第一節(jié) 私人養(yǎng)老金發(fā)展的現(xiàn)實需要

隨著老齡化的速度加快，老齡人口規(guī)模劇增，老齡人工作減少，其收入也隨之減少，他們需要安全的收入來源以頤養(yǎng)天年。社會和政府一直在尋求為老齡人提供收入保障的措施作為減少貧困的社會安全網(wǎng)的一部分。當(dāng)今，隨著超老齡化社會的到來，老齡保障制度陷入困境。

一 老齡人的經(jīng)濟困境

我國老齡人口絕對和相對劇增，主要源于出生率低和壽命的延長。我國自計劃生育政策實施后，出生率長期呈下降態(tài)勢；隨著醫(yī)療水平提高和醫(yī)療環(huán)境的改善，生活水平的提高，人們的壽命延長。因此，老齡人口的比例增加，老齡人的就業(yè)機會卻在逐漸減少。農(nóng)村老齡人的工作期限較長，而城鎮(zhèn)老齡人因社會保險和養(yǎng)老金項目覆蓋面較寬，通常到65歲就已退休。

老齡社會的經(jīng)濟安全保障是當(dāng)今我國乃至世界各國面臨的難題。長壽是引起經(jīng)濟不安全性的原因之一，如果一個人活過其經(jīng)濟能力的范圍，無法養(yǎng)活自己和家人，就會產(chǎn)生不安全性。長期照護(hù)的需要是引起經(jīng)濟不安全性的第二個原因，20年前，年齡在65歲以上的老人在去世前有40%的可能性需要長期護(hù)理。[1]隨著年齡增長，老年人的護(hù)理需求將從協(xié)助自主生活發(fā)展到24小時看護(hù)。年齡在65歲以上的老人僅有18%通過退休后的工作收入來養(yǎng)老。[2]這個數(shù)據(jù)表明許多老齡人都會主動退休，如果有充足的經(jīng)濟來源，他們就不會積極工作，而選擇安享晚年的生活。還有一種原因是他們因為身體健康問題會主動退出工作，這主要由于隨著年齡的增長，老齡人各方面的能力會下降，老齡失智失能的風(fēng)險也之增加，為老年人提供有效護(hù)理服務(wù)并解決其融資問題，將成為當(dāng)今社會面臨的主要挑戰(zhàn)之一。

一般而言，退休金是老齡人主要且比較穩(wěn)定的經(jīng)濟來源，有部分老齡人依靠退休后的勞動收入為主要經(jīng)濟來源，但這又受到年齡和身體條件的限制，較年輕有能力有精力的老齡人可能會選擇繼續(xù)工作，而隨著年齡的漸漸增大，老齡人選擇繼續(xù)勞動的可能性隨之降低，以勞動收入為主要經(jīng)濟來源的比例隨著年齡增大而迅速下降。這些因素影響了老齡人的自身經(jīng)濟供養(yǎng)能力，造成了多數(shù)老齡人得依靠子女或其他親屬供養(yǎng)的局面。因此，為老齡人提供經(jīng)濟幫助的責(zé)任越來越多地落到了其子女和其他親屬的身上。我國老齡人退休生活的經(jīng)濟收入主要來源是子女或家屬供養(yǎng)、老齡人自己的勞動收入和退休金，除退休金沒有隨著年齡的增長而成比例增加外，他們的身體狀況卻隨著年齡的增長而變得愈來愈差。由于退休金不足以滿足老齡人的生活，他們可能需要依靠子女或家屬供養(yǎng)，以勞動收入為主要經(jīng)濟來源的大多是較年輕的老齡人且持續(xù)時間不長。這些經(jīng)濟原因顯然使老齡人不能僅靠公共層面的退休金滿足退休經(jīng)濟生活需要，更多地需要進(jìn)行儲蓄（包括個人保險、個人養(yǎng)老金和職業(yè)養(yǎng)老金等）以備不時之需。公共養(yǎng)老保險只能保障老齡人的基本生活，解決老齡貧困問題。只有發(fā)展私人養(yǎng)老金，才可以提高老年生活質(zhì)量，提升人們平滑生命周期內(nèi)的消費水平。

