產與負債兩方都開始膨脹。這時，泡沫破滅、資產價格回落、資產負債表中的資產方瞬時蒸發，而負債方卻無法減輕負擔。因為企業的資產負債表被損壞，在金融機構中留下了無法彌補的債權。而且，以這些債權為基礎投資的高風險事業，在泡沫破滅時其核算結果也變得極不可靠。在此后的很長時間里，使日本經濟深受其擾的不良債權問題也由此產生。

圍繞不良債權，第一部分所論述的20世紀90年代前半期中有許多本應該提及的事件，但是為了便于敘述，這一內容統一放在第二部分第四章進行論述。

“三項過剩”的開端

第一部分以20世紀90年代前半期為對象，之后使日本經濟深受其苦的“三項過?！币彩加谶@個時期，“三項過剩”就是指債務過剩、設備過剩和雇用過剩。

債務過剩指的是不良債權問題，其基本機制已經說過了。設備和雇用的過剩指的是，在日本銀行發起的短期企業觀測調查中，從生產設備判斷和雇用人員判斷兩個方面來看，1991年初設備不足、勞動力不足的企業占比較高，但隨著泡沫破滅，景氣式微，轉眼之間設備過剩和雇用過剩的企業占比增多。設備和雇用的過剩狀態為此后日本經濟發展埋下禍根，這種過剩狀態直到2005—2006年才消弭，中途統計中斷，所以無法進行連續比較。

設備和雇用處于過剩狀態時，盡管經濟好轉，企業的設備投資仍然很難增加，雇用情況也很難改善。這種膠著的狀態長期持續，景氣的波及效果被減弱，經濟因此走向低迷。