業績起起伏伏，成本卻穩定發揮

這些成本包含什么呢？最常見且最廣為人知的一項成本是基金費。這部分的收費標準變化不大。有些基金的費率可能會隨著資產規模的擴大而降低，但是與資產增長的幅度相比，下降幅度相對有限，因此高成本基金一般都會保持高成本屬性（最高成本檔的基金的平均費率是2.4%）。與此同時，較低成本基金依然保持較低的成本（成本位于第四檔的基金的平均費率是0.98%），為數不多的超低成本基金繼續保持超低水平的費率（最低成本檔的基金的平均費率是0.32%）。第五檔（平均費率1.1%）和第六檔（平均費率1.24%）的基金，也趨于維持各自的收費標準。

股票基金持有者的第二項重要成本，是每次購買基金時支付的手續費。手續費一直存在，但基金的公開數據很少提及它。收費基金很少會變為免費基金，反之亦然（按照我的記憶，自從先鋒基金在1977年史無前例地把收費基金轉為免費基金后，還沒有其他大型基金有過這樣的舉措）。

基金投資者承擔的第三項重要成本，來自投資組合買賣證券的成本。只要發生證券交易，就會產生成本。按照我們的估計，如果每次買入和賣出的換手成本約為交易額的0.5%，這就意味著，如果基金組合換手率為100%，投資者承擔的成本約為資產總額的1%。同理，50%的換手率對應的成本率為0.5%，10%的換手率對應的成本率為0.1%，依此類推。

根據經驗：基金承擔的換手成本等于換手率的1%。2016年，股票共同基金投資組合證券買賣總額達到6.6萬億美元，相當于普通股票資產總額8.4萬億美元的78%。這些交易累計產生的成本約為660億美元，相當于普通股票資產總額的0.8%。