事實上，目前中國老齡化人口增速加快，失智失能的老人有增無減，私人養(yǎng)老金制度亟待發(fā)展。

二 老齡人經(jīng)濟保障的路徑

我國養(yǎng)老保險體系采取“三支柱”模式，“第一支柱”指基本養(yǎng)老保險制度，“第二支柱”指企業(yè)年金和職業(yè)年金，“第三支柱”指個人儲蓄性養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險。前者屬公共層面的養(yǎng)老保險，后兩者屬私人層面的養(yǎng)老保險。在美國，第三支柱包括個人養(yǎng)老金計劃和個人儲蓄賬戶。

（一）國外養(yǎng)老金體系

一般老齡人會尋求一些方式來提升他們的經(jīng)濟安全性。不安全性主要來自隨著年齡的老齡化而經(jīng)濟收入和儲蓄減少的可能性。

在美國，主要采取如下手段來規(guī)避老齡不安全性風(fēng)險：個人儲蓄（包括個人保險和年金）、養(yǎng)老金計劃（私人計劃）和社會保障。前兩者為私人層面的保障，后者為公共層面的保障。將三者結(jié)合起來，構(gòu)成了經(jīng)濟保障的多重結(jié)構(gòu)，被稱為“經(jīng)濟保障的三支柱”。[3]美國的養(yǎng)老金體系是由三大支柱構(gòu)成的立體化制度架構(gòu)，一是社會保障計劃，由政府強制執(zhí)行，為所有公民提供基本的退休生活保障；二是雇主養(yǎng)老金計劃，如著名的401（K）計劃，由雇主出資建立；三是個人儲蓄及商業(yè)養(yǎng)老保險等，由聯(lián)邦政府提供稅收優(yōu)惠、個人自愿出資加入，例如個人自行管理的個人退休賬戶（IRA）。美國養(yǎng)老金體系分三個層次：第一層為政府管理的聯(lián)邦社會保證金計劃，該計劃為強制性，雇主和雇員共同出資；第二層是個人退休賬戶（IRA）計劃，該計劃為自愿，個人賬戶每年達(dá)到一定額度便可享受免稅優(yōu)惠；第三層是雇主支持性退休計劃，該計劃又可細(xì)分成確定收益型（Defined Benefit Plan）（下稱“DB”）和確定出資型（Defined Contribution Plan）（下稱“DC”）兩種。美國通過社會保障信托基金對第一層次計劃的資金展開籌集、發(fā)放及投資運營；通過退休金市場對第二、第三層次計劃的資金展開籌集與投資運營。

在英國，代表“三支柱”的養(yǎng)老金類型有：國家養(yǎng)老金、公司養(yǎng)老金和私人（個人）養(yǎng)老金，國家養(yǎng)老金是政府福利，在有生之年按一定比例支付；公司養(yǎng)老金與員工的勞動相關(guān)，個人養(yǎng)老金完全由個人自己選擇，每種養(yǎng)老金各具特色，體現(xiàn)了來自不同層面的福利。

與美國相似，日本養(yǎng)老保障體系也由三個支柱組成，即公共養(yǎng)老金、企業(yè)補充年金和個人儲蓄養(yǎng)老金制度，其養(yǎng)老保障制度又被稱為“年金制度”。第一支柱為獨具特色的雙層養(yǎng)老保險制度，第一層為覆蓋所有公民的國民年金制度（即“基礎(chǔ)年金”），具法定年齡的日本所有居民都必須參加；第二層為公務(wù)員或公司職員分別設(shè)計的“共濟年金”和“厚生年金”。第二支柱為企業(yè)的補充養(yǎng)老保險制度，這種退休福利是由雇員年金費中轉(zhuǎn)出3.5%的資金組成，且雇主和雇員各自承擔(dān)一半。退休福利可以一次性支付，也可按月領(lǐng)取。第三支柱是個人儲蓄養(yǎng)老金制度，是由個人全資支付，按個人意愿繳納的養(yǎng)老保險。日本養(yǎng)老保障體系以公共養(yǎng)老金制度為核心、以人壽保險等制度為必要補充。[4]

