第一節(jié) 國外景氣指數(shù)研究動態(tài)

一 經(jīng)濟周期波動與景氣指數(shù)研究

對于經(jīng)濟周期波動的研究最早可以追溯到20世紀(jì)初。1909年，美國巴布森統(tǒng)計公司（Babson）發(fā)布了巴布森經(jīng)濟活動指數(shù)，這是最早較為完整分析景氣指數(shù)的經(jīng)濟評價活動。早期影響最大的是哈佛大學(xué)1917年開始編制的哈佛指數(shù)，其在編制過程中廣泛收集了美國經(jīng)濟發(fā)展的歷史數(shù)據(jù)，選取了與經(jīng)濟周期波動在時間上存在明確對應(yīng)關(guān)系的17項經(jīng)濟指標(biāo)，在三個合成指數(shù)的基礎(chǔ)上，利用它們之間存在的時差關(guān)系來判斷經(jīng)濟周期的波動方向并預(yù)測其轉(zhuǎn)折點，對20世紀(jì)以來美國的四次經(jīng)濟波動都得到較好反映。哈佛指數(shù)從1919年起定期發(fā)布，此后歐洲誕生了各類指數(shù)研究小組，從不同角度分析經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)與市場等運行景氣。

1927年，米切爾（W.C.Mitchell）總結(jié)了歷史上對經(jīng)濟景氣指數(shù)以及經(jīng)濟周期波動測定等方面的應(yīng)用結(jié)果，從理論上討論了利用經(jīng)濟景氣指標(biāo)對宏觀經(jīng)濟進行監(jiān)測的可能性，提出經(jīng)濟變量之間可能存在時間變動關(guān)系，并由此來超前反映經(jīng)濟景氣波動的可能性。這些理論為米切爾和伯恩斯（Burns,1938）初步嘗試構(gòu)建先行景氣指數(shù)提供了基礎(chǔ)。他們從500個經(jīng)濟指標(biāo)中選擇了21個構(gòu)成超前指示器的經(jīng)濟指標(biāo)，最終正確地預(yù)測出經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)的時間。1929年美國華爾街金融危機爆發(fā)后，學(xué)術(shù)界認(rèn)為僅憑借單個或幾個指標(biāo)已經(jīng)難以全面、準(zhǔn)確地反映整個經(jīng)濟運行狀況，由此季節(jié)調(diào)整成為經(jīng)濟監(jiān)測的基本方法。在對經(jīng)濟周期進行系統(tǒng)性的研究后，米切爾和伯恩斯（1946）在Measuring Business Cycles一書中提出了關(guān)于經(jīng)濟周期的定義：“一個周期包括同時發(fā)生在許多經(jīng)濟活動中的擴張、衰退、緊縮和復(fù)蘇，復(fù)蘇又融入下一個周期的擴張之中，這一系列的變化是周期性的，但并不是定期的。在持續(xù)時間上各周期不同。”這一定義成為西方經(jīng)濟學(xué)界普遍接受的經(jīng)典定義，并一直作為NBER判斷經(jīng)濟周期的標(biāo)準(zhǔn)，也為企業(yè)景氣指數(shù)的研究提供了理論支撐。

從1950年開始，NBER經(jīng)濟統(tǒng)計學(xué)家穆爾（J.Moore）的研究團隊從近千個統(tǒng)計指標(biāo)的時間序列中選擇了21項具有代表性的先行、一致和滯后三類指標(biāo)，開發(fā)了擴散指數(shù)（Diffusion Index,DI），其中先行擴散指數(shù)在當(dāng)時能提前6個月對經(jīng)濟周期的衰退進行預(yù)警。雖然擴散指數(shù)能夠很好地對經(jīng)濟周期波動的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)的時間進行預(yù)測，卻不能表示經(jīng)濟周期波動的幅度，沒能反映宏觀經(jīng)濟運行的效率與趨勢，這使擴散指數(shù)的推廣和應(yīng)用受到了一定的限制。

為了彌補這一缺陷，希金斯和穆爾（J.Shiskin and G.H.Moore,1968）合作編制了合成指數(shù)（CI），并且在1968年開始正式使用，合成指數(shù)有效地克服了擴散指數(shù)的不足，它不僅能夠很好地預(yù)測經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)折點，而且能夠指出經(jīng)濟周期波動的強度。其中，經(jīng)濟周期波動振幅的標(biāo)準(zhǔn)化是構(gòu)建合成指數(shù)的最核心問題，不同的經(jīng)濟周期波動振幅標(biāo)準(zhǔn)化后獲得的合成指數(shù)也不相同。合成指數(shù)為經(jīng)濟周期波動的度量提供了有力的工具，至今廣泛應(yīng)用于世界各國景氣指數(shù)評價研究中。

