投資者心理摸不透，市場長期走勢可以預測

我在這個行業里摸爬滾打了66年以上，但依然不知該如何預測投資者的心理變化⁽²⁾。好在投資的數學基礎還算簡單，這讓我可以對長期投資走勢作出精確預測。

為什么？很簡單，股票市場提供的長期收益，幾乎完全取決于投資收益，也就是美國企業創造的利潤和股利。換句話說，雖然夢想（我們為購買股票所支付的價格）經常脫離現實（企業的內在價值），但長期的主導力量依然是客觀現實。

為了充分說明這個問題，我們不妨設想投資由兩種不同的游戲構成，這也是多倫多大學羅特曼管理學院（Rotman School of Management）院長羅杰·馬丁（Roger Martin）的說法。一種是“真實市場，無數大型上市公司彼此競爭。真實公司花費真實的資金，制造與銷售真實的產品與服務。只要它們有足夠的能力，就可以獲得真實利潤，向股東支付真實股利。當然，這場游戲同樣也需要真實的策略、決策和技能，還有真實的創新與遠見”。

而另一種市場被稱為預期市場，與真實市場保持著松散的聯系，此時“價格并不依賴銷售毛利或是凈利潤。短期而言，當投資者預期膨脹時，股價便會上漲，而此時的銷售額、毛利或是利潤卻未必增加”。