德國養(yǎng)老金體系也分為三個支柱：第一支柱為基本養(yǎng)老保險，包括法定、農(nóng)民、特定職業(yè)、呂庫普4項，旨在提供終身基本養(yǎng)老保障，不可繼承、不可抵押、不可變賣、不可轉(zhuǎn)賬；第二支柱為補充性養(yǎng)老保險，包括企業(yè)補充、里斯特養(yǎng)老金。第一、二支柱均適用遞延納稅制度，享受稅收減免政策。第三支柱為個人自愿性養(yǎng)老保險，稅收優(yōu)惠有限。三個支柱各種養(yǎng)老保險計劃的地位明確，尤其是呂庫普保險和里斯特保險為老年生活保障的個人自主規(guī)劃提供了更多選擇。[5]

（二）養(yǎng)老金體系“三支柱”

各國養(yǎng)老金體系在結(jié)構(gòu)和語言表述上均不相同，廣義上來說，個人可以從三個方面獲取退休收入：政府的社會保險金（公共層面的養(yǎng)老金）、職業(yè)養(yǎng)老金和個人養(yǎng)老金（私人層面的養(yǎng)老金）。

1994年世界銀行在《防止老齡危機：保護(hù)老年人及促進(jìn)增長的政策》（Averting old age crisis：Policies to protect the old and promote growth）中提出了養(yǎng)老金體系中的三支柱理論。[6]Elizabeth Jean Shilton（2011）指出養(yǎng)老金體系中的三大支柱有許多不同的界定方式[7]，Larry Wilmore（2000）根據(jù)世界銀行獨特和有用的方式所作的界定（基本養(yǎng)老金、強制儲蓄和自愿儲蓄）提出自己對“三大支柱”的界定：公共養(yǎng)老金、職業(yè)養(yǎng)老金和個人養(yǎng)老金。[8]第一支柱的公共養(yǎng)老金又解釋為現(xiàn)收現(xiàn)付的政府養(yǎng)老金。Zvi Bodie和E.Philip Davis（2000）將養(yǎng)老體系比作“三條腿的凳子”，指出政府養(yǎng)老的作用是解決信息不對稱、逆向選擇和搭便車的問題；企業(yè)養(yǎng)老有三個優(yōu)勢即激勵機制、信息對稱、代理問題和資本市場的切入；分析了個人養(yǎng)老的兩種模式即固定利益型計劃和固定出資型計劃的優(yōu)劣，提出了結(jié)合二者之優(yōu)勢的混合型養(yǎng)老金計劃之設(shè)計。他們分析了金融制度對退休收入規(guī)定的影響，資本市場與養(yǎng)老金體系的相互作用，尤其是公司金融在私人養(yǎng)老計劃中的作用。[9]國際貨幣基金組織IMF（2004）認(rèn)為養(yǎng)老金體系主要是“多支柱”結(jié)構(gòu)，退休收入來源于政府、職工和個人儲蓄[10]，學(xué)界對“支柱”的界定眾所紛紜，一般取決于各自的研究目的。從儲蓄的來源來看，第一支柱來自國家層面的普惠的權(quán)利和收入；第二支柱指職業(yè)養(yǎng)老金計劃，如DC、DB和新的混合計劃；第三支柱是私人養(yǎng)老金計劃和產(chǎn)品，通常具有稅收優(yōu)惠。

（三）老齡人經(jīng)濟保障的安全網(wǎng)

如何設(shè)計老齡人經(jīng)濟保障的和諧機制？這種機制一方面要保障人們老齡的生活；另一方面要促進(jìn)經(jīng)濟的發(fā)展，它既是一張老齡人經(jīng)濟保障的安全網(wǎng)又是促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的工具。這種機制需要具有儲蓄和工資的替代功能，使得人們將工作時期的部分收入移轉(zhuǎn)到老齡時消費；需要具有再分配或救濟貧困的功能，使得低收入的人獲得最低生活保障；需要具有保險功能，使得老齡人能夠應(yīng)對各種風(fēng)險如殘疾、長壽、通脹、政治和投資等風(fēng)險。另外，這種機制必須“高效、持續(xù)、透明”，降低阻礙經(jīng)濟發(fā)展的隱性成本，通過長期計劃應(yīng)對經(jīng)濟和人口狀況可能發(fā)生的變化，使員工、公民和政策制定者能夠做出知情的選擇。[11]