20世紀(jì)70年代NBER建立了西方七國經(jīng)濟監(jiān)測指標(biāo)體系，構(gòu)建基于增長循環(huán)開發(fā)景氣指標(biāo)體系。由于指標(biāo)選取會直接影響到最終構(gòu)建的景氣指數(shù)，一些經(jīng)濟學(xué)家開始嘗試?yán)脟?yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)模型作為分析工具，利用多元統(tǒng)計分析中的主成分分析法來合成景氣指數(shù)，以此盡量減少信息損失。斯托克和沃森（J.H.Stock and M.W.Watson,1988,1989）還利用狀態(tài)空間模型和卡爾曼濾波建立了S-W型景氣指數(shù)，這種指數(shù)方法也被許多國家用來監(jiān)測宏觀經(jīng)濟周期波動狀況。

20世紀(jì)80年代末90年代后，經(jīng)濟監(jiān)測體系延伸到多個國家，斯托克和沃森（2002）將系統(tǒng)化回歸的方法引入，建立了先行指標(biāo)和同步指標(biāo)的總和模型，并論證了建模分析的可實施性，季節(jié)調(diào)整方法也有較大進展，開發(fā)了X-12-ARIMA軟件，利用自回歸移動平均模型進行預(yù)測。對合成指數(shù)、信息提取方法和多維分析方法的探測取得了較好的成果。總之，景氣指數(shù)的研究在國外發(fā)展趨于成熟，對經(jīng)濟運行狀態(tài)的預(yù)警和行業(yè)動態(tài)分析起到了重要的作用。

二 企業(yè)與行業(yè)景氣研究

經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟增長過快都會影響企業(yè)運營與行業(yè)發(fā)展。而客觀判斷企業(yè)與行業(yè)發(fā)展景氣狀況主要是通過企業(yè)景氣指數(shù)分析來實現(xiàn)的。企業(yè)景氣指數(shù)是對企業(yè)景氣監(jiān)測調(diào)查所得到的企業(yè)家關(guān)于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況及對本行業(yè)景況判斷和預(yù)期結(jié)果的定量描述，用以反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和行業(yè)發(fā)展所處的景氣狀況及發(fā)展趨勢。1949年德國伊弗研究所首次實施了企業(yè)景氣調(diào)查（IFO Business Climate Index），具體對包括制造業(yè)、建筑業(yè)及零售業(yè)等各產(chǎn)業(yè)部門的7000余家企業(yè)進行月度調(diào)查，主要依據(jù)企業(yè)評估目前的處境狀況、短期內(nèi)企業(yè)的計劃及對未來半年的看法等編制指數(shù)。這種企業(yè)景氣指數(shù)評價方法很快被法國、意大利及歐共體（EEC）等采用，并受到包括日本、韓國與馬來西亞等亞洲國家的重視。

日本是世界上中小企業(yè)景氣調(diào)查機制最為健全完善的國家之一。日本在1957年以后實行了兩種調(diào)查，即17項判斷調(diào)查和定量調(diào)查。日本的權(quán)威性企業(yè)景氣動向調(diào)查主要有日本銀行的企業(yè)短期經(jīng)濟觀測調(diào)查（5500家樣本企業(yè)）、經(jīng)濟企劃廳的企業(yè)經(jīng)營者觀點調(diào)查和中小企業(yè)廳的中小企業(yè)景況調(diào)查。其中，中小企業(yè)景況調(diào)查和指數(shù)編制及研究始于1980年，其會同中小企業(yè)基盤整備機構(gòu)，依靠全國533個商工會、152個商工會議所的經(jīng)營調(diào)查員、指導(dǎo)員及中小企業(yè)團體中央會的調(diào)查員，對全日本近19000家中小企業(yè)（2011年度）分工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)業(yè)、零售業(yè)、服務(wù)業(yè)五大行業(yè)按季度進行訪問調(diào)查，并通過實地獲取調(diào)查問卷信息來實施。2004年以后，日本還從全國420萬家中小企業(yè)中選出11萬家，細(xì)分10個行業(yè)，在每年8月進行定期調(diào)查，并發(fā)布研究報告。

此外，美國獨立企業(yè)聯(lián)合會（NFIB）自1986年開始面向全美47萬家小企業(yè)每月編制發(fā)布小企業(yè)樂觀程度指數(shù)（The Index of Small Business Optimism），該指數(shù)至今仍作為反映美國小企業(yè)景氣狀況的“晴雨表”。

