第1部分 備戰(zhàn)篇

第1章 股權(quán)激勵的前世今生

第1節(jié) “正宗”的股權(quán)激勵源于美國

一般認為，現(xiàn)代意義上的股權(quán)激勵起源于20世紀50年代的美國。1952年，美國菲澤爾公司為了避免公司高管繳納較高的個人所得稅，首次推出了股權(quán)激勵計劃，這一舉措被視為股權(quán)激勵的開端。

在20世紀50年代的美國，企業(yè)快速發(fā)展，規(guī)模不斷擴大，由所有者完全獨立控制的企業(yè)的經(jīng)營活動越來越受到所有者自身精力、專業(yè)知識、時間、管理能力的限制，當(dāng)所有者不能在進行決策的同時又圓滿地從事日常經(jīng)營管理活動時，就會委托專業(yè)人員去執(zhí)行監(jiān)控企業(yè)的職能，于是就出現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度，出現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，產(chǎn)生了委托代理的問題，即股東作為委托人投入企業(yè)的是物質(zhì)資本或金融資本，目標是追求企業(yè)的利潤最大化；經(jīng)營者作為代理人投入企業(yè)的是自己的人力資本，目標是追求自身效用的最大化。代理人有可能偏離委托人的目標，以損害委托人的利益為代價增加自身的效用。因此，尋求合理的激勵方式、促使企業(yè)經(jīng)營者最大限度地為所有者工作，成為現(xiàn)代企業(yè)需要解決的最為重要的問題之一。

委托代理理論認為，建立健全的激勵機制，尤其是股權(quán)激勵機制，是解決代理人問題的有效途徑。美國政治經(jīng)濟學(xué)家凱爾索提出了擴大資本所有權(quán)的思想，強調(diào)了人力資本的價值，而股權(quán)激勵可以使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者尤其是管理層成為企業(yè)未來的股東，賦予其分享公司收益的權(quán)利，能夠較好地解決現(xiàn)代企業(yè)制度中委托代理的問題，并減少公司的運行成本。1956年，凱爾索等人設(shè)計了“員工持股計劃”。隨后，職工持股計劃、股票期權(quán)計劃等股權(quán)激勵模式紛紛被推出。

20世紀60年代，隨著硅谷的崛起，經(jīng)濟形態(tài)開始從工業(yè)經(jīng)濟向知識經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，人力資本的作用在各類企業(yè)中的作用凸顯，核心技術(shù)人員以及出色的經(jīng)營者對創(chuàng)業(yè)期及成長期的企業(yè)發(fā)展生死攸關(guān)，即使在成熟期的企業(yè)中，杰出人才的作用也日益顯著，而且以工資和獎金為主的傳統(tǒng)薪酬體系越來越不適應(yīng)公司發(fā)展的需要，于是，硅谷的高科技公司為了節(jié)省現(xiàn)金支出、留住人才，開始大范圍采用股票期權(quán)的激勵方式，股權(quán)激勵制度得到了快速的發(fā)展。經(jīng)過幾十年的理論完善和實踐探索，股權(quán)激勵從理論基礎(chǔ)到模式化及實際操作都得到了企業(yè)的廣泛認可。之后，英國、法國、意大利、日本、新加坡等國家也紛紛效仿。