由于三個支柱分別具有不同的優(yōu)勢，將其結(jié)合才是實現(xiàn)多重目標(biāo)的最佳方式。由三支柱構(gòu)成的養(yǎng)老金體系通過發(fā)展充足的養(yǎng)老金，以確保養(yǎng)老金體系的長期可持續(xù)性。為此，一些國家通過養(yǎng)老金制度的改革增強私人管理和籌集的養(yǎng)老金計劃在未來的地位，鼓勵社會組織和個人直接參與到養(yǎng)老金供給。由于私人養(yǎng)老金計劃的經(jīng)濟作用越來越重要以及享有稅收優(yōu)惠，因此，其良好的運作可以作為社會保護(hù)的工具。養(yǎng)老金的充足性使其能夠預(yù)防貧困和對老齡人的社會排斥，確保老齡人退休后體面的生活，使其分享國家的經(jīng)濟福利并參與到公共、社會和文化生活中。因養(yǎng)老金的社會和政治持續(xù)性，它們必須充足且唯有保持充足性方可保持經(jīng)濟上的可持續(xù)性。為了應(yīng)對急速老齡化的社會，充足的未來養(yǎng)老金要求養(yǎng)老金體系能夠得到持續(xù)性的融資，因此，養(yǎng)老金的充足性和可持續(xù)性具有必然的聯(lián)系。就公共養(yǎng)老金而言，公共養(yǎng)老金是現(xiàn)代福利國家的基石，旨在給退休的老齡人支付基本的生活開支，人們也可以在退休時不領(lǐng)取養(yǎng)老金而是將其遞延到更晚時期。人們從其收入中拿出一部分用于繳納國家的社會保險，領(lǐng)取養(yǎng)老金的數(shù)額取決于繳納的國家社會保險是否有缺口。如果人們繳納的社會保險有缺口，那么退休時他們獲取的國家養(yǎng)老金的水平就低于國家標(biāo)準(zhǔn)水平。就職業(yè)養(yǎng)老金而言，在工作時期，人們還可以將一些收入投入到職業(yè)養(yǎng)老金計劃，此種養(yǎng)老金計劃由雇主發(fā)起或設(shè)立并作為福利向員工提供。政府鼓勵自愿加入，所有的公司須向合格的雇員提供養(yǎng)老金，但與國家社會保險不同的是人們可以根據(jù)自己的意愿選擇退出。人們可以決定向養(yǎng)老金中出資數(shù)額，盡管有工資收入的最少比例的要求，但一般而言是自動扣除的。此種養(yǎng)老金具有兩個優(yōu)點：第一，雇主每月向養(yǎng)老金基金中出資；第二，可以享受稅收優(yōu)惠。就個人養(yǎng)老金而言，當(dāng)公共養(yǎng)老金不足以滿足退休生活所需時，如果雇主不能提供養(yǎng)老金，人們則可以通過個人養(yǎng)老金來保障。人們可以通過銀行賬戶進(jìn)行常規(guī)的出資，此種養(yǎng)老金與職業(yè)養(yǎng)老金一樣可以享受稅收優(yōu)惠。

將三支柱結(jié)合起來可以更好地把握重新分配的導(dǎo)向，提供更有效的儲蓄并可以降低社會成本。這更有利于實現(xiàn)老齡保障的“保險”目標(biāo)，因其降低了員工政治、投資等風(fēng)險。采取單一的支柱，猶如將雞蛋放于一個籃子里一樣，如果那個籃子破了——無論是公共的還是私人的，就會陷入嚴(yán)重的困境。由于未來的情況不可預(yù)知，將不同的金融和管理資源加以分散是確保不確定世界安全性的最佳方式。[12]

三 私人養(yǎng)老金發(fā)展的動因

老齡人的經(jīng)濟保障形勢嚴(yán)峻而且日趨重要。老齡人口的急劇增長給全球的社會保障體系造成越來越大的壓力。對此，許多國家采取了各種各樣的應(yīng)對方式。近年來，許多國家的養(yǎng)老金改革更多地依賴私人養(yǎng)老金。現(xiàn)在，養(yǎng)老金基金是世界上第二大機構(gòu)投資者，其全球性的設(shè)立對資本市場的發(fā)展具有重要的意義。養(yǎng)老金基金的規(guī)模和數(shù)量的增加極大地促進(jìn)了中長期資本的運用，并在各國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著關(guān)鍵性的作用。[13]