三 景氣監(jiān)測預(yù)警研究

經(jīng)濟預(yù)警（Economic Early Warning）基于經(jīng)濟景氣分析，但比景氣分析預(yù)測要更加鮮明，屬于經(jīng)濟突變論的概念范疇。其最早的應(yīng)用可追溯到1888年巴黎統(tǒng)計學(xué)大會上發(fā)表的以不同色彩評價經(jīng)濟狀態(tài)的論文。但經(jīng)濟預(yù)警機制的確立是在20世紀(jì)30年代第一次世界經(jīng)濟危機之后。20世紀(jì)60年代引入合成指數(shù)和景氣調(diào)查方法之后，美國商務(wù)部開始定期發(fā)布NBER經(jīng)濟預(yù)警系統(tǒng)的輸出信息（顧海兵，1997）。具有評價功能的預(yù)警信號指數(shù)始于法國政府制定的“景氣政策信號制度”，其借助不同顏色的信號燈對宏觀經(jīng)濟狀態(tài)做出了簡明直觀的評價。

1968年，日本經(jīng)濟企劃廳也發(fā)布了“日本經(jīng)濟警告指數(shù)”，分別以紅、黃、藍(lán)等顏色對日本宏觀經(jīng)濟做出評價。1970年，聯(lián)邦德國編制了類似的警告指數(shù)。1979年，美國建立“國際經(jīng)濟指標(biāo)系統(tǒng)（IEI）”來監(jiān)測西方主要工業(yè)國家的景氣動向，這標(biāo)志著經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)研究開始走向國際化。到20世紀(jì)80年代中期，印度尼西亞、泰國、新加坡、中國臺灣和中國香港等國家和地區(qū)先后將景氣預(yù)警作為宏觀經(jīng)濟的政策支持基礎(chǔ)。

作為反映國際貿(mào)易情況的領(lǐng)先指數(shù)，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）近年來日益受到企業(yè)和行業(yè)的重視（周德全、真虹，2017）。該指數(shù)是目前世界上衡量國際海運情況的權(quán)威指數(shù)，其是由若干條傳統(tǒng)的干散貨船航線的運價，按照各自在航運市場上的重要程度和所占比重構(gòu)成的綜合性指數(shù)，包括波羅的海海岬型指數(shù)（BCI）、巴拿馬型指數(shù)（BPI）和波羅的海輕便型指數(shù)（BHMI）三個分類指數(shù)，由波羅的海航交所向全球發(fā)布。其預(yù)警功能表現(xiàn)為，如果該指數(shù)出現(xiàn)顯著的上揚，說明各國經(jīng)濟情況良好，國際貿(mào)易火熱。

2020年初突如其來的新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟帶來巨大沖擊。作為疫情經(jīng)濟景氣監(jiān)測預(yù)警體系，阿里巴巴羅漢堂構(gòu)建的全球疫情經(jīng)濟追蹤體系（Pandemic Economy Tracking project,PET）及其發(fā)布的疫情指數(shù)新近備受關(guān)注。該監(jiān)測預(yù)警體系基于谷歌社區(qū)人流報告、百度遷徙指數(shù)和Bloomberg、Wind、CEIC數(shù)據(jù)庫等大數(shù)據(jù)源構(gòu)建，其包括三類核心指標(biāo)：一是反映疫情發(fā)展程度的指標(biāo)，包括確診病例（或死亡病例）最近一次翻倍天數(shù)，根據(jù)流行病統(tǒng)計學(xué)方法測算的實時有效再生數(shù)Rt，依據(jù)新增治愈和新增確診數(shù)估計的現(xiàn)存病例拐點；二是反映日度經(jīng)濟活躍度的指標(biāo)，該指標(biāo)基于相對正常時期的人流活躍度指標(biāo)，結(jié)合一季度國別人流活躍度和現(xiàn)有經(jīng)濟產(chǎn)出數(shù)據(jù)的經(jīng)驗關(guān)系推算得來；三是反映在低經(jīng)濟活動狀態(tài)下停留時長的指標(biāo)，包括三個疫情經(jīng)濟階段停留時長，即危機應(yīng)對期停留時長、恢復(fù)期前的危機應(yīng)對和低谷期停留時長、危機應(yīng)對期以來在疫情經(jīng)濟中的停留時長。羅漢堂研究團隊?wèi)?yīng)用這三類指標(biāo)追蹤131個國家和地區(qū)在疫情經(jīng)濟中的階段、經(jīng)濟跌落的深度及在低經(jīng)濟狀態(tài)中停留的時長，運用可視化技術(shù)對各國相對疫情風(fēng)險以及經(jīng)濟景氣動態(tài)及時提供直觀判斷。