10年后，成本最低的賺8倍，成本最高的只賺6倍

成本會帶來顯著影響！表5-1顯示，成本最低的基金和成本最高的基金，平均費率相差1.43%。這個成本差異在很大程度上解釋了它們在收益上的差異。在過去25年，成本最低的基金的凈年收益率為9.4%；而成本最高的基金的凈年收益率卻只有8.3%。因此，降低成本就可以提高收益。

請注意，如果把四級基金的成本加回到基金凈收益當中，那么，所有基金的總收益就會幾乎相同：最高為10.6%，最低為10.3%。因此，成本的差異，基本能夠幫助我們解釋各類基金年度凈收益的不同。

表5-1　股票共同基金的收益與成本，1991—2016年

注：成本包括費率和預計的換手成本，但不包括銷售傭金。上述成本加上每一組的凈收益即為總收益。

除此以外，還有一個顯著差異。隨著成本的上漲，風險也在增加。如果用年收益的波動值衡量風險，可以看到，成本最低的基金蘊含的風險（16.2%），明顯高于成本最高的基金（17.4%）。考慮到風險對收益的抵減作用，經(jīng)過風險調(diào)整后，成本最低的基金的年度凈收益率為8.9%，比成本最高的基金的年度凈收益率（7.4%）足足高出1.5個百分點。

1.5個百分點的差異看似不多，但如果經(jīng)過長時間累積，差異將變得十分明顯。成本最低的基金的累計收益率為855%，而成本最高的基金的累計收益率為632%，前者是后者的1.35倍。這完全是由成本差異造成的。

換句話說，10年之后，成本最低的基金的價值可以增加8倍多，而成本最高的基金的價值則只能增加6倍多。毫無疑問，“到低成本池塘去里釣魚”肯定會賺得更多，從而使選擇不同成本的基金的投資者的收益產(chǎn)生巨大差距。請允許我再一次強調(diào)，成本真的至關(guān)重要！

我們夸大了成本的重要性了嗎？我認為并沒有。以下幾段文字來自晨星一位備受尊敬的分析師，除了可以確認我的結(jié)論，還值得參考：

在共同基金這一領(lǐng)域，費率絕對能夠幫助你作出更好的決策。就目前我們所測試的任何情況及時間，低成本基金的表現(xiàn)都優(yōu)于高成本基金。

費率是評估基金績效非常有用的參考數(shù)據(jù)。在所有資產(chǎn)類別里，跨越所有時間段，成本最低的基金的收益，總是高過成本最高的基金。

投資者應(yīng)該把費率當作選擇基金的首要評估指標。它也是最值得信賴的業(yè)績預測器。