（一）儲備養(yǎng)老資金

將資金投入到養(yǎng)老金計劃中是一種儲蓄資金，以用于退休后人們及家人生活，通常退休金也為工作時過早去世的人及其家屬提供福利。一般而言，許多國家均提供公共層面和私人層面的養(yǎng)老金，公共層面僅能滿足員工及其家屬在其退休后的基本生活，解決貧困問題，而私人層面的養(yǎng)老金主要來源于個人儲蓄和由雇主提供。由個人和雇主提供的私人養(yǎng)老金儲蓄可以保障人們的退休生活更加安逸，當(dāng)然，生活舒適的程度取決于人們一生當(dāng)中所進(jìn)行的個人儲蓄的多寡。對雇主而言，提供私人養(yǎng)老金是一種招募雇員和留住雇員的有效動因。

廣義上來說，私人養(yǎng)老金是諸多不同因素作用的結(jié)果，雇主主要關(guān)注經(jīng)濟和某種企業(yè)關(guān)系，而成員和工會關(guān)注的是福利的協(xié)商以及成員對管理事務(wù)的參與和相關(guān)公司或企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。政府利用稅收優(yōu)惠和保險制度是期望最大化計劃的潛在福利，由此來減輕國家在未來養(yǎng)老金供給中的作用。眾所周知，養(yǎng)老金基金所聚積的資本資產(chǎn)對經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。養(yǎng)老金基金發(fā)展的主要動因是其為雇主和雇員均帶來諸多優(yōu)勢。對雇主而言，他們支付私人養(yǎng)老金有利于其招募、吸引和留住員工，這是最基本的提供此種便宜的工具。無論如何，許多國家要求雇主必須提供養(yǎng)老金計劃，由雇主和雇員為雇員的退休生活基金共同投資，為了鼓勵養(yǎng)老金儲蓄，減少政府的開支，許多國家政府給予進(jìn)行養(yǎng)老金儲蓄的雇主和雇員以稅收優(yōu)惠。總之，基于這種互惠基礎(chǔ)，私人養(yǎng)老金獲得了廣泛和長足的發(fā)展。同時，各國政府通過優(yōu)惠的待遇如稅收優(yōu)惠政策和其他措施促進(jìn)了私人養(yǎng)老金的發(fā)展。

一些小企業(yè)主愿意向其雇員提供養(yǎng)老金嗎？[14]一些小企業(yè)主在促進(jìn)企業(yè)興旺發(fā)達(dá)的時候，不僅忘記了給雇員提供養(yǎng)老金，而連自己的養(yǎng)老金也忘記了。一些私人企業(yè)的職工無法通過其工作單位獲得養(yǎng)老金，一些小企業(yè)也不提供這樣的養(yǎng)老金，這加速了退休儲蓄危機，因為許多職工除雇主資助養(yǎng)老計劃以外難以進(jìn)行儲蓄。小企業(yè)主應(yīng)當(dāng)提供養(yǎng)老金計劃以幫助解決雇員和自己的退休保障問題。小企業(yè)主可以設(shè)立DB計劃，與DC計劃不同的是，雇員每月拿出部分薪水進(jìn)行儲蓄用于將來退休，可以確保雇員根據(jù)其工作年限和其他因素在退休時獲得一定數(shù)額的退休金，這為雇員退休創(chuàng)設(shè)了確定性的收入。將養(yǎng)老金計劃作為小企業(yè)福利的一部分有助于小企業(yè)吸引更多的人才，保證人才的穩(wěn)定以及增強企業(yè)的競爭力。通過養(yǎng)老金計劃，雇主可以在人才爭奪戰(zhàn)中脫穎而出。養(yǎng)老金計劃有必要調(diào)動雇員的生產(chǎn)積極性，可以通過利益分享機制進(jìn)行籌資，雇員為了退休福利就有動力提高他們的生產(chǎn)積極性。雇主以逐漸投入的方式提供利潤分享養(yǎng)老金計劃有助于其保持穩(wěn)定和長期的生產(chǎn)力，雇員就會不懈地幫助公司實現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)。

