90%主動型共同基金表現不及它們的基準指數

對比各類主動型共同基金和標準普爾500指數是一個難題，而有效的辦法是對比這只基金和能夠體現其投資策略的某一指數。數年前，《標準普爾指數與主動型共同基金報告》 （S&P Indices versus Active Report, SPIVA）就開始提供這方面的信息。這份報告提供了依據不同策略分組的主動型共同基金與相關市場指數對比的綜合數據。

在2016年年終報告中，SPIVA把最長研究周期擴展到15年（2001—2016年），并給出了主動型共同基金被相關基準指數超過的比例。結果令人印象深刻（見表3-2）?？傮w而言，在先前15年里， 90%的主動型共同基金的表現不及它們的基準指數。由此可見，指數的優勢持續而穩定。

表3-2　標準普爾500指數勝過主動型共同基金的比例，2001—2016年

標準普爾500指數的表現，優于97%的主動型大盤核心股基金。除了標準普爾500指數以外，其他用來比較的指數還包括標準普爾500成長型和價值型指數。采用這三種基準指數的基金，又可以根據規模分為大型、中型和小型。表3-2顯示出指數的絕對優勢，因此指數基金的蓬勃發展也就順理成章。

1951年，我在普林斯頓大學完成的畢業論文中曾經提到，共同基金“不能宣稱優于大盤指數”。66年過去了，這句話被證明是一個相當保守的陳述。

1976年8月31日，世界上第一只指數基金——先鋒500指數基金（Vanguard 500 Index Fund）開始運營。近年來，這只基金的表現不僅沒有減弱，反而更加優異。讓我們用更具體的例子來說明：2016年9月20日，在慶?；鹕鲜?0周年的晚宴上，有一位曾經擔任基金承銷人的顧問。當時，他按每股15美元的價格買了1 000股，投資總金額15 000美元。

在宴會上，他不無驕傲地告訴大家，到目前為止，這筆投資的價值（包括基金持股的股利再投資，以及這些原始基金分派的額外股份）已經達到了913 340美元。我想，這個數字已不需要我們再多說什么。但我們有必要提出一項警告，以及一項值得留意的地方⁽³⁾。