序

我國改革開放已經(jīng)取得了一系列偉大成果，目前正處在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期。轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)是需要動力來推動的，其最根本的動力就是新的技術(shù)進步與科技創(chuàng)新。因此，大力扶持科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展是一項非常重要的舉措，而科技創(chuàng)新型企業(yè)在發(fā)展的初期不可能通過間接融資方式從商業(yè)銀行得到貸款支持，只有通過資本市場直接融資才能有力地扶持科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。

2018年11月5日，中國國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板，并試行注冊制。

在改革開放的關(guān)鍵時期推出科創(chuàng)板，具有十分重要的戰(zhàn)略意義，科創(chuàng)板的推出不僅極大地推動了我國科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，而且為我國資本市場深化改革與創(chuàng)新起到了巨大的示范作用。2019年1月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。2019年6月13日，在上海陸家嘴論壇上，中國證券監(jiān)督管理委員會主席易會滿主持了科創(chuàng)板開板儀式，科創(chuàng)板英文名稱為“SSE STAR MARKET”（Sci-Tech Innovation Board），預(yù)示著未來科創(chuàng)板猶如一顆冉冉升起的閃亮新星。2019年7月22日上午9點30分，我國首批25只科創(chuàng)板股票正式開始在上交所交易，這也標志著科創(chuàng)板正式起航開市。從宣布設(shè)立科創(chuàng)板起短短259天，科創(chuàng)板從發(fā)起、制度設(shè)計、推出到落地成為現(xiàn)實。

在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，意義重大，有利于拉動資本市場改革、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。科創(chuàng)板建設(shè)的重點是全力做好三方面的內(nèi)容：一是扶持科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，深化資本市場創(chuàng)新與改革，進行注冊制試點；二是落實好以信息披露為核心的注冊制改革，注冊制的核心意義是把選擇權(quán)交給市場；三是完善法治，加大監(jiān)管執(zhí)法強度，制定透明、嚴格、可預(yù)期的法律和制度，全面提高違法成本。

科創(chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊，并在該板塊內(nèi)進行注冊制試點。科創(chuàng)板是專為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的板塊，屬于場外交易市場，重點是面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，并滿足相關(guān)規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特點的中小企業(yè)。設(shè)立科創(chuàng)板和試點注冊制是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力、強化市場功能、增強市場包容性的一項資本市場重大改革措施。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度，并引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展匹配同步，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一級市場和二級市場平衡、公司新老股東利益平衡，促進現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。科創(chuàng)板自推出以來，運行平穩(wěn)，交易正常。隨著科創(chuàng)板的誕生，未來資本市場發(fā)展將繼續(xù)昂首前行，并不斷開創(chuàng)經(jīng)濟和科學發(fā)展的新局面，在建設(shè)中國特色社會主義的偉大征程上大步前進，譜寫中華民族發(fā)展史和人類發(fā)展的光輝篇章！

作為與中國資本市場一起成長起來的學者，我是改革開放的見證者和親歷者。近30年來，我始終關(guān)心和支持我國資本市場的發(fā)展，并積極推動我國資本市場的多項改革。我于1985年開始研究股份制，至今已有34年，見證了中國資本市場誕生、成長、改革、發(fā)展的過程。在我連續(xù)三屆擔任政協(xié)委員期間，曾向全國政協(xié)提交提案84件，其中關(guān)于資本市場的政協(xié)提案42件，有許多政策建議都得到了落實。我多次提出資本市場發(fā)展的政策建議，強調(diào)資本市場發(fā)展要提高違法違約成本，建立完善的交易制度，確保資本市場健康、有序發(fā)展。

由我牽頭的中央財經(jīng)大學證券期貨研究所團隊長期關(guān)注中國多層次資本市場的發(fā)展。中央財經(jīng)大學證券期貨研究所在全國著名的金融專家劉光第教授的倡導下，成立于1994年4月，是中國最早從事證券期貨研究的高級研究機構(gòu)。研究所始終堅持以理論與實踐相結(jié)合，以扎實、務(wù)實的學風對我國的證券市場進行全面、系統(tǒng)的研究，取得了大量的研究成果。這些研究不僅引起社會上的極大反響，得到廣大專家學者的認同，也得到過中央領(lǐng)導的高度重視。

金秋十月，是個收獲的季節(jié)。本書截稿時正值祖國七十周年大慶之際，舉國歡慶，此時也正是我校建校70周年、中財人的歡聚時刻。為慶祝祖國七十華誕、中央財經(jīng)大學70歲生日，以及資本市場新星起航——科創(chuàng)板誕生，中央財經(jīng)大學證券期貨研究所特別推出多層次資本市場系列叢書中的重要專著《中國科創(chuàng)板：理論與實踐》。

《中國科創(chuàng)板：理論與實踐》這部書共分為七部分。本書立足于多層次資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的出發(fā)點，探討科創(chuàng)板在我國資本市場發(fā)展、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的作用，基于縱向比較和橫向比較，分析科創(chuàng)板市場的定位、特點和前景。第一部分“資本市場新星啟航”，比較詳細地梳理了科創(chuàng)板成立的背景和成形過程；第二部分“科創(chuàng)板上市制度”，對比了科創(chuàng)板與國內(nèi)外同類市場在上市制度上存在的差異；第三部分“科創(chuàng)板發(fā)行與承銷制度”，詳細解讀了科創(chuàng)板IPO發(fā)行與承銷機制方面的規(guī)則；第四部分“科創(chuàng)板交易制度”，梳理了科創(chuàng)板二級市場交易制度以及異常交易監(jiān)管規(guī)則；第五部分“科創(chuàng)板投資指南”，分析了科創(chuàng)板的投資途徑、戰(zhàn)略，以及如何理性認識科創(chuàng)板的投資風險；第六部分“科創(chuàng)板企業(yè)上市與資本運作”，從企業(yè)和投資者的角度，分析了資本市場參與者在科創(chuàng)板推出后的市場機會；第七部分“科創(chuàng)板展望”，描繪了科創(chuàng)板的發(fā)展前景，并結(jié)合科創(chuàng)板發(fā)展中可能存在的風險，提出相應(yīng)的對策及政策建議。

資本市場的發(fā)展是一項長期艱巨的任務(wù)，不是一個人、一家機構(gòu)能獨立完成的事業(yè)，需要大家精誠合作、共同努力。歡迎廣大讀者對書中的不足之處提出批評和建議，讓我們能夠不斷進步、做得更好，我們也會努力將更多、更高水平的研究成果奉獻給廣大讀者！

本書的出版得到了中央財經(jīng)大學證券期貨研究所團隊的大力支持，研究所成員投入了大量的時間和精力，在此表示衷心的感謝！

最后，祝福偉大的祖國繁榮昌盛，經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，人民生活幸福安康！

賀 強

全國政協(xié)委員

中央財經(jīng)大學金融學院教授

中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長

2019年10月1日

于北京