（二）保障收入安全

從老齡人個人的角度而言，老齡人的收入安全需要兩種工具：消費平滑機制和保險措施。Modigliani（諾貝爾獎得主）、Brumberg（1954）提出了生命周期理論：理性消費者追求的是生命周期內(nèi)平滑跨時消費的效用最大化，工作時的儲蓄或投資為老年時所用，個人對養(yǎng)老問題的金融安排構(gòu)成了養(yǎng)老金融的微觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)。[15]Hogan（2007）鼓勵計劃設(shè)計者抓緊利用生命周期金融，否則，風(fēng)險隨后會出現(xiàn)。她將20世紀(jì)70年代生命周期投資理論的發(fā)展以及衍生市場的創(chuàng)新描述成一個新的制度金融模式，這些變化已影響到個人金融市場。[16]Wade Pfau（2012）認(rèn)為生命周期金融的目標(biāo)是平滑其有生之年的消費和娛樂。[17]該理論的支持者一直狹隘地認(rèn)為僅僅是平滑退休時期的消費，并采取另外的風(fēng)險管理技巧，包括對沖和保險。人壽保險、養(yǎng)老金、債券、固定和遞延收入年金以及推遲退休均為生命周期計劃的工具箱。

養(yǎng)老金可以通過自愿的儲蓄來保障生命周期的平滑消費并可以消除長壽風(fēng)險。人們不只是想在某個時期某個時段某個時點最大化其財富，而是希望整個生命周期內(nèi)最大化其財富。人們儲蓄的目的是不因為現(xiàn)在的額外消費沒有價值，而是因為他們將使未來的額外消費的價值高于現(xiàn)在的額外消費。退休金的核心目的是消費平滑，即能夠?qū)⑵渲心旯ぷ髌陂g的消費移轉(zhuǎn)到退休階段，并可以選擇從工作到退休生活的自己最偏愛的消費時段。[18]在確定的模式中，個人將其工作年限中的儲蓄用于退休生活的供給。但關(guān)鍵是人們面臨諸多不確定性的因素，如壽命有多長是不可預(yù)料的。因此，個人儲蓄基礎(chǔ)上的養(yǎng)老金面臨著壽命大于儲蓄的風(fēng)險，人們會以基本不消費來對抗這種風(fēng)險的發(fā)生。盡管人們不知道自己能活多久，但大多數(shù)人的平均壽命是可以知道的。原則上，可以由某一群體的成員籌資來設(shè)立養(yǎng)老金，成員可以根據(jù)其平均壽命或根據(jù)其出資的全部金額來領(lǐng)取養(yǎng)老金。另外，成員可能會為他人支付養(yǎng)老金來消除長壽風(fēng)險。這種養(yǎng)老金的本質(zhì)是個人將其退休的養(yǎng)老金積累換取其余生的日常支付，從而保障應(yīng)對壽命長于養(yǎng)老金儲蓄的風(fēng)險。養(yǎng)老金制度可以保障成員退休前去世時其配偶和子女的利益，同時，還可以保障殘疾時的利益。

養(yǎng)老金計劃是一種理想的退休設(shè)計，其提供廣泛的福利以幫助他們保留一定份額的財富以及更好地工作。它有助于雇主留住雇員，在金融危機時期，幾乎所有的雇主均削減了員工福利，在許多情況下首先削減的是退休福利，包括養(yǎng)老金和DC計劃。養(yǎng)老金計劃是員工福利的一部分，小企業(yè)為了能更好地留住現(xiàn)有的員工，吸引外部人才以使其營業(yè)有別于該領(lǐng)域的其他雇主，使其在市場上更具有競爭力。通常小企業(yè)主出資設(shè)立利潤分享型的DB計劃以激勵員工最大化其生產(chǎn)能力，通過提供逐漸保留退休福利的計劃（主要是5年以上）來確立更加穩(wěn)定和長期的勞動力。養(yǎng)老金計劃還可以減少風(fēng)險，每一位小企業(yè)主或成功的企業(yè)家需要采取措施克服業(yè)績下滑的風(fēng)險。養(yǎng)老金計劃關(guān)鍵性的功能之一是各方當(dāng)事人之債權(quán)人不能獲取養(yǎng)老金資產(chǎn)。企業(yè)主經(jīng)常是被濫訴的目標(biāo)，盡管許多人都購買了責(zé)任保險以補償保護(hù)之不足，但在有些情況下，這種保護(hù)是不足的。小企業(yè)主通過將其重要的一部分財產(chǎn)與養(yǎng)老金聯(lián)系起來，分散他們額外的風(fēng)險，保障他們的退休資產(chǎn)不處于風(fēng)險之中，甚至不處于更危難的境地。企業(yè)主為自己和其員工設(shè)立養(yǎng)老金計劃，他們明白每年的管理費用有時是十分高的，特別是相對于其他退休計劃而言。養(yǎng)老金計劃精算師必須計算員工的年度籌資標(biāo)準(zhǔn)，這也是需要耗費成本的。對那些需要更多流動資金作為企業(yè)運營資本的企業(yè)主來說，養(yǎng)老金計劃并不總是最佳選擇。高凈值的企業(yè)主和成功企業(yè)家可通過養(yǎng)老金計劃來保護(hù)他們自己、他們的個人財產(chǎn)和他們的經(jīng)營活動以及最大化其稅收優(yōu)惠退休儲蓄。

