第一篇 人民幣在岸與離岸市場協調發展研究

第一章 離岸市場發展及其對在岸市場影響的理論與國際經驗

美國金融危機的關鍵教訓之一是當前國際貨幣體系對單一儲備貨幣的過分依賴。未來國際貨幣體系改革的重要方向之一是國際儲備貨幣多元化，在這一背景下，人民幣國際化被寄予厚望。

中國政府在推動人民幣國際化方面做了大量富有成效的工作，國際社會對人民幣成為未來重要的國際貨幣也無疑義。但是從目前來看，人民幣國際化仍面臨著不少障礙，特別是僵化的人民幣匯率形成機制和資本項目管制。Genberg（2009）認為一國貨幣要實現完全國際化，要求該貨幣的國際金融交易應該是沒有任何限制的，甚至部分國際化需要資本賬戶交易的大幅自由化。如其所說，在資本賬戶開放并不能立即完成的情況下，人民幣的國際化是否會受到抑制呢？何東與麥考利（2010）認為答案是否定的。這是因為資本賬戶全面開放既不是貨幣國際化的必要條件也不是充分條件，特別是在國際化的初始階段，通過發展人民幣離岸市場即可以化解這一矛盾。