（三）節(jié)省稅賦列支

從稅收優(yōu)惠的角度而言，以美國401（K）計劃（一種DC計劃）為例，雇主將出資的養(yǎng)老金以工資的形式支付給員工或以稅前出資的方式納入其設(shè)立的私人養(yǎng)老金計劃，都可以于稅前列支，可以獲得減稅優(yōu)惠。而且利用養(yǎng)老金的“遞延工資”雇主將雇員的工資收入轉(zhuǎn)移到退休賬戶，可以使當(dāng)期和退休后的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，從而節(jié)省了雇員的稅收支出，這增加了雇主給雇員的提供的隱形福利待遇。雇主通過設(shè)立私養(yǎng)老金計劃可以建立一套完整的有競爭力的薪金福利體系，以此來吸引優(yōu)秀的員工，增加其歸屬感和提供其工作的積極性。總之，私人養(yǎng)老金計劃通過稅收優(yōu)惠措施對調(diào)動雇主和雇員雙方的積極性具有重要的意義。

（四）發(fā)揮個人養(yǎng)老金優(yōu)勢

第三支柱養(yǎng)老金問題是各國越來越關(guān)注的焦點，許多國家正著手引入第三支柱的養(yǎng)老金制度。美國養(yǎng)老體系中第三支柱是個人養(yǎng)老金計劃和個人退休賬戶（IRA），它是美國養(yǎng)老金資產(chǎn)增長的最主要來源。在英國，個人養(yǎng)老金計劃是雇員個人所設(shè)立的，由外部人所提供的安排。由于其靈活性和效率性，被廣泛用于員工退休后的安排。所有的個人養(yǎng)老金計劃具有DC的本質(zhì)。第三支柱養(yǎng)老金是一種私人籌資的養(yǎng)老金計劃，由私人個人出資者自愿出資，其主要優(yōu)勢是稅收優(yōu)惠。私人養(yǎng)老金計劃作為必要的替代收入可以彌補第一、第二支柱養(yǎng)老金收入之不足，私人養(yǎng)老金計劃可由個人儲蓄賬戶作為補充。第三支柱的這兩種養(yǎng)老金計劃具有選擇性，旨在鼓勵低收入者為退休進(jìn)行儲蓄，以保障其未來的生活品質(zhì)。與第二支柱養(yǎng)老金不同的是第三支柱養(yǎng)老金完全由個人合資自愿籌集。由于人們?yōu)榱司S持退休后或失智失能后既有的生活水平，需要更多的金錢，其既定的養(yǎng)老金不足以達(dá)到此要求，甚至于死亡時還有遺屬需要撫養(yǎng)，養(yǎng)老金的缺口也是需要通過第三支柱養(yǎng)老金計劃予以解決。第三支柱私人養(yǎng)老金計劃由金融機構(gòu)如銀行和保險公司給居民提供了養(yǎng)老金儲蓄的機會，其動力來自金融機構(gòu)所提供的私人養(yǎng)老金產(chǎn)品。它的引入實際上是利益相關(guān)者之間協(xié)商的結(jié)果。

個人退休賬戶IRA也享受政府的稅收優(yōu)惠政策，是由個人自愿建立的養(yǎng)老金計劃。個人賬戶完全由自己出資，國家給予稅收優(yōu)惠。最初的個人賬戶計劃只是解決那些不享受雇主養(yǎng)老金的雇員和自雇人員的退休福利問題，后來擴展到已參加第二支柱養(yǎng)老金計劃的雇員。個人退休賬戶作為一種公民長期儲蓄計劃，具有諸多優(yōu)勢。政府稅收優(yōu)惠促進(jìn)了個人退休賬戶計劃快速發(fā)展。美國現(xiàn)行法律規(guī)定，所有70歲以下且有收入者均可開立個人退休賬戶，即使其參加了其他養(yǎng)老金計劃。

當(dāng)今，人們越來越需要依靠自己來確保老年的生活，最佳的方式是加入私人養(yǎng)老金計劃或私人退休福利計劃。個人養(yǎng)老金計劃可以視為一種保險的形式，在工作期間交納一定的保險金，以保障退休或不工作時的生活。它可以有效地防范老年貧困的風(fēng)險，確保退休時有穩(wěn)定的收入。

個人養(yǎng)老金基金一般由成員出資籌集設(shè)立，并投資于資本市場，將信托運用于個人養(yǎng)老基金管理和運作當(dāng)中，利用其內(nèi)在機理保障資產(chǎn)之獨立性，從而實現(xiàn)其安全性功能。

個人養(yǎng)老金是一種私人養(yǎng)老金，由個人與銀行、保險公司或單位信托等所進(jìn)行的安排，可以為退休人員提供穩(wěn)定的收入。這種個人養(yǎng)老金可由個人每月支付一定數(shù)額或一次性支付給養(yǎng)老金計劃提供者，由其為成員的利益進(jìn)行投資；他人和家庭成員也可以為某人支付個人養(yǎng)老金；一些雇主也可以為其雇員設(shè)立個人養(yǎng)老金。一般而言，自由職業(yè)者未能取得職業(yè)養(yǎng)老金的人、沒有工作但能交納養(yǎng)老金費的人、希望退休后有更多儲蓄的人以及雇主為雇員提供的作為職業(yè)養(yǎng)老金計劃的人均可設(shè)立個人養(yǎng)老金，最終可獲得的福利取決于籌資及投資業(yè)績。當(dāng)然，養(yǎng)老金計劃提供者可以收取發(fā)起和經(jīng)營養(yǎng)老金的費用。

個人養(yǎng)老金計劃是英國養(yǎng)老金領(lǐng)域近幾十年來最偉大的成就，它是指一種注冊養(yǎng)老金計劃，不同于提供之前積累福利的職業(yè)養(yǎng)老金計劃或年金。個人養(yǎng)老金通常有合同型養(yǎng)老金和信托型養(yǎng)老金。許多的個人養(yǎng)老金計劃的調(diào)控文件實際上將信托納入其架構(gòu)中，在其運作中發(fā)揮重要作用。在實踐中，特別需要區(qū)分個人養(yǎng)老金和職業(yè)養(yǎng)老金，其差異是成員與個人養(yǎng)老金計劃提供者之間協(xié)議所發(fā)揮的核心作用有所不同。

個人養(yǎng)老金計劃的出資資本即計劃基金由受托人（保險公司、信托公司等）管理，該基金的本金及穩(wěn)定收益由受托人保障，出資根據(jù)個人的經(jīng)濟能力和需要具有靈活性，從工資中抵扣。基金具有穩(wěn)定的增值收益，使出資積累成退休儲蓄，從而提升了成員退休的經(jīng)濟保障能力；通過資本聚積，將諸多成員的出資產(chǎn)生的基金匯聚在一起形成較大規(guī)模的基金。根據(jù)可移轉(zhuǎn)性特點，個人更換工作時，可將福利移轉(zhuǎn)至其他福利計劃。聚積的基金及投資收益在成員死亡時支付給其遺屬，以給予他們一定的經(jīng)濟救濟。取消條款靈活，雇主也可以為雇員的利益出資，只要其出資不超過雇員薪酬的一定比例，超過部分不享受稅收豁免。支付養(yǎng)老金的方式靈活，可以一次性支付，也可將其儲蓄進(jìn)行投資，只支取收益。總之，個人養(yǎng)老金制度在保障老年人退休生活方面具有不可替代的作用。